ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

30.07.2018 09:18



Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BIST haftanın son işlem gününe 94.900 seviyesi üzerinden yatay
bir başlangıç yaptı. Günün genelinde karışık bir seyir izleyen endeks,
satışlarla 94.400 seviyesi üzerine gerilese de kapanışını 95.585
seviyesinden gerçekleştirdi. BIST'in haftalık kazancı %1,6 oldu.
Haftanın son işlem gününde Avrupa'da beklentinin üzerinde gelen
şirket karlılıkları sonucunda borsalar yükselişler gösterdi. Böylece
gösterge endeks haftalık bazda %1,7 değer kazanarak mart ayından bu
yana en iyi haftalık performansı kaydetti. ABD'de ise Cuma günü
Twitter, Intel ve Exxon'un tahminlerin altında bilanço açıklaması ile
borsalar değer kaybetti. Ayrıca ekonomi gündeminde ABD'de yakından
izlenen GSYH büyümesi 2Ç'de %4,1 ile güçlü kalmaya devam etti.
Bugün yurt içinde ekonomi güven endeksi açıklanacak. Avro
Bölgesi'nde tüketici güven endeksi ve Almanya'da enflasyon verileri
takip edilecek. Sabah saatlerinde Çin ve Japonya piyasaları satıcılı
seyrediyor. Avrupa ve ABD'de de satıcılı başlangıçlar görebiliriz.
BIST tarafında ise yatay bir açılış görebileceğimizi düşünüyoruz.

Şirket Haberleri

Arçelik (ARCLK) 2Ç18 Finansal Sonuçları: Beklentilerin altında
FAVÖK marjı ve net kar (-)
Arçelik 2Ç18’de 190 mn TL olan beklentimiz ve 192 mn TL Research
Turkey konsensüs tahminin altında 144 mn TL net kar açıkladı.
Tahminlerin altında net karda operasyonel sonuçların öngörümüzün
gerisinde oluşması etkili oldu. Net kar finansman giderlerindeki artış
ile geçen yıla kıyasla %44, önceki çeyreğe göre %19 düşüş gösterdi.
Şirketin satış gelirleri beklentilerimize yakın gerçekleşirken, FAVÖK
tahminimizin %6, FAVÖK marjı ise 0,6 puan altında oluştu.
Şirketin 2Ç18’de yurt içi satış gelirleri hacimde gözlenen %7’lik
düşüşe rağmen geçen yılın %14,5 üzerinde 2,36 mlr TL olarak açıklandı.
Yurt dışı satış gelirleri ise 2Ç18’de %28,6’lık kur etkisi ve %9,9’luk
güçlü organik büyüme sayesinde yıllık %38,4 yükselerek 4,15 mlr TL
oldu. Böylece 2Ç18’de net satış gelirleri yıllık %29 artışla, piyasa
beklentisi ve tahminimize paralel 6,51 mlr TL olarak gerçekleşti.
2Ç18’de beyaz eşya satış gelirleri yıllık %30 (ç/ç: +%22) artarken,
tüketici elektroniği gelirleri %18 (ç/ç: +%11) yükseldi.
FAVÖK 2Ç18’de piyasa beklentisinin ve tahminimizin yaklaşık %6
altında 548 mn TL olarak gerçekleşti. 2Ç18’de brüt kar marjında yıllık
0,4 puanlık (ç/ç 0,9 puan düşüş) gerilemenin yanında, faaliyet
giderlerindeki artışın da etkisiyle FAVÖK marjı geçen yılın 1,3 puan,
önceki çeyreğin 1,4 puan altında %8,4 seviyesinde (VKY beklentisi:
%9,0) oluştu. Yurt içinde ve uluslararası operasyonlarda yapılan fiyat
artışlarına rağmen, ürün miksindeki aleyhe değişim, TL ve Pakistan
rupisindeki değer kaybı marjların düşüşünde etkili oldu. Tüketici
elektroniği segmentindeki karlılık ¬/$ paritesindeki çeyreklik
gerilemeye paralel düşüş gösterdi.
Şirketin net borcu 2Ç18 sonu itibariyle 5,6 mlr TL’den 6,5 mlr
TL’ye yükseldi. Buna paralel Net Borç/FAVÖK oranı 2,85(x)’den 3,19(x)
seviyesine yükseldi. 1Ç18’de yurt içi pazarda yaşanan beklentinin
üzerinde daralma, stok seviyesinin yüksek kalmasına neden olmuştu.
2Ç18’de önceki çeyreğe göre artan beyaz eşya satışları ve Kurban
Bayramı için stoklanan buzdolabı ve klima işletme sermayesinin
satışlara oranının %32,7’ye (1Ç18: %31,6, 2Ç17: %33,8) yükselmesinde
etkili olmuştur.
Arçelik, 2018 yılında beyaz eşya pazarını Türkiye için “yatay ya
da -%5,0”, yurt dışı için %2 civarında artacağı şeklindeki öngörüsünü
ve uzun vadeli FAVÖK marjı beklentisini %11 olarak korudu. Öte yandan
Şirket yönetimi 2018’de TL bazlı ciro büyümesini yaklaşık %25’e
(önceki yaklaşık %20) revize ederken, FAVÖK marjı beklentisini
yaklaşık %9,5’e (önceki: yaklaşık %10) düşürdü.
Yorum: Arçelik’in 2Ç18 operasyonel marjları, kurlardaki değişimin
fiyatlara maliyetlerdeki etkisi oranında yansıtılamaması nedeniyle
geçen yıla ve önceki çeyreğe göre daralarak beklentinin altında
oluştu. Önümüzdeki dönemde her ne kadar fiyat düzeltmeleriyle
marjlarda artış yaşanacağı hedeflense de, 2018 için %9,5 düzeyinde
FAVÖK marjı yakalanmasının zor olduğunu düşünüyoruz. BIST100’e kıyasla
son 3 ayda %21, 12 ayda %44 kötü performans gösteren hissenin bugün
2Ç18 sonuçlarına negatif tepki vereceği kanaatindeyiz.

Kısa Kısa Haberler:

Havacılık Sektörü: Dünya gazetesinde yer alan bir habere göre,
petrol fiyatlarındaki hızlı yükselişin etkisiyle yakıt maliyeti %30’a
yakın artan birçok şirketin kış seferlerinin sayısını azaltmaya
hazırlandığı belirtilirken, bilet fiyatlarına zammın da şirketlerin
gündeminde olduğu ifade ediliyor. (Kaynak: Dünya)
Enerji Sektörü: Enerji Piyasası Düzenleme Kurumunca (EPDK), ön
ödemeli ile faturalı sayaç kullanan tüketiciler arasındaki eşitsizlik
ve farklı uygulamaları ortadan kaldırmayı amaçlayan düzenleme yapıldı.
Buna göre, ön ödemeli sayaç kullanan tüketiciler için TL satış/TL
düzeltme/TL yükleme gibi parasal değer üzerinden doğalgaz tedariki
yapılmasına imkân tanındı. (Kaynak: Dünya)
(+) Anadolu Cam (ANACM): Yılın ikinci çeyreğini 165,5 mn TL’lik
net kar ile tamamlarken, şirketin net karında yıllık bazda %133’lük
büyüme gerçekleşti. Net karda gözlenen bu yükselişte, operasyonel
iyileşmelere ek olarak finansal yatırımlar kaynaklı kaydedilen 45,5 mn
TL’Lik gelirin yanı sıra 56,6 mn TL’lik vergi geliri (2Ç17: 27,9 mn TL
vergi geliri) etkili olmuştur. Net kar aynı zamanda, 121 mn TL’lik
piyasa ortalama beklentisinin ve 158 mn TL’lik en yüksek net kar
beklentisinin üzerinde gerçekleştiğini belirtelim. Şirketin 2Ç18
döneminde net finansal gideri ise 32,6 mn TL (2Ç17: 43,7 mn TL net
finansal gider) seviyesinde gerçekleşti. Şirket hem ciro hem de FAVÖK
tarafında piyasa beklentilerine paralel sonuçlar açıklarken, ciro
yıllık bazda %32,7, FAVÖK yıllık bazda %52 yükseliş gösterdi. FAVÖK
marjı ise %21,8’lik piyasa beklentisinin üzerinde %22,5 olarak
gerçekleşti. Yorum: Operasyonel sonuçlar piyasa beklentilerine paralel
olsa da net kar, vergi gelirinin de etkisiyle en yüksek beklentiyi
aşmış oldu. BİST’e göre son 1 ayda %20 pozitif performans sergileyen
şirket hisselerinde, pozitif ayrışmanın devam edeceğini düşünüyoruz.
(=) Anadolu Sigorta (ANSGR): Anadolu Sigorta’nın 2Ç18’de net dönem
karı bir önceki çeyreğe göre %42,3 düşüşle, bir önceki yılın aynı
dönemine göre ise %159,8 oranında artarak 63 mn TL düzeyinde
gerçekleşti. Şirket’in hayat dışı branşında 2Ç18’de teknik karının
çeyreksel bazda %39,4 düşüş ile 86,1 mn TL’ye gerilemesi ve net
yatırım giderlerinin 3,8 mn TL’den 6,4 mn TL’ye yükselmesi net karı
olumsuz etkiledi. Ayrıca bir önceki çeyrekte kaydedilen 15,4 mn TL’lik
diğer gelirin 2Ç’de 10 mn TL gider olarak yansıması da net kardaki
düşüşte etkili olurken, efektif vergi oranının %29’dan %10 gerilemesi
karlılıktaki düşüşü bir miktar sınırlamıştır. Öte yandan Şirket’in
ikinci çeyrekte prim üretimi çeyreksel bazda %7,5, yıllık bazda %22
artış ile 1,48 mlr TL düzeyinde gerçekleşti. Yorum: Son 1 ayda Anadolu
Sigorta hisseleri BIST 100 getirisine kıyasla %1,3 daha iyi performans
göstermiştir. 2Ç18 finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini
nötr olacağını düşünüyoruz.
(=) Odaş Elektrik (ODAS): Şirket, 340 MWm/330 MWe kurulu güce
sahip olan Çan-2 Yerli Kömür Termik Santralinin devreye alma
çalışmalarının tamamlandığını ve kabul işlemelerine yönelik olarak
Bakanlığa resmi başvurunun yapıldığını, bu çerçevede önümüzdeki
günlerde santralden ticari olarak elektrik satışına başlanmasının
beklendiğini bildirdi.
(=) Orge Enerji (ORGE): Şirket, Dudullu-Bostancı Metro Projesi'nin
iki istasyonuna ilişkin 994.150 ¬+KDV tutarlı sözleşmesinin imza süreci
tamamlandığını, böylece söz konusu projede toplam sözleşme
büyüklüğünün 1,95 mn ¬+KDV tutarına ulaştığını bildirdi. Yapılan
açıklamaya göre söz konusu işin Haziran/2019’da bitirilmesi
planlanıyor. Yorum: Toplam sözleşme büyüklüğü Şirketin son 12 aylık
net satış gelirlerinin yaklaşık %13’üne denk gelmektedir. Ancak, söz
konusu projede Şirketin verdiği teklifin uygun görülmesiyle işveren
ile alt yüklenici sözleşme görüşmelerine başlandığı daha önce
açıklanmıştı. Bu nedenle haberin hisse fiyatına etkisini ‘nötr’ olarak
değerlendiriyoruz.
(+) SASA Polyester (SASA): Şirket, 2Ç18’de operasyonel
kârlılıktaki iyileşme ve ertelenmiş vergi gelirlerinin etkisiyle 225
mn TL net dönem kârı açıkladı (2Ç17: 32 mn TL net kâr). Bu dönemde
FAVÖK’ü yıllık bazda %144 artarak 116 mn TL’ye yükselirken, FAVÖK
marjı da yıllık bazda 10,1 puan artarak %21,8’e ulaştı. Şirketin
2Ç18’de teşvik belgesi dahilinde kaydettiği 115,4 mn TL’lik rtelenmiş
vergi geliri net kârı destekleyen bir diğer önemli unsur oldu. Yorum:
Şirketin hem operasyonel hem de net kâr tarafında geçen yılın aynı
dönemine göre güçlü artışa işaret eden 2Ç18 sonuçlarının hisse
fiyatına olumlu yansımasını bekliyoruz. Ancak, hissenin BIST100
endeksine göre son 1 ve 3 aylık dönemlerde sırasıyla %31,6 ve %46
oranlarında pozitif ayrışmış olması nedeniyle, olumlu etkinin sınırlı
kalabileceğini düşünüyoruz.
(+) Şişe Cam (SISE): Şirket, faaliyet gösterdiği segmentlerde hem
operasyonel hem de operasyonel olmayan taraftaki performans artışıyla
birlikte 2Ç18’de 690,8 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar,
yıllık bazda %172 büyümeye işaret ederken, şirketin net karı 501 mn
TL’lik piyasa ortalama net kar beklentisini ve en yüksek beklenti olan
572 mn TL’yi aşmıştır. Konsolide ciro ve FAVÖK ise piyasa
beklentilerine paralel, sırasıyla 3,7 mlr TL ve 794,7 mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Yorum: Operasyonel sonuçlar beklentilere paralel, net
kar ise beklentiüzerinde gerçekleşmiştir. BİST’e göre son 1 ayda %17
pozitif bir performans gösteren şirket hisselerinin, bu performansını
sürdürmesini beklemekteyiz.
(+) Soda Sanayii (SODA): Şirketin net karı yılın ikinci çeyreğinde
418 mn TL gerçekleşerek, 334 mn TL’Lik piyasa ortalama beklentisini ve
380 mn TL’lik en yüksek beklentiyi aşmış, yıllık baz ise %261 artış
göstermiştir. Net kar tarafında gözlenen bu yüksek oranlı büyümede,
esas faaliyetlerle ilgili kaydedilen net 27,7 mn TL’lik kur farkı
geliri, finansal yatrımlarından elde edilen 98 mn TL’lik gelir, kur
farkları kaynaklı elde edilen 90 mn TL’lik net finansal gelirin yanı
sıra 61 mn TL’lik vergi geliri etkili olmuştur. Şirket ciro ve FAVÖK
tarafında piyasa beklentileri doğrultusunda sonuçlar açıklamıştır.
Ciroda yıllık bazda %30,6 yükseliş, FAVÖK tarafında ise yıllık bazda
%41 artış yaşanmıştır. FAVÖK marjı ise %26 ile piyasa beklentisine
paralel gerçekleşmiştir. Yorum: Operasyonel sonuçların piyasa ile aynı
doğrultuda geldiğini ancak, net kar tarafında beklentilerin aşıldığını
görmekteyiz. BİST’e göre son 1 ayda %15 pozitif bir performans
gösteren şirket hisselerinin, bu performansını sürdürmesini
bekliyoruz.
(+) Taze Kuru Gıda (TKURU): Şirket, Türk Hava Yolları'na, 8 saat
ve üzeri uzun uçuşlardaki ikram alanında sunulmak üzere sipariş
aldığını, bu siparişin ilk partisinin Do&Co İstanbul Catering ve
Restorant Hiz.Tic.San.A.Ş. üzerinden Türk Hava Yolları'na
08.08.2018'de teslim edileceğini bildirdi.
(+) Trakya Cam (TRKCM): 2Ç18 döneminde, 235 mn TL’lik piyasa
ortalama beklentisinin ve 270 mn TL’Lik en yüksek beklentinin de
üzerinde 297,6 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar, 2Ç17’deki
147 mn TL’ye göre yıllık bazda %101,9 artışa işaret ediyor.
Operasyonel taraftaki pozitif gerçekleşmelerin yanı sıra ağırlıklı
olarak eurobond yatırımları nedeniyle elde edilen 131 mn TL’lik
gelirle toplam 186 mn TL’lik yatırım faaliyetlerinden gelir
kaydedilmesi, net karı pozitif etkiledi. Buna karşılık, 2Ç17’de 14 mn
net finansal gelir kaydedilirken, 2Ç18’de banka kredileri ve
çıkarılmış tahviller nedeniyle artan finansman giderlerinin
yansımasıyla 84,6 mn TL net finansal gider kaydedilmesi, net kardaki
yükselişi sınırlandırdı. Şirketin ciro ve FAVÖK rakamı piyasa
beklentilerine yakın gelerek, sırasıyla 1,32 mlr TL ve 294 mn TL
gerçekleşti.
Ciroda yıllık bazda %23 artış gözlenirken, FAVÖK yıllık bazda %28
büyüdü. FAVÖK marjı ise hem çeyreklik hem de yıllık bazda yükseliş
gösterirken, 2Ç18’de %22,2 olarak gerçekleşti. Yorum: Operasyonel
sonuçlar piyasa beklentisine paralel gelirken, net kar beklentilerin
üzerinde gerçekleşti. Şirket hisseleri ise BİST’e göre son 1 ayda %20
pozitif performans sergiledi. 2Ç18 finansallarının büyük ölçüde hisse
performansına yansıdığını düşünmekle birlikte, FAVÖKmarjındaki yukarı
yönlü seyir, pozitif fiyatlamaların devamını getirebilir görüşündeyiz.
(=) Turkcell (TCELL): Şirket, ortak ödeme şirketi kuruluşu için
çalışmaların devam ettiğini bildirdi.
(=) Vestel Elektronik (VESTL): Vestel, basında yer alan Vestel
Elektronik Sanayi ve Ticaret AŞ'nin hisselerinin satışına yönelik
görüşmeler yapıldığına dair haberlerin gerçeği yansıtmadığını
açıkladı. Bazı basın organlarında şirketin LG'nin şirkete talip olduğu
iddia edilmişti."

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_30072018-636685385000950345.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




15:541.536
Değişim :  -0,02% |  -0,38
Açılış :  1.539  
Önceki Kapanış :  1.536  
En Yüksek
1.546
En Düşük
1.528
BIST En Aktif Hisseler15:54
VANGD 6,49 31.049.799 % 10,00  
ERBOS 122,80 130.197.587 % 9,94  
HEDEF 3,77 144.191.985 % 9,91  
DOBUR 64,30 22.486.562 % 9,82  
KZBGY 34,34 113.965.020 % 8,60  
15:54 Alış Satış %  
Dolar 9,5245 9,5307 % -0,06  
Euro 11,0571 11,0660 % -0,08  
Sterlin 12,9812 13,0463 % -0,09  
Frank 10,3991 10,4618 % -0,45  
Riyal 2,5343 2,5470 % -0,02  
15:54 Alış Satış %  
Altın Ons 1.790 1.790 -3,09  
Altın Gr. 549 549 -1,07  
Cumhuriyet 3.628 3.683 8,00  
Tam 3.615 3.706 13,08  
Yarım 1.747 1.793 6,32  
Çeyrek 876 896 3,16  
Gümüş.Ons 23,71 23,74 -0,32  
Gümüş Gr. 7,30 7,31 -0,07  
B. Petrol 84,42 84,42 -0,29