ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

03.08.2017 08:48



Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Enflasyon sabahına zayıflayan risk iştahı ile uyanıyoruz. S&P500,
vadeli işlemlerde %0,1 oranında değer kaybederken, Dolar / TL
kotasyonları 3,5418 seviyesinden geçiyorlar. TSİ 10:00'da TÜİK, Temmuz
ayı tüketici fiyat endeksini (TÜFE) açıklayacak. Piyasadaki beklenti
ve bizim kendi beklentimiz TÜFE'nin hafif bir artışla yıllık
enflasyonu tek haneye düşürmesi. Gıda fiyatlarındaki seyir yılın
ikinci yarısında yükselişe geçmesini beklediğimiz enflasyonun yıl
sonundaki nihai seviyesi açısından belirleyici konumda. Eğer yılın ilk
döneminde yakın tarihin en yüksek gıda fiyatları artışı bir nebze
kendini düzeltmeyi başarabilirse sene sonu tahminlerinin %9
seviyesinin altına ya da hemen civarına güncellendiğini görebiliriz.
Üretici fiyatlarındaki gelişmeler ise kur etkisinin ve girdi
maliyetlerinden kaynaklanan enflasyonist baskıların azalıp
azalmadığını gösterecek. Merkez bankası hem geçtiğimiz hafta
gerçekleşen para politikası kurulu (PPK) karar metninde ifade
ettikleri hem de enflasyon raporunda altını çizdikleri gibi
enflasyondaki geçici dalgalanmalara tepki vermeyecek. Enflasyondaki
kalıcı iyileşmenin (dez-enflasyon) yılın sonunda belirmesini
bekliyoruz.
Yurt-dışında ABD İstihdam Raporu (Cuma günü) ve yurt-içinde
enflasyon haftanın verileriydi. Aslında İngiltere Merkez Bankası'nın
(BoE) TSİ 14:00'de açıklayacağı para politikası kararı ve yeni
projeksiyonları ile enflasyon raporu, haftanın kayda değer gelişmesi.
BoE tarafında bu tip günlere "Süper Perşembe" deniyor. Merkez
bankalarının tepki (reaksiyon) fonksiyonlarını iyi anlayabilmek
gerekiyor: ABD'de FED'in istihdam ve fiyat istikrarından (enflasyon)
oluşan iki resmi görevi bulunuyor. Bu nedenle Taylor kuralı gibi
istihdam (işsizlik oranı) ve enflasyonu içeren çeşitli göstergelere
piyasa aşina. Buna karşın Avrupa Merkez Bankası (ECB) ya da BoE'nin
ana görevleri fiyat istikrarı şeklinde belirlendiği için piyasada ECB
ya da BoE için konuşulan çok fazla kural bulunmuyor. Ancak Ocak ayında
BoE Başkanı Mark Carney yaptığı konuşmada BoE'nin tepki fonksiyonunun
"Lambda" olduğunu belirtti ve Lambda'nın nasıl çalıştığını anlattı.
Nihayetinde fiyat istikrarı (enflasyon), iktisadi faaliyetten
etkilendiği için BoE'nin Lambda'yı kullanırken fiyat istikrarı
(enflasyon) ve iktisadi faaliyet (ekonomik büyüme) arasında seçim
yaptığını belirtti. Yazılı ve doğrudan BoE'nin görevleri arasında
ekonomik büyüme bulunmamasına karşı, dolaylı yoldan BoE'nin büyümeyi
nasıl gözettiğinden bahsetti. İçinden geçtiğimiz süreçte İngiltere'de
Brexit belirsizliği nedeniyle bir kur şoku yaşanıyor. Kur şoku da
İngiliz ekonomisine enflasyon şeklinde geri dönmekte. Enflasyon, %2
hedefinin üzerine çıkarak Mayıs ayında %2,9 oranına ulaştı. Bunun
sonucunda önceki toplantıda para politikası kurulu üyelerinden üçü
faiz arttırımı yönünde oy kullandılar. Ancak hem Haziran ayında
enflasyonun %2,6 oranına yavaşlaması hem de iktisadi faaliyette
gözlemlenen hız kaybı nedeniyle BoE'nin Lambda'yı büyümeden yana
kullanmayı sürdüreceği anlaşılıyor. Çekirdek enflasyon da %2,6
oranından %2,4 oranına yavaşladı. Büyüme ise ilk iki çeyrekte ortalama
%0,25 oranında gerçekleşti. Bu değer geçtiğimiz senenin ikinci
yarısında kaydedilen %0,6 oranının yarısı bile değil. İlaveten kurulda
değişen üyelerden birisi Kristin Forbes. Forbes'u, 2014 yılında
William Shakespeare'in "Bir Yaz Gecesi Rüyası" (A Midsummer Night's
Dream) adlı oyunundan esinlenerek aynı başlıkla kur geçirgenliği
üzerine yaptığı konuşmasıyla biliyoruz. Forbes'a göre kurdaki değer
kaybının tümü belirli bir vadede ithal mal fiyatlarına bir-e-bir
yansımakta. Bu nedenle Forbes, faiz arttırımı yönünde bir diğer
anlamda "şahin" oy kullanan üyelerdendi. Şimdi, Forbes'un görev süresi
doldu ve yerine gelen üye, London School of Economics (LSE) prefesörü
Silvana Tenreyro'nun "güvercin" yani faiz arttırmama yönünde oy
kullanması bekleniyor. Brexit sürecinde (2019 Mayıs ayına kadar),
belirsizlikler ortadan kalkıp büyümede ciddi bir güçlenme görülene
kadar BoE'nin faiz arttırabilmesi çok kolay olmayacaktır. Kimi
gözlemcilere göre sınırlı bir faiz artışı görsek bile BoE'nin bir
sıkılaştırma döngüsüne başlamasına pek olasılık verilmiyor. Gelişmiş
ülkelerde para politikasının normalleşme sürecine girmesiyle BoE de
her geçen gün daha sıkı bir para politikası mesajı ile piyasanın
karşısına çıkacaktır. Lambda'yı bir ses düğmesi gibi düşünürsek, her
geçen gün hoparlörün sesini kısar gibi Lambda'nın büyümeden yana
gücünü azaltmaya çalışacaktır. Kısaca BoE, Brexit döneminde
Lambda'nın gücünü kıssa bile büyümeden yana kullanmayı sürdüreceğe
benziyor. Bugün, 6 oya karşı 2 oy ile BoE, faizleri sabit bırakabilir.
Tepki fonksiyonları konusunda dün sabahki yazımızda Türkiye
Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) uygulamasına değinmiş ve düşen
petrol fiyatları ve vergi oranlarının iktisadi faaliyeti hızlandırıcı
yönde etkisi nedeniyle birbirlerini fiyat istikrarı açısından
dengelediğini tartışmıştık.
Gün içerisinde çeşitli ülkelerde hizmet sektörüne ilişkin PMI
verileri açıklanacak (ABD'de TSİ 17:00 ISM). Öğlen Euro Bölgesi'nde
perakende satışlar izlenecek. Öğleden sonra ABD'de ISM ile aynı anda
fabrika siparişleri takip edilecek. Yurt-içinde ise her Perşembe günü
gibi TSİ 14:30'da sermaye akımları ve döviz tevdiat hesapları (DTH)
var. Diğer yandan, para politikası kararı açıklayacak bir diğer kurum
da Çekya Merkez Bankası (TSİ 14:00). Para çıpasını geçtiğimiz aylarda
kaldıran kurum bugün faiz arttırım döngüsüne başlayabilir. Doğu
Avrupa'da enflasyonist baskıların ortaya çıktığını sene başından beri
tartışmaktayız. Doğu Avrupa, diğer Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ)
grubundan enflasyon ve para politikası açılarından ayrışmakta. Bu
bölgede asıl Polonya faiz artışı beklediğimiz ülke, hemen olmasa da.

ŞİRKET HABERLERİ

Tüpraş (TUPRS, Öneri "EKLE", Pozitif): Tüpraş'ın 2017 yılı ikinci
çeyrek ana ortaklık net dönem karı 1.457,2mn TL ile çeyreksel bazda
rekor seviyeye ulaşmış ve hem bizim beklentimiz olan 988mn TL'nin hem
de piyasa beklentisi olan 973,3mn TL'nin üzerinde gerçekleşerek çok
iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada yüksek satış
miktarına bağlı olarak satış gelirlerinin beklentimizin üzerinde
gerçekleşmesi, brüt kar marjının beklentimizi aşması ve bizim vergi
gideri beklentimizin aksine 2Ç2017'de 28,7mn TL vergi geliri
kaydetmesi etkili olmuştur. Tüpraş'ın satış gelirleri bir önceki yılın
aynı dönemine göre, satış miktarındaki %5,1'lik artış ile bir önceki
yılın aynı dönemine göre yüksek petrol fiyatları ve kurlardaki artışın
da katkısıyla %49,4 oranında artarak 12,63 milyar TL olarak
gerçekleşmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetindeki görece düşük
artışa bağlı olarak brüt kar ise 2Ç2016'daki 725,1mn TL'den 2Ç2017'de
1.595,1mn TL'ye yükselmiştir. Akdeniz rafineri marjlarındaki iyileşme,
tam kapasite kullanımı ile yüksek fuel oil ve jet yakıtı marjlarının
da olumlu katkısıyla Tüpraş'ın net rafineri marjı 2Ç2016'daki
5,21$/varilden yaklaşık 7,75$/varile yükselmiştir. Operasyonel
giderler de aynı dönemde yüksek ciro artışına karşın sadece %12,9
artmış ve karlılığı desteklemiştir. Diğer faaliyetlerden 2Ç2016'daki
4mn TL'lik gidere karşın 2Ç2017'de 29mn TL gelir kaydedilmiş ve tüm
bunların etkisiyle de faaliyet karı 493mn TL'den 1.478mn TL'ye
yükselmiştir. Finansman giderleri de 148,3mn TL'den 91,6mn TL'ye
gerileyerek karı desteklerken, 2Ç2016'da kaydedilen 63,6mn TL'lik
vergi giderine karşın 2Ç2017'de 28,7mn TL'lik vergi gideri
kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak da ana ortaklık net dönem
karı 2Ç2016'daki 330,5mn TL'den 1457,2mn TL'ye yükselmiştir.
İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket'in Ocak-Haziran dönemi
ana ortaklık karı 2.326mn TL'ye yükselmiş ve bir önceki yılın aynı
dönemindeki 409,4mn TL'ye göre çok iyi bir görüntü sergilemiştir.
Bosch Fren (BFREN, Sınırlı Pozitif): Şirket'in 2Ç2017'deki net
dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %47 oranında artarak
4,3mn TL'ye yükselmiştir. Bosch Fren'in satış gelirleri 2. çeyrekte
bir önceki yılın aynı dönemine göre %44,3 oranında artarak 37,5mn
TL'ye yükselirken, satışların maliyeti ise %41,2 oranında artış
kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %62,6 oranında artarak 6,3mn
TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 1,9 puan artışla
%16,7'ye yükselmiştir. Bosch Fren'in operasyonel giderleri 2. çeyrekte
geçen seneye göre %23,8 artış göstermiş ve 1,6mn TL olmuştur.
Şirket'in faaliyet karı %34,5 artışla 4,6mn TL olmuştur. Faaliyet karı
marjı ise diğer faaliyetlerden gelir yazılmaması sebebiyle 0,9 puan
azalarak %12,3'e ulaşmıştır. Finansman tarafında 222bin TL'lik gelir
kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 4,8mn
TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 4,3mn TL olmuştur.
Net kat marjı 0,2 puan artışla %11,5 seviyesine yükselmiştir. 2.
çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı 2016'nın
aynı dönemine göre %52,1 artışla 8,6mn TL olmuştur.
Adana Çimento (ADANA, ADBGR, ADNAC, Nötr): Şirket, Kahramanmaraş,
Mersin, Antakya, Samandağ ve Nardüzü Hazır Beton Tesisleri ile bu
Tesislerde Kullanılan Beton Pompası ve Transmikser Araçlarının 2 yıl
süre ile OYAK Beton Sanayi ve Ticaret A.Ş. Firmasına Kiralanması
hakkında karar alındığını duyurmuştur.
Aksa Enerji (AKSEN, Nötr): Şirketin Gana Cumhuriyeti'nde kurmakta
olduğu HFO yakıtlı enerji santralinin kurulu gücü 192,5 MW'tan 35 MW'ı
yedek kapasite olmak üzere toplam 280 MW'a yükselmiş olup devreye
alınan ekipmanın geçici kabulü 1 Ağustos 2017 tarihinde Bakanlık
heyeti tarafından tamamlanmıştır. İlk fazı tamamlanmış bulunan
santralin garantili satış sözleşmesine istinaden 6,5 yıl kontrat
süresi bu tarih itibarıyla başlamış bulunmaktadır. Ayrıca, Gana
Santralinin Mayıs ayı üretimine istinaden kesmiş olduğu enerji satış
faturası tahsil edilmiştir.
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT, Sınırlı Pozitif): Şirket,
sigortacılık mevzuatının gerektirdiği şartları yerine getirerek
hastalık ve sağlık sigortaları branşlarında faaliyet göstermek üzere
ruhsat almıştır.
Banvit (BANVT, Sınırlı Negatif): Tavukçuluk sektöründe 4054 Sayılı
Kanun'un 4. Maddesinin ihlal edilip edilmediği tespitine yönelik
olarak sektörde ticari faaliyette bulunan bazı şirketlerle birlikte,
Rekabet Kurumu tarafından Banvit Bandırma Vitaminli Yem Sanayi AŞ
hakkında da soruşturma açıldığı şirkete bildirilmiştir.
Carrefoursa (CRFSA, Nötr), Migros (MGROS, Nötr), Tesco Kipa (KIPA,
Nötr): Migros ve Tesco Kipa 12'si Migros, 8'i Tesco Kipa olmak üzere
toplam 20 mağazanın demirbaş ve kira sözleşmelerinin Carrefoursa'ya
devri konusunda Carrefoursa ile sözleşme imzaladı. Migros Tesco
Kipa'nın %95,5'ini 302,3mn TL'ye almak için İngiltere merkezli Tesco
Overseas ile 2016 Haziran ayında hisse alım sözleşmesi imzalamış
Rekabet Kurulu da devralma işlemine Şubat ayında izin vermişti. Migros
ve Tesco Kipa'dan KAP'a yapılan açıklamalara göre, söz konusu işlem
Migros'un Tesco Kipa'nın paylarını devir alım süreci kapsamında
Rekabet Kurumu'na verdiği taahhüt paketi kapsamında gerçekleşti.
Açıklamalarda devir bedelinin 20mn TL + KDV olduğu belirtildi.
(Kaynak: Reuters)
Ford Otosan (FROTO, Öneri "TUT", Sınırlı Pozitif): Artan ihracat
talebini karşılamak üzere Gölcük Fabrikasının 290 bin adet olan üretim
kapasitesinin 330 bin adede çıkarılması kararı alınmıştır. 52mn USD
yatırımla 2018 yılı Eylül ayında tamamlanması planlanan kapasite artış
çalışmaları bittiğinde sahip olunan üç fabrikadaki toplam 415 bin
adetlik araç üretim kapasitesi 455 bin adede yükselecektir.
Özak GYO (OZKGY, Nötr): Antalya Demre'de özel parselde yer alan
günübirlik turizm tahsisli gayrimenkule ilişkin olarak ön izin
döneminde yapılacak işlemler çerçevesinde etüt, plan, proje
çalışmaları devam etmekte olup bu çalışmalar kapsamında ortaya çıkan
ihtiyaç üzerine, ön izin süresinin 4 ay uzatılması için T.C. Kültür ve
Turizm Bakanlığı, Yatırım ve İşletmeler Genel Müdürlüğüne başvuruda
bulunulmuştur.

SEKTÖR HABERLERİ

Otomotiv: Türkiye otomobil ve hafif ticari araç pazarı Temmuz
ayında geçen yılın aynı dönemine göre %40,6 artarak 82,297 adet olarak
gerçekleşti. Otomotiv Distribütörleri Derneği'nin (ODD) açıklamasına
göre, otomobil ve hafif ticari araç toplam pazarı ilk 7 ayda ise bir
önceki yılın aynı dönemine göre %2,79 azalarak 483,455 adet oldu.
Açıklamaya göre 2017 yılı otomotiv sektörü toplam pazarının 875 - 925
bin adet aralığında olması tahmin ediliyor.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Deniz GYO (DZGYO, Pozitif): Şirket'in 2Ç2017 tarihindeki ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre yaklaşık
iki katına çıkarak 2,5mn TL'ye çıkmıştır. Brüt kar ise aynı dönemler
itibariyle %27 oranında artarak 2Ç2017'de 2,7mn TL olmuştur. Yılın ilk
yarsındaki toplam kar rakamı da 4,6mn TL ile geçen yılın ilk
yarısındaki 2,5mn TL karın üzerinde gerçekleşmiştir."




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




17:371.523
Değişim :  -1,53% |  -23,71
Açılış :  1.537  
Önceki Kapanış :  1.547  
En Yüksek
1.548
En Düşük
1.516
BIST En Aktif Hisseler17:35
PKENT 1.076,90 2.255.283 % 10,00  
SODSN 35,20 769.261 % 10,00  
PKART 18,72 63.002.364 % 9,99  
MAALT 189,40 182.868.043 % 9,99  
BURVA 54,60 16.162.145 % 9,99  
17:35 Alış Satış %  
Dolar 7,4729 7,4807 % 1,63  
Euro 9,0473 9,0577 % 1,00  
Sterlin 10,1630 10,2140 % 1,11  
Frank 8,3973 8,4478 % 1,60  
Riyal 1,9901 2,0000 % 1,70  
17:35 Alış Satış %  
Altın Ons 1.843 1.844 -3,66  
Altın Gr. 444 444 6,56  
Cumhuriyet 2.931 2.975 22,00  
Tam 2.921 2.998 30,06  
Yarım 1.412 1.450 14,54  
Çeyrek 708 725 7,27  
Gümüş.Ons 25,05 25,07 -0,48  
Gümüş Gr. 6,01 6,01 -0,04  
B. Petrol 55,47 55,47 -0,95