ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

31.01.2020 09:58



Vakıf Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Piyasalara Bakış
Güne satışlarla başlayan BIST-100 endeksi gün içinde dalgalı bir
seyir izledi ancak kapanışa doğru gelen alımlarla pozitif tarafta
119,850 seviyesinden kapanış yaptı. İşlem hacmi 11.2 milyar TL olarak
gerçekleşirken, endekse dahil 24 hisse değer kazandı, 71 hisse ise
değer kaybetti. Gösterge tahvil faizi 2016’dan bu yana ilk kez tek
haneye gerilerken, USD/TL kuru 5.98 civarında dalgalanıyor. 5 yıllık
ülke risk primi CDS ise 250 altında kalmaya devam ediyor. Yurtdışı
piyasalarda virüs salgınının negatif fiyatlaması devam ederken, Dünya
Sağlık Örgütü’nün açıklamaları sonrasında piyasalarda tepki alımları
izlendi. Dünya Sağlık Örgütü (WHO), Çin'de ortaya çıkan yeni tip
koronavirüs salgınıyla ilgili uluslararası kamu sağlığı acil durumu
(PHEIC) ilan edildiğini duyurdu. Ancak Çin’in durumu kontrol altında
tuttuğunun açıklanması piyasalarda rahatlama sağladı. ABD piyasaları
satıcılı seyrin ardından pozitif tarafta kapandı. Öte yandan dün
ABD’de açıklanan büyüme verisi beklentilerin üzerinde gerçekleşti an
ak kişisel harcamalar kalemi zayıf kaldı. Ayrıca Pazartesi günü
açılacak olan Çin piyasaları öncesinde PMI verileri açıklandı. Virüs
salgını etkisini içermeyen veride 50.2 seviyesinden 50’ye gerileme
görülüyor. Bu açıdan zayıf değerlendirilebilir. İçeride ise TCMB
Başkanı Murat Uysal yılın ilk enflasyon raporunu açıkladı. TCMB,
enflasyon tahminlerini değiştirmezken, reel faiz, rezervler ve
dolarizasyon konusundaki sorulara katılımcıları aydınlatıcı cevaplar
verdi. Bu açıdan başarılı bir toplantı olarak değerlendirilebilir.
Bugün içeride dış ticaret dengesi ve S&P’nin Türkiye not
değerlendirmesi takip edilecek. Dışarıda ise ABD’de Michigan Tüketici
Güven endeksi ve kişisel gelirler takip edilirken, Avrupa’da enflasyon
ve büyüme verileri izlenecek. BIST-100 endeksinin güne alımlarla
başlamasını bekliyoruz. 120,500-121,500 direnç seviyeleri olarak öne
çıkıyor.

Artan karşılık giderlerine karşın bankaların net karı 4Ç’de
çeyreksel %20,8 arttı
4Ç’de çeyreksel %155 ile en hızlı kamu mevduat bankalarının net
karı arttı - BDDK tarafından açıklanan konsolide olmayan verilerine
göre, bankacılık sektörünün 2019 yılı Aralık ayında net kârı yıllık
%1,9 artış, bir önceki aya göre %39,8 oranında düşüş ile 3,2 mlr TL
oldu. Bankaların aralık ayında aylık %16 artan çekirdek gelirlerine
karşın, aynı dönemde faaliyet ve karşılık giderlerinin artış
göstermesi net karı baskılamıştır. Diğer yandan, bankaların 4Ç’de
çeyreksel %20,8 artış gösteren net karı 2019 yılı tamamında ise bir
önceki yıla göre %7,6 düşüş ile 49,7 mlr TL’ye geriledi. Yılın son
çeyreğinde net faiz gelirlerinin çeyreksel %19,5 artması ve net ticari
zararın %57,7 oranında azalması bankaların çekirdek gelirlerini
destekledi. Ayrıca 4Ç’de bir önceki çeyreğe göre net faiz gelirlerini
%46,8 ile en çok arttırmayı başaran kamu mevduat bankalarının aynı
dönemde net karı %154,7 ile en hızlı yükseliş oranına ulaşmıştır.
Bankaların 4Ç’de kredi-mevduat makası iyileşmeye devam etti –
Bankaların 4Ç’de iyileşmeye devam eden kredi-mevduat makasının
katkısı ile net faiz gelirleri çeyreksel %19,5 yükselerek 48,4 mlr
TL’ye ulaştı. Özellikle 4Ç’de mevduat maliyetlerindeki gerileme, net
faiz gelirlerindeki artış için ana katalizör oldu. 4Ç19’da mevduat
bankalarının net faiz marjı bir önceki çeyreğe göre 73 bp artarken,
en çok artış 135 bp ile kamu sermayeli bankalarda görülmektedir.
Risk maliyeti 4Ç’de %3,0’e ulaştı – Bankaların 4Ç’de faaliyet
giderleri çeyreksel %16,6, karşılık giderleri ise %41,2 oranında
artış gösterdi. Özellikle 4Ç’de BDDK’nın Eylül ayında açıkladığı 46
mlr TL’lik krediyi takibe alınmasını tavsiyesinin devam etkisinin yanı
sıra bankaların ihtiyatlılık politikaları nedeniyle son çeyrekte
karşılık giderleri önemli oranda artış gösterdi. Dolayısıyla
bankaların son çeyrekte risk maliyeti %3,0 düzeyine ulaştı.
Aktif kalitesi beklentilere paralel kötüleşme sürdü – Bankaların
3Ç’de 16,4 mlr TL artan toplam takipteki krediler bakiyesi 4Ç’de ise
17,4 mlr TL yükseliş kaydetti. Böylece bankaların takipteki krediler
oranı (TKO) 4Ç’de bir önceki çeyreğe göre 37 bp artarak %5,3 düzeyine
çıktı. Son çeyrekte bankaların kredi büyümesinde görülen hızlanmanın
TKO’daki artışı sınırladığını düşünüyoruz. Bir önceki çeyreğe kıyasla
mevduat bankaları arasında, TKO’da 44,8 bp ile kamu sermayeli, 38,6
bp ile yabancı sermayeli, 35,8 bp ile yerli özel sermayeli bankalarda
artış görülmektedir.
Yorum: Araştırma kapsamımızda bulunan mevduat bankalarının 4Ç19’da
net karlarında ortalama olarak bir önceki çeyreğe göre %7,1 artış
bekliyoruz (Research Turkey anketi: çeyreksel bazda ortalama değişim
+%16,2). Açıklanan BDDK verileri, 4Ç için bizim ve piyasa
beklentilerinin üzerinde karlılığa işaret etmektedir. Bundan dolayı,
verilerin sektörün hisse performansı üzerine etkisini pozitif olarak
değerlendiriyoruz.


Kısa Kısa Haberler

(=) Akbank (AKBNK): Banka 4Ç19 finansallarını bugün BIST kapanışı
sonrası açıklayacak. Bankanın 4Ç19’da net karının yıllık %23 artışla
1,3 mlr TL (piyasa beklentisi: 1,29 mlr TL) olmasını bekliyoruz. 4Ç'de
sektör ortalamasının üzerinde TL tarafta kredi ve mevduat büyümesinin
elde edeceğini tahmin ettiğimiz Akbank'ın kredi-mevduat makasındaki
iyileşmenin katkısı ile net faiz gelirlerinde çeyreksel %6,0 yükseliş
bekliyoruz. Diğer yandan, bir önceki çeyreğe göre %35,5 oranında
artmasını beklediğimiz karşılık giderlerinin net karı baskılayacağını
düşünüyoruz.

+) Anadolu Cam (ANACM): 4Ç19’da bizim (85 mn TL) ve piyasa
beklentilerinin (91 mn TL) üzerinde yıllık %33,5 artışla 99 mn TL net
kar açıkladı. Satış hacminde yıllık bazda gözlenen %2 artış, pozitif
fiyatlama ve ürün karması etkisi, TL’deki değer kaybına bağlı
operasyonel tarafta beklentilerimizi aşan sonuçlara ek olarak vergi
giderinin beklentimizin altında kalması, net kar beklentimizde
gözlenen sapmada etkili oldu. Şirketin satış gelirleri yıllık %24
artarak 1,16 mlr TL gerçekleşirken, bizim (1,06 mlr TL) ve piyasa
(1,11 mlr TL) beklentilerine paralel seyretti. FAVÖK 4Ç19’da yıllık
%45 artışla 289 mn TL seviyesine yükselirken, bizim (241 mn TL) ve
piyasa (256 mn TL) beklentileri üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da
yıllık 3,6 puan yükselişle %24,9 seviyesine ulaşarak, hem bizim
(%22,7) hem de piyasa beklentisini (%23,1) aştı. Yorum: Şirketin hem
operasyonel sonuçlarının hem de net karının beklentiler üzerinde
gerçekleşmesinin hisse fiyatlamalarına pozitif yansıyacağı
görüşündeyiz. Şirket hisseleri y başından bu yana endekse paralel bir
seyir izledi.
(=) Kardemir (KRDMD): Sermaye Piyasası Kurulu'nun 25 Aralık
tarihli yazısı ve kurul tarafından yapılan tespit çerçevesinde 30
Nisan 2019 tarihi itibarı ile en az 43.993.296 TL şirket zararının
Kurul Kararından itibaren 3 ay içerisinde yasal faizi ile birlikte
Demsan Geri Dönüşüm A.Ş.'den talep edilmesine, olumsuz yanıt alınması
halinde ise gerekli yasal takibin başlatılmasına karar verildiğini
bildirdi. Yorum: SPK’nın tespiti ardından şirketin uğradığı zararın
tazminine yönelik süreci başlatmasını olumlu karşılasak da, haberin bu
aşamada hisse performansına nötr yansımasını bekliyoruz.
(=) Şişe Cam (SISE), Anadolu Cam (ANACM), Trakya Cam (TRKCM),
Soda Sanayi (SODA), Denizli Cam (DENCM): Topluluğun uzun vadeli
stratejileri ve küresel piyasalardaki rekabetçi hedeflerine yönelik
olarak Şişecam'ın faaliyetlerinin tek bir çatı altında toplanması ve
yatırımcıların işlem hacmi ve derinliği yüksek hisselere yatırım
tercihleri ile şirketin piyasa değerine olumlu katkı sağlaması
amacıyla, Anadolu Cam, Denizli Cam, Paşabahçe Cam, Soda Sanayii ve
Trakya Cam ile birleşme niyetiyle görüşmelere başlama kararı aldı.
Yorum: Gruba ait şirketlerin Şişe Cam altında birleştirilmesi
kararını uzun vadede verimlilik artışı ve sinerji yaratılması adına
olumlu olarak değerlendirsek de, uzman kuruluş tarafından yapılacak
değerlemeler üzerinden gerçekleştirilecek birleşme işlemi öncesinde,
hisse değişim oranları açıklanana kadar kısa vadede hisselerde
dalgalı hareketler görebiliriz. Kısa vadedeki bu hareketler üzerinde
ise Şişe Cam’ın bugün saat 09:00'da konuya ilişkin düzenleyeceği
telekonferansın önemli ol cağı görüşündeyiz.
(+) Şişe Cam (SISE): 4Ç19’da Şişe Cam hem bizim (460 mn TL) hem de
piyasa beklentilerinin (478 mn TL) üzerinde yıllık %154 yükselişle
546 mn TL net kar açıkladı. Yılın son çeyreğinde şirketin satış
gelirlerinin %36’sını düz cam, %24’ünü cam ambalaj, %20’sini soda
kimyasalları ve %18’ini cam ev eşyası oluşturdu. Şirketin cirosu
yıllık %8 artarak 4,84 mlr TL gerçekleşirken, bizim (4,68 mlr TL) ve
piyasa beklentileri (4,80 mlr TL) paralelinde oluştu. 4Ç19’da FAVÖK
yıllık %11 artışla 1,01 mlr TL seviyesine yükselirken FAVÖK, hem bizim
(877 mn TL) hem de piyasa beklentilerini (930 mn TL) aştı. FAVÖK marjı
ise yıllık 0,5 puan yükselerek %20,8 seviyesinde gerçekleşerek, bizim
(%18,7) ve piyasa beklentisi (%19,4) üzerinde gerçekleşti. Yorum:
Şirketin operasyonel ve net kar tarafında beklentileri aşan 4Ç
finansallarının pozitif fiyatlanmasını beklesek de birleşmeye ilişkin
bugün gerçekleşecek telekonferans ardından hissede dalgalı
fiyatlamalar görülebileceği göz ardı edilmemelidir.
(=) Soda Sanayi (SODA): Yılın son çeyreğinde bizim (290 mn TL) ve
piyasa beklentileri (296 mn TL) paralelinde yıllık %264 yükselişle
297 mn TL net kar açıkladı. Soda külü tarafında dolar bazında yıllık
%4 fiyat artışı ve %7’lik hacim artışı gelirleri desteklerken, krom
kimyasalları tarafında hem hacim hem de fiyatlamada zayıflık
gözlendi. Cam elyaf tarafının ise konsolide gelire katkısı %5
seviyesinde gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri yıllık %13 artışla
1,12 mlr TL gerçekleşirken, bizim (1,09 mlr TL) ve piyasa beklentileri
(1,10 mlr TL) paralelinde seyretti. Operasyonel tarafta ise şirketin
FAVÖK’ü yıllık %28 artışla 300 mn TL gerçekleşerek hem bizim (284 mn
TL) hem de piyasa beklentileri (273 mn TL) üzerinde gerçekleşti. FAVÖK
marjı yıllık 3,2 puan yükselerek %26,8 seviyesinde gerçekleşirken, hem
bizim (%26,1) hem de piyasa beklentilerinin (%24,9) üzerinde
gerçekleşti. Yorum: Operasyonel ve net kar tarafında 4Ç19’da
kaydedilen güçlü performansın, piyasa beklentilerini karşıladığını
düşünüyoruz. irket hisseleri yılbaşından bu yana endekse paralel bir
seyir izledi.
(+) Trakya Cam (TRKCM): Şirket, yılın son çeyreğinde büyük ölçüde
92,9 mn TL’lik vergi geliri kaydetmesinin etkisiyle, 259 mn TL net
kar açıkladı. Açıklanan net kar yıllık %43 artışa işaret ederken, hem
bizim (166 mn TL) hem de piyasa beklentilerinin (155 mn TL) üzerinde
gerçekleşti. Yurt içi ve Avrupa tarafındaki zayıf fiyatlama ortamı
yanı sıra artan doğalgaz maliyetlerinin etkisiyle şirket 4Ç19’da
yıllık %23 düşüşle 265,7 mn TL FAVÖK açıklarken, FAVÖK bizim (251 mn
TL) ve piyasa beklentileri (264 mn TL) paralelinde gerçekleşti. FAVÖK
marjı da yıllık 5,5 puan gerileyerek %15,1 seviyesinde gerçekleşirken,
hem bizim (%14,9) hem de piyasa beklentileri (%15,3) doğrultusunda
oluştu. Yorum: Operasyonel tarafta beklentilere paralel gerçekleşmeler
görsek de net karın beklentileri aşması, yılbaşından bu yana endekse
göre %8 negatif ayrışan şirket hisselerine pozitif yansıyabilir
görüşündeyiz.
(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Basında yer alan bir habere göre,
THY’nin koronavirüs nedeniyle Çin'in Pekin, Guangzhou, Şangay ve Xian
şehirlerine düzenledikleri seferleri 9 Şubat’a kadar durdurduğu
belirtiliyor. (Kaynak: Dünya) Yorum: Çin’in, THY’nin toplam AKK’sı
(Arzedilen Koltuk Km) içindeki payı %4-5 civarında olup, toplam yolcu
sayısı içindeki payı ise %2’nin altındadır. Şirket hisselerinde son
dönemde yaşanan geri çekilmeleri de göz önünde bulundurarak haberin
THY hisselerine önemli bir etkide bulunmasını beklemiyoruz."

Analizin tamamı için:


http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/gunluk-strateji-bulteni-1580450619.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.480
Değişim :  1,68% |  24,51
Açılış :  1.456  
Önceki Kapanış :  1.455  
En Yüksek
1.485
En Düşük
1.454
BIST En Aktif Hisseler18:05
DOBUR 41,14 9.388.721 % 10,00  
MRSHL 258,60 16.505.112 % 10,00  
NUHCM 43,86 59.865.104 % 9,98  
COSMO 11,68 1.407.674 % 9,98  
ERBOS 94,35 88.073.454 % 9,97  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,5897 9,6155 % 1,21  
Euro 11,1645 11,2278 % 1,34  
Sterlin 13,1580 13,2240 % 0,60  
Frank 10,4288 10,4916 % 1,10  
Riyal 2,5500 2,5628 % 0,87  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.792 1.793 9,54  
Altın Gr. 553 553 8,00  
Cumhuriyet 3.680 3.736 112,00  
Tam 3.666 3.758 117,77  
Yarım 1.772 1.818 56,97  
Çeyrek 889 909 28,49  
Gümüş.Ons 24,30 24,34 0,16  
Gümüş Gr. 7,49 7,51 0,11  
B. Petrol 85,88 85,88 1,27