ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

06.05.2016 09:13



Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne satışlarla 77.700 seviyelerinden başlayan BİST, günün devamında ise
mevcut seviyeler üzerinde tutunarak toparlanma çabası sergiledi. Başbakan
Davutoğlu gün içinde yaptığı açıklamada, Adalet ve Kalkınma Partisi’nin 22
Mayıs’da kongreye gideceğini ve kongrede aday olmayacağını açıkladı.
Açıklamaların ardından kur tarafındaki aşağı hareket, yükselişlerde 80.000
seviyelerinin test edilmesini desteklese de faiz tarafından destek gelmemesi,
bankacılık hisselerindeki alımları sınırlandırırken kar satışlarını da beraberinde
getirdi. Gün sonu BİST’in kapanışı 78,699 seviyesinden gerçekleşti.
Petrol fiyatlarında görülen toparlanma ile Avrupa borsaları 4 günlük aralıksız
yaşanan düşüşün ardından dün hafif artış kaydetti. Kritik istihdam raporu
öncesinde zayıf makroekonomik veriler ve beklentinin altında gelen şirket
karlılıkları nedeniyle ABD’de endeksler günü yatay ve karışık bir görünümle
tamamladı.
Bugün S&P’nin Türkiye kredi notuna ilişkin bir değerlendirme yayınlaması
beklenirken, Doğuş Otomotiv ve Sabancı Holding’in 1Ç finansallarını açıklaması
beklenmekte. Yurt dışında ise en önemli veri ABD’den gelecek tarım dışı
istihdam rakamları olacak. Bugün TSİ 15:30’da açıklanacak veri öncesinde
beklenti Nisan’da istihdamın 200 bin artış göstereceği yönünde. Sabah itibariyle
son 3 gündür kapalı olan Japonya piyasalarının yanı sıra Çin’de de görünüm
negatif. Avrupa piyasalarının ise güne satışlarla başlaması beklenmekte. Dün
gelen satışları karşılama çabası yeterli olmayn BİST’in, yurt dışındaki satıcılı
görünüm ve kur tarafındaki yukarı harekete bağlı güne satıcılı başlaması
beklenebilir. Gün içinde faiz tarafında da yukarı hareketin sürmesi, bankacılık
hisselerini dolayısıyla da BİST’i satış baskısında bırakabilir.
Moody's, "Türkiye'den yeniden ortaya çıkan siyasi belirsizlik
kredi notu açısından negatif"
. Moody's, Türkiye'de yeniden ortaya çıkan siyasi belirsizliğin
kredi notu açısından negatif olduğunu açıkladı. Kredi Derecelendirme
Kuruluşu'na göre, büyüme esaslarını desteklemek için açıklanan
reformların uygulanması siyasi belirsizlikten dolayı gecikebilir.

Borsa İstanbul Nisan Ayı Yabancı İşlemlerini açıkladı

Borsa İstanbul’da 2016 yılı Nisan ayında yabancı yatırımcılar
toplam 285 mn $ net alım gerçekleştirerek yılın ilk üç ayında
gerçekleşen 1.519 mn $’lık net alım ile birlikte yılbaşından bu yana
toplam 1.804 mn $’lık net alıma ulaştı. Bu ay dikkati çeken
gelişmeler
. Yabancı yatırımcıların en çok alım yaptığı hisseler GARAN
(93,9), SAHOL (78,6 mn $), HALKB (62,4 mn $), AKBNK (58,1 mn $), EREGL
(55,8 mn $) iken en çok satış yaptığı hisseler sırasıyla THYAO (250,6
mn $), PETKM (24,8 mn $), PGSUS (13,4 mn $), ARCLK (12,8 mn $) ve
TOASO (6,9 mn $) oldu.
. Bankacılık endeksi hisselerinde Nisan ayı toplamında gerçekleşen
net alım miktarı 291 mn $ olarak gerçekleşirken en çok alınan banka
hisseleri sırasıyla GARAN, HALKB, AKBNK,
. Yabancı Yatırımcıların Nisan ayı genelinde yaptıkları işlem
hacmi miktarı 17,3 mlr $ olurken toplam işlem hacmi içindeki payları
ise %24 seviyesinde gerçekleşti.
. Yabancı yatırımcıların Nisan sonunda toplam BİST payı %64,28
düzeyinde oluştu.

Aygaz (AYGAZ) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerin
altında, FAVÖK ise olumlu (=)

. 1Ç16 döneminde şirket, 65,4 mn TL net kar açıklarken, net kar
rakamı piyasa beklentisi olan 92 mn TL’nin altında kalmıştır. Net kar
yıllık bazda ise 23 artış göstermiştir.
. Şirketin 1Ç16 döneminde yurt içi satış hacmi %6 artarken,
toplamda LPG satışları yıllık bazda %3 gerilemiştir. Tüpgaz satış
fiyatları yıllık bazda %3 artarken, otogaz satış fiyatları ise geçen
yıla göre aynı kalmıştır. Buna karşın, tüpgaz ve otogaz rafineri
fiyatlarında geçen yılın aynı çeyreğine göre sırasıyla %9 ve %6
gerileme, karlılığa olumlu yansımıştır. Satış gelirleri yıllık bazda
%6 artarak 1,5 mlr TL olurken, piyasa beklentisi olan 1,47 mlr TL’nin
üzerinde gerçekleşmiştir.
. Şirketin 1Ç16 döneminde FAVÖK rakamı yıllık bazda %30 artışla 86
mn TL gerçekleşerek piyasa beklentisi olan 75 mn TL’Yi aşmıştır. Marj
bakımından ise FAVÖK marjında 1Ç15’e göre 1 puanlık bir artış
gözlenmiştir.
Yorum: Net kar piyasa beklentisinin %29 altında kalsa da
operasyonel tarafta beklentileri aşan sonuçlar görülüyor. Son 1 aylık
getiri performansı BİST’in altında kalan şirketin, 1Ç16
finansallarının hisse fiyatına kısmen de olsa yansıdığını düşünüyoruz.

Çimsa (CIMSA) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar paralel, FAVÖK
artışı dikkat çekici (+)

. Çimsa yılın ilk çeyreğinde 47 mn TL (yıllık +%11, Research
Turkey: 48 mn TL, VKY: 52 mn TL) net kar açıkladı. Piyasada Çimsa için
net kar beklentileri, 1Ç16 dönemi için 35-54 mn TL arasında yer
almaktaydı.
. Artan satış hacmine bağlı olarak şirketin yurt içi satış
gelirleri %20 yükselirken, ihracat gelirlerinde fiyatlardaki daralmaya
bağlı olduğunu düşündüğümüz %10’luk gerileme gözlendi. Toplamda satış
gelirleri 254 mn TL olarak gerçekleşti (yıllık +%8, Research Turkey:
254 mn TL, VKY: 255 mn TL) gerçekleşti. Artan ciroya göre maliyetlerin
yıllık bazda aynı seviyede gerçekleşmesi ise brüt karlılık tarafına
olumlu yansıdı.
. FAVÖK tarafında Çimsa 82 mn TL (yıllık +%42, Research Turkey: 73
mn TL, VKY: 74 mn TL) FAVÖK açıkladı. FAVÖK marjı ise 1Ç15’in 7,7 puan
üzerinde %32 gerçekleşti. Şirketin FAVÖK rakamının 65-77 mn TL
aralığında gerçekleşmesi beklenirken, açıklanan rakam en yüksek piyasa
beklentisinin de üzerinde geldi.
Yorum: Net kar piyasa beklentisine yakın gelirken, FAVÖK
tarafındaki yükseliş hisse performansına olumlu katkı yapacaktır.
Çimsa için 19,22 TL hedef hisse başı fiyat, “Endeks Üzeri Getiri” ve
“AL” önerimizi sürdürüyoruz.

İş Bankası (ISCTR) iştirak hissesi alım işlemleri (=)

. İş Bankası, Borsa İstanbul'da işlem gören bazı ortaklıklarında
ödenmiş sermayelerinin azami %3,0'ü ile sınırlı olmak kaydıyla,
piyasadan satın alınması kararı almıştı.

Tekfen Holding (TKFEN) 1Ç16 Finansal Sonuçlar: Her açıdan güçlü
sonuçlar (+)

. Tekfen Holding 1Ç16 döneminde 149 mn TL (yıllık +%77) net dönem
karı açıkladı. 115 mn TL seviyelerindeki piyasa beklentilerinin %30
üzerinde gelen 1Ç16 sonuçları şirketin güçlü operasyonel
performansının bir yansıması olarak değerlendiriyoruz. Bunun yanında
net kara katkı anlamında endüstriyel tarım segmentinin ilk çeyrekte
kaydettiği 112 mn TL net dönem karı konsolide karı büyüten ana etmen
oldu.
. Buna göre konsolide ciroda kaydedilen %26'lık büyümeye karşın
FAVÖK tarafında yakalanan %163'lük artış şirketin konsolide bazda
FAVÖK marjını 6,7 puan iyileştirerek %13,6'ya çıkmasını sağladı.
. Şirketin operasyonel seviyede yakaladığı bu güçlü marj
iyileşmesinde hem taahhüt hem de tarımsal sanayi segmentlerinin
katkısı önemli düzeyde olmuştur. Buna göre, geçtiğimiz yıla göre +7,5
puan marj genişlemesi kaydeden taahhüt segmentine karşın tarımsal
sanayi tarafında da 6,2 puanlık bir FAVÖK marj artışı yakalanmıştır.
Yorum: Son yıllarda sıkıntılı bir görünüm sergileyen taahhüt
segmentindeki toparlanmanın yanında, tarım sanayi tarafında özellikle
gübre satışlarındaki mevsimsel kayma ilk çeyrekteki bu güçlü
performansta etkili olmuştur. Hatırlanacağı üzere Gübrede KDV oranı
Ocak ayında %1’e, sonrasında Şubat ayında ise %0’a indirilmiştir. KDV
indirimi beklentisiyle 2015’in son çeyreğinde gerçekleşmeyen bayilerin
azotlu sezona yönelik alımları, 2016’nın birinci çeyreğine kaymıştır.
Bunun yanında taahhüt tarafında 2015 yıl sonuna göre bakiye
siparişleri 1,7 mlr TL'den 1,9 mlr TL'ye artıran ve konsolide net borç
pozisyonu net nakde çevren şirketin 1Ç16 sonuçlarını oldukça güçlü
buluyor ve hisse performansına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz.

Tupraş (TUPRS) 1Ç16 Finansal Sonuçlar: Operasyonel taraf tatmin
edici (=)

. Tupraş, 468 mn TL seviyelerindeki Research Turkey konsensüs
beklentilerinin oldukça altinda 79 mn TL net dönem kari açiklamiştir.
ªirket satişlardan operasyonel karliligia oradan net dönem karina
kadar hemen her kalemde piyasa beklentilerinin altinda kalmiştir.
. Satiş tarafinda Ilk üç aylik dönemde ham petrol fiyati
paralelinde düşen ürün fiyatlari ve buna bagli olarak artan talep
sayesinde şirketin yurtiçi satişlar geçtigimiz yilin %29,4 üzerinde ve
5,1 mn ton olarak gerçekleştirilmiştir. Hacim bazinda yakalanan bu
yüksek büyümelere karşin yillik bazda ürün fiyatlarindaki gerileme
şirketin satiş gelirlerinin yillik bazda 11 daralmasina enden olmuş ve
Tupraş 1Ç16 döneminde 6,2 mlr TL satiş geliri elde etmiştir.
. Operasyonel tarafta ise 1Ç16 döneminde i- artan petrol
fiyatlarinin yüksek kapasite kullanimina yol açmasi, ii- buna bagli
olarak global ürün stoklarini arttirmasi iii- ve iliman kiş
koşullarinin talebi etkileyerek başta motorin olmak üzere Akdeniz
piyasasi ürün fiyat rasyolarini zayiflatmasi ile, Akdeniz Rafineri
Marji geçen yilin ayni dönemine göre 2,14$/varil azalarak 3,84$/varil
düzeyinde gerçekleşmiştir. Ayni dönemde Tüpraş’in net rafineri marji
ise 4,69$/varil’den 2,81$/varil seviyesine gerilemiştir. Azalan
rafineri marjlarina karşin şirketin katma degerli ürün satişlarindaki
artiş sayesinde FAVÖK rakami geçen yilin ilk çeyregine paralel 398 mn
TL olurken FAVÖK marji 70 baz puan iyileşme ile %6.4 düzeyinde oluştu.
. Operasyonel olmayan tarafta ise şirket geçen yilin ilk
çeyreginde 307 mn TL’lik vergi geliri yazarken bu yil 13 mn TL’lik
vergi gideri kaydetmesi net net operasyonel karliligin net kara
yansimasini engelledi.
Yorum: Açiklanan sonuçlarin özellikle net kar seviyesinde
beklentilerin altinda olmasi nedeniyle bugün için kismen olumsuz bir
fiyatlama beklemekle birlikte düşen rafineri marjlarina ragmen korunan
operasyonel karliligi ve artan FAVÖK marjini şirket açisindan olumlu
olarak degerlendiriyoruz.

Kardemir (KARDM) 1Ç16 Finansal Sonuçlarına Yönelik Telekonferans
Düzenledi

. Kardemir 2016 yılı FAVÖK marjı tahminini %10-12’den %15-17
seviyesine çıkarırken, satış hacmi tahminini ise 2,1 mn ton olarak
sabit tuttu. Uzun vadede satış hacmi tahmini ise 2,25 mn tondan 2,5 mn
tona revize etti. Şirketin FAVÖK marjı hedefinin çelik fiyatlarının
artışına paralel yükseltildiğini dolayısıyla piyasa fiyatlarının
tahminler açısından önem teşkil ettiğini belirtmemiz gerekir.
. Ray satışlarının 2016 yılında 130-150 bin ton aralığında
oluşması beklenmektedir. İran’a yapılacak ray satışı 1-1,5 yıl içinde
finansallara yansıyacağı düşünülmektedir.
. Şirket 700 bin ton kapasiteli Kangal üretim tesisini Nisan
ayından itibaren devreye girdiğini açıklamıştı. 2016 için 100-150 bin
ton civarı satış yapılacağı tahmin ediliyor.
. Kardemir yetkilileri ilk çeyrekteki operasyonel zayıflığın
sebeplerini sıraladı. Şirketin ilk çeyrekte toplam satış hacmi yıllık
bazda %16 artarken, çelik fiyatlarının dolar bazında yıllık %25
gerilemesine rağmen satış gelirleri %6 artış gösterdi. Şirketin
operasyonel performansındaki zayıflığa ray satışlarının geçen yıla
göre oldukça düşük (1Ç16: 8 bin ton 1Ç15: 22 bin ton) gerçekleşmesi,
çelik fiyatları ile hammadde maliyetleri arasındaki makasın en düşük
seviyede oluşması etkili oldu. Önceki çeyrekte stok değer düşüklüğü
ayrılmasına rağmen satış fiyatlarının dip seviyelerde seyretmesi ile
oluşan maliyet baskısı marjları daraltan ana sebep idi. Ayrıca düşen
fiyatlara ek olarak sabit lojistik giderleri sonuçlara negatif etki
etti. Şirket 2Ç16’da marjların toparlanmasını 3Ç16’da ise %20 gibi
güçlü seviyede gerçekleşmesini bekliyor.
Yorum: Şirketin önümüzdeki dönem beklentilerini olumlu buluyor
ancak 2Ç16 sonuçlarıyla birlikte hisse üzerindeki baskının
hafifleyebileceğini düşünüyoruz.

Kısa Kısa Şirket Haberleri

. (+) İş Bankası (ISCTR): Banka Aralık 2013 yılında yurt dışında
nominal tutarı 400 milyon ABD Doları olan 10 yıl vadeli tahvil ihracı
gerçekleştirmişti. Ancak Banka tarafından 10 Aralık 2013 tarihinde
yurtdışında sermaye benzeri borçlanma niteliğinde ihraç edilmiş olan
tahvil, 20 Ocak 2016 tarih ve 29599 sayılı Resmi Gazete'de yayımlanan
"Bankaların Özkaynaklarına İlişkin Yönetmelikte Değişiklik Yapılmasına
Dair Yönetmelik"in 31 Mart 2016 tarihinde yürürlüğe girmesi sonrasında
özkaynak hesaplamalarına katılmamaya başlamıştır. Banka 10 yıl vadeli
400 milyon ABD Doları tutarındaki tahvilin ilgili mevzuat kapsamında
katkı sermaye olarak dikkate alınabilmesini teminen Basel III
gereksinimlerine uygun hale getirilmesine ilişkin gerekli işlemler
için Genel Müdürlüğe yetki verildiğini duyurdu.
. (=) Otokar (OTKAR) : Şirket İç Güvenlik Kuvvetleri'nin ihtiyacı
olan çeşitli tipte 4x4 Taktik Tekerlekli Zırhlı Araçlar ile bu
araçların yedek parça ve eğitimini kapsayan 64,8 mn ¬ tutarındaki bir
siparişi kesinleştirmiştir. Söz konusu sipariş ile ilgili
teslimatları, yılsonuna kadar tamamlanması planlanmaktadır.
. (=) Sasa (SASA) : Çıkarılmış sermayesini %23,1 bedelsiz
artırarak 266,3 mn TL’ye yükseltme kararı aldı.
. (=) İş GYO (ISGYO) : Çıkarılmış sermayesinin %13,9 artırılarak
850 mn TL’ye yükseltilmesine işleminde bedelsiz payların 09.05.2016
tarihinden itibaren dağıtılacağını açıkladı.
. (+) İzmir Demir Çelik (IZMDC) : Piyasa beklentisi bulunmamakla
birlikte şirket 1Ç16 döneminde 31,4 mn TL net kar açıkladı. Şirket
1Ç15’de 106 mn TL net zarar açıklamıştı. Net kardaki artışta, 1Ç15’de
126,6 mn TL olan net finansal giderin bu çeyrekte 5,8 mn TL net
finansal gelire dönmesi etkili olmuştur. Satış hacmindeki yıllık
bazdaki %12 artışa karşın satış gelirleri aynı dönemde %11 gerileyen
şirketin, 1Ç15’e göre ortalama hammadde ve mamul fiyatlarında yaşanan
gerileme karlılık tarafına olumlu yansımıştır. Şirketin FAVÖK rakamı
1Ç15’e göre %26 artarak 47 mn TL olurken, FAVÖK marjı da 2,7 puan
iyileşerek %9,3’e yükselmiştir. Şirket hisselerinin, son 1 ayda BİST’e
göre yaklaşık %5 daha iyi bir getiri performansı sergilediğini
hatırlatalım.
. (+) Deva Holding (DEVA) : Piyasa beklentisi bulunmamakla
birlikte şirket 1Ç16 döneminde 19,9 mn TL net kar açıklayarak karını
yıllık bazda %21 artırdı. Faaliyet giderlerindeki kontrollü seyir
karlılık artışında etkili oldu. Yılın ilk çeyreğinde kutu bazında
yıllık satış hacmi %13 artan şirketin ciro rakamı %32 artarken, FAVÖK
rakamı %31 artışla 37 mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise
1Ç15’e paralel seyretmiştir. Şirket hisselerinin, son 1 ayda BİST’e
paralel birseyir izlediğini belirtelim.
. (+) Koç Holding (KCHOL) : Koç Holding 1Ç16 döneminde 515 mn TL
net dönem karı açıkladı. Açıklanan net kar 758 mn TL seviyelerindeki
konsensüslerin altında kalırken geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
(459 mn TL) %12 büyümeye işaret etmektedir."

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_690.pdf



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.480
Değişim :  1,68% |  24,51
Açılış :  1.456  
Önceki Kapanış :  1.455  
En Yüksek
1.485
En Düşük
1.454
BIST En Aktif Hisseler18:05
DOBUR 41,14 9.388.721 % 10,00  
MRSHL 258,60 16.505.112 % 10,00  
NUHCM 43,86 59.865.104 % 9,98  
COSMO 11,68 1.407.674 % 9,98  
ERBOS 94,35 88.073.454 % 9,97  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,5897 9,6155 % 1,21  
Euro 11,1645 11,2278 % 1,34  
Sterlin 13,1580 13,2240 % 0,60  
Frank 10,4288 10,4916 % 1,10  
Riyal 2,5500 2,5628 % 0,87  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.792 1.793 9,54  
Altın Gr. 553 553 8,00  
Cumhuriyet 3.680 3.736 112,00  
Tam 3.666 3.758 117,77  
Yarım 1.772 1.818 56,97  
Çeyrek 889 909 28,49  
Gümüş.Ons 24,30 24,34 0,16  
Gümüş Gr. 7,49 7,51 0,11  
B. Petrol 85,88 85,88 1,27