ANALİZ-Sabah Stratejisi(Deniz Yatırım)

06.03.2019 10:14



Deniz Yatırım ( https://www.denizyatirim.com/ ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"4Ç18 finansal sonuçlarına dair değerlendirmeler
MGROS 4Ç18 sonuçları: Satışlar 4,923 mln TRY (+22% yıllık, -8%
çeyreklik), FAVÖK 341 mln TRY (+57% yıllık, -10% çeyreklik) ve Net Kâr
359 mln TRY (3Ç18: -667 mln TRY ve 4Ç17: -206 mln TRY). Operasyonel
performanslar, 3Ç18’de ulaştığı yüksek seviyesinden yalnızca 20 baz
puan aşağıda, %6.9 olarak gerçekleşen FAVÖK marjı ile beklentilerin
üstünde geldi. FAVÖK marjı için bizim beklentimiz %5.3, piyasa
beklentisi ise %5.7’ydi. Diğer tarafta net kar türev ürünlerden gelen
zararlar ve varlık yeniden değerlemeleri (toplam etki TRY170 mln) ile
beklentilerin altında kaldı .
Şirket 2019 beklentilerini de paylaştı buna göre Migros 2019’da
100 yeni şube açmayı planlıyor (2018: 238) ve gelirlerde %20 büyüme
ile %6 FAVÖK marjı hedefliyor (IFRS 16 etkisinden arındırılmış).
Şirket yıl için TRY300 mln Yatırım harcaması öngörüyor (2018: TRY490).
IFRS 16 düzenlemesinin yürürlüğe girmesi ile (mağaza kiralarının
FAVÖK’e dahil edilmesi nedeniyle) 2019 FAVÖK marjının %10 civarında
olması bekleniyor (2018 FAVKÖK marjı %11.7), düzenleme 2018’de
yürürlüğe girmiş olsaydı 2018 FAVÖK rakamına TRY900 mln pozitif etkisi
olacaktı. Şirket yönetminin %20 gelir büyümesi beklentisi bizim
beklentilerimiz ile uyumlu, %6 FAVÖK marjı hedefi ise bizim %5.5 olan
beklentimizin üstünde. Bizim 2019 beklentilerimize göre hisse FD/FAVÖK
4.6 çarpanıyla işlem görüyor bizce bu seviye şirketin büyüme
beklentileri ve operasyonel güçlülüğü nedeniyle cazip buluyoruz.
Piyasanın 4Ç18 finansal sonuçlarına verebileceği olumsuz tepkilerin
güçlü operasyonel performans sebebiyle limitli ve kısa ömürlü
olacağına inanıyoruz.

4Ç18 finansal sonuçlarına dair değerlendirmeler

ULKER 4Ç18 sonuçları: Satışlar 1,735 mln TRY (+33% yıllık, +19%
çeyreklik), FAVÖK 279 mln TRY (+38% yıllık, +18% çeyreklik) ve Net Kâr
133 mln TRY (+24% yıllık, -40% çeyreklik). Konsolide satışlar kek
kategorisindeki düşüşe bağlı olarak (-%22 yıllık) yıllık bazda %1.8
düştü. Buna rağmen gelirler gelişen satış kalemleri, fiyat artışları
ve TL’deki zayıflık ile yıllık bazda %33 büyüdü. Gelirlerdeki artış
piyasa beklentisini %3 aşarken FAVÖK daha iyi fiyatlama ve özellikle
ham madde tarafındaki başarılı maliyet Yönetimi ile piyasa
beklentisinin %11 üstünde gerçekleşti. Bunun sonucunda da net kar
TRY123 mln ile piyasa beklentisinin %8 üstünde açıklandı. Açıklanan
sonuçlrın hisseye olumlu etki etmesini bekliyoruz. Hisse 2019
beklentilerimize göre emsallerine göre %30 iskontolu biçimde, FD/FAVÖK
7.1 çarpanıyla işlem görüyor. Şirket Yönetimi bugün saat 16:30’da bir
telekonferans düzenleyecek.

Araç satışlarında gerileme Şubat ayında da devam etti

Türkiye Otomotiv Distribütörleri Derneği’nin paylaştığı verilere
göre, Şubat ayında toplam hafif araç satışları (otomobil ve hafif
ticari araçlar) yıllık bazda %47 düşüşle 24.9 bin adet olarak
gerçekleşti (Bizim beklentimiz olan %50 gerilemeden ve Ocak ayında
gördüğümüz %59’luk gerilemeden bir miktar daha olumlu). Elbette ilk
çeyreğin otomotiv sektöründe toplam yıllık satışların %20’sinden daha
azına tekabül eden, genellikle zayıf bir sezon olduğunu ve yılın geri
kalanı için sağlam bir öngörü oluşturamayacağını da göz önünde
bulundurmak gerekiyor.
Kasım ayından bu yana uygulanan ÖTV indirimine rağmen sektördeki
bütün oyuncular satış rakamlarında gerileme yaşadılar. Araç
satışlarındaki zayıflığın yüksek kur ve yüksek faiz oranlarından
olumsuz etkilenmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Türk Lirası’nda
özellikle 2018’in son çeyreğinde görülen kısmi toparlanma ve
faizlerdeki hafif gevşemenin, Mart sonuna kadar devam etmesi beklenen
ÖTV indirimleri ile birlikte otomotiv sektöründe talebe olumlu yönde
etki ederek satışlardaki daralmayı hafifletmesini bekliyoruz. Buna
rağmen yılın ilk yarısında araç satışlarında yıllık bazda çift haneli
daralmanın devam edeceğini ve yılın ikinci yarısında baz etkisinin
devreye girmesi ile sektörü yatay seyirin veya daha hafif daralmaların
beklediğini öngörüyoruz.
Otomobil satışları yıllık bazda %47 düşüşle 19.2 bin adet olurken
hafif ticari araçlarda satışlar yıllık %49 düşüşle 5.7 bin adet
seviyesinde kaldı. Yıl başından bu yana otomobil ve hafif ticari araç
satışlarında düşüşler sırasıyla %52 (30.2 bin adet) ve %54 (9.1 bin
adet) olarak gerçekleşti.
Tofaş, Şubat ayında, yıllık bazda %26 düşüşe denk gelen, 3.9 bin
adet satışla sektör ortalamasının üstünde performans sergiledi (yıl
başından bu yana %37 düşüş). Bu da büyük oranda hafif ticari araç
satışları %63 düşerken (yıl başından bu yana %67 düşüş) sürpriz
yaparak %14 artış yakalayan otomobil satışlarından kaynaklandı (yıl
başından bu yana %6 düşüş).
Doğuş Otomotiv Şubat ayında satışlarında %55 düşüşle 4.2 bin adet
seviyesini gördü (yıl başından bu yana %61 düşüş).
Ford Otosan’ın yurt içi satışları ise Şubat ayında %48 düşüşle 2.6
bin adet olarak gerçekleşti (yıl başından bu yana %49 düşüş). Ford
Otosan’ın ihracat odaklı stratejisi ve karlılığı desteklemek için
gerektiğinde yurt içi piyasa payından ödün verebilir durumda olması
gibi sebeplerle aylık verilerin şirket için etkisini nötr olarak
yorumluyoruz.
Şubat verisinin etkisini genel olarak Tofaş için hafif olumlu,
Ford Otosan ve Doğuş Otomotiv için ise nötr olarak yorumluyoruz."

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_06.03.2019.PDF

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




17:591.419
Değişim :  0,10% |  1,40
Açılış :  1.424  
Önceki Kapanış :  1.418  
En Yüksek
1.427
En Düşük
1.412
BIST En Aktif Hisseler17:59
TEZOL 18,44 13.342.207 % 9,96  
GARFA 10,28 5.345.984 % 9,95  
AKYHO 2,71 32.637.000 % 9,72  
GLRYH 2,62 15.259.778 % 8,71  
SNKRN 26,56 1.045.989 % 8,41  
17:59 Alış Satış %  
Dolar 8,6364 8,6375 % -0,11  
Euro 10,1113 10,1701 % 0,29  
Sterlin 11,8457 11,9051 % 1,07  
Frank 9,2438 9,2995 % 1,03  
Riyal 2,3008 2,3123 % 1,54  
17:59 Alış Satış %  
Altın Ons 1.755 1.755 -0,41  
Altın Gr. 488 488 7,24  
Cumhuriyet 3.210 3.258 18,00  
Tam 3.191 3.273 18,03  
Yarım 1.542 1.583 8,72  
Çeyrek 774 792 4,36  
Gümüş.Ons 22,37 22,41 -0,02  
Gümüş Gr. 6,21 6,23 -0,01  
B. Petrol 75,31 75,31 -0,36  
Seans Raporu 17:59
daha fazla