Oyak Yatırım ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberlerini Değerlendirme Analizi:
"Güçlü global fiyat ortamı riskleri sınırlıyor
Güçlü global talep ve Çin'de kapasite duruşları, 2018 yılında
çelik fiyat ortamını destekleyen faktörler oldu. Yurtiçinde
makroekonomik belirsizlik ortamı ve inşaat sektörüne ilişkin olumsuz
görünüme ragmen, çelik fiyatları ve hammadde maliyetleri arasındaki
cazip makas, yerli çelik üreticilerinin karlılıklarını koruyor. 2018
yılının ikinci yarısında, global çelik fiyatlarındaki güçlü trendin
yerli çelik üreticileri karlılıklarındaki baskıyı sınırlayacağını
düşünüyoruz. Döviz bazlı satış gelirleri ve güçlü bilanço yapısıyla
TL'de volatilitenin yüksek olduğunu dönemlerde ön plana çıkan Erdemir
için tavsiyemiz "Endeks Üzeri Getiri"dir. Cazip değerlemesi, güçlü
FAVÖK katkısı ve Grubun uzun vade büyüme planlarındaki önemli rolü ile
Isdemir'i "Endeks Üzeri Getiri" ile takibimizdeki hisselere dahil
ediyoruz.
2Y18 için muhafazakar tahminlere ragmen güçlü bir yıl
Erdemir'in FAVÖK performansının yılın ikinci yarısında çelik
fiyatları ve hammadde maliyetleri arasındaki güçlü makas, entegre
üreticilerin rekabet avantajını destekleyen yüksek hurda fiyatları ve
TL'deki değer kaybının marja olumlu katkısı ile $185/ton (1Y18:
$224/ton 2Y17: $162/ton) seviyesinde kalmasını bekliyoruz. 2018
yılında Şirket'in FAVÖK performansının $213/ton (2017: $165/ton)
olarak gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Isdemir için 2Y18 ve 2018
beklentilerimiz sırasıyla $199/ton ve $230/ton'dur (1Y18: $215/ton,
2017: $158/ton).

2019 için riskler aşağı yönlü

Çelik üreticileri için TL'deki değer kaybı, yurtiçinde potansiyel
hacim kayıplarını yeni ihracat pazarlarında telafi etmek için bir
fırsat olabilir. Ancak, Çin ekomomik büyümesinde yavaşlama, gelişmekte
olan piyasalardaki belirsizlikler ve artan korumacılık önlemleri 2019
yılında çelik üreticileri karlılıkları için aşağı yönlü riskler
oluşturuyor. Buna göre 2019 yılı için Grubun FAVÖK performansında
$55/ton daralma varsayıyoruz. Ancak muhafazakar tahminlerimize ragmen,
2019 yılında Erdemir ve Isdemir için öngördüğümüz sırasıyla $159/ton
ve $158/ton FAVÖK performansı, hesaplamalarımıza göre şirketlerin
2013-2017 yılları ortalamarına göre yüksektir (EREGL: $129/ton ISDMR:
$119/ton).
Erdemir (HF: TL15.30 Endeks Üzeri Getiri): Şirket güçlü iş modeli
ve yüksek ihracat kabiliyeti sayesinde yurtiçi pazarda belirsizliğin
artığı dönemlerde görece defansif kalabilmektedir. EREGL hisseleri,
2019 tahminlerimize göre 4.5x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmekte
ve global emsallerine göre %23 iskonto sunmaktadır.
Isdemir (HF: TL12.50 Endeks Üzeri Getiri): Hisse, 2019 yılı
tahminlerimize göre 4.2x FD/FAVÖK ile işlem görmekte ve emsallerine
göre %28 iskonto sunmaktadır. Yüksek hacmin getirdiği ölçek ekonomisi,
görece düşük dönüşüm maliyetleri ve lojistik avantajları ile Isdemir,
güçlü FAVÖK katkısı sağlamaktadır. Son açıklanan yatırım planının,
Grubun uzun vadeli büyüme planları içerisinde İsdemir'in rolünün
önemine işaret ettiğini düşünüyoruz."

http://eposta.oyakyatirim.com.tr/Dosya/5AUZIEFKP74YNLK2/oyak-eregl-isdmr-170918tr?userCode=bd37cd18-1e59-43a2-a60e-7b678ad4a98a

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey