Ak Yatırım Araştırma Bölümü Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Uzun zamandır beklenen birleşme detayları açıklandı
Selim Kunter
Şişe Cam SPK’ya grup şirketlerini tek çatı altına alacak birleşme
planı ile ilgili resmi başvuruyu yaptığını açıkladı. Hatırlanacağı
gibi 30 Ocak’ta Şişe Cam uzun dönem stratejiler ve küresel
piyasalardaki rekabetçi hedefler doğrultusunda, verimliliği artırmak
ve ortaya çıkacak potansiyel sinerjilerden faydalanmak amacıyla,
Anadolu Cam, Denizli Cam, Paşabahçe, Soda Sanayi ve Trakya Cam’ı
kapsayan tüm faaliyetlerin tek bir çatı altında toplanmasına karar
verildiğini bildirmişti. İşlem sonucunda, Şişe Cam’ın sermayesi %36
artarak (814 milyon TL) 3,064 milyon TL’ye ulaşacak. Şirket’in halka
açıklık oranı 21 puan artış ile %43’e yükselirken, İş Bankası’nın
çoğunluk pozisyonu %51 pay ile korunmuş olacak. Birleşme işleminin,
uzun vadede ortaya çıkacak operasyonel sinerjiler ile maliyet düşürücü
etkisinin yanı sıra, Şişe Cam’a daha esnek karar alma ve yalın
yönetim yapısı oluşturacağı için katma değer yaratıcı olacağını
düşünüyoruz. Şirket, orta vadede maliyet düşüşü ile toplamda 200-300
baz puan marj artışı elde etmeyi öngörüyor. Birleşme sonrası, Şişe
Cam üzerindeki holding iskontosunun kalkması ve endeks içindeki
ağırlığının artması ile hisse performansı açısından da olumlu
etkilerinin olmasını öngörüyoruz. Dolayısı ile, birleşmenin Şişe Cam
için uzun vadede olumlu bir etkisi olacağını düşünüyoruz. Grup
şirketlerinin hisse performansları ise, birleşme işlemi nedeniyle
kendi temellerinden ziyade, Şişe Cam hissesinin performansına paralel
hareket edeceklerdir. Anadolu Cam’ın hem birleşme rasyosu hem de
ayrılma hakkı fiyatının yukarı potansiyeli nedeniyle habere olumlu
tepki vereceğini öngörüyoruz. Değişim rasyosu: her bir Anadolu Cam
hissesi için 0,88239 Şişe Cam hissesi verilecek. Bu oran Trakya Cam
hissesi için 0,6715, Soda Sanayi için 1,15997, Denizli Cam için ise
0,33089. Dünkü kapanışlar dikkate alınarak bakıldığında, Anadolu Cam
için 4,553 TL/hisse (kapanışın %19 üzerinde), Trakya Cam için 3,489
TL/hisse (kapanışın %1 üzerinde), Soda Sanayi için 5,985 TL/hisse
(kapanışın %4 altında) ve Denizli Cam için 1,707 TL/hisse (kapanışın
%77 altında) değer ifade etmektedir. Ayrılma hakkı fiyatı: Yürürlükte
olan mevcut tebliğe göre, işlemin ilk defa 30 Ocak’ta açıklandığı
tarihten önceki 30 gün içinde oluşan düzeltilmiş ağırlıklı ortalama
fiyatların aritmetik ortalaması alınarak hesaplandı. Buna göre,
ayrılma hakkı fiyatları Anadolu Cam için 4,46 TL/hisse (kapanışın %16
üzerinde), Trakya Cam için 3,47 TL/hisse (kapanışın %1 üzerinde), Soda
Sanayi için 6,39 TL/hisse (kapanışın %2 üzerinde), Şişe Cam için 5,27
TL/hisse (kapanışın %2 üzerinde) ve Denizli Cam için 8,85 TL/hisse
(kapanışın %21 üzerinde) oluşmuştur."

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=4925

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey