ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Yapı Kredi Yatırım)
09.11.2020 10:51
Yapı Kredi Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Küresel piyasalarda, salgının seyri, ABD-Çin ilişkileri, aşı
haberleri, merkez bankaları politikaları, teşvik paketlerine yönelik
gelişmeler ve ABD seçimleri takip edilen konu başlıkları olmaya devam
ediyor. Artan yeni vakalar, açıklanan kısıtlama önlemleri, aşı/ilaç
sürecine yönelik karışık haber akışı, bazı büyük bankalardan ekonomiye
yönelik temkinli yorumlar ve ABD'de seçim öncesine yetişemeyen yeni
teşvik paketinin piyasalardaki iyimserliği sınırladığını, zirve
seviyelere yaklaşan piyasaların baskı altında kaldığını ve eylül
diplerini test ettiğini takip etmiştik. Geçen hafta ise haftaya
toparlanma çabası ile başlayan piyasalarda ABD seçim sonuçları
beklenirken yükselişler etkili oldu. Cuma günü yatay kapanışların öne
çıktığı piyasalarda küresel risk barometresi olarak da izlenen S&P 500
endeksi haftayı %7.3 civarı yükselişle tamamladı. Cuma günü S&P 500
endeksi %-0.03, teknoloji endeksi Nasdaq %+0.04, Dow Jones %-0.2,
Russell 2000 ise %1 ekside kapanış yaptı. (MSCI Dünya %+0.1, MSCI EM
%+0.9, MSCI Türkiye ETF'i %-0.2). Altında sert yükselişler etkili
olurken, aşağı hareketin öne çıktığı volatilite endeksi VIX %10 civarı
daha geriledi (9 Ekim'den bu yana ki en düşük seviyeye geri çekildi).
ABD 10 yıllık tahvil faizi Cuma günü dört baz puan artıda, satış
baskısının devam ettiği dolar endeksi ise %0.3 ekside günü tamamladı
(Eylül diplerini test ediyor).
Alarko Holding
3Ç20 Finansal Sonuçları
Alarko Holding 3Ç20’de 149 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam
piyasa beklentisi olan 159 milyon TL’nin hafif altında kalırken
özsermaye metoduyla konsolde ettiği CENAL kömür santralinin taşıdığı
açık pozisyon nedeniyle yazılan kur farkı giderleri nedeniy le yıllık
bazda %41 geriledi. Ancak TL’nin hızlı değer kaybına rağmen özellikle
iştiraklerin faaliyet karlarındaki büyümeler sayesinde net karın
tatminkar düzeyde kaldığını düşünüyoruz. Özellikle enerji
segmentindeki şirketlerin özsrmaye metodu yöntemiyle konsolide
edilmesinden ötürü konsolide rakamlarda bu iştiraklerin faaliyet
performanslarını görmek mümkğn olmuyor. Dolayısıyla tüm iştiraklerin
sonuçlarını gösteren kombine rakamlarla değerlendirdiğimizde özellikle
elektrik dağıtımında sağlanan %43’lük büyüme (toplamda 2,7 milyar TL)
eşliğinde kombine satışlar yıllık bazda %32 yükselerek 4,4 mlyar TL’ye
ulaştı. Elektrik üretim işindeki ana iştirak olan CENAL satışları ise
yıllık bazda %11 büyüyerek 944 milyon TL’ye ulaştı. Faaliyet karlılığı
performansına baktığımızda ise yine özellikle dağıtım işinde VAFÖK’te
yakalanan %116’lık büyümeyle birlikte eşliğinde kombine VAFÖK
rakamının yıllık olarak %67 büyümeyle yaklaşık 1,1 milyar TL olduğunu
görüyoruz.
Bir diğer dikkatimizi çeken nokta özellikle enerji tarafında
yaratılan güçlü nakit akışı sayesinde net borç pozisyonun 2Ç20’ye göre
yaklaşık 107 milyon dolar azalarak 642 milyon dolar seviyesine inmiş
olması. Bu da aynı dönemde kombine Net Borç/VAFÖK oranının 2Ç20’de 2,2
iken 3Ç20’de 1,8’e inmesini sağladı ki bu seviyeyi makul olarak
değerlendiriyoruz. Özellikle enerji segmentinde sağlanan güçlü
faaliyet karlılığı ve net borçtaki düzelme göz önüne alındığında 3Ç20
sonuçlarını hisse açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Gübre Fabrikaları 3Ç20 Finansal Sonuçları
GUBRF 3Ç20 finansallarında 31 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam
geçen yılın aynı dönemindeki 45 milyon TL net zarara göre ciddi bir
iyileşmeye işaret ediyor. İyileşmenin arkasında yatan ana neden ise
operasyonel performanstaki iyileşme olarak göze çarpıyor. 3Ç20’de
satışlar 1,2 milyar TL gerçekleşerek yıllık bazda %42 arttı. Bu
büyümeden hem Türkiye hem de İran’daki Razi tesislerinde yaşanan satış
hacim artışı etkili oldu. Hem rüt marja hammadde fiyatlarındaki
avantajlı seyirin sağladığı 2,7 puanlık gelişim hem de satışlardaki
büyümenin faaliyet giderlerine olan kaldıraç etkisiyle VAFÖK marjı
yıllık bazda 4,3 puan arttı. Böylece VAFÖK 255 milyon TL ile geçen
yılın aynı dönemine göre %77 gibi ciddi bir artış kaydetti. Net borç
ise bir önceki çeyreğe göre değişmeyerek 845 milyon TL’de kalırken Net
Borç/VAFÖK oranı aynı dönemde 2,0’dan 1,6’ya geriledi. Sonuçlar güçlü
olsa da GUBRF hisselerinin performansı için asıl belirleyici olan
Söğüt madeni ile ilgili olan gelişmeler. Burada yapılacak sondaj
sonrasında açıklanması beklenen rezerv rakamlarında KOZAL’ın en son
2018 itibariyle yayınladığı verilere göre ne kadarlık bir büyüme
sağlanacağı hisse performansı için en önemli konu durumunda
Migros < MGROS TI> 3Ç20 Finansal Sonuçları
Migros 3Ç20 UFRS Sonuçları: Migros, 3Ç20
finansallarında, piyasanın ve bizim zarar tahminlerinin aksine, 9
milyon lira net kar açıkladı. Net karlılıktaki, bizim tahminimize
göre, olumlu sapmanın ana nedeni, beklentilerimizden daha sert azalan
Avro açık pozisyonu sayesinde şirketin daha az kur farkı zararı
yazması oldu. 3Ç20’de sağlanan %19’luk ciro artışı piyasa
beklentilerine paralel gelirken, şirketin 610 milyon liralık VAFÖK ve
% 7,9’luk VAFÖK marjı da tahminler doğrultusunda geldi. Operasyonel
manada beklentiler paralelinde gelen sonuçlara piyasa tepkisinin,
şirketin net karının beklentilerin üzerinde kalması, varlık satışları
sonrası net borçluluğun gerilemesi ve kur riskinin azalması sayesinde
hafif olumlu olabileceğini düşünüyoruz.
Kardemir 3Ç20 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak
Kardemir’in bugün 3Ç20 finansallarının açıklanması bekleniyor.
Bizim VAFÖK beklentimiz 294 milyon TL (piyasa: 289 milyon TL) ve net
zarar beklentimiz 134 milyon TL (piyasa: -TL167 milyon)’dir. Hem satış
hacminin artması hem de TL'nin USD karşısında değer kaybetmesi
neticesinde yıllık bazda %39 gelir artışı öngörüyoruz. 3Ç20'de ton
başına VAFÖK tahminimiz 66 USD seviyesinde, geçen senenin aynı
döneminde ise 47 USD seviyesindeydi. Diğer taraftan, Şirket'in açık
pozisyonu nedeniyle kur farkı gideri kaydetmesini ve bunun sonucu net
zarar açıklamasını tahmin ediyoruz.
Vakıfbank 3Ç20 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak
Vakıfbank bugün 3Ç20 sonuçlarını açıklayacak. (YKY net
kar tahmini: 1,005 milyon TL, Piyasa beklentisi: 1,046 milyon TL).
Vakıfbank'ın çeyreklik sonuçlarının özel bankaların gerisinde
kalmasını öngörüyoruz. Bunun en temel sebepleri: i) döviz aç ık
pozisyonu kaynaklı kur zararı, ii) TL kredi-mevduat makasında belirgin
düşüş. Karşılık giderlerinin bu çeyrekte de ihtiyatlılık doğrultusunda
artış göstermesini bekliyoruz. Komisyon gelirleri olumlu olarak
çeyreklik karlılığı destekleyecek Koza Altın 3Ç20 finansal
sonuçlarını bugün açıklayacak KOZAL 3Ç20 sonuçlarını bugün
açıklayacak. YKY net kar tahmini: 685 milyon TL piyasa bekkşentisi:
620 milyon TL. 3Ç20 için üretim rakamı tahminimiz 66 bin ons düzeyinde
(3Ç19: 98 bin ons). Üretimdeki düşüşe rağmen özellikle altın
fiyatındaki yükseliş ve TL'deki değer kaybı sayesinde satışlarda
büyüme bekliyoruz. Parasal maliyetler yıllık bazda üretimdeki düşüşten
kaynaklı olarak yükselebilir. Net karın ise TL'deki değer kaybından
olumlu etkilenmesini bekliyoruz.
Erdemir Kümaş Manyezit Sanayi hisselerini satın almak
için görüşmelere başladı
Erdemir Türkiye'nin refrakter sektörü pazar lideri olan Kümaş
Manyezit Sanayi A.Ş. hisselerini satın almak üzere Yıldız Holding A.Ş.
ve Gözde Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. ile görüşmelere
başlandığını duyurdu. Erdemir halihazırda refrakter tuğla ihtiyacını
dışarıdan sağlamaktadır. Satın alma gerçekleşirse Şirket’e maliyet
avantajı sağlayacağını düşünüyoruz. Görüşmeler başlangıç aşamasında
olsa da haberin etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Aselsan yeni bir ihracat siparişi aldı
ASELS 118 milyon Euro (yaklaşık 140 milyon dolar) tutarında yeni
bir ihracat siparişi aldı. Bu tutar şu an elde bulunan işlerin
toplamının yaklaşık %1,5’ine denk geliyor. Teslimatlar 2020- 22
arasında gerçekleşecek. Gelişmeyi hisse açısından hafif pozitif olarak
değerlendiriyoruz. "
ykyatirim.com.tr/mailing/491359c6-e011-494f-9332-8dead0d7af87.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey
