ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

29.04.2020 09:26



İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Küresel risk iştahı güçleniyor
Risk iştahı toparlanmaya devam ediyor. Salgının kontrol altına
alınması ve ekonomilerin açılma planları yapmasıyla birlikte dünya
borsalarında teknoloji hisseleri önderliğinde temkinli bir yükseliş
görülüyor. Doların yükselişinin durması, altının gerilemeye başlaması
ve petrolde tepki alışları görülmesi piyasaların normalleşmeye
başladığını gösteriyor.
Türkiye varlıkları risk iştahının iyileşmeye başladığı bir ortamda
dünyadan negatif ayrışıyor. MSCI Türkiye %0,5 gerileyerek Salı günü
gelişmekte olan piyasaların 1,3yp gerisinde kaldı. Rezervlerin
azalmaya devam etmesi nedeniyle Türk lirasının baskı altında kalması
negatif ayrışmanın arkasındaki temel gerekçe.
ABD vadelileri ve Asya borsalarındaki güçlü artışa paralel Borsa
İstanbul’un %1’e yakın yükselişle açılmasını bekliyoruz. Doların
küresel olarak değer kaybetmesi Türk lirası üzerindeki baskıyı
azaltarak Borsa İstanbul’u destekliyor. Bugünkü Fed toplantısından
piyasaları destekleyecek bir bazuka çıkması beklenmiyor.
İlk çeyrek karını açıklayan şirketlerden Akbank ve Turkcell
hisselerinde endekse paralel bir seyir bekliyoruz. Karlılığı ve daha
önemlisi nakit yaratımı düşen Bizim Toptan hisseleri için tavsiyemizi
SAT’a çektik. Salgın nedeniyle uçuşlarını 28 Mayıs’a kadar ertelemesi
THY hisselerinde sınırlı baskı yaratabilir.

Haberler & Makro Ekonomi

Moody’s G20 ekonomilerinin büyüme tahminlerini düşürdü

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, virüs salgını
nedeniyle daha önce %0,5 küçüleceğini tahmin ettiği G20 ekonomilerinin
bu yıl %4 daralacağını öngörüyor. Güncellenmiş tahminlere göre
kuruluş, Türkiye ekonomisinin ise bu yıl %5 daralmasını, gelecek yıl
ise %3,5 büyümesini bekliyor.

Sirket Haberleri

Anadolu Efes
Kapanış (TL) : 18.2 - Hedef Fiyat (TL) : 22.55 - Piyasa Deg.(TL) :
10776 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.41 v
AEFES TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 23.9 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Anadolu Efes temettü ödememe kararı aldı
Anadolu Efes Genel Kurulu, COVID 19 salgınının ekonomik
etkilerinin azaltılması hakkındaki kanunun geçmiş yıl karlarından
temettü dağıtımını engellemesi ve Anadolu Efes’in 2019 yasal
finansallarında kar oluşmaması nedeni ile temettü dağıtmama kararı
aldı. Hatırlatmak gerekirse Yönetim Kurulu Şubat sonu geçmiş yıl
karlarından 1.05 milyar TL temettü dağıtımını Genel Kurul’un onayına
sunmaya karar vermişti. Bununla birlikte çıkarılan yasanın süresinin
dolması ile birlikte yılın ikinci yarısında temettünün dağıtımının
olası olduğunu düşünüyoruz. Yine de haberin hisse üzerinde hafif
olumsuz etki yaratabileceğini düşünüyoruz.
Ayrıca temettü dağıtılmaması Anadolu Efes’in ana ortağı olan ve
görece daha yüksek borçluluğa sahip olan Anadolu Grubu Holding
hisseleri üzerinde de hafif olumsuz etki yaratabilir.

Türk Hava Yolları

Kapanış (TL) : 10.65 - Hedef Fiyat (TL) : 11.9 - Piyasa Deg.(TL) :
14697 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 221.86 v
THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 11.73 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
THY tüm iç ve dış hat uçuşlarının duruşlarını 28 Mayıs’a kadar
uzattığını duyurdu.
THY Covid-19 salgınıyla ilgili önlemler nedeniyle tüm iç ve dış
hat uçuşlarının duruşlarını 28 Mayıs’a kadar uzattığını duyurdu.?

Turkcell

Kapanış (TL) : 13.89 - Hedef Fiyat (TL) : 17.2 - Piyasa Deg.(TL) :
30558 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 27.11 -
TCELL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 23.83 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
Beklentilerin üzerinde net kar, büyüme beklentilerinde aşağı yönlü
revizyon ile gölgelendi
Turkcell 1Ç20’de beklentilerin üzerinde, yıllık bazda %29 düşüşe
karşılık gelen 873mn TL net kar açıkladı. (İŞY tahmini: 795mn TL ve
piyasa: 815mn TL). 1Ç19 net kar rakamı 772mn TL’lik tek seferlik
iştirak satış geliri içerdiğinden, 1Ç20 rakamı ile tam
karşılaştırılabilir değil. Tek seferlik gelir hariç bakıldığında ise
Turkcell’in net karı 1Ç20’de yıllık bazda %93 artış gösterdi.
Turkcell’in 1Ç20 gelirleri, beklentilere büyük ölçüde uyumlu
olarak, yıllık bazda %17 artışla 6,66 milyar TL gerçekleşti (İŞY: 6,61
milyar TL ve piyasa: 6,65 milyar TL). Turkcell 1Ç20’de 679 bin yeni
faturalı abone kazanımı gerçekleştirdi. Bu rakam son dört çeyrekte
toplam faturalı abone kazanımı sayısını 2,4 milyona yükseltti. Abone
başına elde edilen aylık gelirler ise yıllık bazda %21,5 artış ile
46,3TL oldu. Kurumsal müşterilerden elde edilen gelir yıllık bazda
%28,8 artışla ciro büyümesine önemli katkı sağladı. Uluslararası
operasyonlardan elde edilen gelirler, zayıf TL’nin de olumlu etkisi
ile yıllık bazda %31,7 artışla 560mn TL gerçekleşti.
4Ç19 FAVÖK, beklentilere paralel olarak, yıllık bazda 23%
yükselişle 2,81mlyr TL olurken, FAVÖK marjı 2,0 puan artışla %42,2
oldu (İŞY: 2,74 milyar TL ve piyasa: 2,77 milyar TL). Şirketin
faaliyet giderlerinde yıllık bazda %10 azalma, operasyonel karlılık
artışının arkasındaki temel faktör olarak öne çıkıyor. Şirketin net
borç/FAVÖK oranı, zayıf TL’nin olumsuz etkisine rağmen, faaliyetlerden
güçlü nakit yaratımı sayesinde 0,94x seviyesine geriledi (2019 net
borç / FAVÖK: 0,97x).
Turkcell yönetimi 2020 hedeflerinde büyüme tarafında aşağı yönlü
bir revizyon gerçekleştirdi. Şirket 10 Nisan tarihinde düzenlemiş
olduğu analist toplantısında, büyüme öngörülerine i) dolaşım ve ii)
kurumsal müşteriler ve iii) tüketici finansmanı (mobil cihaz
satışları) iş kollarından kaynaklanan aşağı yönlü riskler olduğunu ve
hedeflerinde revizyona gidebileceğini belirtmişti. Şirket yeni 2020
öngörülerinde satış büyümesi beklentisini %14-%16 aralığından %10-%12
aralığına revize etti. FAVÖK marjı beklentisi %39-42% aralığından
%40-%42 aralığına revize edildi. FVÖK marjı beklentisi %18-%21
aralığından %19-%21 aralığında revize edildi. Operasyonel yatırım
harcamalarının satışlara oranı beklentisi %16-%18 aralığından, %17-%19
aralığına revize edildi.
Biz 2020’de %14,5 gelir büyümesi, %41,0 FAVÖK marjı ve %17,5%
yatırım harcaması/satış oranı öngörüyoruz. Şu aşamada tahminlerimizde
herhangi bir revizyona gitmiyoruz. Yönetimin 10 Nisan’daki yorumları
nedeniyle piyasasının bu tarz bir revizyonu büyük ölçüde beklendiğini
düşünmekle beraber, büyüme tarafında aşağı yönlü revizyonun
beklentilerin üzerinde gerçekleşen net rakamının önüne geçeceğini
düşünüyoruz. Dolayısı ile 1Ç20 sonuçlarına piyasa tepkisinin nötr
olmasını bekliyoruz. Orta vadeli olarak ise Turkcell’in defansif iş
modeli, ucuz değerlemesi ve güçlü bilanço yapısı nedeni ile iyi bir
yatırım hikayesi olduğunu düşünüyoruz.

Emlak Konut GYO

Kapanış (TL) : 1.26 - Hedef Fiyat (TL) : 1.58 - Piyasa Deg.(TL) :
4788 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 27.01 -
EKGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 25.5 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Emlak Konut 400 mn TL kredi kullandı."


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200429090918799_1.pdf




Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.455
Değişim :  1,58% |  22,62
Açılış :  1.433  
Önceki Kapanış :  1.433  
En Yüksek
1.455
En Düşük
1.417
BIST En Aktif Hisseler18:05
DOBUR 37,40 11.591.910 % 10,00  
SERVE 14,31 318.031 % 9,99  
EDIP 3,92 51.589.664 % 9,80  
HLGYO 2,62 38.136.089 % 9,62  
OLMK 7,70 9.746.974 % 9,38  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,5181 9,5192 % 0,20  
Euro 11,0699 11,1217 % 0,38  
Sterlin 13,0826 13,1482 % 3,05  
Frank 10,3190 10,3811 % 3,37  
Riyal 2,5291 2,5418 % 3,30  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.782 1.783 -0,09  
Altın Gr. 545 545 17,41  
Cumhuriyet 3.570 3.624 70,00  
Tam 3.551 3.640 69,48  
Yarım 1.716 1.761 33,61  
Çeyrek 861 880 16,80  
Gümüş.Ons 24,13 24,20 0,00  
Gümüş Gr. 7,38 7,40 0,01  
B. Petrol 84,78 84,78 -0,03