ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

13.02.2020 09:59



İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Dışarıda virüs içeride ise jeopolitik gelişmeler gündemi
belirlemeye devam ediyor.
Çin Devlet başkanının virüsün ekonomik etkilerinin kontrol altına
alınacağına dair açıklamaları ve Merkez Bankaları’nın harekete geçme
ihtimali hisse senedi piyasalarını destekler nitelikteyken, dün
vakalara görüntüleme yoluyla yapılan teşhislerinde eklenmesi ile
sayılarda ciddi bir sıçrama oldu. Haberin etkisi ile bu sabah Asya
piyasalarında kayıplar gözlenirken ABD vadelileri de dünkü güçlü
kapanışın ardından %0.35 aşağıda. İçerideki gündemi ise Suriye ile
olan gelişmeler işgal etmeye devam ediyor. ABD ile olan ilişkilerde
yumuşama belirtileri Aselsan ve Halkbank gibi hisse senetlerinde
olumlu fiyatlamalara yol açtı. Dünkü işlemlerde BIST 100 endeksi
120,500 desteğinin üzerinde kalamayıp, bir alttaki 120K desteğinin
hemen üzerinde kapanış yaptı. Bugün BIST’de hafif satıcılı bir açılış
görebiliriz. Yıl sonu faaliyet karı beklentilerin altında kalan ve
temettü dağıtmayacağını açıklayan Tüpraş hisselerinde satıcılı bir
açılış görebiliriz. (Yıl başından bu yana hissenin %13.6 endeksin
gerisinde kaldığını da dikkate almakta fayda var).


Tat Gıda

Kapanış (TL) : 7.66 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
1042 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.62 -
TATGD TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
TATGD 4Ç19: Güçlü sonuçların fazlasıyla fiyatların içinde olduğunu
düşünüyoruz
Tat Gıda 4Ç19’da piyasa beklentisinin üzerinde, yıllık bazda %177
artışla 21mn TL net kar açıkladı (Piyasa: 18mn TL İŞY:N.A). Şirket
durdurulan faaliyetleri ( satılan Pasta Villa iş kolu) ile alakalı tek
seferlik 6,2mn TL’lik gelir kaydetti. Paylaştığımız piyasa
beklentisinin yalnızca 2 kurumun tahmininden oluştuğunu belirtmek
isteriz. Şirketin net karında görülen yıllık bazda güçlü artışın temel
sebepleri olarak, tek seferlik gelir, geçen yılın düşük baz etkisi ve
şirketin sene başından beri karlılığı artırmaya yönelik attığı adımlar
öne çıkıyor. (karsız iş ve ürün kategorilerinden çıkılması ve sıkı
operasyonel gider yönetimi). Bunu söylemekle beraber şirketin 4Ç19 net
karının, 6.2mn TL’lik tek seferlik gelire rağmen 2017 yılının aynı
döneminin %6 altında olduğunu hatırlatmak isteriz. Şirketin satışları
4Ç19’da yıllık bazda %29 artış ile 313mn TL olurken, piyasa beklentisi
olan 286mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Düşük baz etkisi ile beraber,
talep tarafında görülen hafif toparlanma satış büyümesini destekledi.
4Ç19 FAVÖK, 27mn TL’lik piyasa beklentisinin hafif üzerinde TL29mn
gerçekleşti. 4Ç19 gerçekleşmeleri piyasa beklentisinin üzerinde de
olsa, hissenin yakın dönemli pozitif görünümü ve sonuçları fazlasıyla
fiyatladığını düşünüyoruz. Hissede ilk olumlu piyasa tepkisinden sonra
kar satışları gelmesinin muhtemel olduğunu düşünüyoruz.

Tüpraş

Kapanış (TL) : 115 - Hedef Fiyat (TL) : 170 - Piyasa Deg.(TL) :
28798 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 50.11 v
TUPRS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 47.83 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
TUPRS 4Ç19: Daralan ürün spread’leri karlılıkta yıllık bazda kayda
değer bozulmaya yol açtı
Tüpraş 4Ç19’da 186 milyon TL’lik net kar açıkladı. Şirketin 4Ç18
karlılığı 1.76 milyar TL idi. Net kar rakamında yıllık bazdaki düşüşün
temel nedenleri daralan ürün spread’leri ve kur farkı zararları oldu.
Açıklanan kar rakamı 21 milyon TL’lik piyasa beklentisi ve bizim 125
milyon TL’lik tahminimizden yüksek geldi. Tahminimize kıyasla gerçek
rakamda oluşan farklılaşmanın temel nedeni, düşük operasyonel
karlılığa rağmen yüksek gelen ertelenmiş vergi gelirleri oldu. FAVÖK
4Ç19’da 708 milyon TL olarak gerçekleşirken, düşük rafineri marjının
etkisiyle piyasa tahmini olan 776 milyon TL’den düşük kaldı, yıllık
bazda ise %59 daraldı. Şirketin varil başına 3,6$ olan 4Ç19 net
rafineri marjı, geçen senenin aynı döneminde varil başına 5$ olan
marjın altında kaldı. Stok etkisi dışarıda tutulduğunda, net rafineri
marjı 4Ç19’da varil başına 2,9$ olarak gerçekleşirken 4Ç18’deki varil
başına 9$ olan net rafineri marjının altında kaldı.

Şirketin 2020 öngörüleri: Şirket, %95-100’lük kapasite kullanım
oranı ile 29 milyon tonluk bir satış rakamı, varil başına 4,5-5,5$’lık
rafineri marjı (2019 marjı: varil başına 3.7$) ve 200 milyon dolarlık
yatırım harcaması yapılmasını bekliyor. Şirketin net rafineri marjı
beklentisi değerlememize aşağı yönlü risk unsuru oluşturuyor.
Temettü: Yönetim, 2019 yılında vergi finansallarında zarar oluşmuş
olmasından dolayı temettü dağıtmama kararı aldı.
Sonuç olarak, piyasa beklentisinin üzerinde kalan net kar rakamına
rağmen, beklenenden düşük gelen operasyonel karlılık, şirketin
göreceli olarak düşük 2020 öngörüleri ve temettü dağıtılmaması hisse
fiyatında baskı oluşturmaya devam edebilir.

Alarko Holding

Kapanış (TL) : 6.11 - Hedef Fiyat (TL) : 5.4 - Piyasa Deg.(TL) :
2658 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 10.94 ^
ALARK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -11.62 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Alarko Holding Alma-Ata otoyol projesi için finansman anlaşması
imzaladı
Alarko Holding’in %100 iştiraki olan Alsim, Alma-Ata otoyol
projesinin inşaat ve işletim hakları projesinin finansmanını
tamamladı. Hatırlatmak gerekirse Alsim, bir JV’nin parçası olarak Mart
2016’da yapım ve işletme hakkı ihalesini kazanmıştı. Alsim, otoyolu
inşa edip 15 yıllık sabit gelirle işletecek ortak girişim grubunda
%33,3 paya sahip olacak. Projenin toplam büyüklüğü 1.67 milyar dolar.
Alsim’in projedeki payı 556mn dolara denk geliyor. Proje Alsim’in 3Ç19
itibari ile olan 1.2 milyar dolar bakiye sipariş büyüklüğünün
içerisinde yer alıyor. Yönetimin bu projeden %13-14 dolar bazlı IRR
beklentisi vardı. Benzer büyüklükte bir proje Alsim için varolan
değerlememizde yer alıyor ancak yeterli bilgiye sahip olmadığımız için
işletim hakkı değerlememizde yer almıyor dolayısıyla finansmanın
tamamlanması hedef değerimizde yukarı yönlü revizyona neden olabilir.
Alsim, Alarko Holding için var olan güncel net aktif değer hesabımızın
%18 sini oluşturuyor."


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200213094337364_1.pdf





******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




13:051.132
Değişim :  1,10% |  12,28
Açılış :  1.129  
Önceki Kapanış :  1.120  
En Yüksek
1.135
En Düşük
1.129
BIST En Aktif Hisseler13:05
MERKO 9,02 47.442.312 % 10,00  
ATSYH 2,75 1.621.012 % 10,00  
JANTS 198,00 7.019.694 % 10,00  
KSTUR 209,00 711.227 % 10,00  
VANGD 4,73 4.111.647 % 10,00  
13:05 Alış Satış %  
Dolar 7,5924 7,5928 % -0,43  
Euro 8,8417 8,8481 % -0,62  
Sterlin 9,6242 9,6725 % -0,66  
Frank 8,1510 8,2001 % -0,53  
Riyal 2,0179 2,0280 % -0,44  
13:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.865 1.866 -2,50  
Altın Gr. 456 456 -2,11  
Cumhuriyet 3.032 3.082 -8,00  
Tam 3.025 3.101 -1,51  
Yarım 1.462 1.500 -0,73  
Çeyrek 733 750 -0,37  
Gümüş.Ons 22,98 23,02 -0,14  
Gümüş Gr. 5,63 5,64 -0,04  
B. Petrol 42,08 42,08 0,14