ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)

12.11.2019 09:42



Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne sınırlı negatif eğilimle başlayan BIST-100 endeksi dalgalı
bir seyir izlediği günü % 0,03 eksiyle 103.118’den kapattı. Ticaret
görüşmelerine ilişkin belirsizliğin devam etmesi ve Hong Kong’da
yaşanan gösteriler risk alma iştahını zayıflatırken, yurtdışı borsalar
günü genel olarak sınırlı düşüşlerle kapattı. TL, EM para
birimlerindeki değer kayıplarına paralel günü sınırlı değer kaybı ile
kapatırken, CDS’ler günü yatay bir eğilimle 318 seviyelerinden
tamamladı. Yurtiçi piyasaların ana gündemi Cumhurbaşkanı Erdoğan ile
ABD başkanı Trump’ın arasında 13 Kasım’da ABD’de yapılacak görüşme
olacak. Görüşmeden ikili ilişkilerin pozitif yönde gelişeceği
yönündeki haberler, TL varlıklarda pozitif ayrışmayı güçlendirecektir.
Aksine görüşmelerden bir anlaşma ve ikili işbirliği konusunda
mutabakat çıkmaz ise TL varlıklarda güçlü negatif baskının oluşmasına
neden olacaktır. BIST’teki son dönemdeki güçlü yükselişe rağmen
yabancı işlemlerindeki düşük seyir oluşan yükselişi desteklemiyor. Bu
nedenle olası negatif haber akışında özellikle BIST’te daha güçlü
satış baskısına neden olması beklenir. Global risk iştahındaki
zayıflamanın da etkisiyle BIST’te yükseliş eğiliminin ABD’deki görüşme
öncesi zayıf kalabileceğini ve yurtdışı piyasalardaki olası negatif
eğilimde de BIST’te kar satışlarının oluşabileceğini düşünüyoruz.
Bugün yurtiçinde ödemeler dengesi verisi takip edilecek. Bizim ve
piyasanın ortalama beklentisi 2 milyar dolar fazla vermesi yönündedir.
Yurtdışında ise Almanya’da açıklanacak Zew endeksi günün önemli verisi
olacak. Endeksin güne alıcılı bir seyirle başlaması ve dün olduğu gibi
endeksin dalgalı bir seyir izlemesi beklenmektedir.

Para ve Döviz Piyasaları:

Dolar paritesi dün serbest piyasada 5,7680-5,7860 bandında işlem
görerek günü önceki kapanışa göre %0,38 oranında değer kazancıyla
5,7710 seviyesinden tamamladı. Döviz sepeti karşısında ise Lira %0,39
oranında değer yitirdi. Borçlanma araçları piyasasında dün
%12,61-%12,85 seviyeleri arasında hareket eden on yıllık gösterge
tahvilinin getirisi önceki kapanışa göre 16 baz puan düşüşle gün
içinde gördüğü en düşük seviye olan % 12,61’den günü tamamladı.

Şirket Haberleri:

Ak Enerji (AKENR), bir buçuk yılı anapara ödemesiz dönem olmak
üzere TL ve ABD Doları cinsinden 5 yıl ve 13 yıl vadeli toplam 854
milyon ABD Doları tutarındaki kredinin yeniden yapılandırılması için,
Yapı Kredi Bankası (YKBNK) ile kredi sözleşmesi yapmıştır.

Doğuş Otomotiv (DOAS) üçüncü çeyrekte 41mn TL net kar elde etti.
Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde ise 8mn TL net zarar açıklamıştı.
Açıklanan net kar rakamı piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan
21mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri
rakamı 3Ç19’da, geçen yılın aynı dönemine göre %7,9 oranında artarak
2.16mlr TL olarak gerçekleşti (3Ç18: 1.99mlr TL). Piyasadaki ortalama
satış gelirleri beklentisi 2.27mlr TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyrekte
FAVÖK 141mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç18: 129mn TL), FAVÖK marjı ise
%6,5 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 148mn TL
seviyesindeydi.
Emlak Konut GYO (EKGYO) İstanbul Uluslararası Finans Merkezi
Protokolü çerçevesinde Şirket tarafından ihale edilen İstanbul
Uluslararası Finans Merkezi 3328 Ada 1 ve 13 Rekreasyon Parselleri
İkmal İnşaatı İşi için 1.14mlr TL (KDV Hariç), 3328 Ada 14 Parsel Özel
Proje Alanı İkmal İnşaatı İşi için 1.84mlr TL (KDV hariç), 3328 Ada 2
Parsel İkmal İnşaatı İşi için 719,2mn TL (KDV Hariç) bedeli üzerinden
yükleniciler ile 08.11.2019 tarihinde sözleşmeler imzalandığını
duyurmuştur.
Pegasus (PGSUS) 3Ç19’da kuvvetli operasyonel performansı
sayesinde, yıllık bazda %61.6 artışla, piyasa ortalama beklentisi olan
1,023mn TL ve tahminimiz 1,040mn TL’nin oldukça üzerinde, 1,200mn TL
net kar elde etmiştir. Şirket’in satış gelirleri, toplam yolcu
sayısının yıllık %1.3 oranında gerileyerek 8.6mn olarak gerçekleşmiş
olmasına rağmen, dış hat yolcu sayısındaki yıllık %15.0 artış, yolcu
kompozisyonunda dış hat yolcu payının artması (% 48), iç ve dış hat
yolcu birim gelirlerinde yavaşlayarak da olsa süregelen artışlar
(sırasıyla TL bazında %25.2 ve ¬ bazında %3.4) ve birim yan
gelirlerinin yıllık ¬ bazında %34.3 artarak ¬16.7’ye ulaşmış olmasıyla,
önceki yılın aynı dönemine kıyasla %22.8 oranında artışla, piyasa
ortalama beklentisi olan 3,959mn TL ve tahminimiz 4,006mn TL’ye yakın
olarak, 4,117mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Pegasus’un FAVÖK’ü de
Şirket’in yolcu kompozisyonu, yolcu birim gelirlerinde süregelen
artış, birim yan gelirlerinde gerçekleşmiş olan oldukça kuvvetli artış
ve yolcu doluluk oranının yıllık bazda 0.9 y.p. artarak %88.7’ye
ulaşmış olması sayesinde, AKK başına yakıt harici birim gelirlerin bu
dönemde (UFRS 16 olumlu etkisi dahil) yıllık %7.3 artarak ¬¢2.21’e
ulaşmasına rağmen, toplam AKK başına birim giderlerindeki artışın,
yakıt birim giderlerindeki azalışın etkisiyle (UFRS olumlu etkisi
dahil) %2.9 ile sınırlı kalmış olması ile, yıllık bazda %51.4 oranında
artarak piyasa ortalama beklentisi olan 1,880mn TL ve tahminimiz
1,913mn TL’nin oldukça üzerinde 2,033mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket'in FAVÖK marjı, yıllık bazda 9.3 y.p. artış göstererek
hesaplamalarımıza göre %49.4’e ulaşmıştır. Pegasus’un 3Ç19 net diğer
faaliyet giderleri önceki yılın ayni dönemine kıyasla yarı yarıya
azalmış, ancak Şirket’in 3Ç18’de kaydedilen kur farkı gelirlerine
kıyasla, net kur farkı gideri kaydetmiş olmasının etkisiyle net
finansal giderleri 224mn TL’ye ulaşmıştır (3Ç18 net finansal
gelirlerin: 43mn TL). UFRS 16 uygulamasının etkisiyle amortisman
giderleri önceki yılın ayni döneminin 2.4x katında, 395mn TL olarak
kaydedilmiş, efektif vergi oranı ise hafif gerileyerek %8.2 olarak
gerçekleşmiştir (3Ç18: %8.9). Sonuç olarak Pegasus, 3Ç19’da yıllık
%61.6 oranında artışla 1,200mn TL net kar kaydetmiştir. Şirket’in net
borcu ise dönem sonunda 6.3mlyr TL’ye gerilemiştir (2Ç19-sonu: 6.7mlyr
TL). Açıklanan sonuçların Şirket kısa dönem performansı üzerinde
olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.
Selçuk Ecza Deposu’nun (SELEC) net kar rakamı 3Ç19’da yıllık bazda
%105 artışla 127mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar
rakamı beklentimiz olan 168 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 144
milyon TL net kar rakamının altında geldi. Operasyonel tarafta net
satış gelirleri beklentilerin üzerinde gelirken FAVÖK rakamı
beklentilerin altında kaldı. Net satış gelirleri 3Ç19’da artan ilaç
fiyatları paralelinde yıllık bazda %33 artışla 4.450mn TL (Şeker:
4.320mn TL, Piyasa: 4.301mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise
3Ç19’da yıllık bazda %81 artarak 129mn TL (Şeker: 195mn TL,
Piyasa:164mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan, Şirketin yatırım
faaliyetlerinden gelirlerinin (vadeli mevduat faiz gelirleri) 3Ç19’da
29mn TL seviyesine yükselmesi (3Ç18’de 16.5 mn TL seviyesinden) net
kar rakamını pozitif etkilerken, 3Ç19’da 24mn TL seviyesine düşen
(3Ç18: 51mn TL’den) net esas faaliyet gelirleri net kar rakamının
yüksek gelmesini engelledi. Özellikle 3Ç19’da operasyonel sonuçların
3Ç18’e göre yüksek gelmesine karşın piyasa beklentilerinin altında
kalması nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin negatif olabileceğini
düşünüyoruz. 3Ç19 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatımızı 5.90 TL
seviyesine (5.80 TL’den) revize ediyoruz. Şirket payları 2019 başından
beri %117 artarken, BİST’e göre relatif %92 getiri sağladı. Hedef pay
fiyatımızın cari pay fiyatına göre prim potansiyeli taşımaması
nedeniyle Al olan önerimizi TUT olarak revize ediyoruz. Net Satış
gelirleri yıllık bazda %33 artış gösterdi- Selçuk Ecza Deposu’nun
9A19’de TL bazında pazar payı, %43,03 seviyesinde (9A18: %43,18 -
YS18:% 42.96) gerçekleşti. Hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarının
hesaplanmasında kullanılan referans Euro kuru 14 Şubat 2019 tarihinden
itibaren %26,4 artışla 3.4037 TL seviyesine (2.6934 TL’den)
yükseltilmiştir. İlaç fiyatlarına yapılan fiyat artışı şirketin net
satış gelirlerine pozitif yansımıştır. Şirketin net satış gelirleri
3Ç19’da geçen senenin aynı dönemine göre %33 artışla 4.450mn TL
seviyesine yükselmiştir. Şirketin 3Ç18’de %4.8 olan giderleri/net
satışları oranı 3Ç19’da %4.2 seviyesine geriledi. Şirket’in artan
satış gelirleri yanı sıra düşen satış maliyetleri ve faaliyet
giderleri FAVÖK rakamını ve marjları pozitif etkiledi. Şirket’in
3Ç18’de %6.6 ve %2.1 olan brüt ve FAVÖK marjı 3Ç19’da sırasıyla %6.8
ve %2.9 seviyesine yükseldi.
Yataş (YATAS) üçüncü çeyrekte 25mn TL net kar elde etti. Şirket,
geçen yılın aynı çeyreğinde ise 15mn TL net kar açıklamıştı. Açıklanan
net kar rakamı piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 26mn TL’ye
paralel gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri rakamı 3Ç19’da, geçen
yılın aynı dönemine göre %15,8 oranında artarak 283mn TL olarak
gerçekleşti (3Ç18: 245mn TL). Piyasadaki ortalama satış gelirleri
beklentisi 280mn TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyrekte FAVÖK 37mn TL
olarak gerçekleşirken (3Ç18: 40mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda
3,4 puan daralarak %13,0 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK
beklentisi 44mn TL seviyesindeydi."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/53212/gb-12.11.19.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.391
Değişim :  -1,63% |  -23,09
Açılış :  1.418  
Önceki Kapanış :  1.414  
En Yüksek
1.422
En Düşük
1.389
BIST En Aktif Hisseler18:05
IDGYO 6,05 1.393.334 % 10,00  
VKFYO 5,52 7.327.590 % 9,96  
TKURU 139,20 5.944.798 % 9,95  
VAKFN 8,74 209.341.709 % 9,94  
OZBAL 9,20 20.798.995 % 9,92  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,7206 8,7540 % 0,40  
Euro 10,3465 10,3892 % -0,08  
Sterlin 12,0161 12,0763 % -0,74  
Frank 9,4222 9,4790 % -0,42  
Riyal 2,3225 2,3342 % 0,19  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.764 1.764 -9,33  
Altın Gr. 495 495 -1,67  
Cumhuriyet 3.304 3.354 13,00  
Tam 3.288 3.375 11,50  
Yarım 1.589 1.632 5,56  
Çeyrek 797 816 2,78  
Gümüş.Ons 25,78 25,82 -0,12  
Gümüş Gr. 7,24 7,26 -0,01  
B. Petrol 73,28 73,28 0,18