ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

25.04.2018 09:37



Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne satışlarla 110.630 seviyesinden başlangıç yapan endeks gün
içinde dalgalı bir seyir izledi. ABD tahvil faizlerinin %3'e
yükselmesi ardından satışların artmasıyla 109.700 seviyesine kadar
gerileyen BIST'in kapanışı 110.059 seviyesinden gerçekleşti.
ABD'de 10 yıllık tahvil faiz oranlarının %3 seviyesine ulaşmasının
yanı sıra bazı bilançoların beklentileri karşılayamaması sonucunda ABD
borsaları dün sert düşüşler gösterdi. Ayrıca güne olumlu başlayan
Avrupa borsaları da ABD'deki olumsuz seyre paralel kazançlarını geri
vererek günü yatay bir görünümle tamamladı.
Bugün yurt içinde TCMB'nin faiz kararı yakından takip edilecek.
Avrupa ve ABD'de önemli bir veri akışı bulunmuyor. Sabah saatlerinde
Asya piyasalarında olumsuz bir hava görüyoruz. Çin ve Japonya'da
piyasalar satıcılı seyrediyor. Avrupa ve ABD'de de satıcılı
başlangıçlar bekliyoruz. BIST'in ise güne yatay başlamasını
bekliyoruz.

Altay tankı ihalesi sonuçlandı

Anadolu Ajansı’nda yer alan habere göre, Milli ana muharebe tankı
Altay'ın seri üretimi ve Altay tankına motor geliştirilmesi için
başlatılan projede BMC ile sözleşme görüşmelerine başlanması
kararlaştırıldı. Altay'ın seri üretimine BMC'nin dışında Otokar ve
FNSS teklif vermişti.
Yorum: Basına yansıyan haber akışı sonrasında seri üretim için
teklif veren Otokar (OTKAR) ve güç grubu geliştirilmesi için teklif
veren Tümosan (TMSN) hisselerinde kapanış itibariyle sırasıyla %6,5 ve
%4,8 düşüş gerçekleşti. Yıl başından bugüne bakıldığında ise Otokar
hisselerinde BİST’e göre %21 daha negatif bir getiri performansı
gözlenirken, Tümosan ise %8 endeks altı getiri performansı
sergilemiştir.
Mart 2017 tarihinde yayınlanan SSM 2017-2021 Stratejik Planı’na
göre Altay Tankı’nda 2020 yılında 15 adet ve 2021 yılında 20 adet seri
üretim öngörülmektedir.

Bizim Toptan (BIZIM) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Tahminlerin üzerinde
operasyonel sonuçlar (+)

Bizim Toptan 1Ç18’de 0,4 mn TL kar yönündeki piyasa
beklentilerinden hafif daha iyi 1 mn TL net kar açıkladı. Şirket geçen
yılın aynı döneminde 19 mn TL net zarar açıklamıştı.
Satış gelirleri 777 mn TL ile piyasa beklentilerinin %7 üzerinde
gerçekleşti ve yıllık bazda %29,8 arttı. 1Ç18’de toptancı kanalı hariç
satışlar %36,1 artış gösterdi. Tütün ürünleri ve ana kategori
satışları sırasıyla %31 ve %29,4 oranında yükseldi.
Brüt kar marjı 1Ç18’deki %6,7 seviyesinden %10,4’e çıkararak rekor
seviyeye yükseldi. Bizim Toptan ana kategori brüt kar marjını da
yıllık 5,2 puan artırarak %13,4’e seviyesine çıkarmış, tarihi yüksek
seviyeyi önceki çeyreğe göre koruyabilmiştir. Ürün ve müşteri
miksindeki iyileşme, ana kategori brüt kar marjı artışının tek
nedenidir.
Şirketin 1Ç18’de FAVÖK’ü 24 mn TL ile piyasa beklentisinin %24
üzerinde gerçekleşmiştir. 1Ç17’de 6 mn TL negatif FAVÖK kaydetmişti.
Daha karlı müşteri segmentleri lehine oluşan müşteri miksindeki
iyileşme sayesinde FAVÖK marjı %3,1’e yükseldi. Şirket bugün saat
16.30’da 1Ç18 sonuçlarına yönelik telekonferans düzenleyecek.
Yorum: Bizim Toptan 1Ç18’de ürün ve müşteri miksindeki
optimizasyon çabalarının olumlu sonuçlar üreterek marjlara yansıması
sayesinde piyasa tahminlerinin üzerinde sonuçlar açıkladı. Hissenin
BIST100’ün son 3 ayda %11 üzerinde performans göstermesine rağmen,
Şirketin 2018 tahminlerini (%15 civarı gelir büyümesi, %2,5-2,9
seviyesinde FAVÖK marjı, 10 mn TL net kar) aşabileceği beklentisi
nedeniyle hissedeki olumlu görünümün devam edeceği kanaatindeyiz.

Turkcell (TCELL) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Olumlu operasyonel
performans (+)

Turkcell, 1Ç18’de piyasa ortalama beklentisinin %17,3 altında,
yıllık bazda %9,2 artışla 501 mn TL net kâr açıkladı. Operasyonel
kârlılıkta kaydedilen beklentilerin üzerindeki performansa karşın, net
kârdaki negatif sapma operasyonel olmayan giderlerde yaşanan artıştan
kaynaklanmaktadır.
Şirketin 1Ç18’de konsolide net satış gelirleri piyasa ortalama
beklentisinin %2,1 ile hafif üzerinde, yıllık bazda %17,5 artışla 4,76
mlr TL’ye yükseldi. Bu dönemde veri ve dijital servis gelirleri yıllık
bazda %16 artışla 2,76 mlr TL’ye yükselerek ciro büyümesini
destekledi. Kişi başına ortalama mobil veri kullanımı tüm
kullanıcılarda yıllık bazda %46,7 artarken, 4,5G kullanıcılarında
yıllık %26,1 oranında artış gösterdi.
İyileşen operasyonel kaldıraç, satış kanallarının yeniden
organizasyonu, Financell ve yeni UFRS uygulamaları kapsamında daha
yüksek katkının desteği ile 1Ç18’de FAVÖK’ü piyasa ortalama
beklentisinin %14,5 üzerinde, yıllık bazda %44,4 artarak 2,02 mlr
TL’ye yükseldi. Böylece geçen yılın ilk çeyreğinde %34,5 olan FAVÖK
marjı bu yılın aynı döneminde piyasa ortalama beklentisinin 4,6 puan
üzerinde %42,5’e yükseldi.
Operasyonel olmayan tarafta, 1Ç18’de esas faaliyetlerden diğer net
gelirler yıllık bazda %61,2 düşüşle 100,6 mn TL’ye gerilerken, net
finansman giderleri yıllık bazda %12,6 artışla 442 mn TL’ye
yükselerek, operasyonel kârlılıktaki olumlu performansın tam olarak
net kâra yansımasını engelledi.
2017 sonu itibariyle Şirketin 3,57 mlr TL olan net borcu 1Ç18
itibariyle 5,01 mlr TL’ye, net borç/FAVÖK’ü de 0,6x’dan 0,8x’e
yükseldi.
Şirket, 14 Mart’ta gerçekleşen Yatırımcı ve Analist Günü’nde
açıkladığı 2018 yılı ve 2018-2020 dönemine yönelik beklentilerini
korudu. Buna göre Şirket, net satış gelirlerinin hem 2018 yılında hem
de 2018-2020 döneminde %14-%16 aralığında büyümesini FAVÖK marjının
hem 2018 yılında hem de 2018-2020 döneminde %37-%40 aralığında
olmasını operasyonel yatırım harcamalarının satışlara oranının 2018
yılında %19-%18, 2018-2020 döneminde ise %18-%16 aralığında olmasını
bekliyor.
Yorum: Şirketin net kârı piyasa ortalama beklentisinin altında
kalsa da, operasyonel kârlılıkta beklentilerin üzerinde güçlü
performans sergilenmesini ve hissenin BIST100 endeksine göre son 3
ayda %6 negatif ayrışmasını göz önünde bulundurarak, sonuçların hisse
performansına ‘olumlu’ yansımasını bekliyoruz

Türk Traktör (TTRAK) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Beklentilere paralel
net kar, beklentilerin altında FAVÖK marjı (-)

Türk Traktör, 1Ç18 döneminde piyasa beklentilerine paralel 56 mn
TL net kar açıkladı. Operasyonel performans beklentilerin gerisinde
kaldı. Ancak, geçen sene ilk çeyrekteki vergi giderinin aksine
şirketin 1Ç18’de vergi geliri yazması ile net kar geçen yıla ve
beklentilere paralel gerçekleşmiş oldu.
Türk Traktör’ün 1Ç18’de yurt içi satış gelirleri geçen yılın %10
üzerinde (adet bazında y/y - %10,5) 855 mn TL olarak açıklandı. Yurt
dışı satış gelirleri ise kurlardaki yükselişin etkisiyle geçen yılın
%11 üzerinde 316 mn TL (adet bazında y/y -%6,1) olarak gerçekleşti.
Böylece şirketin net satış gelirleri hacimdeki düşüşüne rağmen yıllık
%9 artarak 1,05 mlr TL oldu.
Şirketin 1Ç18’de FAVÖK’ü 115 mn TL olan beklentilerin altında 102
mn TL (y/y -%8,6, ç/ç - %25,4) düzeyinde gerçekleşti. Daha karlı olan
yurt içi satışların toplam içindeki payının yatay seyrine rağmen
maliyet artışlarının tam anlamıyla yansıtılamaması FAVÖK marjının
yıllık bazda 1,9 puan azalarak %9,7 seviyesinde oluşmasında etkili
oldu. FAVÖK marjı 1Ç18 ortalama piyasa beklentisinin 1,6 puan altında
gerçekleşti.
Yorum: Şirketin net karının ortalama beklentiye paralel
gerçekleşmesine rağmen, FAVÖK marjının tahminlerin oldukça gerisinde
oluşması nedeniyle, 1Ç18 sonuçlarının son 3 ayda BIST 100’ün %3
üzerinde performans gösteren hisseye negatif yansıyacağı
kanaatindeyiz.

Konut kredisi faizlerine müdahale sinyali (Konut sektörü için
olumlu)

Cumhurbaşkanı Başdanışmanı Yiğit Bulut yaptığı açıklamada, konut
kredilerinde adım atılacağını söyledi. Bulut, konut kredisi
faizlerinin yakında %1'in altına gelebileceğini belirtti.
Konut kredisi faiz oranları son bir yıldır yükseliş eğilimini
sürdürürken, mart sonu itibarıyla konut kredisi faizi aylık %1,23 ile
son 8,5 yılın zirvesini gördü. Kaynak: Business HT Bugün Akbank
(AKBNK) 1Ç18 finansallarını açıklayacak (=)

Akbank’ın 1Ç’de net dönem karının çeyreksel bazda %2,0, yıllık
bazda %7,3 artış ile 1,55 mlr TL (Research Turkey: 1,59 mlr TL) olarak
gerçekleşmesini bekliyoruz. 1Ç’de TL tarafta ihtiyaç kredilerinde
ağırlıklı olmak üzere %5,2 ile sektör ortalamasına yakın kredi
büyümesi elde ettiğini tahmin ettiğimiz bankanın mevduat tarafında ise
YP ağırlıklı olarak toplamda %4,6 büyüme göstermesini öngörüyoruz.
Banka’nın net kara etkisi olmamakla birlikte, 4Ç’de 500 mn TL genel
karşılık provizyonunu serbest karşılığa çevirmesi nedeniyle diğer
faaliyet gelirleri ve karşılık giderlerinin oldukça yüksek
görünmektedir. Bu işlemi hariç tutuğumuzda, 1Ç’de karşılık
giderlerinde çeyreksel bazda %8,4 düşüş, aynı dönemde tahsilatların
güçlü olması nedeniyle diğer faaliyet gelirlerinde %35’lik artış
öngörüyoruz. Ayrıca Banka’nın 1Ç’de takipteki krediler portföyünde 774
mn TL’lik satış gerçekleştirmesinin bankanın aktif kalitesine iyileşme
etireceğini ve Takipteki Krediler Oranı (TKO)’nun %2,33’den %2,0’ye
gerileyeceğini düşünüyoruz.

Kısa Kısa Haberler:

(=) Ford Otosan (FROTO): Ford Otosan ihracatının %96’sı Avrupa’ya
yapmakta olup, Ford Motor’un Avrupa’daki ticari araç satışlarının
%72’si Ford Otosan tarafından sağlanmaktadır. CEA verilerine göre 3,5
ton altı Van araç satışları martta geçen yılın aynı ayına göre
Belçika’da %9,3, İngiltere’de %5,6, Almanya’da %6,7, İtalya’da %4,7,
İspanya’da %2,1 gerilerken, Fransa’da %8,2 yükselmiştir. Yorum: Avrupa
pazarlarında mart ayında yaşanan düşüşte yüksek baz etkisi belirleyici
olurken, Nisan ayından itibaren düşük bazın pozitif etkisinin
gözlenebileceğini düşünüyoruz. 2018’de 303 bin adet (yıllık %1,8
yükseliş) olarak belirlediğimiz Ford Otosan ihracat tahminimizde,
Avrupa pazarlarında ilk çeyrekte yaşanabilecek düşüşü dikkate
almıştık.
Sonuçları bu nedenle nötr olarak değerlendiriyoruz.

(=) Emlak Konut GYO (EKGYO): Şirket, 2. oturumu 24 Nisan 2018
tarihinde yapılan İstanbul Bakırköy Şevketiye Arsa Satışı Karşılığı
Gelir Paylaşımı İşi ihalesinin iptal edildiğini bildirdi. Yorum:
İlgili arsanın büyüklüğü 81 bin m2 olup, ekspertiz değeri ise 423 mn
TL’dir. Bu da Şirket’in 2018 yılı için planladığı 2,23 mlr TL’lik
ihale programının %19’una denk gelmektedir.
(=) Türk Telekom (TTKOM): Şirketin 1Ç18 finansallarını bugün
piyasa kapanışı sonrası açıklaması bekleniyor. Research Turkey
anketine göre net satış gelirlerinin 4,7 mlr TL (yıllık bazda +%9,8),
FAVÖK’ünün 1,7 mlr TL (yıllık bazda +%13,4) ve net kârının 38 mn TL
(yıllık bazda -%42) olması bekleniyor. Şirket finansal sonuçlara
ilişkin yarın TSİ 15:00’da telekonferans gerçekleştirecek.
Vakıfbank (VAKBN): Vakıfbank, uluslararası piyasalardan 1,3 mlr $
karşılığı 329 mn $ ve 778,8 mn ¬ olmak üzere sendikasyon kredisi
sağladığını duyurdu. Kredinin 1,2 mlr $ karşılığı kısmının 1 yıl, 100
mn $ kısmının ise 2 yıl + 1 gün vadeli olarak temin edildiği
belirtildi. Kredinin 1 yıl vadeli diliminin toplam maliyetinin Libor
+% 1,30 ve Euribor + %1,20 2 yıl vadeli diliminin ise toplam
maliyetinin yıllık Libor + %2,10 olduğu açıklandı.
Yıldız Holding: Hürriyet gazetesi haberine göre, Yıldız Holding
Yönetim Kurulu Başkanı Murat Ülker 6,5 mlr $’lık kredi borcu
yapılandırmasına ilişkin yaptığı açıklamada, kısa vadeli 400 ayrı
kredi borcunun bulunduğunu ve bunların hepsini kapatıp uzun vadeli tek
borca indirmek istediklerini söyledi."

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_25042018-636602453211062847.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0588.059
Değişim :  -0,07% |  -65,58
Açılış :  87.937  
Önceki Kapanış :  88.125  
En Yüksek
88.812
En Düşük
86.815
BIST En Aktif Hisseler
OYLUM 2,86 14.698.969 % 10,00  
KERVT 3,19 43.181.686 % 10,00  
GSDHO 1,10 33.591.453 % 10,00  
DITAS 9,68 2.403.934 % 10,00  
KNFRT 6,60 11.519.245 % 10,00  
Alış Satış %  
Dolar 0,0000 0,0000 % 0,00  
Euro 0,0000 0,0000 % 0,00  
Sterlin 8,1166 8,1573 % 1,44  
Frank 6,8262 6,8673 % 1,01  
Riyal 1,7466 1,7553 % 2,02  
Alış Satış %  
Altın Ons 1.620 1.621 -7,87  
Altın Gr. 342 343 4,64  
Cumhuriyet 2.110 2.142 10,00  
Tam 2.102 2.156 14,92  
Yarım 1.016 1.043 7,22  
Çeyrek 510 521 3,61  
Gümüş.Ons 13,90 13,94 -0,53  
Gümüş Gr. 2,93 2,94 -0,06  
B. Petrol 26,17 26,17 -1,78