İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Haftanın sorusu: 3 mü, 3+1 mi?
Cuma günü açıklanan ABD Şubat ayı istihdam verileri, özellikle
%0.2 olarak açıklanan ücret artışı rakamı, FED'in bu yıl 3 mü 4 kez mi
faiz artıracağı konusundaki soru işaretini giderecek güçte değildi.
FED'in Çarşamba günü yapacağı toplantıda faiz artışına gideceğine
kesin gözü ile bakılırken, esas soru daha önce verdiği tahminlere göre
bu yıl 3 kez mi, yoksa 4 kez mi faiz artışı yapacağı konusunda
vereceği mesaj olacak. Yarınki toplantıda 3 artışa işaret etmesi zaten
fiyatlandığından önemli bir etkisi olmayacak, hatta dolarda ve ABD
faizlerinde bir miktar gevşemeye yol açabilecek. Öte yandan, 4 artış
yönünde bir mesaj, doların daha da değer kazanmasına ve ABD
faizlerinin yukarı gitmesine sebep olacak. İlk alternatif GOÜ
piyasaları ve TL varlıklar destekler bir sonuç olurken, ikinci
alternatif GOÜ ve TL varlıklarda satış baskısını arttıracak. İkinci
İhtimalin gerçekleşmesi durumunda TCMB Perşembe günü yapacağı
toplantıda geç likidite faizini büyük ihtimalle arttırmak durumunda
kalacak. Nitekim ortalama fonlama faizi Cuma günü itibarı ile %11'lik
geç likidite faizine yaklaşmış durumda. Bizim görüşümüz Trump'ın
paketi ve öncelikleri halen netleşmediğinden FED'in henüz 3+1
açıklaması yapmayacağı yönünde. Faiz artışını yapma nedeni hem iyi
veriler hem de yurtdışına yönelik kaygılarının azalması olacak. 2015
ve 2016 yıllarında önem verdiği yurtdışı gelişmeler nedeni ile geciken
FED bu kez zaman harcamak istemiyor.
Bu haftanın diğer bir önemli bir gelişmesi ise Çarşamba günü
Hollanda'da yapılacak seçimler. Fransa kadar kritik bir secim olmasa
da AB genelindeki eğilimin nasıl hareket ettiğini göstermesi açısından
kritik bir secim olacak. Aşırı sağcı Özgürlük Partisi son anketlerde
Liberallerin hemen arkasına düşmüş görünüyor olsa da istatistiki
olarak net bir fark yok. Tek parti hükümeti olmayacağı kesin, ve diğer
partiler secimi kazansa bile Wilders ile koalisyon kurmayacağını
açıkladı.
Yurtiçinde Ocak ayı cari denge rakamları (İş Yatırım Tahmini: 2.9
milyar dolar açık) ve TCMB beklenti anketi günün önemli veri akışları.
Yurtdışında gündemde ise önemli bir madde bulunmuyor. Bugün BIST'de
GOÜ endekslerindeki yükselişleri takiben hafif artı yönlü bir açılış
beklemekteyiz.

Sirket Haberleri

Bizim Toptan

Kapanış (TL) : 11.99 - Hedef Fiyat (TL) : 14.75 - Piyasa Deg.(TL)
: 480 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.09
BIZIM Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 23.02 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Bizim Toptan 14bin BIZIM hissesi aldı
Bizim Toptan Cuma günü 14bin adet BIZIM hissesini 12.05-12.2TL
fiyat aralığından toplam 0.17mn TL bedelle geri aldığını duyurdu.
Hisse geri alım miktarı ödenmiş sermayenin %0.035'ine denk geliyor.
Toplam hisse alımları ödenmiş sermayenin %0.160'ına ulaştı. Şirket
hisse geri alımları için azami 40mn TL ayırdığını açıklamıştı. Hisse
geri alımlarının hisse fiyatını desteklemeye devam edeceğini
düşünüyoruz.

Alarko Holding

Kapanış (TL) : 5.19 - Hedef Fiyat (TL) : 5.8 - Piyasa Deg.(TL) :
1160 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.44
ALARK Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 11.75 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
ALARK 4Ç16 Finasal Sonuçları
Alarko Holding 4Ç16'da 53mn TL net zarar açıkladı. Geçtiğimiz yıl
aynı dönem 68mn TL zarar kaydetmişti. Karşılaştırma yapmak için
herhangi bir piyasa tahmini bulunmuyor ancak bizim 65mn TL net zarar
beklentimizden daha iyi gerçekleşti. Sonuçlar operasyonel olarak
beklentimize paralel olmasına rağmen, zararın beklentimizden daha
düşük olması öz sermaye yöntemi ile konsolide olan iştiraklerinin
beklentimizden daha iyi olmasından kaynaklandı. Öz sermaye yöntemi ile
konsolide olan iştiraklerin katkısı her ne kadar bizim beklentimizden
iyi olsa da eksi 48mn TL olarak gerçekleşti ve önceki çeyreklerdeki
pozitif katkısının bir hayli altında kaldı. Holding'in gelirleri
yıllık bazda %217 artış göstererek 185mn TL'ye yükselmiş olmasına
rağmen bizim beklentimiz 275mn TL'nin oldukça altında kaldı. Hem
taahhüt segmenti hem de enerji segmenti beklentimizin altında
gerçekleşti. Holding'in FAVÖK'ü geçtiğimiz yılki eksi 59mn TL
seviyesinden eksi 1mn TL seviyesine iyileşti ve bizim beklentimize
paralel gerçekleşti. Taahhüt segmentinin operasyonel katkısı
beklentimizin üzerinde gerçekleşirken enerji segmentinin katkısı
tahminimizin altında kaldı.
Özetler net kar beklentimizden bir miktar iyi olsa da operayonel
sonuçlar beklentimize paralel. Sonuçların hisse fiyatında önemli bir
hareket yaratmasını beklemiyoruz.
Temettü: Alarko Holding Genel Kurul'da 69.3mn TL (0.31TL/hisse)
nakit temettü ödeme teklifi yapacağını duyurdu. Bizim beklentimiz 30mn
TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşti. Temettü verimi 5.97%'ye denk
geliyor. Genel kurul 17 Nisan tarihinde gerçekleştirilecek ve temettü
ödemelerine 20 Nisan tarihinden itibaren başlanacak.

Selçuk Ecza Deposu

Kapanış (TL) : 3.35 - Hedef Fiyat (TL) : 4.22 - Piyasa Deg.(TL) :
2080 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.48
SELEC Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 25.84 Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
SELEC 4Ç16: Kar marjlarının gerilemesi neticesinde düşük
sonuçlar
Hem bizim 55 mn TL hem de piyasanın 57 mn TL beklentisinin altında
olarak, Selcuk Ecza 4Ç16'da 36 mn TL net kar açıkladı. Net karın
beklentilerin altında kalmasına faaliyet kar marjlarının düşük
olmasını gösterebiliriz. Şirketin satış gelirleri fiyat artışları ve
pazar payı artışları neticesinde %12 arttı.
Fakat brüt kar marjı ilaç üreticilerinden alınan bonusların
azalmış olmasını neticesinde geriledi. Promosyon gelirlerinin brüt
satışlardaki payı 4Ç15'teki %1,8'den 4Ç16'da %1,5'e geriledi.
Dolayısıyla, FAVÖK beklentilerin altında kalarak ( 55 mn TL) 4Ç16'da
35 mn TL gerçekleşti. Hissenin sonuçlara olumsuz tepki vermesini
bekliyoruz.

Emlak Konut GYO

Kapanış (TL) : 3.12 - Hedef Fiyat (TL) : 3.61 - Piyasa Deg.(TL) :
11856 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 23.4
EKGYO Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 15.76 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Hedeflenen satış adedine 40 günde ulaşıldı
Gazetelerde yer alan habere göre Emlak Konut GYO'nun
liderliğindeki konut kampanyasının ilk 40 gününde ön satışlar 2.470
ünite ve 2,8 milyar TL hasılata ulaştı. Bu tutar şirketin geçen yılın
ilk çeyreğinde gerçekleştirdiği satışları aşıyor (1.200 konut ve 739
milyon TL hasılat). Mart ayı sonuna kadar devam edecek kampanyada
Emlak Konut 2,500 ünite satmayı hedefliyordu. Şirket hedefini
neredeyse tamamlarken satışların ilk üç haftadan sonra hız kestiği
görülüyor. Hatırlanacağı üzere yine basında yer alan haberlere göre
şirket kampanyanın ilk üç haftasında 2.040 bağımsız birim satışı ve
2,2 milyar TL hasılat elde etmişti.
Emlak Konut, ilk çeyreğe ilişkin ön satış verilerini birikimli
olarak Nisan ayının ilk haftasında açıklamayı planlıyor. Şirketin
alışkanlığı aylık bildirimler yönündeydi ancak kampanyanın neden
olduğu yoğunluk sonucu şirket ilk üç ayın verisini birikimli olarak
açıklamaya karar vermişti.

Türk Hava Yolları

Kapanış (TL) : 5.61 - Hedef Fiyat (TL) : 5.74 - Piyasa Deg.(TL) :
7742 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 94.24
THYAO Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 2.38 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Kur farrkı gelirleri net karı yukarı taşıdı
Türk Havayolları 4Ç16'de beklentilerle uyumlu kur farkı
gelirlerindeki artış neticesinde bir önceki yılın aynı döneminin iki
katından daha yüksek seviyede 1,299 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
Şirketin 4Ç16 satış gelirleri yine beklentilerle uyumlu yıllık bazda
%2 artışla 7,298 milyon TL'ye ulaştı. 4Ç16'de yolcu trafiği %1 düşüş
kaydederken, yolcu doluluk oranı 4Ç16'de %74.6 ile sabit kaldı. Birim
gelirler 4Ç16'de yıllık bazda %8.5 düşüşle 5.15 Usc'e gerilerken,
toplam yolcu verimliliği %13.2 düşüşle 6.38 Usc'e azaldı. 4Ç16'de
yıllık bazda iç hat yolcu verimliliği TL bazında %1.3 düşüş, dış hat
yolcu verimliliği ise %12.8 gerileme kaydetti. 4Ç16'de FAVÖK
beklentilerin üzerinde yıllık bazda %15 artışla 713 milyon TL'ye
ulaşırken, FAVÖK marjı ise 4Ç15'deki %8.7'den 4Ç16'de %9.8'e yükseldi.
Birim maliyetler 4Ç16'de yıllık bazda %8 düşüşle yakıt
maliyetlerindeki düşüş, pazarlama ve satış giderlerindeki tasarruflar
ve düşen bakım giderleri sayesinde 5.82 USc'e geriledi. Beklentilerin
üzerinde gerçekleşen 4Ç16 FAVÖK rakamının piyasa tarafından ilk etapta
olumlu karşılanacağını, ancak 2017 yılının zorlu geçeceği beklentisi
nedeniyle olumlu tepkinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170313093059704_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey