ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

12.11.2019 09:37



İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Kritik görüşme öncesi piyasalar…
ABD tahvil faizlerindeki artış ve Başkan Trump’ın ABD’nin Çin’e
uyguladığı ek gümrük vergilerini kaldırmayı kabul etmediği açıklaması
sonrası dünya borsaları hafif satıcılı bir seyir izliyor. Ancak henüz
küresel risk iştahında bir bozulma yok. Güvenli liman yatırım
araçlarına bir yönelme görmüyoruz. Tam tersine altın ETF’lerinde son
üç yılın en yüksek çıkışı yaşanıyor.
Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın ABD ziyareti öncesinde Türkiye hisse
senetleri kar satışlarıyla geriledi (MSCI Türkiye -%0,5, MSCI GOÜ
-%1,1). Avrupa Birliğinden Türkiye’nin petrol arama faaliyeti
karşısında yaptırım kararı ile Cumhuriyetçi ve Demokratların
Erdoğan’ın ziyaret davetinin geri çekilmesi isteği piyasalar üzerinde
etkili olmadı.
Dünya piyasalarındaki kar satışlarına rağmen Türkiye piyasaları
ile ilgili olumlu görüşümüzü koruyoruz. Cumhurbaşkanı Erdoğan ve
Başkan Trump arasındaki görüşme ve Türkiye ABD İş Konseyi toplantısına
yönelik beklentiler Türkiye’nin dünyadan pozitif ayrışmasını
sağlayabilir.
Güçlü sonuçlar açıklayan Pegasus’un endeksi yenmesini, zayıf
sonuçlar açıklayan Selçuk Ecza, Yataş ve Adana Çimento’nun borsaya
göre zayıf performans göstermesini bekliyoruz. Doğuş Otomotiv’in güçlü
sonuçlarının fiyatlandığını ve kar satışı gelebileceğini öngörüyoruz.

Sirket Haberleri

Adana Çimento (A)

Kapanış (TL) : 6.57 - Hedef Fiyat (TL) : 6.81 - Piyasa Deg.(TL) :
579 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.73
ADANA Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 3.64 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
ADANA 3Ç19 Sonucları: Beklentilerin altında zayıf sonuçlar.
Adana Çimento, geçen sene aynı dönem açıkladığı 44 mn TL net kara
karşılık 3Ç19’de 12 milyon TL net kar kaydetti. Net kar rakamındaki
düşüşte zayıf operasyonel performans ve geçtiğimiz sene iştiraklerden
elde edilen TL30mn temettü gelirinin yarattığı yüksek baz etkili oldu.
Açıklanan net kar rakamı beklentilerin de altında gerçekleşti (İş
Yatırım: TL24mn net zarar Piyasa: TL17mn net zarar). Tahminimizdeki
sapma beklentimizden düşük gerçekleşen satış gelirleri ve operasyonel
karlılıktan kaynaklandı.
Şirket’in net satış gelirleri 3Ç19’da yıllık bazda %34 düşüş ile
136mn TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: TL132mn Piyasa: TL178mn).
Yurtiçi satışları iç talepteki daralma ve fiyat baskısı nedeniyle
yıllık bazda %40 düşüş gösterirken, ihracat gelirleri satış
hacimlerindeki düşüş ve güçlü TL ile yıllık bazda %27 düştü. FAVÖK
rakamı ise artan enerji maliyetleri ve operasyonel giderler nedeniyle
yıllık bazda %63 düşüşle16 milyon TL’ye geriledi ve beklentilerin
altında kaldı (İş Yatırım: TL27mn Piyasa: TL20mn). Böylece FAVÖK
marjı geçtiğimiz sene aynı döneme göre 9.7 puan gerileyerek %12 oldu.
Şirketin 2Ç19 sonu itibariyle 311 milyar TL olan net nakit pozisyonu,
temettü ödemesi nedeniyle 3Ç19 sonu itibariyle 109 milyar TL’ye
düşmüşütür.
Yorum: Adana’nın beklentilerin altında kalan zayıf 3Ç19
sonuçlarına piyasanın olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.

Selçuk Ecza Deposu

Kapanış (TL) : 5.9 - Hedef Fiyat (TL) : 5.9 - Piyasa Deg.(TL) :
3664 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.4
SELEC Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 0.01 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
SELEC 3Ç19: Sonuçlar beklentilerin altında kaldı
Selçuk Ecza, beklentilerin altında, yıllık %105 artışa karşılık
gelen 127mn TL net kar açıkladı. (IŞY: 144mn TL, piyasa 146mnTL). Net
karda yıllık bazdaki güçlü artışın önemli bir kısmı geçtiğimiz yılın
zayıf baz etkisinden kaynaklı. 3Ç19 FAVÖK %81 büyüyerek 129mn TL’ye
yükselirken, beklentilerin altında gerçekleşti. (IŞY:139mn TL, piyasa
164mnTL). 1Y19’a benzer olarak, Şirketin 3Ç19’da nakit yaratımı
sağlıklı işletme sermayesi yönetimi nedeni ile güçlü kaldı. Buna bağlı
net nakit pozisyonu 3Ç19’da 589mn TL’ye yükseldi (2Ç19 net nakit:
456mn TL, 3Ç18 net borç: 139mn TL). Hissenin son dönemki güçlü
performansı da göz önünde bulundurulduğunda, sonuçlara piyasa
tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.

Yataş Yatak

Kapanış (TL) : 6.31 - Hedef Fiyat (TL) : 7.59 - Piyasa Deg.(TL) :
945 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.85
YATAS Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.35 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
YATAŞ 3Ç19: Operasyonel performans beklentilerin altında
YATAS 3Ç19’da bizim beklentimizin hafif altında ancak, piyasa
beklentisine paralel yıllık bazda %62 artışla 25mn TL net kar
açıkladı. (IS Yatırım: 29mn TL Piyasa beklentisi: 26mn TL).
Beklentilerimizin altında kalan 3Ç19 FAVÖK net kar tarafında görülen
sapmanın nedeni oldu. Yataş görece zayıf operasyonel karlılığa rağmen,
kur farkı gelirlerinin etkisi ile yıllık bazda güçlü net kar artışı
sağladı.
Net satışlar, beklentilere paralel yıllık %16 artış ile 283mn TL
olarak gerçekleşti. Bu çeyrek görece zayıf kalan satış büyümesinin
2Ç19’un güçlü baz etkisi olduğunu düşünüyoruz. Mobilya alımında
Haziran ayı sonunda biten vergi teşviklerinin bir miktar öne çekilmiş
talep oluşturduğunu düşünüyoruz.
3C19 FAVÖK, personel ve bayi açılış desteği giderlerinde görülen
güçlü artış ve görece zayıf kalan satış büyümesi nedeniyle, 37mn TL
gerçekleşti ve beklentilerin altında kaldı (IS Yatırım: 43mn TL Piyasa
beklentisi: 44mn TL). Sonuçlara piyasa tepkisinin olumsuz olmasını
bekliyoruz.

Pegasus Hava Taşımacılığı

Kapanış (TL) : 66.1 - Hedef Fiyat (TL) : 86.2 - Piyasa Deg.(TL) :
6762 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 33.91
PGSUS Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 30.4 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
3Ç19 sonuçları beklentilerin üzerinde
Pegasus Havayolları 3Ç19’de bizim 1,021 milyon TL ve piyasanın
1,023 milyon TL beklentisinin çok üzerinde yıllık bazda %62 artışla
1,200 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Güçlü iyileşme gösteren
faaliyet performansı net kardaki kuvvetli artışın temel nedenini
oluşturmaktadır. Tahminimizden daha iyi gerçekleşen operasyonel kar
marjları ile tahminimizden daha düşük gerçekleşen vergi gideri net
kardaki pozitif sapmanın nedenleridir. Şirket 3Ç19’de bizim 4,030
milyon TL tahminimizle uyumlu ancak piyasanın 3,959 milyon TL
beklentisinin üzerinde yıllık bazda %23 artışla 4,117 milyon TL satış
geliri elde etti. 2019 yılında başlayan UFRS-16 muhasebe değişikliği
nedeniyle, şirketin 2019 yılı FAVÖK rakamının 2018 yılında
kıyaslanabileceği rakam FAVKÖK rakamıdır. Şirketin 3Ç19’de FAVKÖK
rakamı bizim tahminimizi %6, piyasa beklentisini ise %8 yenerek yıllık
bazda %51 artışla 2,033 milyon TL gerçekleşti.
Yorum: PGSUS’un 3Ç19’de açıklanan güçlü sonuçlarına piyasanın
olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz. Şirketin bugun saat 17:00’de
telekonferans düzenleyecek.
Detaylı raporumuz için lütfen aşağıdaki linke tıklayınız
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191112091627983_1.pdf

Doğuş Otomotiv

Kapanış (TL) : 9.25 - Hedef Fiyat (TL) : 6.26 - Piyasa Deg.(TL) :
2035 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.14
DOAS Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -32.28 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Beklentilerin üzerinde 3Ç19 net kar ancak çoğunlukla hisse
fiyatında
Doğuş Otomotiv 3Ç19’de bizim 32 milyon TL piyasanın ise 21 milyon
TL net kar beklentisinin üzerinde, 3Ç18’deki 8 milyon TL net zarar
rakamına kıyasla 41 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kardaki
güçlü artışın temel nedenlerini ciro artşı, 3Ç18’deki 30 milyon TL
iştirak zararına kıyasla 3Ç19’deki 62 milyon TL iştirak karı ve
3Ç18’deki 8.5 milyon TL vergi giderine rağmen 3Ç19’de 5.8 milyon TL
vergi geliri oluşturmaktadır. TUVTURK faaliyetlerinde gelir paylaşım
oranındaki artışın neden olduğu gelir artışı ve VDF’nin iyileşen
katkısı (3Ç18’deki 35 milyon TL zarara kıyasla 3Ç19’de 24 milyon TL
kar) 3Ç19’de iştirak gelirlerindeki büyümenin ana nedenleridir.
Doğuş Otomotiv beklentilerin altında 3Ç19’de yıllık bazda %8
artışla 2.16 milyar TL satış geliri elde etti. Satış hacmindeki %28
daralmaya rağmen araç satışfiyatlarındaki artış ve ürün karmasındaki
değişim cirodaki artışına neden oldu. Şirket Skoda hariç 3Ç18’deki
34,900 araca kıyasla 3Ç19’de 25,026 adet araç satışı gerçekleştirdi.
Doğuş Otomotiv’in pazar payı 9A19’de yıllık bazda yüzde 1.5 baz puan
düşüşle %16.6’e geriledi.
ŞirketinFAVÖK rakamı 3Ç19’de bizim beklentimizin %10 altında,
piyasa beklentisinn ise %5 altında yıllık bazda %9 artışla 141 milyon
TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 3Ç19’de yıllık bazda değişiklik
göstermeyerek %6.5 olarak gerçekleşti.
Şirketin net borç pozisyonu 2018 sonundaki 2.16 milyar TL’nin
biraz altında 9A19 sonunda 2.07 milyar TL’e geriledi. Şirketinortalama
ağırlıklı borçlanma oranları 3Ç19’de TL için %25.7, ¬ için %5.6 oldu.
(2Ç19: %29.8 TL %5.8 ¬).
Yorum: Beklentileri aşan 3Ç19 net kar rakamına rağmen, hissenin
dünkü güçlü performansını göz önünde bulundurduğumuzda bugün hissede
kar satışı olabileceğini düşünüyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191112092418858_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.407
Değişim :  1,58% |  21,85
Açılış :  1.393  
Önceki Kapanış :  1.386  
En Yüksek
1.407
En Düşük
1.385
BIST En Aktif Hisseler18:05
KIMMR 3,85 1.021.621 % 10,00  
YEOTK 60,50 19.104.569 % 10,00  
BERA 10,47 170.596.119 % 9,98  
UNLU 6,39 130.441.516 % 9,98  
FRIGO 19,86 29.252.291 % 9,97  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,6316 8,6331 % 0,07  
Euro 10,1406 10,1504 % 0,33  
Sterlin 11,7597 11,8186 % 0,08  
Frank 9,3150 9,3712 % 0,12  
Riyal 2,2965 2,3080 % 0,13  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.783 1.784 9,18  
Altın Gr. 493 493 0,96  
Cumhuriyet 3.266 3.315 0,00  
Tam 3.250 3.332 0,00  
Yarım 1.571 1.612 0,00  
Çeyrek 788 806 0,00  
Gümüş.Ons 23,02 23,05 0,55  
Gümüş Gr. 6,34 6,35 0,10  
B. Petrol 75,90 75,90 1,54