Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne pozitif eğilimle başlangıç yapan BIST-100 endeksi yurtdışı
borsalardaki eğilime paralel yükselişini devam ettirerek günü %0,88
yükselişle 101.595’den kapattı. ABD büyüme verisi beklentilerden daha
zayıf gelmesine rağmen virüsün tedavisine yönelik pozitif gelişmeler
ve ekonomilerin yakın zamanda açılacağı beklentisiyle yurtdışı
borsalar günü güçlü yükselişle kapattı. Petrol fiyatlarındaki güçlü
artış da borsalardaki yükselişi destekledi. BIST yurtdışı borsalardaki
yükselişe göre daha sınırlı bir artışla günü kapatırken, EM para
birimlerindeki güçlü değer kazançlarına rağmen TL negatif ayrışmaya
devam ederek günü daha sınırlı değer kazancı ile kapattı. CDS’ler ise
günü 584 seviyelerinden kapattı. VIX volatilite endeksi 31
seviyelerine kadar gerilerken volatilitedeki kademeli düşüş
borsalardaki yükselişi destekliyor. Ancak endeksin tekrardan 42
seviyesi üzerine yönelmesi başta ABD borsaları olmak üzere kar
satışlarının güçleneceğine işaret edecektir. Fed faizleri %0-0,25
aralığında sabit bıraktı. Fed ekonomik toparlanmayı desteklemek için
agresif adımlar atmaya ve tüm araçları kullanmaya devam edeceğini
söyledi. Fed başkanı Powell, Ekonomik aktivitenin ikinci çeyrekte eşi
görülmemiş hızda daralacağını belirtirken, işsizlik oranın çift
hanelere yükselebileceğini vurguladı. Powell, ekonomik toparlamadan
emin olana kadar yetkilerini kullanacaklarını belirtti. Fed karar
sonrası sınırlı kar satışları yaşansa da ABD borsaları yükseliş
eğilimini devam ettirdi. Yurtdışı borsalarda virüsün tedavisine
yönelik pozitif beklentiler ve ekonomilerin açılacağı beklentisiyle
kısa vadede yükseliş eğiliminin devam etmesi beklenmektedir. BIST’in
de yurtdışına paralel ama daha düşük momentumla yükseliş eğilimini
devam ettirmesi beklenmektedir. Bugün ABD’de açıklanacak haftalık
işsizlik, Chicago PMI endeksi, kişisel gelir ve harcamalar verisi ile
AMB faiz kararı takip edilecek. ABD ve Avrupa vadelileri BIST
kapanışına yükselişle hareket ederken, Asya borsalarında güçlü
yükseliş eğilimi devam ediyor. Endeksin güne pozitif eğilimle
başlaması ve yükseliş eğilimini düşük momentumla devam ettirmesi
beklenmektedir.

Para ve Döviz Piyasaları: Dün, 6,9457-6,9643 bandında işlem gören
Dolar paritesi, önceki gün sonuna göre %0,43 oranında değer kaybederek
gün sonunu 6,9640 seviyesinden tamamladı. Sepet bazında ise Lira %0,35
oranında değer kazandı. Borçlanma araçları piyasasında dün on yıllık
gösterge tahvilinin getirisi %11,76-%11,95 seviyeleri arasında hareket
ederek günü, önceki kapanışa göre 13 baz puan artışla %11,84
seviyesinden tamamladı.

Yurt İçi Gündem:

TCMB bugün çeyreklik enflasyon raporunu açıklayacak: Piyasa bu
sabah TCMB Başkanı Murat Uysal’ın saat 10:30’da sanal ortamda
tanıtacağı çeyreklik enflasyon raporu sunumuna odaklanacak. TCMB son
iki PPK toplantısında, TL’deki değer kaybına karşın, emtia
fiyatlarındaki düşüş ve toplam talep koşullarının yardımıyla, sene
sonu TÜFE enflasyon tahmininde (%8,2) risklerin aşağı yönlü olduğunu
belirtmişti. Bu nedenle, bugünkü enflasyon raporunda, sene sonu
enflasyon tahmininin %8,2’den %7,0-7,5 aralığına revize edildiğini
görmemiz muhtemel. Bu aynı zamanda TCMB’ye faiz indirimlerine devam
etme konusunda argüman da sunacaktır.

Şirket Haberleri:

Brisa (BRISA) ilk çeyrekte piyasa beklentilerinin üzerinde 76,2mn
TL net kar açıkladı (1Ç19: 2,7mn TL net zarar). Brisa için piyasadaki
ort alama net kar beklentisi ise 64mn TL seviyesindeydi. Şirketin
FAVÖK rakamı 213,1mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç19: 128,2mn TL), net
satış gelirleri ise yıllık bazda %25,9 oranında artışla 976,9mn TL
seviyesine yükseldi.
Garanti BBVA (GARAN) 1Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
altında 1,631 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %33,5
artış).
Açıklanan net kar rakamı bizim 1,858 milyon TL olan tahminimizin
ve yine 1,858 milyon TL olan piyasa beklentisinin %12,2 altında
gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %5,3 azalarak
%12,6 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen diğer bankacılık gelirleri ile diğer
karşılıklar ve beklentileri aşan kredi karşılıkları sebebiyle bankanın
net kar rakamı beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir. Banka LYY
kredisinin yeniden değerlemesi sebebiyle 550 milyon TL tutarında
yüksek bir seviyede karşılık ayırmıştır.
Banka %4 seviyesinde olan büyüme tahminini %0 olarak revize
etmiştir.
Marjlarda hafif toparlanma, güçlü net ücret ve komisyon gelirleri,
TL bireysel krediler büyümesinde hızlı artış, yabancı para kredilerde
artış, 520 milyon TL tutarında yüksek ticari kar, kontrollü faaliyet
giderleri artışı, TGA rasyosunda toparlanma (-40 baz puan) ve revize
edilen IFRS9 varsayımlarına paralel yüksek seyreden kredi riski
maliyeti çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 1Ç20 finansal
sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde hafif negatif bir
etki bekliyoruz. Banka 2020 bütçesinde henüz bir revizyona gitmemiştir
ancak, TGA rasyosu, kredi riski maliyeti, net faiz marjı, net ücret ve
komisyon gelirleri büyümesi ve özkaynak karlılığı beklentilerinde
aşağı yönlü kredi büyümesinde yukarı yönlü potansiyel olabileceği
belirtilmiştir.
Hisse için 21% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 10,58 TL olan hedef
fiyatımızı, 2020-2022 net kar rakamlarında gerçekleştirdiğimiz aşağı
yönlü revizyonlar sonrası 10,15 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %21 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL” olan
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2020T 5,0x F/K (Benzerlerine göre %26
primli) ve 0,6x F/DD çarpanlarıyla ve %12,5 ortalama özkaynak
getirisiyle işlem görmektedir. Erdemir (EREGL), 1Ç20’de yıllık bazda
%69.9 oranında azalış, ancak bir önceki çeyreğe kıyasla %32.1 artışla,
piyasa ortalama beklentisi olan 468mn TL’nin altında, ancak tahminimiz
300mn TL doğrultusunda, 300mn TL net kar açıklamıştır. Erdemir’in
satış gelirleri, satış hacmindeki yıllık %13.5 (çeyreklik %6.5)
oranında azalış, 1Ç20’de çelik fiyatlarının ABD doları bazında yıllık
ortalama %9 oranında gerilemiş olması (çeyreklik %1 artış) ve TL’nin
ABD doları karşısında değer kaybının olumlu etkisiyle, yıllık %10.7
(çeyreklik %1.2) zalarak, piyasa ortalama beklentisi olan 6,426mn
TL’nin ve tahminimiz 6,653mn TL’nin paralelinde, 6,379mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Grup’un bu dönemde ton başına ana ürün FAVÖK’ü ise,
yıllık %32 azalışla (çeyreklik %42 artışla) 95 ABD doları/ton olarak
gerçekleşmiştir (1Ç19: 139 ABD doları/ton, 4Ç19: 67 ABD doları/ton).
Grup’un FAVÖK’ü de böylelikle yıllık %42.4 gerileyerek (çeyreklik
%43.6 artışla) piyasa ortalama tahmini olan 1,026mn TL’nin ve
tahminimiz 1,022mn TL’ye benzer olarak, 1,006mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı, ürün ve hammadde fiyatlarındaki
gelişmelere bağlı olarak yıllık 8.7 y.p. azalış göstermiş, ancak,
hammadde maliyetlerindeki artış ve çelik fiyatlarının düşük seyrinden
olumsuz etkilenmiş olan 4Ç19’a kıyasla 4.9 y.p. artarak,
hesaplamalarımıza göre %15.8 olarak gerçekleşmiştir. Erdemir’in net
finansal gelirleri, net faiz giderlerinin artış göstermesiyle yıllık
%36.3 azalarak 151mn TL olarak gerçekleşmiş, ve efektif vergi oranının
%64.2’ye yükselmesiyle (1Ç19: %39.0, 4Ç19: %53.9) 1Ç20 net karı yıllık
bazda %69.9 azalarak (çeyreklik %32.1 artışla) 300mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Grup’un net nakti ise, 1Ç20 sonunda 4.9mlyr TL’ye
ulaşmıştır (2019 sonu: 3.0mlyr TL). Açıklanan sonuçlar, net karlılığın
beklentilerin altında geçekleşmiş olması nedeniyle Grup payları kısa
dönem performansı üzerinde hafif olumsuz etkili olabilecektir. Erdemir
payları için 12 aylık 7.70 TL hedef fiyatımızı ve TUT önerimizi
korumaktayız.
Tofaş (TOASO) yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisi 335mn TL ve
bizim beklentimiz 318mn TL’nin üzerinde, geçen senenin aynı dönemine
göre %7 artış göstererek 346mn TL net kâr açıkladı (1Ç19: 325mn TL).
İlk çeyrekte satış gelirleri yıllık bazda %11,7 oranında artışla
4,45mlr TL olarak gerçekleşti (1Ç19: 3,98mlr TL). Bizim 1Ç20’ye
ilişkin satış gelirleri tahminimiz 4,17mlr TL seviyesindeyken,
piyasadaki ortalama beklenti satış gelirlerinin 4,25mlr TL olabileceği
yönündeydi. Tofaş, bu çeyrekte 599mn TL FAVÖK elde ederken (1Ç19
FAVÖK: 608mn TL) FAVÖK marjı yıllık bazda 1,8 puan daralarak %13,5
olarak gerçekleşti (1Ç19 FAVÖK marjı: %15,3). Bizim FAVÖK tahminimiz
548mn TL seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti ise 567mn TL
seviyelerindeydi. Şirket, yaşanan salgın sonrasında 2020 yılı için
tahminlerini aşağı yönlü revize etmiştir. FY2020 yılı yurtiçi
perakende pazarının 480-520bin adet (Önceki: 560-600bin adet) bandında
olmasını beklerken, Tofaş markalı araç satışının ise 72-78bin (Önceki:
78-84bin adet) seviyesinde olmasını bekliyor. Şirket, FY2020 ihracat
beklentisini ise 110-140bin (Önceki: 170-190bin) adet olarak
belirlemiştir. Şirket’in FY2020 yılı yatırım harcaması hedefi ise
200mn EUR (Önceki: 250mn EUR) seviyesindedir (Pozitif).
TSKB’nin (TSKB) bugün 1Ç20 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. 1Ç20 için kar beklentimiz 162 milyon TL olup çeyreksel
bazda %5 azalmaya işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise 164 milyon
TL’dir. 55 milyon TL ticari zarar, marjlarda (düzeltilmiş) 10 baz puan
zayıflama ve beklenen kredi zarar karşılıklarındaki artış (+%11)
çeyreğin öne çıkan unsurlarıdır. Aktif kalitesi tarafında ise, TGA
rasyosunun %3,5 seviyesinde sabit seyretmesini, kredi riski
maliyetinin ise yaklaşık 180 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini
bekliyoruz (Hafif negatif).
Vakıfbank (VAKBN) 312 milyon dolar 589,5 milyon Euro ve olmak
üzere toplam 950 milyon dolar sendikasyon kredisini 367 gün vadeli
olarak temin etmiştir. Kredinin yenileme oranı 90% olup toplam
maliyetleri LİBOR +2,25 ve Euribor + 2,00 baz puan'dır. Bankanın
geçtiğimiz yıl Nisan ayı sonunda ayında temin ettiği sendikasyon
kredisinin maliyetleri LİBOR +2,50 ve Euribor + 2,40 baz puan
seviyelerindeydi. Fonlama maliyetlerindeki gerilemenin marjları olumlu
etkilemesini bekliyoruz (Hafif pozitif).
Yapı Kredi Bankası’nın (YKBNK) bugün 1Ç20 finansal sonuçlarını
açıklaması bekleniyor. Mevduat bankaları arasında çeyreksel bazda en
yüksek kar artışını Yapı Kredi Bankası için modelliyoruz. 1Ç20 için
kar beklentimiz 1,014 milyon TL olup çeyreksel bazda %285 artışa
yıllık bazda ise %18 daralmaya işaret etmektedir. Piyasa beklentisi
ise 1,069 milyon TL’dir. Net faiz marjında (swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş) 15 baz puan iyileşme, ücret ve komisyon gelirlerinde
güçlü seyreden 4Ç19 sonrası hafif daralma (-% 5), 245 milyon TL ticari
kar, beklenen zarar karşılıklarında azalma ve faaliyet giderlerindeki
daralma çeyreğin öne çıkan unsurlarıdır. Hacim tarafında, TL
mevduatların, özellikle de vadesiz mevduat tabanındaki kuvvetli artışa
paralel çeyreksel bazda %12 artış göstermesini, YP mevduatların ise
hafif gerilemesini öngörüyoruz. TL ve YP kredilerde ise %4 ve %0.3
artış modelliyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise TGA rasyosunun,
güçlü tahsilatların da etkisiyle 29 baz puan azalarak %7,3 seviyesine
gerilemesini, kredi riski maliyetinin ise önemli ölçüde azalarak
4Ç19’daki 445 baz puan seviyesinden 1Ç20’de 315 baz puan seviyesine
gerilemesini bekliyoruz (Pozitif)."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/54071/gb-30.04.20.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey