ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

21.02.2020 10:08
ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)


İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Küresel satış dalgası sertleşiyor
Asya borsalarında ve ABD vadelilerinde kayıplarla haftanın son
gününe tedirgin bir şekilde başlıyoruz. Japonya, Avustralya PMI
verilerinde ve Kore ihracat rakamlarındaki sert düşüş Korona virüsünün
ekonomik bir salgına da dönüştüğünü gösteriyor. Altın ve ABD
tahvillerindeki yükseliş küresel sermayenin emin limanlara yöneldiğini
gösteriyor.
Türkiye küresel satış dalgasıyla Suriye kaynaklı jeopolitik
risklerin yükseldiği ve faiz indirimleri nedeniyle Türk lirasının
cazibesinin azaldığı tehlikeli bir konjonktürde karşılaştı. MSCI
Türkiye dün %2,6 kayıpla açık ara en çok kaybettiren gelişmekte olan
ülke borsası oldu. Yerel tahvil ve eurotahvil piyasalarında da benzer
bir eğilim görülüyor. Türk lirasında ise iktisadi nedenlerle
açıklayamadığımız bir pozitif ayrışma görüyoruz.
ABD vadelileri ve Asya borsalarındaki kayıplar Borsa İstanbul'da
%0,5 civarında satıcılı bir açılışa işaret ediyor. Geçmiş veri
borsadaki sert satış olduğu dönemlerin ardından tepki alışı
görüldüğünü gösteriyor. Ancak satışın küresel olması ve faizlerdeki
yükseliş tepki alışı için acele edilmemesi gerektiğini gösteriyor.
Güçlü kar açıklayan Turkcell ve beklentilerden iyi temettü
açıklayan Arçelik hisselerinde endekse göre daha güçlü seyir
bekliyoruz. Beklentinin çok gerisinde kalan net kar Tekfen hisselerini
baskılar.

Sirket Haberleri
Arçelik
Kapanış (TL) : 19.61 - Hedef Fiyat (TL) : 25.9 - Piyasa Deg.(TL) :
13251 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 10.66 ?
ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 32.09 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Arçelik 500 milyon TL brüt temettü ödemesi (hisse başına 0.7399
TL) teklif edecek
Bizim 430 milyon TL tahminimizin üzerinde, Arçelik 25 Mart'ta
yapacağı Genel Kurul Toplantısında 500 milyon TL brüt temettü ödemesi
(hisse başına 0.7399 TL) teklifi yapacağını duyurdu. Temettü ödemesi
başlangıç tarihi olarak ise 1 Nisan teklif edilecek. Açıklanan temettü
tutarı %3.8 temettü verimine işaret ediyor.

Bim Birleşik Mağazalar A.Ş
Kapanış (TL) : 48.16 - Hedef Fiyat (TL) : 52.6 - Piyasa Deg.(TL) :
29243 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 13.98 a
BIMAS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 9.22 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Bim Aktül Kağıt Üretim Pazarlamadaki hisselerinin tamamını 155mn
TL bedel ile sattı
Bim Aktül Kağıt Üretim Pazarlama'daki %14 hissesini toplam 155mn
TL bedel ile Bim'in yönetim kurulu üyesi Ömer Hulusi Topbaş'a sattı.
Hisse transferinin bugün tamamlanması bekleniyor. Satış bedeli Bim'in
piyasa değerinin %0.53'üne denk geliyor. Nötr

Kordsa Teknik Tekstil
Kapanış (TL) : 14.71 - Hedef Fiyat (TL) : 17.8 - Piyasa Deg.(TL) :
2862 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.94 ?
KORDS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 21.01 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
KORDS 4Ç19: Piyasa beklentisine büyük ölçüde paralel
Kordsa 4Ç19'da, bizim beklentimizin hafif üzerinde, ancak piyasa
beklentisine uyumlu 71mn TL net kar açıkladı. (İŞY tahmini: 60mn TL ve
piyasa: 68mn TL). Beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşen FAVÖK
ve beklentimizden düşük gerçekleşen etkin vergi oranı sapmanın temel
sebepleri olarak öne çıkıyor. Kordsa'nın satış gelirleri 4Ç19'da,
beklentilere paralel, yıllık bazda %8 artış ile 1,26 milyar TL'ye
yükseldi. Bu yıl Temmuz ayında satın alınan Axiom büyüme rakamlarına
olumlu katkı yaptı. Axiom hariç bakıldığında satış büyümesi yatay
seyretti. 4Ç19 FAVÖK, bizim beklentimizi hafif üzerinde ancak piyasa
beklentisine uyumlu olarak, yıllık bazda 29% yükselişle 165 TL oldu.
Yıllık bazda güçlü FAVÖK artışı düşük baz etkisinden kaynaklandı. 4Ç19
FAVÖK marjı yıllık bazda 2,1 puan artışla %13,0 oldu. Sonuçlara önemli
bir piyasa etkisi beklemiyoruz.

Tekfen Holding
Kapanış (TL) : 17.61 - Hedef Fiyat (TL) : 25.35 - Piyasa Deg.(TL)
: 6516 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 28.76 ?
TKFEN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 43.97 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
TKFEN 4Ç19 Sonuçları: Beklentilerin oldukça altında
Tekfen Holding yılın son çeyreğinde 20 milyon TL net zarar
açıkladı. Açıklanan rakam hem bizim 204 mn TL, hem de piyasanın 270 mn
TL net kar beklentisinin oldukça altında gerçekleşti. Net kar
rakamındaki negatif sürpriz taahhüt segmentinin operasyonel
performansındaki sert düşüşten kaynaklandı. Konsolide net satışlar
büyük ölçüde beklentiler ile paralel 3.31 milyar TL olarak gerçekleşti
(yıllık - %13 ). FAVÖK ise 125 milyon TL ile beklentilerin bir hayli
altında (İş Yatırım:328mn TL, piyasa:374mn TL) ve yıllık bazda %75
düşüşe işaret ediyor. Tarımsal-sanayi segmenti, gübre satış
hacimlerindeki artışa rağmen gübre fiyatları ve hammadde fiyatları
arsasında oluşan dengesizlik ve yüksek baz etkisi ile operasyonel
karlılığa zayıf bir katkıda bulundu.
Yönetim 2020 beklentilerini paylaştı. 2020 yılı için 12 milyar TL
net satış, 1.3 milyar FAVÖK ve 842 milyon TL net kar hedefleniyor. Bu
beklentiler dahilinde FAVÖK marjı beklentisi ise %10.8 seviyesinde
(2019: 13.2%). Fakat 2019'da müşterilerden alınan tek seferlik
ödemelerin pozitif etkisi dışarda bırakıldığında 2020 FAVÖK marjı
beklentisi 2019 yılına göre 1.2 puan iyileşmeye işaret ediyor. 2020
beklentileri bizim net satış ve FAVÖK tahminimizin %19 ve %32
yukarısında.
Yorum: Piyasanın beklentilerin oldukça altında gerçekleşen
sonuçlara ilk tepkisinin negatif olmasını bekliyoruz. Fakat 2020
beklentilerini olumlu olarak yorumluyoruz. Hisse yılbaşından bu yana
endeksin %10 altında performans gösterdi. Bugün düzenlenecek
telekonferanstan sonra rakamlarımızın üzerinden geçeceğiz.
Temettü: Tekfen Genel Kurul'da TL426.5mn (hisse başı 1.1526)
temettü teklifinde bulunacak. Açıklanan rakam bizim beklentimi 557 mn
TL'nin altında ve %6.5 temettü verimine işaret ediyor.

Turkcell
Kapanış (TL) : 14.59 - Hedef Fiyat (TL) : 18 - Piyasa Deg.(TL) :
32098 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 22.45 ?
TCELL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 23.37 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
TCELL 4Ç19: Sağlıklı büyüme trendi devam ediyor
Turkcell 4Ç19'da, bizim beklentimizin hafif üzerinde, ancak piyasa
beklentisine uyumlu 756mn TL net kar açıkladı. (İŞY tahmini: 707mn TL
ve piyasa: 739mn TL).
Turkcell'in 4Ç19 gelirleri, beklentilere büyük ölçüde uyumlu
olarak, yıllık bazda %19 artışla 6.68 milyar TL'ye ulaştı (İŞY: 6,60
milyar TL ve piyasa: 6,58 milyar TL). Turkcell 4Ç19'da 1 milyon yeni
faturalı abone kazanımı gerçekleştirdi. Bu rakam 2019 yılı faturalı
abone kazanımı sayısını 1,5 milyon'a yükseltti. (şirketin geçtiğimiz
10 yılda sağladığı en yüksek faturalı abone kazanımı). Faturalı abone
başına gelirler ise yıllık bazda %20,4 artış gösterdi. Bu tarafta
sağlanan güçlü kazanımlar 4Ç19 büyümesini oldukça olumlu etkilerken
2020 yılı için de sağlıklı bir görünüm sunuyor.
4Ç19 FAVÖK, beklentilere paralel olarak, yıllık bazda 23%
yükselişle 2,75mlyr TL olurken, FAVÖK marjı 1,4 puan artışla %41,2
oldu (İŞY: 2,71 milyar TL ve piyasa: 2,76 milyar TL). Geçen yılın
düşük baz etkisi ve etkin maliyet yönetimi operasyonel karlılık
artışının arkasındaki temel faktörler olarak öne çıkıyor.
Şirketin net borç/FAVÖK oranı, Ekim ayında yapılan 1.01 milyar
TL'lik temettü ödemesine karşın, güçlü nakit yaratımı sayesinde 1,0x
seviyesinde kaldı. Turkcell yönetimi 2020 yılı için, bizim beklentimiz
ve geçtiğimiz yılın dağıtım oranı olan %50'nin üzerinde bir temettü
oranının (%50-%80 arası) olası olduğunu düşünüyor. Şirket'in Fintur'un
satışından elde ettiği kazanç, bu seneki güçlü nakit yaratımı ve
oldukça sağlıklı bilançosu düşünüldüğünde yüksek temettü dağıtımı için
alanı bulunuyor. Olası bir %70 dağıtım oranıyla, Turkcell %7,1 gibi
cazip bir temettü verimi sunuyor.
Turkcell 2020 beklentisi olarak, bu yıl hazırladığı 3 yıllık
planlarındaki öngörülerini paylaştı. Buna göre şirket gelirlerde
%13-%16 aralığında artış, %39-%42 aralığında FAVÖK marjı, %18-%21
aralığında FVÖK marjı ve %16-%18 seviyesinde yatırım harcaması/satış
oranı öngörüyor. Bizim %15 satış büyümesi ve %41,0 FAVÖK marjı öngören
2020 tahminlerimiz, beklenti aralığının üst bandına yakın. Hedef
aralıkları oldukça geniş. Öngörülerin alt bandının şirketin temkinli
duruşunu yansıttığını düşünüyoruz.
Sonuç olarak 4Ç19 gerçekleşmeleri beklentiler ile uyumlu olsa da,
i) faturalı abone kazanımındaki olumlu trend, ii) yönetimin daha
yüksek temettü dağıtım oranına işaret etmesi ve iii) 2020 yılı için
güçlü nakit yaratımı görünümü, nedenleri ile oldukça olumlu piyasa
tepkisi bekliyoruz.

DO & CO Aktiengesellschaft
Kapanış (TL) : 619.5 - Hedef Fiyat (TL) : 711.2 - Piyasa Deg.(TL)
: 6036 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.27 ?
DOCO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 14.8 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
DO&CO Telekonferans Notları
9A 2019/2020'de tüm bölümlerdeki gelirlerde iki haneli büyüme
rakamları gerçekleşti, ancak IFRS 16 ile düzeltilmiş FAVÖK marjı
yaklaşık %0,6 kötüleşti. Bu kötüleşmenin temel nedeni ise olağan dışı
M&A projelerinin yol açtığı tek seferlik danışmanlık giderleri ve
British Airways ile Iberia'da faaliyete geçme maliyetleri oldu.
Şubat 2020 itibariyle tüm Iberia ve Iberia Express uçuş servisleri
devralındı. Gelire beklenen katkısı yıllık +50 milyon Euro.
Mutfağın inşasının tamamlanmasını takiben, Londra'daki British
Airways'in yolcu ikram hizmetlerinin devralınmasına 2020 Nisan ayı
sonunda başlanacak.
Şirketin yatırım harcamaları beklentisinde bir değişiklik yok.
Yönetim 2019/20'de 95 milyon Euro'luk, 2020/21'de 45 milyon Euro'luk
yatırım harcaması öngörüyor. Bakım giderlerinin normalleşerek
satışların %2'sine gelmesi bekleniyor.
Formula 1 ile 5 yıl, Münih Olimpik Parkı ile de 2028 sonuna kadar
anlaşmalar uzatıldı."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200221095048231_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:052.011
Değişim :  -0,15% |  -3,05
Açılış :  2.008  
Önceki Kapanış :  2.014  
En Yüksek
2.021
En Düşük
1.987
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler18:05
LINK 33,44 28.283.665 % 10,00  
SANEL 9,58 7.694.445 % 9,99  
KGYO 6,86 27.000.860 % 9,94  
ERCB 50,95 94.413.873 % 9,90  
LIDFA 4,89 73.534.804 % 9,89  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 13,4209 13,4865 % 0,11  
Euro 15,2351 15,2927 % 0,14  
Sterlin 18,1614 18,2525 % 0,31  
Frank 14,6753 14,7637 % 1,21  
Riyal 3,5713 3,5892 % 0,55  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.834 1.835 2,50  
Altın Gr. 791 791 1,23  
Cumhuriyet 5.267 5.346 2,00  
Tam 5.241 5.374 0,22  
Yarım 2.533 2.600 0,10  
Çeyrek 1.271 1.300 0,06  
Gümüş.Ons 24,24 24,32 0,06  
Gümüş Gr. 10,49 10,50 0,00  
B. Petrol 87,74 87,74 -0,64