ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)

29.07.2020 09:36



Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"BİST:
-Güne pozitif başlangıç yapan ancak daha sonra satışa dönen
BIST-100 endeksi gün sonuna doğru özellikle banka hisseleri
öncülüğünde sert satışlarla karşılaşarak günü % 3,59 düşüşle
1.152,70’den kapattı. Bankacılık endeksi %4,48 düşüşle negatif
ayrışmasını devam ettirdi. Risk alma iştahının zayıfladığı yurtdışı
borsalar günü kar satışlarıyla tamamladı. Kur tarafında artan oynaklık
ve ABD ile ilişkiler gibi yükselen jeopolitik riskler kar satışlarının
sert yaşanmasına neden oldu. CDS’ler hızlı bir artışla 550
seviyelerine yükselirken, TL varlıklara ilişkin risk algısının
yükseldiğine işaret ediyor. VIX endeksi 25 seviyeleri üzerinde
seyrederken, endeks 28 seviyesi altında kaldıkça ABD borsalardaki kar
satışlarının sınırlı kalması beklenir. Yurtdışı borsalarda ABD-Çin
gerilimi, ABD teşvik paketine ilişkin gelişmeler ve Fed’in faiz kararı
takip edilecek. Yurt dışında artan vaka sayıları ile yükselen ikinci
dalga endişeleri, risk alma iştahının zayıflamasına neden olabilir.
ABD ile ilişkilerin bozulabileceğ ne yönelik beklentilerin güçlenmesi
durumunda kısa vadede BIST’te ve TL varlıklarda satış baskısının
güçlenerek devam etmesi beklenir. Kurdaki oynaklığın azalması
durumunda dün yaşanan sert kar satışları sonrası BIST’te gün içinde
tepki alımları görebiliriz. Aksine TL’deki değer kayıplarının devam
etmesi durumunda ise BIST’teki satışlar hızlanabilir. ABD ve Almanya
vadeli endeksleri BIST kapanışına göre satıcılı seyrederken, Asya
borsalarında karışık bir görünüm var. Endeksin güne negatif eğilimle
başlaması ve gün içinde dalgalı seyir izlemesi bekleniyor. Endekste
tepki alımları oluşsa da belli seviyelerde tekrar satış fırsatı olarak
kullanılması beklenmektedir.

Para ve Döviz Piyasaları:

Serbest piyasada dün 6,9345-7,0575 bandında işlem gören USD/TRY
paritesi önceki kapanışa göre %1,86 oranında değer kazanarak, 7,0525
seviyesinden günü tamamladı. Döviz sepeti karşısında ise Lira %1,69
oranında değer yitirdi. Borçlanma araçları piyasasında dün
%12,56-%12,82 seviyeleri arasında hareket eden on yıllık gösterge
tahvilinin getirisi önceki kapanışa göre 52 baz puan artışla gün
içinde gördüğü en yüksek seviye olan %12,82’den günü tamamladı.

Sektör Haberleri:

BDDK Uluslararası Kalkınma Bankaları’nı yurt içi para ve sermaye
piyasalarına yatırım yapma ve Türk şirketlerine kredi kullandırma
kaydıyla ve yalnızca aşağıdaki şartlar
dahilinde gerçekleştirilecek FX swap, TL plasman, TL depo ve repo
yoluyla yurt içi bankalardan sağlanacak finansman işlemlerinin TL'ye
erişim kısıtlamalarından muaf tutulmasına karar vermiştir. Söz konusu
muafiyet kapsamında yurtiçi bankalarla gerçekleştirebilecekleri
finansman işlemleri aşağıdaki gibidir:
1. Türkiye Kalkınma ve Yatırım Bankası ile vadede TL alım
yönündeki döviz swap işlemleri,
2. BIST FX swap piyasasında vadede TL alım yönündeki (swap
işleminin ilk bacağında
UKB'nin döviz karşılığında TL aldığı) swap işlemleri,
3. BIST Repo piyasasındaki repo ve ters repo işlemleri,
4. Yurt içi yerleşik bankalarla yapılan TL depo işlemleri.

Şirket Haberleri:

Aksa Enerji (AKSEN), 147 MW kurulu güçteki Şanlıurfa Doğal Gaz
Kombine Çevrim Santrali'nin üretimini daha önce Şubat 2020 - Nisan
2020 tarihleri arasında olduğu gibi, Ağustos ayı itibarıyla geçici
süreyle durdurmak için TEİAŞ'a başvuru yapıldığını açıkladı. Şirket,
Şanlıurfa Doğal Gaz Kombine Çevrim Santralinin uygun piyasa
koşullarının sağlanması durumunda kısa sürede üretime tekrar
başlayabileceğini belirtti. Aksa Enerji, üretimi durdurma taleplerinin
olumlu karşılanması halinde santralin iletim bedeli giderlerinde
yaklaşık %90 oranında maliyet tasarrufu sağlanacağını açıkladı.
Anadolu Cam (ANACM), 2019 yılı faaliyetleri neticesinde 01 Ekim
2020 tarihinden itibaren ortaklarına dağıtılacak olan nakit kar
payının ikinci taksitine ilişkin olarak birleşme işleminin
görüşüleceği 26 Ağustos 2020 tarihinde yapılacak olan Olağanüstü Genel
Kurul toplantısına katılma hakkına sahip pay sahiplerinin kar payı
alma hakkına sahip olacakları bildirdi. Böylelikle 24 Ağustos 2020 ve
sonrasında satın alınan paylara kar payı ödemesi yapılmayacağı
belirtildi. Anadolu Cam (ANACM) 2Ç20’de beklentilerin üzerinde 123,3mn
TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise
şirket 155,2mn TL net kar elde etmişti. Piyasadaki ortalama net kar
beklentisi 116mn TL seviyesindeydi. İkinci çeyreğe ilişkin net kar
rakamının da eklenmesiyle şirketin 6A20’de kümüle net kar rakamı
239,3mn TL seviyesine ulaşmış oldu (6A19: 256,8mn TL net kar).
Şirketin 2Ç20 satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre % 18,8
oranında artarak 1,32mlr TL olarak gerçekleşti (2Ç19: 1,11mlr TL)
Şirket’in açıklamış old u FAVÖK rakamı ise 318,2mn TL olarak
gerçekleşirken (2Ç19: 188,5mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 7,1
puan artışla %24,1 olarak gerçekleşti (2Ç19: %17,0).
Anadolu Hayat (ANHYT) 2020 yılının ikinci çeyreğinde 130mn TL
konsolide olmayan net kar açıkladığını duyurmuştur (2Ç19: 71mn TL net
kar). Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise Şirket’in yılın
ikinci çeyreğinde 125mn TL net kar açıklayacağı yönündeydi. Akbank
(AKBNK) 2Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde
1,586 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %21,1 artış).
Açıklanan net kar rakamı bizim 1,525 milyon TL olan tahminimizin ve
1,498 milyon TL olan piyasa beklentisinin %4 ve %6 üzerinde
gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı geçen yıla göre %8 artarak
%10,7 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden düşük gelen net ücret ve komisyon gelirleri ile
beklentileri aşan ticari kar sebebiyle bankanın net kar rakamı
beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.
Bütçe ile uyumlu marj gelişimi, kredi mevduat makasında gerileme,
net ücret ve komisyon gelirlerinde Covid-19 etkisiyle önemli ölçüde
zayıflama, TL kredilerde sektör üstü büyüme performansı, TL taksitli
ticari krediler büyümesinde hızlı artış, yabancı para kredilerde devam
eden zayıf performans, sektör üstü mevduat daralması, vadesiz mevduat
tabanında kuvvetli artış, 347 milyon TL tutarında yüksek ticari kar,
faaliyet giderlerinde normalleşme, karşılıklarda ihtiyatlı artış ve
sermaye yeterliliği rasyolarında iyileşme çeyreğin ana unsurları
olarak öne çıkmaktadır. 2Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının
ardından hisse üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Banka 2020
özkaynak karlılığı bütçesinde aşağı yönlü, marj beklentisinde yukarı
yönlü revizyona gitmiştir. TL kredi büyümesi: Düşük %20 (Önce: Yüksek
10%), YP kredi büyümesi: -%10 (Önce: Düşük tek hane), Özkaynak
karlılığı: Düşük %10 (Önce: Orta 10%), Net faiz marjı: %4,2-%4,5
(Önce: >%4), Net ücret ve komisyon gelirleri: -Yüksek tek hane (Önce:
Yüksek tek hane), Faaliyet giderleri: +Orta %10 (Önce: + Aynı), TGA
rasyosu: %<6 (Önce: + Aynı), Kredi riski maliyeti: 250-300bp (Önce:
~200bp).
Hisse için %20 sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 7,01 TL olan hedef fiyatımızı,
2020-2022 net kar rakamlarında gerçekleştirdiğimiz yukarı yönlü
revizyonlar sonrası 7,20 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %31 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “TUT” olan
tavsiyemizi ise “AL” olarak revize ediyoruz. Hisse 2020T 4,6x F/K
(Benzerlerine göre %15 primli) ve 0,5x F/ DD çarpanlarıyla ve %10,8
ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir. Bizim Toptan (BIZIM)
yılın ikinci çeyreğinde beklentiler doğrultusunda 7mn TL net kar elde
ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde de Şirket 7mn TL net kar
elde etmişti. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi de 7mn TL
seviyesindeydi. Şirketin 2Ç20 satış gelirleri, geçen yılın aynı
dönemine göre %18,1 oranında artarak 1,33mlr TL olarak gerçekleşti
(2Ç19: 1,13mlr TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 1,31mlr TL). Şirket’in
açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 55mn TL olarak gerçekleşirken (2Ç19:
70mn TL), F ÖK marjı ise 2Ç20’de yıllık bazda 2,0 puan daralarak %4,2
olarak gerçekleşti. FAVÖK marjındaki düşüşün nedeni ise UFRS 15’e
tabi faiz oranlarındaki düşüş olmuştur. Piyasanın ortalama FAVÖK
beklentisi 58mn TL seviyesindeydi. Ek olarak Şirket, 2Ç20’de 2 yeni
mağaza açılışı gerçekleştirmiş olup mevcut 2 mağazasını da kapatmış,
bu çeyrekte 24,6mn TL’lik yatırım harcaması gerçekleştirmiştir.
Ford Otosan (FROTO) 2Ç20’de bizim 276mn TL’lik beklentimize
paralel, piyasa beklentisi olan 265mn TL’nin hafif üzerinde 280mn TL
net kâr açıkladı (2Ç19: 410mn TL, -31,8%). 2Ç20’de %37,2’lik daralma
ile 5,727mn TL net satış geliri elde eden Ford Otosan, bizim
beklentimizin (5,845mn TL) ve piyasa beklentisinin (5,789mn TL) hafif
altında net satış geliri açıklamıştır. 2Ç19’daki düşük yurt içi pazar
satışlarına kıyasla 2Ç20’de düşük faiz oranları ve kampanyalar
sayesinde iç pazarda gözlemlenen iyileşme ile birlikte yurt içi
satışlar yıllık %36,6’lık artış göstererek 1,874mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Covid-19 pandemisi nedeniyle 2Ç20’de Şirket’in
ihracat adetleri 2Ç19’a göre yıllık %62 daralmıştır. İhracat gelirleri
ise 2Ç20‘de %49’luk düşüş kaydetmiştir (2Ç19: 7.915mn TL, 2Ç20:
4.034mn TL). Şirket, 2Ç20’de bizim beklentimizin (591mn TL) ve piyasa
beklentisinin (561mn TL) üstünde 630mn TL FAVÖK açıklamıştır (2Ç19:
787mn TL). 2Ç20’de Şirket’in brüt kâr marjı yıllık 1.3 yp artış
göstererek 11.9% seviyesinde rçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 2Ç19’a
göre 2.4 yp artış göstererek 11.0%’e ulaştı. Ford Otosan’ın, 2Ç20’de
toplam satış adetleri yıllık 53% daralarak 41.363 adet olarak
gerçekleşmiştir (2Ç19: 88.817). 2Ç20’de Avrupa ticaretinde meydana
gelen yavaşlamaya bağlı Şirket’in ihracat adetlerinde %62’lik daralma
(2Ç20: 29.912 adet, 2Ç19: 78.955 adet) meydana gelmiştir. Şirket’in
yurtiçi satış adetleri ise düşük faiz ortamı ve iyileşen iç talep
koşullarında fiyatlandırma disiplinlerinin sayesinde 16%’lık artış
göstermiş, 11,451 adet olarak gerçekleşmiştir. Şirket, Mayıs’tan
itibaren Covid-19 salgınının üretim, yurt içi talep ve ihracat
üzerindeki etkilerinin azalmaya başlaması üzerine 2020 tahminlerini
revize etmiştir. Şirket, 2020’de yurtiçi perakende pazarının
670-720bin adet (Önceki: 520-570bin) bandında, Ford markalı araç
satışının 80-90bin adet (Önceki: 55-65bin) seviyesinde, toplam satış
adedinin ise (Önceki: 280-300bin) 310-310bin seviyesinde
gerçekleşmesini beklemektedir. Şirket’in ihracat beklentisi 230-24
bin adet (Önceki: 225-235bin) bandındadır. Toplam üretim tahmini ise
295-305bin adettir (Önceki: 270- 280bin). Şirket’in 2020 yatırım
harcaması hedefi ise 130-150mn EUR’dur. Ford Otosan için hedef
fiyatımızı 92.45 TL olarak revize ediyor, tavsiyemizi “AL” olarak
değiştiriyoruz.
Garanti BBVA’nın (GARAN) bugün 2Ç20 finansal sonuçlarını
açıklaması bekleniyor. 1Ç20 net kar beklentimiz 1,588 milyon TL olup
çeyreksel bazda %3, yıllık bazda ise %17 daralmaya işaret etmektedir.
Piyasa beklentisi ise 1,564 milyon TL’dir. Ücret ve komisyon
gelirlerinde gözle görülür zayıflama, Tüfe endeksli kağıt gelirlerinde
azalma, 340 milyon TL ticari kar, güçlü TL kredi büyümesi ve 200-300mn
serbest karşılık çeyreğin önemli detayları olarak öne çıkmaktadır. Net
faiz marjının (düzeltilmiş), Tüfe endeksli kağıt gelirlerindeki
azalmaya (Çeyreksel: -%25) ve kredilerdeki aşağı yönlü fiyatlamaya
paralel 31 baz puan daralmasını öngörüyoruz. Azalan fonlama
maliyetlerine rağmen TL tarafta kredi-mevduat makasında ise 100 baz
puan zayıflama öngörüyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise, kredi riski
maliyetinin 400 baz puan seviyesine gerilemesini bekliyoruz (Hafif
negatif). Koç Holding (KCHOL), 2Ç20 finansallarının 13 Ağustos 2020
Perşembe günü açıklamayı planlıyor. Piyasa, Koç Holding’in 2Ç20’de
1.08mlr TL net k açıklamasını beklemektedir.
Soda Sanayii (SODA) yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde
net kar açıkladı. Şirket, 2Ç20’de 326,5mn TL net kar elde ettiğini
duyurdu (2Ç19: 376,1mn TL net kar). Piyasadaki ortalama net kar
beklentisi ise 309mn TL seviyesindeydi. İkinci çeyreğe ilişkin net kar
rakamının da eklenmesiyle şirketin 6A20’de kümüle net kar rakamı
729,6mn TL seviyesine ulaşmış oldu (6A19: 661,0mn TL net kar). İkinci
çeyreğe ilişkin satış gelirleri rakamı 1,07mlr TL olarak gerçekleşti
(2Ç19: 1,08mlr TL). FAVÖK ise 309,7mn TL olarak gerçekleşirken (2Ç19:
206,2mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 10,0 puan artışla % 29,1
olarak gerçekleşti (2Ç19: %19,1).
Şişe Cam (SISE) Şirket, 2Ç20’de beklentiler gerisinde 84,6mn TL
net kar açıkladı (2Ç19: 479,8mn TL net kar). Piyasadaki ortalama net
kar beklentisi ise 141mn TL seviyesindeydi. Bu çeyreğe ilişkin net
kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 6A20’da kümüle net kar rakamı
526,5mn TL seviyesine ulaşmış oldu (6A19: 928,1mn TL net kar).
Şirketin 2Ç20 satış gelirleri, 4,22mlr TL olarak gerçekleşti (2Ç19:
4,70mlr TL). FAVÖK rakamı ise 605,3mn TL olarak gerçekleşirken (2Ç19:
794,7mn TL), FAVÖK marjı ise 2Ç20’de yıllık bazda 2,6 puan düşüşle
%14,3 olarak gerçekleşti (2Ç19: FAVÖK Marjı: %16,9). Tekfen Holding
(TKFEN) yılın ikinci çeyreğinde 119mn TL’lik ortalama piyasa
beklentisinin altında 98mn TL konsolide net kar elde etmiştir (2Ç19:
400mn TL). Şirket’in konsolide net kar marjı 2Ç20’de, 2Ç19’daki %10,7
seviyesinden %3,7 seviyesine gerilemiştir. Şirket’in 2Ç20’de,
operasyonlardan kaynaklanan kur farkı giderlerindeki artıştan kaynaklı
olarak net karlılığı baskı altında kalmıştır. Şirket’in 2Ç20’de elde
etmiş olduğu atış gelirleri rakamı 2,66mlr TL olarak gerçekleşmiştir
(2Ç19: 3,72mlr TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 2,66mlr TL). Özellikle
Şirket’in mühendislik ve taahhüt gelirleri geçen yılın aynı dönemine
göre %31’lik daralarak 1,82mlr TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç19:
2,64mlr TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı, piyasa
beklentisi olan 206mn TL’nin hafif üstünde 225mn TL olarak
gerçekleşirken (2Ç19: 451mn TL), FAVÖK marjı da 2Ç20’de yıllık bazda
3,7 puan daralarak %8,5 olarak gerçekleşmiştir (2Ç19: %12,1). Ek
olarak Şirket, 2020 yılsonuna ilişkin beklentilerini revize etmiştir.
Revize edilmiş tahminlere göre Şirket, 2020 yılı için konsolide bazda
12,4mlr TL civarında satış geliri (önceki: 13,84mlr TL), 944mn TL
FAVÖK (önceki: 970mn TL) ve 556mn TL net kar (önceki: 594mn TL) elde
etmeyi planlamaktadır.
Tofaş’ın (TOASO) net kar rakamı yıllık bazda %29,4 azalışla 288mn
TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı piyasa beklentisi
olan 250mn TL net kar ve beklentimiz olan 241mn TL seviyesi üzerinde
gerçekleşti. Şirket’in net satış gelirleri %42,3 azalışla 3.051mn TL
seviyesinde gerçekleşirken (Piyasa: 2.983mn TL, Seker T: 3.009mn TL),
FAVÖK rakamı 2Ç20’de yıllık bazda %15 düşüşle 542mn TL seviyesine
geriledi (Piyasa: 495mn TL, Seker T: 537mn TL) (Pozitif).
Trakya Cam (TRKCM) 2Ç20’de beklentilere paralel olarak 156,0mn TL
net zarar açıkladı. Şirket, geçen yılın ilk çeyreğinde ise 171,2mn TL
net kar açıklamıştı. Piyasadaki beklenti şirketin 2Ç20’de 140mn TL
zarar açıklamış olabileceği yönündeydi. Şirketin satış gelirleri
rakamı ikinci çeyrekte, geçen yılın aynı dönemine göre %31,0 oranında
azalarak 1,19mlr TL olarak gerçekleşti (2Ç19: 1,73mlr TL). Piyasadaki
ortalama satış geliri beklentisi 1,12mlr TL seviyesindeydi. Yapı Kredi
Bankası’nın (YKBNK) bugün 2Ç20 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. Yapı Kredi Bankası için 2Ç20 net kar beklentimiz 1,305
milyon TL olup çeyreksel bazda %16 artışa yıllık bazda ise %17 artışa
işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise 1,281 milyon TL’dir. Diğer
özel mevduat bankalarından farklı olarak net faiz marjında (swap
maliyetlerine göre düzeltilmiş) 11 baz puan iyileşme, ücret ve
komisyon gelirlerinde %20 daralma, 160 milyon TL ticari kar, beklenen
zarar karşılıklarında azalma ve faaliyet giderlerindeki gerileme
çeyreğin e çıkan unsurlarıdır. Aktif kalitesi tarafında kredi riski
maliyetinin çeyreksel 30 baz puan azalarak 250 baz puan seviyesine
gerilemesini bekliyoruz (Pozitif)."


Analizin tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/54531/gb-29.07.20.pdf



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




11:381.433
Değişim :  0,01% |  0,21
Açılış :  1.433  
Önceki Kapanış :  1.433  
En Yüksek
1.436
En Düşük
1.429
BIST En Aktif Hisseler11:38
HLGYO 2,62 36.337.367 % 9,62  
OLMK 7,64 5.633.474 % 8,52  
ZRGYO 1,70 68.295.134 % 6,92  
OYLUM 7,76 3.124.236 % 6,30  
SERVE 13,80 28.373 % 6,07  
11:38 Alış Satış %  
Dolar 9,2650 9,2669 % 0,60  
Euro 10,7962 10,8085 % 0,54  
Sterlin 12,7503 12,8142 % 0,43  
Frank 10,0332 10,0936 % 0,50  
Riyal 2,4630 2,4753 % 0,59  
11:38 Alış Satış %  
Altın Ons 1.786 1.786 3,69  
Altın Gr. 532 532 3,98  
Cumhuriyet 3.501 3.554 -23,00  
Tam 3.483 3.571 -26,32  
Yarım 1.684 1.727 -12,73  
Çeyrek 844 864 -6,37  
Gümüş.Ons 24,22 24,27 -0,05  
Gümüş Gr. 7,21 7,22 0,02  
B. Petrol 84,98 84,98 -0,84