ANALİZ-Strateji Raporu-Hisse Senedi Stratejisi(İş Yatırım)

26.06.2020 13:41



İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Genişleyici maliye ve para politikalarını arkasına alan hisse
senedi piyasaları tepe noktasına göre kaybının %70’ini üç ay içinde
geri aldı. İyimser hava devam ederse salgın öncesi değerlemelere yaz
aylarında ulaşılabilir. Mali piyasaların aksine reel ekonominin korona
öncesine dönmesi zaman alacak. Mayıs ortasından itibaren kontrollü bir
şekilde açılan ekonominin salgın öncesi seviyelere geri dönmesi en
iyimser ihtimalle 2021 yılını (V şeklinde canlanma) bulacak. Işık
göründü ama reel ekonominin tünelden çıkması zaman alacak.
İkinci dalga nedeniyle risk iştahında kalıcı bir bozulma
öngörmüyoruz
Ekonomilerin açılma sürecinde vaka sayısının yeniden artmaya
başlaması ikinci dalga senaryolarını yeniden gündeme getirdi. Ancak
risk iştahında kalıcı bir bozulma öngörmüyoruz. Temkinli
iyimserliğimizin arkasında üç temel gerekçe var: (i) İlk dalga
tecrübesi sayesinde toplum da sağlık sistemi de salgınla savaşmaya
daha hazırlıklı, (ii) İkinci dalgayla ekonomiyi toptan kapatarak değil
kırılgan kesimi koruyarak mücadele edileceğine inanıyoruz (iii)
Varlık alımları ve finansal baskılama ile ekonominin onarılacağına ve
finansal istikrarın korunacağına güveniyoruz.

Düşük faiz ortamı büyümeyi destekliyor

Büyümeyi desteklemek ve finansal istikrarsızlık riskini azaltmak
için gelişmiş ülkelerde 2008 krizinden beri yaygın olarak uygulanan
finansal baskılama politikasına sonunda biz de katıldık. Merkez
Bankası’nın son 12 ayda yaptığı 1.575 baz puan indirimi ve Bankacılık
Düzenleme ve Denetleme Kurumunun yeni politika aracı Aktif Oranı
uygulaması sayesinde haftalık repo ve mevduat faizleri ex-ante reel
-%1-%2 (vergi sonrası -%2-%3) bandına geriledi. Düşük faiz ortamının
tasarruf ve borçlanma alışkanlıklarını değiştirerek ekonominin
durgunluktan çabuk çıkmasını sağlayacağına inanıyoruz. Mevcut
konjonktür Türk lirası borçlu şirketlerin borçlarını çevirmesini
kolaylaştırırken faiz yükünü azaltıyor, vadesi gelen döviz borçların
Türk lirasına çevrilmesini teşvik ediyor.
Konut ve otomotiv düşük faiz ortamından en çok yararlanan sektörler
Kamu bankalarının otomotiv ve konut alımına yönelik başlattıkları
cazip kampanyalar ve aktif oranı uygulaması kredi büyümesinin %30’lara
ulaşmasını sağladı. Emlak ve otomotiv kredi koşullarındaki gevşeme ile
iç talepteki canlanmadan en olumlu etkilenen sektörler. Evde geçirilen
zamanın artması ve havayolu seyahati ile ilgili endişeler de konut ve
otomobil talebini destekleyen diğer unsurlar.

TL varlıklarda yabancı yatırımcı payı dip seviyelerde

Pandemi sürecinde GOÜ’lerden rekor düzeyde sermaye çıkışı
gerçekleşti. 21 Ocak’ı takip eden 51 günlük süre zarfında yabancı
yatırımcılar 41.7 milyar dolarlık GOÜ hisse senedi ve bonosu sattı. Bu
rakam 8 Eylül 2008 tarihini takip eden 51 günlük sürede yapılan satış
tutarının iki katı. Mayıs ayı verilerinde az da olsa bir giriş
gözleniyor. Mayıs ayındaki 4.1 milyar dolar tutarında girişin 0.7
milyar doları hisse senetlerine geri kalanı bonolara olmuş. Çin hariç
tutulduğunda ise hisse senedi piyasalarına giriş sıfıra yakın.
TCMB verilerine göre ise Mayıs ayında hisse senetlerinden 1 milyar
dolar bonolardan 938 milyon dolar olmak üzere yabancı çıkışı devam
etmiş. Haziran ayında son açıklanan verilere göre hisse senetlerine 36
milyon dolar ile sınırlı bir giriş olurken, Hazine bonolarından çıkış
600 milyon dolar ile devam etmiş. TRY bono piyasasında yabancı payı
%4.7 ile tarihsel en düşük seviyelerde, hisse senedinde ise %52 ile
son 15 yılın en düşük seviyesinde.
Önümüzdeki aylarda ekonomilerdeki toparlanma, emtia fiyatlarında
artış ve risk algısındaki iyileşme GOÜ’lere girişleri destekleyebilir.
Burada en büyük risk virüste kontrolden çıkan ikinci bir dalga ve
beklentilerde bozulma. BIST’de yıl başından bu yana yabancılar
tarafından en çok satılan isimler arasında Vakıfbank (VAKBN.IS),
Halkbank (HALKB.IS), Pegasus (PGSUS.IS) ve Arcelik (ARCLK.IS) var.

GOÜ hisse senetleri yükselişte geride kaldı

Gelişmiş ülke Merkez Bankaları ve Hükümetlerinin açıkladığı güçlü
destek programlarının etkisi ile gelişmiş ülke hisse senetlerinden
oluşan MSCI Dünya Endeksi yıl başından bu yana dolar bazında sadece %5
geriledi, aynı dönemde MSCI GOÜ endeksi %9, MSCI Türkiye endeksi ise
%18 değer kaybetti.
Piyasalardaki yükseliş ile birlikte gelişmekte olan ülkelerin
çoğunun önümüzdeki 12 aylık tahmini F/K oranları 10 yıllık ortalama
değerlerin üstüne çıkarken, MSCI TR F/K çarpanı (8.6x) ortalamasının
halen %6 altında. (Sayfa 6)

Ekonomilerde V şeklinde toparlanma

Baz senaryomuz hem Türkiye hem Dünya için V şeklinde bir ekonomik
toparlanma. 2020 yılında %4.5 oranında daralmasını beklediğimiz
Türkiye ekonomisinde 2021 yılında %5.0’lik bir büyüme bekliyoruz.
Ancak son dönemde uygulanan genişleyici politikalar 2020 tahminimiz
üzerinde yukarı yönlü riskleri artırıyor. Varsayımımız önündeki en
önemli risk virüste 2. dalganın kontrolden çıkması ve etkin bir aşı
veya ilaç bulma çabalarının sonuçsuz kalması. Salgının geri döndüğü
ve/veya gelişmekte olan ekonomilere yönelik risk iştahının zayıfladığı
kötü senaryoda 2021 yılında U şeklinde bir toparlanma ile %2,0’lik bir
büyüme öngörüyoruz. Türkiye ve yakın ticari ilişkisi olan Avrupa
ülkeleri salgının yayılma hızını sağlık sistemini tehdit etmeyecek ve
can kaybını sınırlayacak boyuta indirdi. Önlemleri iyi uygulayan
ülkelerde ikinci dalga riski daha düşük.

En Çok Önerilenler Listemizde hangi şirketlere yer verdik

Kamu bankalarının otomotiv ve ,konut alımına yönelik başlattıkları
cazip kampanyalar da kredi talebini tetikleyen önemli bir faktör oldu.
Emlak ve otomotiv kredi koşullarındaki gevşeme ile iç talepteki
canlanmadan en olumlu etkilenen sektörler. Evde geçirilen zamanın
artması ve havayolu seyahati ile ilgili endişeler de konut ve otomobil
talebini destekleyen diğer unsurlar. En çok önerilenler listemizde bu
sektörleri temsilen, Emlak GYO (EKGYO.IS) , Tofas Fabrika (TOASO.IS),
Türk traktör (TTRAK.IS), ve Arçelik (ARCLK.IS) hisseleri bulunuyor.
Bankacılık sektörü başta olmak üzere geride kalan döngüsel
sektörlerde toparlanma öngörüyoruz. Dolayısıyla, Akbank (AKBNK.IS),
Garanti Bankası (GARAN.IS) , Aksigorta (AKGRT.IS) en çok önerilenler
listemizde %38 ağırlıkla tutmaya devam ediyoruz.

Defansif Hisselerde Geride Kalanlar

Halen artış potansiyeli gördüğümüz, nispeten defansif Turkcell
(TCELL.IS) ve Koza Altın’ı (KOZAL.IS) en çok önerilenler listemizde
tutmaya devam ediyoruz. Turkcell’de yıllardan beri süre gelen sahiplik
sorunun çözülmesi şirketin uzun vadeli performansını olumlu
etkileyecektir. Ortaklık yapısının çözümüne yönelik olası benzer bir
gelişme Koza Atın hissesi için de tetikleyici olabilir."


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200626132840155_1.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




13:341.121
Değişim :  -0,48% |  -5,44
Açılış :  1.140  
Önceki Kapanış :  1.127  
En Yüksek
1.143
En Düşük
1.120
BIST En Aktif Hisseler
KAREL 19,14 91.144.867 % 10,00  
DESA 8,69 39.010.638 % 10,00  
GARFA 10,34 7.755.248 % 10,00  
DOKTA 37,44 7.400.943 % 9,99  
FRIGO 31,10 446.443 % 9,97  
Alış Satış %  
Dolar 0,0000 0,0000 % 0,00  
Euro 0,0000 0,0000 % 0,00  
Sterlin 9,0598 9,1052 % 0,00  
Frank 7,5727 7,6184 % 0,42  
Riyal 1,8496 1,8589 % 0,13  
Alış Satış %  
Altın Ons 1.975 1.976 -1,48  
Altın Gr. 442 442 0,25  
Cumhuriyet 2.904 2.935 -15,50  
Tam 2.992 3.020 -15,90  
Yarım 1.452 1.472 -7,80  
Çeyrek 728 738 -3,90  
Gümüş.Ons 24,27 24,32 -0,02  
Gümüş Gr. 5,44 5,44 0,00  
B. Petrol 43,45 43,45 -0,70