ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

10.03.2021 10:23



İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Fırtına sona erdi mi?
Piyasalardaki mükemmel fırtına sakinleşmiş görünüyor. 10 yıllık
tahvil faizleri ve dolar hızlı yükseliş sonrası geriliyor. Teknoloji
hisselerindeki satışlar yerini güçlü alışlara bıraktı.
Nasdaq endeksi %4 yükselişle Kasım ayından beri en güçlü
performansını sergiliyor. Ancak ekonominin açılması teması için alınan
havacılık, enerji ve banka hisseleri geriliyor.
Gelişmekte olan ülke borsalarında doların zayıflaması ve tahvil
faizlerinin gerilemesine paralel güçlü bir seyir görüyoruz. MSCI
Türkiye %1,9 artışla yükselişten en çok yararlanan piyasalar arasında
yer alıyor. Tahvil piyasasında bir rahatlama görülüyor. Ancak
fırtınanın bittiğini söylemek için henüz erken.
ABD endekslerindeki yükselişe paralel Borsa İstanbul'da sınırlı
pozitif bir açılış bekliyoruz. Ancak gerek banka hisselerinin
yükselişe katılmaması, gerekse DXY endeksinin yeniden yükselmeye
başlaması nedeniyle temkinli olunması gerektiğini düşünüyoruz.
Haber akışında Vestel,Yataş, Torunlar ve Bizim Toptan kar
açıklamaları öne çıkıyor. Beklentileri yenen Vestel ve Bizim Toptan
hisselerinde pozitif bir tepki bekliyoruz. Bizim Toptan hisselerindeki
yükselişi satış fırsatı olarak görüyoruz.
Teknik bültende bugün Enka, Şişe, Koç Holding, Ereğli hisseleri
öne çıkıyor. Yönetim kurulu üyesinin hisse alışı En Çok Önerilen
Hisselere eklediğimiz Bim hisselerinde yükselişi destekliyor.
Haberler & Makro Ekonomi
Ekonomik reform paketi Cuma günü açıklanacak
Cumhurbaşkanı Erdoğan Ekonomik Reform Paketi'ni Cuma günü
İstanbul'da Haliç Kongre Merkezi'nde kamuoyuna açıklayacak. Pakette
mali disiplin temasının öne çıkması bekleniyor. ?
Fitch Türkiye için 2021 yıl sonu enflasyon tahminini %11'e çekti
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings Türkiye
için 2021 yıl sonu enflasyon tahminini %10,5'ten %11,0'e yükseltirken,
2022 için ise %9,5'ten %9,2'ye indirdi. İş Yatırım olarak 2021 için
%11,3, 2022 için %10,0 yıl sonu enflasyon öngörüyoruz. ?

Sirket Haberleri
Torunlar GYO
Kapanış (TL) : 3.64 - Hedef Fiyat (TL) : 4.15 - Piyasa Deg.(TL) :
3640 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 15.9 ?
TRGYO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 14.02 Analist:
tgormez@isyatirim.com.tr
TRGYO 4Ç20 Sonuçları: Yeniden değerleme kazançları beklentileri
aştı
TRGYO 4Ç20 Sonuçları: Yeniden değerleme kazançları beklentileri
aştı
Torunlar GYO, yılın son çeyreğinde beklentileri aşarak 736 milyon
TL net kar açıkladı (İş Yatırım: 428 milyon TL Konsensüs: 437 milyon
TL). Şirket, geçen yılın aynı döneminde 927 milyon TL net kar elde
etmişti. Tahminlerdeki sapma temel olarak, beklentilerimizin üzerinde
gerçekleşen yeniden değerleme kazançlarından kaynaklandı. Torunlar,
4Ç19'da elde ettiği 298 milyon Tl satış gelirine karşılık, 4Ç20'de,
yıllık bazda %9.5 artışla beklentilere paralel (İş Yatırım: 333 milyon
TL Konsensüs: 334 milyon TL) 326 milyon TL satış geliri kaydetti.
Konut satış gelirleri 4Ç19'da 102 milyon TL iken 4Ç20'de 161 milyon
TL'ye yükseldi. Diğer taraftan kira gelirleri, alışveriş merkezi
kiracılarına sağlanan kira indirimi kararı yılın son çeyreğinde de
etkisini gösterdiği için bir önceki yıla kıyasla %14.6 düşüş gösterdi.
Kira desteklerinin 2021 yılının ilk yarısında da devam etmesi
bekleniyor. FAVÖK, tahminlerin hafif üzerinde (İş Yatırım: 185 milyon
TL Konsensüs: 189 milyon TL), yıllık bazda %12 artış ile 198.5 milyon
TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise geçen senenin aynı dönemine
göre 1.5 baz puan genişleyerek %59.4 seviyesinden 4Ç20'de %60.8
seviyesine ulaştı.
4Ç20 sonu itibariyle şirketin net borç pozisyonu, çeyreklik bazda
%2.6 düşüşle 3Ç20 sonundaki 4.57 milyar TL seviyesinden 4.45 milyar TL
seviyesine geriledi. Torunlar GYO'nun 4Ç20 sonu itibariyle 1.6 milyar
TL (59 milyon USD ve 144 milyon Euro) açık döviz pozisyonu bulunmakta
(3Ç20: 1.74 milyar TL - 59 milyon USD, 141 milyon Euro).
Yorum: Piyasanın beklentilerin üzerinde gelen net kar rakamına ve
konut satışlarındaki iyileşmeye hafif olumlu tepki vermesini
bekliyoruz. Tahminlerimizi ve değerlememizi güncelleyeceğiz.

Yataş Yatak
Kapanış (TL) : 16.95 - Hedef Fiyat (TL) : 21.81 - Piyasa Deg.(TL)
: 2539 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.3 ?
YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.68 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
YATAS 4Ç20 Sonuçları: Beklentilere paralel
Yataş 4Ç20'de beklentilere büyük ölçüde paralel 71mn TL net kar
açıkladı (IŞY: 71mn TL, Piyasa: 67mn TL). Yataş güçlü operasyonel
karlılığa ek olarak azalan finansal giderlerin etkisi ile yıllık bazda
güçlü net kar artışı sağladı. 4Ç20 net satışlar, beklentilere büyük
ölçüde paralel yıllık %91 artış ile 627mn TL olarak gerçekleşti. (IŞY:
609mn TL, Piyasa: 615mn TL). Güçlü iç talep koşulları, şirketin artan
pazar payı ve yeni "Divanev" formatının katkısı satış büyümesini
destekledi. 4Ç20 FAVÖK beklentilerin hafif üzerinde yıllık %55 artışla
127mn TL gerçekleşti. (IŞY: 116mn TL, Piyasa: 109mn TL). Şirket TFRS
16 muhasebe değişikliğinin tüm yıl eksinin 4Ç19'da yansıttığı için.
4Ç19/4Ç20 FAVÖK rakamları karşılaştırılabilir değil. Şirketin net
borcu (kira yükümlükleri dahil) işletme sermayesindeki normalleşmenin
etkisiyle 34mn TL'den 68mn TL'ye yükseldi. Büyük ölçüde paralel
sonuçlara önemli bir piyasa tepkisi beklemiyoruz. Yataş'ın, talebin
gelenekselden modern kanala kayması, ii) tüketicinin beğenisine uygun
kanıtlanmış ürün portföyü, iii) uluslararası pazarda artan etkinlik ve
iv) Türkiye'deki olumlu demografik dinamikleri sayesinde iyi bir
büyüme hikayesi sunduğuna inanıyoruz. Hisse, 2021T FD/ FAVÖK 6.3x ve
F/K 11.2x cazip değerleme çarpanlarıyla ile işlem görüyor.

Vestel Elektronik
Kapanış (TL) : 29.76 - Hedef Fiyat (TL) : 30.28 - Piyasa Deg.(TL)
: 9983 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 21.6 ?
VESTL TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 1.73 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
VESTL 4Ç20 Sonuçları: Beklentilerin oldukça üzerinde net kar
performansı
Vestel Elektronik 4Ç20'de bizim 498 milyon TL ve piyasanın 501
milyon TL beklentimizin oldukça üzerinde yıllık bazda üç katından
fazla artışla 800 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 4Ç20 net kar
rakamındaki yıllık artış güçlü ciro büyümesi ve operasyonel
karlılıktaki iyileşmeden kaynaklandı. Tahminimizdeki sapma ise
beklentimizin üzerinde gerçekleşen net finansal giderlerden
kaynaklandı. Beklentileri yenen net kar rakamına piyasa etkisinin
pozitif olmasını bekliyoruz.
Şirket 4Ç20'de beklentilerin üzerinde, güçlü iç pazar satışları,
ihracat büyümesi ve kurun ihracat gelirlerine olumlu etkisi ile yıllık
bazda %48 artışla 7.6 milyar TL satış geliri elde etti. Yurt içi satış
gelirleri, geçtiğimiz yılın yüksek bazına rağmen yüksek çift haneli
beyaz eşya satış büyümesi sayesinde 4Ç20'de yıllık bazda %54 büyüme
kaydetti. Yurt içi TV sevkiyatlar ise, pazar trendlerine paralel,
tedarik sıkıntıları ve yüksek baz nedeniyle yıllık bazda yatay
seyretti. İhracat gelirleri, beyaz eşya ihracatındaki çift haneli
büyüme ve TL'nin zayıflamasıyla 4Ç20'de yıllık bazda %43 büyüme
kaydetti. TV ihracat hacimleri, TV panellerindeki küresel arz
sıkıntısı nedeniyle 4Ç20'de yatay seyretti. 4Ç20'de beyaz eşya
segmenti brüt kar marjı yıllık bazda 14 yüzde puan iyileşme
gösterirken, TV segmenti brüt kar marjı panel fiyatlarındaki artış
sonucu 9 yüzde puan geriledi.
Şirketin 4Ç20 FAVÖK rakamı beklentileri %17 yenerek yıllık bazda
%74 artışla 1.2 milyar TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık
yüzde 2.3 puan artışla %15.6 olarak gerçekleşti. Pozitif kur etkisini
ihracat marjlarına olumlu yansıması, satış kompoziynonundaki iyileşme,
maliyet artışı kaynaklı fiyat artışları, beyaz eşya segmentinde
bağlanmış olan sözleşmeler sayesinde avantajlı hammadde fiyatları ve
yüksek kapasite kullanım oranı FAVÖK marjındaki iyileşmenin nedenleri
olarak öne çıkıyor. Evde vakit geçirme trendinin sürmesi ve yaklaşan
UEFA Şampiyonası siparişleri nedeniyle 1Ç21'de TV segmenti için olumlu
bir talep görünümü olsa da, panel tedarikinde yaşanan sıkıntının TV
ihracatı ve marjlar üzerinde baskı kurmaya devam etmesi bekleniyor.
Şirketin serbest nakit akımları ise güçlü FAVÖK artışı ve Grup
şirketlerine verilen avans ve kredilerdeki 214 mn TL düşüşe rağmen,
işletme sermayesindeki artış sonucu 4Ç19'daki 253 milyon TL'den
4Ç20'de 4 milyon TL'ye geriledi. Net borç pozisyonu 2019 sonundaki 5.4
milyar TL'den 2020 sonunda 5.6 milyar TL'ye yükseldi. Grup
şirketlerinden alacaklar 2019 sonundaki 4.53 milyar TL'den 2020
sonunda 6.24 milyar TL'ye ulaştı."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20210310095441622_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




10:191.402
Değişim :  -1,24% |  -17,57
Açılış :  1.408  
Önceki Kapanış :  1.419  
En Yüksek
1.408
En Düşük
1.396
BIST En Aktif Hisseler10:19
BALAT 9,45 174.211 % 9,88  
TEZOL 19,98 332.294.974 % 8,35  
GARFA 11,09 1.276.832 % 7,88  
QNBFL 70,10 24.675 % 6,70  
BJKAS 6,57 65.760.402 % 5,12  
10:19 Alış Satış %  
Dolar 8,7001 8,7032 % 0,65  
Euro 10,1909 10,2018 % 0,61  
Sterlin 11,8617 11,9212 % 0,19  
Frank 9,2887 9,3447 % 0,55  
Riyal 2,3129 2,3245 % 0,61  
10:19 Alış Satış %  
Altın Ons 1.752 1.752 -3,10  
Altın Gr. 490 490 1,77  
Cumhuriyet 3.228 3.277 19,00  
Tam 3.211 3.292 37,21  
Yarım 1.552 1.593 18,00  
Çeyrek 779 796 9,00  
Gümüş.Ons 22,43 22,45 0,03  
Gümüş Gr. 6,27 6,28 0,04  
B. Petrol 74,64 74,64 -0,70