ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)

25.10.2019 09:48
ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)


Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne alıcılı başlayan BIST-100 endeksi gün içinde bu eğilimi
devam ettirse de gün sonuna doğru gelen satışlara kazançlarının bir
kısmını geri vererek günü %0,56 yükselişle 100.345’den kapattı.
Yurtdışı borsalar günü genel olarak yükselişle kapattı. Jeopolitik
risklerin büyük oranda ortadan kalkması ve ABD’nin Türkiye’ye
yaptırımları kaldırmasıyla BIST gün içinde alıcılı seyrederken,
TCMB’den gelen beklenti üzeri faiz indirim kararı sonrası kazançlarını
büyük oranda geri vererek günü sınırlı yükselişle kapattı. TCMB piyasa
beklentisi olan 100 baz puanın oldukça üzerinde 250 baz puan faiz
indirerek politika faizini %14,00’e düşürdü. Beklenti üzerinde faiz
indirimine karşın TL sınırlı değer kaybı ile günü kapatırken, CDS’ler
358 seviyelerinden günü kapattı. CDS’lerin kısa vadede 360 seviyesi
altında kalması ve düşüşüne devam etmesi TL varlıklardaki kısa vadeli
negatif ayrışmanın sonlandığına işaret edecektir. Yurtiçine yönelik
risklerin azalmasıyla birlikte BIST’in ve TL’nin yurtdışı piyasalarla
daha yüksek korelasyonla hareket etmesi beklenmektedir. TCMB
tarafından yayınlana haftalık menkul kıymet istatistiklerine göre
geçen hafta hisseden 318, DİBS’ten ise 641 milyon dolar net çıkış
yaşandı. Hisse ve DİBS’te yaşanan bu çıkışlar Mart ayı sonundan beri
en yüksek haftalık yabancı çıkışına işaret ediyor. Risklerin
gerilemesiyle BIST’te güçlü tepki yükselişi gerçekleşse de yabancı
payı ve oluşan çıkışlar BIST’teki güçlü tepki yükselişini
desteklemiyor. Bu nedenle endekste tepki alımı eğiliminin momentum
kaybetmesi ve kar satışlarının yaşanma riskinin yükseldiğini
düşünüyoruz. Her ne kadar TCMB faiz indirimi ve tahvil faizlerindeki
düşüş BIST için destekleyici olsa da banka bilançolarına yönelik zayıf
beklentiler nedeniyle banka hisseleri öncülüğünde kar satışları
oluşabilir. Bugün yurtiçinde kapasite kullanım oranı verileri,
yurtdışında ise Almanya’da açıklanacak Ifo endeksi ve ABD’de
açıklanacak Michigan tüketici güven endeksi verileri takip edilecek.
Asya borsalarında genel olarak sınırlı negatif eğilim var. Endeksin
güne yatay yakın sınırlı negatif eğilimle başlaması ve gün içinde
pozitif tepki yükselişi eğilimini devam ettirme çabasında olsa da
endeksin kar satışlarıyla karşılaşma olasılığının yüksek olduğunu
düşünüyoruz.
Akbank’ın (AKBNK) bugün 3Ç19 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. 3Ç19 kar beklentimiz 1,224 milyon TL olup çeyreksel bazda
%4,3 azalmaya işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise 1,284milyon
TL’dir. Güçlü seyreden menkul kıymet getirileri ve azalan fonlama
maliyetlerinin de yardımıy-la net faiz marjının (swap maliyetlerine
göre düzeltilmiş) 15 baz puan iyileşmesini öngörüyoruz. Tüfe endeksli
kağıt getirilerinde ise bankanın enflasyon beklentisini %12’den %10’a
revize etmesi sebebiyle yaklaşık 300 milyon TL azalma öngörüyoruz. 400
milyon ticari zarar, TL mevduatlardaki kuvvetli artış (+%8,0), sabit
seyreden diğer faaliyet giderleri ve beklenen kredi zarar
karşılıklarındaki artış (+%25,3) çeyreğin önemli detayları olarak öne
çıkmaktadır. Aktif kalitesi tarafında ise, TGA rasyosunun 91 baz puan
artarak %6,0 seviyesine ulaşmasını, kümülatif kredi riski maliyetinin
ise yaklaşık 282 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz
(Hafif pozitif).
Anadolu Cam (ANACM) üçüncü çeyrekte 171,3mn TL net kar elde
ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise şirket 147,3mn TL
net kar elde etmişti. Böylelikle net kar yıllık bazda %16,3 oranında
artış göstermiş oldu. (Şirket, 3Ç18’de bir sefere mahsus olmak üzere
toplam 102,7mn TL tutarında yatırım faaliyetlerinden gelir elde
etmişti). Bu çeyreğe ilişkin tahminimiz şirketin, 149mn TL net kar
elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net kar
beklentisi ise 137mn TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyreğe ilişkin net kar
rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A19’de kümüle net kar rakamı
428,2TL seviyesine ulaşmış oldu (9A18: 376,5mn TL net kar). Şirketin
3Ç19 satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %37,9 oranında
artarak 1,26mlr TL ola-rak gerçekleşti (3Ç18: 912,5mn TL) (Şeker
Yatırım: 1,25mlr TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 1,19mlr TL). FAVÖK
rakamı ise 319,9mn TL olarak gerçekle-şirken (3Ç18: 230,5mn TL), FAVÖK
marjı ise 3Ç19’de yıllık bazda 10 baz puan artışla %25,4 olarak
gerçekleşti (3Ç18: FAVMK Marjı: %25,3). Bizim 3Ç19 FAVÖK tahminimiz
292mn TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 286mn TL
seviyesindeydi.
Erdemir (EREGL) 3Ç19’da, piyasa ortalama beklentisi olan 738mn
TL’nin ve 680mn TL olan tahminimizin üzerinde, yıllık bazda %41.4 ve
çeyreklik %40.0 azalışlarla 784mn TL net zarar açıklamıştır. Grup’un
3Ç19 satış gelirleri, çelik fiyatlarındaki gerileme, satış hacminin
görece olarak azalması ve TL’nin ABD doları karsısındaki değer
kaybının olumlu etkisinin azalmış olmasıyla yıllık bazda %17.7 ve
çeyreklik %13.9 oranlarında azalarak, piyasa ortalama beklenti-si olan
6,667mn TL’ye paralel, ancak bu çeyrekte azalış göstermiş olan
yurtdışı satış hacminin etkisiyle 6,968mm TL olan tahminimizin altında
gerçekleş-miştir. Erdemir’in ton başına elde ettiği FAVÖK, 3Ç19’da
yıllık %43 oranında daralarak 124 ABD doları/ton olarak
gerçekleşmiştir. Grup’un bu dönemdeki FAVÖK’ü de buna paralel olarak
TL bazında yıllık %50.2 (çeyreklik %26.5) oranında azalarak piyasa
ortalama tahmini olan 1,226mn TL ve tahminimiz 1,229mn TL paralelinde,
1,279mn TL olarak gerçekleşmiştir. Erdemir’in 3Ç19 FAVÖK marjı, yıllık
bazda 13.0 y.p. (çeyreklik 3.4 y.p.) gerileme ile %19.9 olarak
gerçekleşmiştir. Grup, bu dönemde fonksiyonel para biriminin ABD
doları olması, dönem sonunda 1.8mlyr TL tutarında net nakti bulunması
ve TL’nin dönem sonunda bir önceki dönem sonuna kıyasla ABD doları
karşısında değer kazanmış olması nedenleriyle kur farkı giderleri
kaydetmiştir önceki yılın aynı döneminde ise, TL’nin hızlı değer
kaybetmiş olması nedeniyle yüklü kur farkı gelirleri kaydedilmiştir.
Buna paralel olarak 3Ç19’da türev işlemlerden elde etmiş olduğu
gelirler 102mn TL’ye ulaşmış, 64mn TL civarında kaydedilen sigorta
hasarı tazminat gelirleri ve efektif vergi oranının %14.5’e
gerileme-siyle (3Ç18: %51.2%, 2Ç19: %25.5) ile 3Ç19 net karı yıllık
bazda %41.4 (çeyreklik %40.0) oranında azalarak 784mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Sonuçların açıklanmasından sonra, gerileyen demir
çelik ve demir cevheri fiyatlarını dikkate alarak tahminlerimizi ve
değerlememizi revize etmemizle Grup payları için 12 aylık 7.50 TL
hedef fiyata ulaşmakta ve “TUT” önerimizi korumaktayız.
TAV Havalimanları Holding (TAVHL), 3Ç19’da işletmekte olduğu
havalimanlarının hemen hemen hepsinde dış hat trafiğinin kuvvetli
artış göstermesi ile, piyasa ortalama beklentisi olan ¬80mn’un ve
tahminimiz ¬77mn’un üzerinde, ¬88.8mn net kar açıklamıştır. TAV’ın 9A18
ve 9A19 finansal tabloları, Grup’un konsolide satış gelirleri ve
FAVÖK’ünden Istanbul Atatürk Havalimanı’nın işletme haklarına sahip
olan TAV Istanbul rakamları hariç tutularak raporlanmıştır. TAV
Istanbul rakamları, Grup’un gelir tablosunda ‘durdurulan faaliyetler’
olarak raporlanmıştır. Bu bağlamda, TAV’ın 6 Nisan 2019 tarihi
itibariyle İstanbul Atatürk Havalimanı’ndaki faaliyetlerinin sonlanmış
olmasıyla, net karı yıllık bazda %21.0 oranında gerilemiştir. Grup’un
IFRIC-12’ye göre düzeltilmiş (TAV İstanbul hariç) satış gelirleri ise,
kuvvetli artış göstermiş olan dış hat trafiği ile yıllık bazda %10.5
oranında artarak, piyasa medyan beklentisi olan ¬233mn’un üzerinde ve
tahminimiz ¬245mn’a paralel olarak, ¬247.1mn olarak gerçekleşmiştir.
Grup’un IFRIC-12’ye göre düzeltilmiş FAVÖK’ü de yıllık bazda %5.6
oranında artarak piyasa medyan beklentisi olan ¬146mn’un ve tahminimiz
¬142mn’un üzerinde, ¬155.9mn olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı
Grup’un Istanbul Atatürk Havalimanı’ndaki faaliyetlerin sonlanmasının
çoğu hizmet şirketlerinin faaliyet karlılığını olumsuz etkilemesi ile
3Ç19’da yıllık bazda 2.9 y.p. gerileyerek %63.1 oranında
gerçekleşmiştir. TAV’ın 3Ç19’da durdurulan faaliyetlerinden elde
ettiği gelirler, ¬5.3mn’a gerilemiş (3Ç18: ¬44.1mn), ancak kur farkı
giderleri, kur volatilitesinin azalmış olmasıyla ¬3.0mn gelire
dönüşmüştür. Grup’un net karı böylelikle yıllık bazda %21.0 azalarak
¬88.8mn olarak gerçekleşmiştir. TAV’ın konsolide net borcu 3Ç19 sonunda
¬807mn’a gerilemiştir (2Ç19 sonu: ¬948mn). Beklentile-rin üzerinde
açıklanan sonuçlar, kısa dönem pay performansını olumlu
etkileyebilecektir. Grup payları üzerindeki değerlememizi
güncelleyerek 12 aylık 31.5 TL hedef fiyata ulaşmakta ve AL önerimizi
sürdürmekteyiz.
Soda Sanayii (SODA) yılın üçüncü çeyreğinde beklentilere paralel
net kar açıkladı. Şirket, 3Ç19’de 151,3mn TL net kar elde ettiğini
duyurdu (3Ç18: 818,1mn TL net kar). Piyasadaki ortalama net kar
beklentisi ise 147mn TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyreğe ilişkin net kar
rakamının da eklenmesiy-le şirketin 9A19’de kümüle net kar rakamı
812,4mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A18: 1,47mlr TL net kar).
Tekfen Holding (TKFEN) yılın üçüncü çeyreğinde 266mn TL’lik
ortalama piyasa beklentisinin hafif altında 258mn TL konsolide net kar
elde etmiş-tir (3Ç18: 447mn TL). Şirket’in konsolide net kar marjı
3Ç19’da, 3Ç18’deki %12,6 seviyesinden %13,7 seviyesine yükselmiştir.
Şirket’in 3Ç19’da elde etmiş olduğu satış gelirleri rakamı yıllık
bazda %8,1 daralarak 2,99mlr TL olarak gerçekleşmiştir (3Ç18: 3,26mlr
TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 3,13mlr TL). Şirket’in açıklamış
olduğu FAVÖK rakamı, piyasa beklentisi olan 381mn TL’nin üzerinde
402mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç18: 389mn TL), FAVÖK marjı da
3Ç19’da yıllık bazda 1,4 puan artarak %13,4 olarak gerçekleşmiştir
(3Ç18: %12,0). Ek olarak Şirket, 2019 yılsonuna ilişkin
beklentilerini revize etmiştir. Revize edilmiş tahminlere göre Şirket,
2019 yılı için konsolide bazda 14,95mlr TL civarında satış geliri
(önceki: 15,03mlr TL), 2,17mlr TL FAVÖK (önceki: 2.26mlr TL) ve
1,62mlr TL net kar (önceki: 1,82mlr TL) elde etmeyi planlamaktadır.
Trakya Cam (TRKCM) 3Ç19’da 169,9mn TL net kar elde etti. Şirket,
geçen yılın aynı çeyreğinde ise 292,7mn TL net kar açıklamıştı.
Açıklanan net kar rakamı bizim tahminimiz olan 121mn TL’nin ve
piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 130mn TL’nin üzerinde
gelmiş oldu. Şirket, 3Ç19’da 11mn TL tutarında da finansal gider
kaydetmiştir (3Ç18: 255mn TL tutarında da finansal gider). Şirketin
3Ç18’de yatırım faaliyetlerinden bir sefere mahsus olmak üzere 291mn
TL tutarında gelir elde ettiğini hatırlatmak gerekir. Bu çeyreğe
ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A19’de kümüle net
kar raka-mı 490,5mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A18: 769,9mn TL net
kar). Şirketin satış gelirleri rakamı 3Ç19’da, geçen yılın aynı
dönemine göre %2,2 oranında azalarak 1,63mlr TL olarak gerçekleşti
(3Ç18: 1,67mlr TL). Biz, şirketin bu çeyrekte 1,66mlr TL satış geliri
elde etmiş olabileceğini tahmin ederken, piyasa-daki ortalama satış
gelirleri beklentisi 1,67mlr TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyrekte FAVÖK
279,3mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç18: 292,7mn TL), FAVÖK marjı ise
yıllık bazda 50 baz puan daralarak %17,1 olarak gerçekleşti (3Ç18:
FAVMK Marjı: %17,6). Bizim 3Ç19 FAVÖK tahminimiz 265mn TL iken,
piya-sanın ortalama FAVÖK beklentisi 272mn TL seviyesindeydi."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




13:321.972
Değişim :  1,40% |  27,19
Açılış :  1.951  
Önceki Kapanış :  1.945  
En Yüksek
1.975
En Düşük
1.946
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler13:32
IDGYO 2,31 10.125.534 % 10,00  
YBTAS 19.334,70 1.005.404 % 10,00  
YEOTK 61,25 152.788.805 % 9,96  
KONTR 102,40 69.185.437 % 9,93  
PGSUS 98,55 168.552.132 % 7,88  
13:32 Alış Satış %  
Dolar 13,5071 13,5132 % 0,27  
Euro 15,2467 15,2612 % 0,13  
Sterlin 18,2049 18,2962 % 0,25  
Frank 14,6298 14,7179 % 0,02  
Riyal 3,5928 3,6109 % 0,26  
13:32 Alış Satış %  
Altın Ons 1.847 1.847 -0,40  
Altın Gr. 802 802 1,05  
Cumhuriyet 5.323 5.403 15,00  
Tam 5.296 5.430 17,86  
Yarım 2.560 2.627 8,64  
Çeyrek 1.284 1.313 4,32  
Gümüş.Ons 23,90 23,92 0,08  
Gümüş Gr. 10,39 10,39 0,05  
B. Petrol 87,85 87,85 0,67