ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)

05.06.2020 09:33



Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"BİST: Güne pozitif başlangıç yapan ve kısmen dar bantta dalgalı
bir seyir izleyen BIST-100 endeksi günü %0,39 yükselişle 109.537’den
kapattı. Global risk alma iştahı momentum kaybetse de halen devam
ediyor. Yurtdışı borsalar hafta içindeki güçlü yükseliş sonrası
Perşembe gününü genel olarak sınırlı kar satışlarıyla tamamladı. TL
sınırlı da olsa negatif ayrışmaya devam ederken, düşüşüne devam eden
CDS’ler günü 469 seviyelerinden kapattı. CDS’lerdeki gerileme TL
varlıklara ilişkin yüksek risk algısının zayıflamaya başladığına
işaret ediyor. VIX endeksi 25 seviyesi altına gerilese de kalıcı
olamadı ve 26 seviyelerinde seyrediyor. VIX endeksinin 25 altına
gerilemesi ve kalıcı olması Pandemi sonrası piyasalarda oluşan
volatilitenin sona ermek üzere olduğuna işaret edecektir. Global risk
alma iştahı ve borsalardaki yükseliş eğilimi momentum kaybetse de
ekonomilerin normalle döneceği beklentisiyle devam edebilir. Ancak
güçlü yükseliş sonrası borsalarda sınırlı kar satışları görülme
ihtimali de artmış durumda. Son dönemde korelasyonu artan BIST’in
yurtdışına paralel hareket etmeye devam etmesi beklenmektedir. Güçlü
yükseliş sonrası yurt içinde de sınırlı da olsa kar satışları yaşanma
riskinin yükseldiğini düşünüyoruz. Bugün ABD’de açıklanacak istihdam
verileri takip edilecek. Beklentilerden kötü bir veri piyasaların
moralini bozarak kar satışlarını tetikleyebilir. Kapanış sonrası ise
Moody’s’in Türkiye kredi notu değerlendirilmesinin açıklanması
bekleniyor. ABD ve Dax vadeli endeksleri BIST kapanışına göre artıda
seyrediyor. Asya borsalarında ise karışık bir görünüm var. Endeksi
güne hafif pozitif eğilimle başlaması beklenmektedir. Endekste
yükseliş eğilimi devam etse de anlık güçlü kar satışları yaşanma
riskinin yükseldiğini düşünüyoruz.

Para ve Döviz Piyasaları:

Dolar paritesi 6,7486-6,7672 bandında işlem görerek gün sonunu,
önceki gün sonuna göre %0,39 oranında değer kazancıyla 6,7672
seviyesinden tamamladı. Döviz sepeti karşısında ise Lira %0,74
oranında değer yitirdi. Dün borçlanma araçları piyasasında %
11,74-%11,83 seviyeleri arasında dar bir bantta hareket eden on yıllık
gösterge tahvilinin getirisi önceki kapanışa göre 8 baz puan artışla
gün içinde gördüğü en yüksek seviye olan %11,83’ten günü tamamladı.

Yurt İçi Gündem:

*** Haftalık olarak yayınlanan BDDK datasına göre, 29 Mayıs 2020
haftasında Türk bankacılık sektörünün toplam kredi hacmi geçen haftaya
göre %0,8’lik artış göstererek 3,157 milyar TL seviyesinde
gerçekleşti. Kur etkisinden arındırılmış toplam kredi büyümesi ise
%0,1 yükseldi. Sektörün 13 haftalık kur etkisinden arındırılmış
ortalama kredi büyümesi %65,01 seviyesinde gerçekleşti. TL krediler
haftalık %0,6 artış gösterirken kur etkisinden arındırılmış YP
krediler ise %0,83 arttı. Bankacılık sektörünün takipteki krediler
rasyosu ise geçen haftaki %4,586 seviyesinden %4,555 seviyesine
geriledi. Mevduat tarafında ise sektörün TL mevduatları %1,1’lik
daralma gösterirken YP mevduatları ise %0,5 arttı.
Bankacılık sektörü toplam karı aylık olarak önemli ölçüde artarak
Nisan ayında 4,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (Mart 2020: 218
milyon TL). 2Ç20’de karlılıkta çeyreksel bazda daralma modelliyoruz.
Aylık olarak yayınlanan BDDK datasına göre, Türk bankacılık sektörü
net kar rakamı Nisan ayında önemli ölçüde toparlanarak, 4,3 milyar TL
seviyesinde gerçekleşti. (Aylık %1875 artış, Yıllık %17,9 artış).
Sektörün 4 aylık kümülatif karı ise 19,7 milyar TL olarak gerçekleşti
(Yıllık: +%21,6). Sektörün kümülatif özkaynak getirisi aylık bazda 58
baz puan azalarak Nisan ayında % 12,1 seviyesinde gerçekleşti. Sermaye
yeterliliği oranı ve çekirdek sermaye yeterlilik oranı ise 75 ve 52
baz puan artarak %18,6 ve %14,3 seviyelerinde gerçekleşti.
Sektörün 4 aylık kümülatif karı yıllık bazda %21,6 artış
göstermiştir ancak segmentler arası karlılık performanslarında büyük
farklılıklar bulunmaktadır. Kamu mevduat bankalarında Nisan ayı
itibariyle geçen yılın aynı dönemine göre yıllık bazda %180
seviyesinde güçlü bir kar artışı gerçekleşirken, özel mevduat
bankaları ve yabancı mevduat bankalarında net kar yıllık bazda
sırasıyla %4,4 ve %10,3 azalmıştır.
Nisan aylık kar verisinin negatif unsuru aylık bazda %36,3
seviyesinde sert bir şekilde gerileyen-özellikle de kamu mevduat
bankalarında- ve 2,4 milyar TL gibi düşük bir seviyede gerçekleşen net
ücret ve komisyon gelirleri kalemi oldu. Pozitif tarafta kredi
karşılıkları, Nisan ayında Mart ayına göre %38,6 geriledi. Ek olarak,
Mart ayında 3,7 milyar TL seviyesinde seyreden ticari zarar Nisan
ayında gerileyerek 1,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. 1,6 milyar
TL seviyesindeki temettü gelirleri Nisan ayında karlılığı olumlu
etkiledi. Özel mevduat bankaları Nisan ayında en iyi karlılık
performansı gösteren segment oldu. Çeyreksel bazda karşılaştırmada
ise bankacılık sektörü karı 2Ç20’nin ilk ayında (Nisan) 1Ç20’nin ilk
ayına göre (Ocak) çeyreksel bazda %45,7 daraldı. Çekirdek bankacılık
gelirlerinde zayıflama ile kredi zarar karşılıklarında artış negatif
unsurlar olarak öne çıkmaktadır. 2Ç20’de 1Ç20’ye göre karlılıkta
daralma modelliyoruz ve tahminlerde aşağı yönlü revizyonların
olabileceğini öngörüyoruz.
Segment bazında, kamu mevduat bankaları çeyreksel karşılaştırmada
(Nisan-Ocak) göreceli en güçlü performansı gösterdi. Net kar bu
segmentte çeyreksel bazda %42,7 azaldı. Yabancı mevduat bankalarında
sektörde görülen trendin aksine elde edilen 720 milyon TL ticari karın
da etkisiyle çeyreksel bazda (Nisan-Ocak) %52,4 seviyesinde kar
daralması gerçekleşti. Öte yandan özel mevduat bankalarında karlılık
çeyreksel bazda (NisanOcak) %55,8 azalırken bu segment mevduat
bankaları arasında göreceli en zayıf performansı gösterdi. Katılım
bankalarında çeyreksel bazda (Nisan-Ocak) %24,6 kar daralması yaşandı.
415 milyon TL tutarındaki ticari kar ve azalan faaliyet giderleri ana
unsurlar oldu.

Şirket Haberleri:

Yabancı yatırımcılar Mayıs 2020’de Borsa İstanbul’da 1,04mlr USD
tutarında net satım gerçekleştirdi. En çok satılan pay 286,3mn USD ile
Garanti Bankası (GARAN) olurken, onu Akbank (AKBNK), Tüpraş (TUPRS),
Erdemir (EREGL) ve Anadolu Efes (AEFES) izledi. En çok alınan pay ise
46,4mn USD ile Yapı Kredi (YKBNK) olurken, onu Migros (MGROS), Aselsan
(ASELS), Şok Marketler (SOKM) ve Logo Yazılım (LOGO) izledi.
Türk Hava Yolları (THYAO), Pegasus (PGSUS) Uçuş Operasyonları Esnasında
Kovid-19 Tedbirleri Genelgesi yayınlanmıştır. Buna göre yolcular, hava
aracına binmeden önce temassız ateş ölçerle kontrolden
geçirileceklerdir. Yolcuların tıbbi maske takma zorunluluğu bulunacak,
hava aracına biniş ve iniş sırasında sosyal mesafeyi korumaları
gerekecek, ve fiziki temassızlık kuralı işletilecektir. Hava aracına
binmeden önce bilet rezervasyonları yapılırken kabin içinde mümkün
olduğunca boş koltuk kalacak şekilde yerleşim yapılmasına özen
gösterilecektir. Koltuk ceplerindeki dergi ve broşürlerin kaldırıldığı
hava aracında, sağ son iki koltuk sırası Kovid-19 izolasyon alanı
olarak belirlenecek ve boş bırakılacaktır. Yolcuların biniş kapısından
hava aracına transferleri otobüsle yapılacaksa aracın maksimum
kapasitesinin %50'si oranında yolcu kabul edilecektir. Yolculara
verilecek malzemeler mümkünse kişiye özel olacak yastık ve
battaniyeler 2 saatten uzun uçuşlarda ambalajlı verilebilecektir. İki
saatten kısa uçuşlarda yiyecek servisi yapılmayacak ve iki saatten
uzun uçuşlarda önceden hazırlanmış kapalı ambalajlı/paketlenmiş
yiyecek ve içecekler yolculara servis edilecektir. Önlemlerin hava
yolculuğuna olan güveni ve talebin toparlanmasını destekleyeceğini
düşünmekteyiz. Bunun yanında, teorik olarak, hava taşımacılığı
şirketlerinin gelir ve karlılıkları bakımından, izolasyon alanı için
ayrılan son iki koltuk sırasının boş bırakılması doluluk oranları
bakımından olumsuz, kabin bagaj alınmaması yan gelirler açısından
hafif olumlu, hava aracına transferler otobüsle yapılacaksa aracın
maksimum kapasitesinin %50 oranında yolcu kabul edilmesi birim
maliyetler bakımından olumsuz, yastık ve battaniyelerin 2 saatten uzun
uçuşlarda ambalajlı verilebilecek olması Pegasus’un yan gelirleri
bakımından çok hafif olumsuz, ve iki saatten kısa uçuşlarda yiyecek
servisi yapılmayacak olması Pegasus’un yan gelirleri bakımından hafif
olumsuz ve THY’nin birim giderleri bakımından hafif olumlu etkili
olabilecektir.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK) gerçekleştirdiği analist
toplantısında 2020 yılı operasyonel bütçesinde aşağı yönlü revizyonlar
açıklamıştır. Buna göre banka yönetimi 1) Düşük %10’lu ortalama
özkaynak karlılığı (Revizyon öncesi: orta %10’lu, bizim beklentimiz:
%9,9 ), 2) TL kredilerde orta %10’lu seviyede büyüme, (Revizyon
öncesi: yüksek %10’lu, bizim beklentimiz: düşük %10’lu), 3) Net faiz
marjında (düzeltilmiş) 0-30 baz puan toparlanma (Revizyon öncesi: +30
bp, bizim beklentimiz 17 bp toparlanma), 4) Ücret ve komisyon
gelirlerinde hafif daralma (Revizyon öncesi: tek haneli büyüme, bizim
beklentimiz: 2% daralma) 5) Aktif kalitesi tarafında ise toplam risk
maliyetinin (net) yaklaşık 250-300 baz puan olarak gerçekleşmesi
modelleniyor. (Revizyon öncesi: 225 bp, bizim beklentimiz: 300 bp).
Banka en kötü senaryo hesaplamalarında dahi Aktif Rasyosunu tutturma
konusunda sıkıntı yaşamadığını belirtmiştir. Marjlarda 2Ç20’de 1Ç20’ye
göre hafif toparlanma olabileceği ancak bunun kredilerdeki aşağı yönlü
fiyatlama sebebiyle kalıcı olmayacağı, 3Ç20’de marjlarda zayıflama
olabileceğini belirtmiştir. Bankanın revize edilen ortalama özkaynak
karlılığı beklentisi bizim %9,9 beklentimizle uyumludur ancak
revizyonlar hisse üzerinde kısa dönemde hafif negatif bir etki
yaratabilir.
Banka için AL tavsiyemizi ve 2,60 TL olan hedef fiyatımızı
koruyoruz. Hedef fiyatımızın %7 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse
2020T 4,8x F/K (Benzerlerine göre %6 primli) ve 0,45x F/DD
çarpanlarıyla ve %9,9 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Zorlu Enerji’nin (ZOREN) 1Ç20’de net kar rakamı yıllık bazda %5
düşüşle 34mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in açıklamış olduğu
net kar rakamı beklentimiz olan 90mn TL net zarar ve piyasa beklentisi
olan 93mn TL net zarar rakamından daha iyi geldi. Beklentilerimizin
altında gelen finansman giderleri (416mn TL) (1Ç19’de 343mn TL
finansman giderine karşılık) net kar rakamının beklentilerimizden daha
iyi gelmesinde en büyük etken oldu. Öte yandan Şirket’in 1Ç20’de Zorlu
Rüzgar satışından kaydetmiş olduğu bir kereye mahsusu 40mn TL satış
karı net kar rakamını destekledi. Şirket’in net satış gelirleri
1Ç20’da yıllık bazda %24 artışla 2.311mn TL seviyesinde (Şeker:
2.432mn TL) gerçekleşirken, FAVÖK rakamı ise 1Ç20’da 477mn TL ile
(Şeker: 514mn TL) yıllık bazda %3 artış gösterdi. Şirket’in 1Ç19’da
%20.8 ve %24,7 seviyesinde gerçekleşen Brüt ve FAVÖK marjları 1Ç20’de
sırasıyla %18,5 ve %20,7 seviyesine geriledi. Şirketin 1Ç20 sonuçları
sonrası Zorlu Enerji için 1.72 TL yeni hedef pay fiyatımız ile AL
önerimizi koruyoruz. Şirket paylarının son bir ayda %23 yükseldiğini
ve BİST’e göre relatif olarak %11 daha iyi performans gösterdiğini not
edelim. Amerika'nın Sesi internet sitesinde yayınlanan habere göre
Hakim Richard Berman Halkbank (HALKB) avukatlarının, 9 Haziran'da New
York Güney Bölgesi Federal Mahkemesi'nde yapılacak olan ara duruşmanın
45 gün sonraya ertelenmesini talebini değerlendirerek duruşmanın 30
Haziran'da yapılmasına hükmetti."

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec082f0d8d743d0f66999/5ed9e5ac8818620001d04be5/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5ed9e5b9a4ee870001b53be4

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




16:261.095
Değişim :  -2,83% |  -31,87
Açılış :  1.140  
Önceki Kapanış :  1.127  
En Yüksek
1.143
En Düşük
1.094
BIST En Aktif Hisseler
KAREL 19,14 95.011.358 % 10,00  
GARFA 10,34 10.461.299 % 10,00  
DESA 8,69 39.655.167 % 10,00  
FRIGO 31,10 706.377 % 9,97  
BURCE 34,46 14.453.258 % 9,96  
Alış Satış %  
Dolar 0,0000 0,0000 % 0,00  
Euro 0,0000 0,0000 % 0,00  
Sterlin 9,0253 9,0706 % -0,38  
Frank 7,5711 7,6167 % 0,40  
Riyal 1,8519 1,8611 % 0,25  
Alış Satış %  
Altın Ons 1.975 1.976 -1,52  
Altın Gr. 442 442 0,72  
Cumhuriyet 2.900 2.933 -17,50  
Tam 2.987 3.018 -17,90  
Yarım 1.450 1.471 -8,70  
Çeyrek 727 738 -4,40  
Gümüş.Ons 24,36 24,40 0,07  
Gümüş Gr. 5,46 5,46 0,02  
B. Petrol 43,45 43,45 -0,70