TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Stratejisti Işık
Ökte Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Hükümet yeni vergi düzenlemeleri getiriyor. Parlamantoya
gönderilecek düzenlemeler içinde önemli gördüklerimiz şunlardır:
¢ Finans sektörü için kurumsal vergi oranı 2 puan artırılarak
%22'e yükselecek
¢ Finansal kiralama ve finansman şirketlerine özel karşılık
ayırma ve bu karşılık tutarı kadar vergi matrahından indirme imkanı
sağlanıyor
¢ 2018'de binek araçlarda motorlu taşıtlar vergisi % 40 oranında
artırılıyor. Otomotiv üzerindeki mevcut vergi sistemi, daha önce
otomobilin silindir hacmine dayanan özel araçların değerine dayalı
olacak şekilde değiştiriliyor
¢ 2018'den sonra tescil edilecek binek otomobillerin motorlu
taşıtlar vergisinin (MTV) hesabında aracın motor silindir hacmi
yanında değeri de dikkate alınmaya başlanıyor. Taşıtın değerine göre
artırımlı MTV öngörülüyor
¢ Kola üzerinden %25 oranında alınan özel tüketim vergisi
yılbaşından itibaren meyveli gazozlar ve enerji içeceklerinden de
alınmaya başlanıyor
¢ Telekomünikasyon hizmetlerine ilişkin vergiler
basitleştiriliyor
¢ Üçüncü dilim gelir vergi oranı 3 baz puan artış ile %30'a
yükseltiliyor
¢ Dağıtılmayan kurum karlarına, bu karlar üzerinden %1 vergi
getiriliyor
¢ Çekilişlerden ve şans oyunlarından elde edilen gelirlerde
%10'luk vergi %20'e yükseltiliyor
¢ Kurumların gayrimenkul satış kazançlarında uygulanan %75
kazanç istisna oranı %50'ye düşürülüyor
¢ Şirketler, aktiflerinde 2 yıldan fazla tuttukları
gayrimenkulleri elden çıkarmaları halinde elde edilen kazancın %75'i
kurumlar vergisinden istisnadır. Yapılan düzenleme ile istisna oranı
%50'ye indiriliyor
¢ Kira gelirlerinin beyanında kira gelirinden %25 oranında
uygulanmakta olan götürü gider oranı %15'e düşürülüyor
Sektörel bazda yeni vergi düzenlemeleri konusunda görüşlerimiz:
Bankacılık:
Kurumlar vergisindeki 2 baz puanlık artışın bankaların
değerlemeleri ve uzun vadeli öz sermaye karlılıkları (ÖSK) üzerindeki
etkisini analiz ettik. İncelediğimiz bankaarın 2018T net karları bu
artıştan ortalama %2,5 oranında olumsuz etkilenecek. Değerlemelerde
ise, hedef fiyatlarımız ortalama %2,5 düşerken, uzun vadeli öz sermaye
karlılıkları ortalamada 30 baz puan azalacak.
Yapı Kredi ve Halkbank'ta değerleme etkisi daha olumsuz olacak, bu
bankaların hedef fiyatlarında sırasıyla %2.9 ve %2.8 oranında azalma
hesaplıyoruz. .


2 baz puanlık
vergi artışı
etkisi
AKBNK GARAN ISCTR YKBNK HALKB VAKBN TSKB
Ortalama
HF -2.6% -2.4% -2.3% -2.9% -2.8% -2.6% -1.9% -2.5%
ÖSK -0.33% -0.32% -0.27% -0.28% -0.29% -0.31% -0.31% -0.30%

Bireysel Emeklilik:

Bireysel emeklilik sisteminde %25 oranında devlet katkısı olduğu
gibi devam edecek. Ancak, otomatik katılım planlarında cayma oranını
%60'ın altına düşürmek için yeni tedbirler alınacak. Anadolu Hayat
(ANHYT) ve Avivasa (Avisa) için olumlu.

Gayrimenkul Yatırım Ortaklığ (GYO) - Sigorta:

GYO'lar için taslakta değişiklik öngörülmedi, sigorta şirketleri
için %20'den %22'e kurumsal vergi oranı, finans sektörüne paralel
yükseldi.

Otomotiv:

Motorlu taşıtlar vergisi arttıkça ilk başta otomobile sahip olma
maliyeti artmakta ve tüketicilere yük oluşturmaktadır. Öte yandan,
otomobilin değeri toplam fiyat etiketinin oldukça küçük bir kısmını
oluşturmakta, bu nedenle binek oto satışlarında yıkıcı bir etki
beklemiyoruz. Vergi tasarısı Türkiye'deki son ÖTV ayarlamalarına uygun
olarak, daha pahalı araçlara daha fazla yük getirmektedir.
Şirket düzeyine inersek, yerli araç satışları TOASO'nun %16'sı,
FROTO'nun toplam hacimlerinin %9'u, ihracatın satışlarda baskın payı
ve ayrıca hafif ticari araç satışları önemli payı oluşturuyor. Ayrıca,
düşük motor-düşük fiyatlı araçların portföyünün hakim olduğu göz önüne
alındığında, bu düzenlemenin etkisi daha azalacaktır.
FROTO ithal otomobillerinden dolayı daha fazla etkilenebilir ancak
yine de binek otomobil tarafı şirket için çok önemli bir paya sahip
değil.
DOAS tarafında, son ÖTV zammı sonrasında getirilen yeni
düzenlemeler toplamda küçük bir paya sahip olsa da, satın alma gücüne
ilave bir yük getirmektedir.

Telekomünikasyon:

Sektörün vergi sisteminde önemli değişiklikler yapılmıştır. En
önemlileri (gelir ve kar kompozisyonları anlamında), özel iletişim
vergisi ve veri + frekans ücretleri için yapılan hesaplama
değişiklikleridir. %25, %15 ve %5 farklı oranlarda uygulanan ÖTV,
şimdi %7.5 olacak. Aslında uzun zamandır beklenen bir gelişmeydi,
ancak nihai oran bilinmiyordu.
%7.5 oranının sektör için adil ve pozitif olduğuna inanıyoruz.
Küresel bazda baktığımızda birleştirilmiş oranın üst kademe yakın,
yani %15-20'ye yakın bulunduğunu görüyoruz. Türk operatörlerin
ortalama oranını, mevcut gelir kompozisyonu ile %10-15 seviyesinde
olduğunu hesaplarken, hükümetin %7.5 oranının uygun olduğunu
düşünüyoruz.
Operatörler aylık net gelirlerinden %5 telsiz ücreti ödeyecek.
Zaten tekrar eden frekans ücreti vardı, ancak hesaplama yöntemi farklı
ve karmaşıktı. Basitleştirmeyle operatörler, ön ödemeden ziyade gelir
ürettikten sonra ödeme yapacaklar. Şirketler, ücretlerde ufak bir
artış olduğunu ancak revizyonkarın öngörülebilir ve makul bir plan
getirdiğini söylüyorlar."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey