İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Sanayi şirketleri ve bankalar aynı geminin yolcusu değil mi?
Küresel piyasalar yaralarını sarmaya devam ediyor. Teknoloji
hisseleri önderliğinde yükselen ABD borsaları son iki haftadaki
kaybının beşte birini geri aldı.
Doların gerilemesi ve 10 yıllık ABD tahvillerindeki yükselişin
tersine dönmesi risk iştahını destekliyor. Ama vaka sayısı yeniden
tırmanmaya başlayan Avrupa ve gelişmekte olan ülke borsaları yükselişe
sınırlı oranda katılıyor. Israil ikinci dalga endişesiyle ekonomisini
üç hafta kapatma kararı aldı.
Türkiye varlıkları Moody's not indirimi sonrası dünyanın gerisinde
kalmaya devam ediyor. MSCI Türkiye gelişmekte olan ülkelerdeki %1
yükselişe rağmen yatay kapattı. Kur cephesinde devam eden endişeler ve
politika belirsizliği nedeniyle XUSIN %1,0 artarken XBANK %0,4
geriledi. Eurotahvil piyasasında kısa vadeler yerlesik yatırımcının
alışıyla yatay seyrederken orta uzun vadede 10-15 baz puan kayıplar
yaşandı.
ABD vadelileri ve Asya borsaları Borsa Istanbul'da hafif pozitif
bir açılışa işaret ediyor. Piyasanın beklentisinden güçlü sonuçlar
açıklayan Mavi hisselerinin endeksi yenmesini bekliyoruz. Haftaya
Perşembe yapılacak PPK toplantısı öncesi kur, 10 yıllık tahvil ve
banka endeksi fiyatlamaları önem kazanıyor.
Bugün tüm dünya FOMC toplantısına odaklanacak. Powell'in
konuşmasında Fed'in yeni politikasına yönelik ipuçları aranacak. Genel
hatlarıyla güvercin bir açıklama bekleniyor.

Sirket Haberleri
Mavi Giyim Sanayi Tic.A.S
Kapanış (TL) : 40.42 - Hedef Fiyat (TL) : 51 - Piyasa Deg.(TL) :
2007 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.35 ?
MAVI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 26.18 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
MAVI 2Ç20: Güçlü nakit yaratımı & yeni 2020 hedefleri Covid-19
kaynaklı sınırlı hasara işaret ediyor
Mavi 2Ç20'da beklentilerden daha iyi olarak 5mn TL net zarar
açıkladı (İş Yatırım: 15mn TL net zarar, Piyasa: 24mn TL net zarar).
Net karın beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinin temel sebebi
şirketin beklentilerimizin üzerinde kira indirimleri sağlamsı oldu.
Beklentilere büyük ölçüde paralel olarak, net satışlar yıllık
bazda %22 düşüşle 538mn TL'ye geriledi (İş Yatırım: 523mn TL, Piyasa:
526mn TL) Mavi'nin Türkiye'de neredeyse tüm perakende mağazalarının
mayıs ayında kapalı kalması zayıf satışların arkasındaki temel sebep
olarak öne çıkıyor. Şirketin 1 Haziran sonrası benzer mağaza satışları
(takvim etkisine göre düzeltilmiş) yıllık bazda %13 artışa işaret
ediyor. Mağaza trafiğinde ortalama%30'luk düşüşe rağmen, yüksek satışa
dönüşüm oranları neticesinde adet bazında satışlarda düşüş sınırlı %6.
Diğer yandan sepet büyüklüğü 2Ç20'de yıllık bazda %20 artışa işaret
ediyor. Mavi.com ve diğer platformlar üzerinden gerçekleştirilen
online satışlarda yıllık bazda Türkiye'de %300, yurtdışı
faaliyetlerinde %61 artış söz konusu.
2Ç20 FAVÖK, bizim beklentimizin hafif altında ancak piyasa
öngörüsüne paralel yıllık bazda %51 azalma ile 80mn TL oldu (İş
Yatırım: 87mn TL Piyasa: 72mn TL). TFRS 16 uygulamaları EBITDA
beklentilerinde ayrışmaya neden olabiliyor, özellikle şirketin aldığı
kira indirimleri göz önüne alındığında. Mavi bu çeyrekte kira
indirimleriyle ilgili olarak 38mn TL gelir kaydetti. Sene başından bu
yana toplam kira kazanımları 58mn TL oldu. Şirketin düzeltilmiş brüt
kâr marjı stoklarda sağlanan azalışa rağmen yıllık bazda yatay kaldı.
Bunun da Mavi için önemli bir pozitif olduğunu düşünüyoruz.
Şirketin faaliyetlerinden nakit akışı (UFRS 16 ve diğer finansman
düzetmeleri hariç) 2Ç20'de yıllık bazda %40 artışla 171mn TL'ye
yükseldi. Buna bağlı olarak Mavi'nin net borcu (UFRS 16 hariç) 2Ç20'de
84mn TL'ye geriledi. (1Ç20 net borç: 209mn TL).
Şirket yeni 2020 yılı beklentilerini açıkladı: Şirket 2020 yılı
için %11 (± %2) konsolide satış daralması, %16 (± %1,0) FAVÖK marjı, 4
yeni mağaza açılışı ve 10 mağazanın genişletilmesini ve UFRS 16
yükümlükleri hariç 0.1x net borç/FAVÖK oranı öngörüyor. Şirketin 2020
yılı beklentileri 2020 yılında borçluluk artışında sınırlı hasara
işaret ediyor. Şirketin 2020 beklentileri büyüme tarafında bizim
öngörülerimizle uyumlu. Diğer yandan şirketin FAVÖK beklentisinin orta
bandı bizim tahminlerimize %10 yukarı yönlü risk teşkil ediyor. Ek
olarak bizim yıl sonu net borç/FÖVÖK beklentimiz 0,3x seviyesinde.
Şirketin düzenleyeceği telekonferans sonrası rakamlarımızı
güncelleyebiliriz. Sonuçlara piyasa tepkisinin i) sınırlı hasara
işaret eden olumlu 2020 beklentileri ve ii) güçlü nakit yaratımı
nedeniyle oldukça olumlu olmasını bekliyoruz.

Pegasus Hava Taşımacılığı
Kapanış (TL) : 47.8 - Hedef Fiyat (TL) : 50.4 - Piyasa Deg.(TL) :
4890 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 27.49 ?
PGSUS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 5.44 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Ağustos ayında toplam yolcu sayısı yıllık %45 gerilerken, aylık
%59 arttı
Pegasus Havayolları'nın toplam yolcu sayısı Ağustos ayında yıllık
bazda %45 düşüşle 1.66 milyon adede geriledi. Yılık bazda toplam
ASK'daki düşüş %42 olarak gerçekleşirken, doluluk oranı ise yıllık
bazda yüzde 14.5 puan düşüşle %77.6'ya geriledi. Ağustos ayında ise
Rusya'nın Türkiye'ye seyahat yasağını kaldırması ve Almanya'nın 4
turistik şehre seyahat yasağını kaldırması ve iç turizmin artması ile
toplam yolcu sayısı aylık bazda %59 iyileşme gösterdi. Ağustos ayında
beklentimize parallel iç hat yolcu sayısındaki yıllık bazdaki %17'lik
düşüş dış hattaki %70'lik düşüşün altında gerçekleşti. Buna ek olarak
yine beklentimize uygun, Ağustos ayında iç hattaki %82'lik doluluk
oranı (yıllık bazda yüzde 13 puan düşüş) dış hattaki %68.6 doluluk
oranının (yıllık bazda yüzde 21 puan düşüş) üzerinde gerçekleşti.
Yılın ilk sekiz ayında ise toplam yolcu sayısı yıllık bazda %54
düşüşle 9.3 milyona geriledi. 8A20'de yılık bazda toplam ASK'daki
düşüş %54 olarak gerçekleşirken, doluluk oranı ise yıllık bazda yüzde
5.4 puan düşüşle %83'e geriledi. ? "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200915090751323_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey