ANALİZ-Şirket Haberleri(Deniz Yatırım)

10.11.2020 10:33



Deniz Yatırım Tarafından Hazırlanan Şirket Haberleri Raporu:
"Piyasa Yorumu:
Bu sabah BIST100’de karışık bir açılış beklemekteyiz. Yurt dışı
piyasalardaki kazançların geri verilmesi ve TL'deki hafif zayıflama,
geri çekilmelere neden olabilir diye düşünüyoruz. Bankalarda ve büyük
hacimli hisselerde pozitif seyrin hakim olacağını tahmin etmekteyiz.
Bu sabah karışık açılış ve sonrasında 1210.00 – 1243.00 arasında işlem
aktivitesi bekliyoruz.
Ulu önder Mustafa Kemal Atatürk’ü saygı ve özlemle anıyoruz.


Hisse senetleri

Pegasus
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY48.58
Hedef Fiyat/Hisse TRY52.82
Getiri Potansiyeli 9%
HAO 36%
Piyasa değeri TRY4,970 mln

PGSUS 3Ç20 karlılık beklentilerin üzerinde / hafif olumlu

Pegasus 3Ç20’de 1,5 milyar TL gelir (Deniz: 1,5 milyar TL,
Konsensus: 1,5 milyar TL), 387 milyon TL VAFÖK (Deniz: 275 milyon TL,
Konsensus: 275 milyon TL) ve 103 milyon TL net kar (Deniz: 102 milyon
TL zarar, Konsensus: 207 milyon TL zarar) elde etti. VAFÖK,
beklentimizden düşük gelen personel giderleri sayesinde, bizim ve
piyasa beklentilerimizin üzerinde gelirken, net kar kalemi akaryakıt
türev enstrümanları üzerinden kaydedilen 125 milyon TL gelir sayesinde
daha da yüksek geldi. Şirket yönetimi bugün saat 17:00’de
telekonferans ile sorulara cevap verecek.
Sonuçların hisse performansı üzerindeki etkisinin hafif olumlu
olmasını bekliyoruz. ? Ekim ayı toplam yolcu trafiği geçen yıla
kıyasla %42 azalırken (yurtiçi:%-19, yurtdışı: %-65), doluluk oranı
geçen yıla kıyasla 10,6 puan geriledi (yurtiçi:11,3, yurtdışı: -14,1
puan).

Yıl başından bu yana top Koza Altin Isletmeleri

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY78.20
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 29%
Piyasa değeri TRY11,926 mln
KOZAL 3Ç20 sonuçları beklentilere paralel / nötr
Koza Altın 3Ç20’de 894 milyon TL satış, 620 milyon TL VAFÖK ve 583
milyon TL net kar açıkladı. Sonuçlar hem bizim beklentilerimiz hem de
piyasa beklentileri ile uyumlu gerçekleşti. Sonuçların hisse
performansları üzerindeki etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
3Ç20 altın üretimi 60 bin ons olarak gerçekleşirken, 3Ç19’a
kıyasla %39 düşüş kaydederken çeyreksel bazda yatay gerçekleşti. 3Ç20
altın satış miktarı ise 51 bin ons olarak gerçekleşirken, yıllık %41
ve çeyreksel %31 düşüş yaşandı.
Ortalama altın fiyatı 3Ç20’de ons başına 1.911 dolar olarak
gerçekleşirken, 3Ç19’da bu rakam 1.474 dolar ve 2Ç20’de ise 1.713
dolar seviyesindeydi.
Yılbaşından bu yana bakıldığında, 9A20’de nakit giderler ons
başına 595 olarak gerçekleşirken, 9A19’a bakıldığında bu seviye ons
başına 453 dolar olarak gerçekleşmişti.

Kardemir (D)

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY3.48
Hedef Fiyat/Hisse TRY3.30
Getiri Potansiyeli -5%
HAO 89%
Piyasa değeri TRY2,715 mln
KRDMD 3Ç20 Karlılık Piyasa Beklentisinin Üzerinde / hafif olumlu

Kardemir 1.9 milyar TL satış, 317 milyon TL VAFÖK ve -129 milyon
TL zarar kaydetti. Operasyonel karlılık ve net zarar rakamları piyasa
beklentisinin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Operasyonel karlılığın
beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinin sebebi beklentiden düşük
hammadde maliyeti olarak gösterilebilir. Sonuçların hisse performansı
üzerinde hafif olumlu etki yapmasını bekliyoruz.
3Ç20 brüt kar marjı %15 olarak 4Ç18’den beri, gerçekleşen en
yüksek kar seviyede geldi.
3Ç20 satış hacmi yıllık %24 artış göstererek 598 bin ton oldu.
1Y20 satış hacmi geçen yılın aynı dönemine kıyasla yatay kalarak 1,1
milyon ton olarak gerçekleşmişti.
3Ç20 net finansal giderler 236 milyon TL olarak gerçekleşti (3Ç19:
33 milyon TL gider)

Bim Birlesik Magazalar

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY70.40
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 60%
Piyasa değeri TRY42,747 mln

BIMAS 3Ç20 sonuçları beklentilerin üzerinde geldi / hafif pozitif

Bim, konsolide 13,560 milyon TL gelir (Konsensus: 13,410 milyon
TL), 1,217 milyon
TL FAVÖK (Konsensus: 1,141 milyon TL) ve 654 milyon TL net kar
(Konsensus: 533 milyon TL) açıkladı. Şirketin açıkladığı faaliyet
karlılığı ve net kar piyasa beklentisinin üzerinde geldi. FAVÖK rakamı
tahminlerimize paralel gelirken net kar beklentilerimizi aştı.
Sonuçların hisse performansı üzerinde hafif pozitif bir etki yapacağı
düşüncesindeyiz.
Bim, 3Ç20’de gelirlerini yıllık %30 arttırarak 13,560 milyon TL’ye
yükseltirken brüt kar rakamını da yıllık %36 arttırarak 2,511 milyon
TL’ye çıkarmayı başarmıştır. Şirket’in 3Ç20 FAVÖK rakamı TFRS16 etkisi
dahil %44’lük bir yükseliş ile 1,217 milyon TL’ye ulaşırken piyasa
beklentisinin hafif üzerinde bizim beklentimize ise paralel gelmiştir.
3Ç20 FAVÖK marjı TFRS16 etkisi dahil yıllık 90 bp artarak 9,0%
seviyesine yükselmiştir. Şirket, 3Ç20’de net karını daha iyi brüt
karlılık ve yarattığı finansal gelir (katılım hesabı gelirleri ve
kambiyo karları) sayesinde yıllık bazda %90 arttırarak 3Ç20’de 654
milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır.
3Ç20’de FİLE mağazalarında güçlü FAVÖK ve net kar elde edilerek
net karlılığa pozitif katkı sağladı. Online alışveriş platformu
planlama aşamasında ve 1Ç21’de başlaması düşünülüyor.
Bim’in 3Ç20 yılı aynı mağazalar satış ve sepet hacmi yıllık
sırasıyla %17 ve %33 artarken mağaza trafiğinde ise Covid-19’dan
kaynaklı yıllık %12’lik bir düşüş gözlemlenmiştir.
Şirket, 3Ç20’da yeni 213 mağaza açmış olup yurtiçi ve yurtdışı
olmak üzere toplamda 9,147 mağaza sayısına ulaşmıştır. (Bim: 8,205,
Fas: 526, Mısır: 300, File:116). Yıllık mağaza büyüme oranı 12%
seviyesindedir.
Yönetim, 2020 yılına ait beklentilerini sabit bıraktı (i) %32
satış büyümesi (+/-2) (ii) FAVÖK marjı %6,0 (+/-0.5) ( TFRS16 etkisi
dahil yaklaşık %8,2 (+-0.5), (iii) 1,000 milyon TL yatırım harcaması
yapmayı planlamaktadır.


Dogus OtomotiV
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY21.70
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 15%
Piyasa değeri TRY4,774 mln
DOAS 3Ç20 sonuçları beklentilerin oldukça üzerinde geldi / pozitif

Doğuş Otomotiv, 3Ç20’de 6,343 milyon TL gelir (Konsensus: 6,308
milyon TL), 632 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 517 milyon TL) ve 512
milyon TL net kar (Konsensus: 325 milyon TL) açıkladı. Şirket’in, hem
operasyonel karlılığı hem de net kar rakamı hem tahminlerimizin hem de
konsensusun oldukça üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı
üzerinde pozitif bir etkiye sahip olacağı düşüncesindeyiz.
Doğuş Oto, oldukça kuvvetli geçen yurt içi satış talebinin
etkisiyle 3Ç20’de gelirlerini yıllık 194% arttırarak 6,343 milyon
TL’ye yükseltirken brüt kar rakamını da yıllık 160% arttırarak 802
milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır. Şirket’in 3Ç20 FAVÖK rakamı
348%’lik bir yükseliş ile 632 milyon TL’ye ulaşırken şirketin 3Ç20
FAVÖK marjı 5,0% seviyelerinden 10,0% seviyesine çıkarmayı başardığı
görülüyor. Bu ortamda, (i) brüt kardaki güçlü yükseliş, (ii) EUR/TL
oranındaki artış marjların yüksek olmasını sağladı düşüncesindeyiz.
Şirket, 3Ç20’de otomotiv sektöründe yaşanan hızlı toparlanmanın,
finansal giderlerdeki azalışın ve özkaynak yöntemi ile değerlenen
yatırımlardan gelen desteğin de etkisiyle çok kuvvetli bir net kar
açıkladı. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar kısmındaki artışın
en büyük etkeni VDF grubundan alınan gelirin olumluya dönmesinden
kaynaklanmaktadır. Skoda, otomotiv pazarı performansına paralel
olarak büyük katkı sağlamıştır, bunun yanında TüvTürk'teki sözleşme
artışı bu dönemde tam larak yansıtılırken 9A20 sonu itibariyle
değerlemeden gelen 175 milyon TL net karı desteklemiştir. Ayrıca, EUR
kredi yükünün bitmesi ile finansman giderlerindeki 28%’lik azalış da
pozitif etki sağlamıştır.
Şirket yönetimi 2020 yılına ait beklentilerini yukarı yönlü revize
etti (i) Toplam otomotiv pazarı satış adedi 700 bin adet (önceki:
620 - 630 bin adet) (ii) Doğuş Otomotiv satış adetleri (Skoda hariç)
+90 bin adet (önceki: 70 – 80 bin adet) (iii) 160 – 170 milyon TL
yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.

Yatas

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY9.67
Hedef Fiyat/Hisse TRY11.00
Getiri Potansiyeli 14%
HAO 54%
Piyasa değeri TRY1,449 mln
YATAS 3Ç20’de güçlü sonuçlar açıkladı / olumlu

Yataş, 3Ç20’de 516 milyon TL gelir (Konsensus: 487 milyon TL), 111
milyon TL FAVÖK (Konsensus: 83 milyon TL) ve 70 milyon TL net kar
(Konsensus: 45 milyon TL) açıkladı. 3Ç sonuçları yıllık bazda güçlü
büyüme gösterirken, ortalama piyasa beklentisinin de oldukça üzerinde
gerçekleşti. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etkiye neden
olabileceğini düşünüyoruz.
Şirket’in satış gelirleri 2Ç20’deki %14’lük azalışın ardından
3Ç20’da yıllık %82 artarak 516 milyon TL’ye yükseldi.
Brüt kar marjı önceki yıla yakın bir düzeyde oluşurken, faaliyet
giderlerinin satışlara oranının azalmasının etkisiyle FAVÖK marjında
belirgin bir iyileşme görüldü (+840 bps).
3Ç19’da 3,0 milyon TL net finansal gelir elde eden Şirket 3Ç20’de
6,6 milyon TL net finansal gider kaydetti.

Selcuk Ecza Deposu

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY9.38
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 15%
Piyasa değeri TRY5,825 mln


SELEC FAVÖK ve net kar beklentinin altında kaldı / sınırlı olumsuz

Selçuk Ecza 3Ç20’de 5.199 milyon TL gelir (Konsensus: 5.229 milyon
TL), 125 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 180 milyon TL) ve 100 milyon TL
net kar (Konsensus: 145 milyon TL) açıkladı. Kar marjlarındaki ılımlı
azalış ve net finansman giderlerinin artmasına bağlı olarak net kar
yıllık %21 azalış gösterirken, FAVÖK ve net kar rakamı ortalama piyasa
beklentisinin %30 altında gerçekleşti. Sonuçların hisse performansı
üzerinde hafif olumsuz etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.
İlaç İstatistik ve Danışmanlık Şirketi IMS’nin verilerine göre
Türkiye’de yılın üçüncü çeyreğinde Şirket’in pazar payı TL bazında
%41,84, kutu bazında %42,39 seviyesinde gerçekleşti. 2019 sonu
itibariyle pazar payı TL bazında %41,99, kutu bazında %42,68
düzeyindeydi.
Şirket’in satış gelirleri 3Ç20’de yıllık %17 artışla 5,2 milyar TL
olurken, ortalama piyasa beklentisine yakın bir seviyede gerçekleşti.

Operasyonel kar marjlarında 3Ç19’a kıyasla ılımlı azalış görüldü
FAVÖK yıllık %3
azalışla 125 milyon TL oldu.
Şirket’in net finansman giderleri 3Ç19’da 3,1 milyon TL
seviyesindeyken, 3Ç20’de 16,3 milyon TL’ye yükseldi.
Eylül sonu itibariyle Şirket’in net borç pozisyonu 35 milyon TL
düzeyine gerilemiştir (Haziran sonu: 218 milyon TL).


Bagfas

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY18.19
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 58%
Piyasa değeri TRY819 mln
BAGFS 3Ç20’de zayıf sonuçlar açıkladı / olumsuz

Bağfaş, 3Ç20’de 226 milyon TL gelir, 38 milyon TL FAVÖK ve 73
milyon TL zarar açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi bulunmamaktadır.
Cirodaki azalış ve zarar rakamı dikkate alındığında sonuçların
sonuçların hisse performansı üzerinde kısa vadede olumsuz bir etki
yaratabileceğini düşünüyoruz.
Sirket’in toplam satış hacmi 3. çeyrekte önceki yılın aynı dönemine
kıyasla %22 azalışla 161 bin ton düzeyinde gerçekleşmiştir. Toplam
satış gelirleri ise bu dönemde yıllık %6 oranında azalmıştır.
Brüt kar marjında ılımlı bir azalış görülürken, faaliyet
giderlerinin satışlara oranının azaltılmasına bağlı olarak FAVÖK
marjı 3Ç19’a kıyasla 60 baz puan artış göstermiştir.
3Ç19’da 26,9 milyon TL olan net finansal gelir elde eden Şirket bu
çeyrekte 123,5 milyon TL net finansal gider kaydetti. Bu dönemde
diğer giderler ve finansman giderleri altında nette sırasıyla 30,5
milyon TL ve 106,9 milyon TL kur farkı giderleri oluştu.
Şirket’in yatırımların finansmanı amacıyla kullandığı ağırlıklı
olarak Euro cinsi olan kredilere bağlı olarak Eylül sonu itibariyle
675 milyon TL net borç, 536 milyon TL tutarında döviz açık pozisyonu
bulunmaktadır (Haziran sonu: 624 mln TL net borç, 669 mln TL döviz
açık). Net borç/ FAVÖK oranı bu dönemde 4,0x düzeyine yükselmiştir
(Haziran sonu: 3,7x).

Tat Gida

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY10.62
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 41%
Piyasa değeri TRY1,444 mln


TATGD Tat Gıda'nın İzmir’deki gayrimenkulünün satışı tamamlandı /
sınırlı
pozitif

Tat Gıda, İzmir ili Bornova ilçesinde bulunan makarna işkoluna ait
gayrimenkulünün satışının tamamlandığını açıkladı. Şirket Ağustos
2019’da ve Eylül 2020’de yaptığı açıklamalarda makarna segmentindeki
faaliyetlerin durdurulmasına karar verildiğini ve söz konusu
gayrimenkulün uygun koşulların oluşması halinde satışı için
çalışmalara başlandığını kamuya açıklamıştı. 13 Ekim 2020 tarihli KAP
açıklamasında ise İzka İnşaat tarafından verilen KDV hariç 85.500.000
TL tutarındaki teklifin en iyi teklif olduğu duyurulmuştu. Açıklamaya
göre, TFRS’ye göre yaklaşık 84,5 milyon TL, Vergi Usul Kanunu’na göre
hazırlanan kayıtlara göre 79 milyon TL satış karı oluşmaktadır. Söz
konusu satış karı son çeyrek finansallarına yansıyacak olup 2020
karına önemli bir katkı sağlayacaktır. Haberin kısa vadede hisse
performansını sınırlı olumlu yönde etkileyebileceğini düşünüyoruz.
Şirket’in Eylül sonu itibariyle 217 milyon TL net borç pozisyonu
bulunmaktadır. Net borç/FAVÖK rasyosu 1,4x düzeyindedir.
TAT Gıda 2020 yılı ilk 9 aylık dönemde 1,092 milyon TL satış
geliri, 126 milyon TL FAVÖK ve 74 milyon TL net kar açıklamıştı.

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.386
Değişim :  -0,45% |  -6,30
Açılış :  1.401  
Önceki Kapanış :  1.392  
En Yüksek
1.404
En Düşük
1.383
BIST En Aktif Hisseler18:05
YEOTK 55,00 169.739.865 % 10,00  
PENTA 148,50 31.200.633 % 10,00  
ORCAY 17,17 219.107.868 % 9,99  
UZERB 30,82 409.109 % 9,99  
RALYH 4,19 14.504.370 % 9,97  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,6206 8,6228 % -0,05  
Euro 10,1095 10,1190 % 0,02  
Sterlin 11,7435 11,8024 % -0,48  
Frank 9,2983 9,3543 % -0,05  
Riyal 2,2921 2,3036 % -0,52  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.774 1.775 0,12  
Altın Gr. 492 492 0,32  
Cumhuriyet 3.266 3.315 19,00  
Tam 3.250 3.332 18,07  
Yarım 1.571 1.612 8,74  
Çeyrek 788 806 4,37  
Gümüş.Ons 22,48 22,51 0,01  
Gümüş Gr. 6,23 6,24 -0,01  
B. Petrol 74,54 74,54 -0,15