İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"TOASO Analist Sunumu Notları
. Tofaş üçüncü çeyrekte güçlü bir toparlanma gerçekleştirerek vergi
öncesi karını yıllık bazda yüzde 105
üçüncü çeyrekteki olağanüstü performansın nedeni oldu.
. Fiat, 9 aylık süreçte Türkiye’deki hafif araç pazar payını yıllık
bazda 2.4 baz puan artırarak pazar liderliğini sürdürdü. Hafif araç
segmentinde 9 aylık pazar payı yüzde 17.7’e ulaşırken, üçüncü çeyrekte
pazar payı yüzde 19,9 ile son 20 yılın zirvesi çıktı.
. Yeni model R-Cross’un 20 Aralık’ta Avrupa’da, 21 Ocak’ta ise
Türkiye’de satışa sunulması bekleniyor. Yetkililer, binek oto. aile
arabası segmentinde, satışların yeni modelin çıkması ile yükselmesini
bekliyorlar. Aynı zamanda mevcut kapasitenin yüzde 20’sinin yeni
modele ayrılması öngörülüyor.
. 9 aylık süreçte Türkiye otomotiv üretimi yıllık olarak yüzde 19
daralarak 850 bin adet olarak gerçekleşti. Tofaş üretimi yıllık toplam
üretiminin (yıllık bazda 0.8 baz puan artarak) yüzde 18.8’ni oluşturdu.
. 9 aylık dönemde Tofaş üretimi yıllık bazda yüzde 16 azalarak 160 bin
seviyesinde gerçekleşti. Bu durumda üretimin yüzde 47.5’i üçüncü
çeyrekte oluştu. 3Ç20 Tofaş üretim hacmi yüzde 30 artarak 76 bin adede
ulaşmış oldu.
. Tofaş’ın 9 aylık süreçte üretim miksinde binek oto. yüzde 62 ve
hafif ticari oto. ise yüzde 38 seviyesinde gerçekleşti. Geçen seneye
göre binek oto. üretiminin payı yükseldi. (yüzde 54 binek oto., yüzde
46 hafif ticari oto. – 9A19) hafif ticari oto. tarafında güçlü iç
pazar talebi dikkat çekti. 3Ç20’de Tofaş toplam satış hacmi yıılık
bazda yüzde 34 artarak 80 bin adede ulaştı. İç piyasa hacimleri yıllık
bazda yüzde 549 arttı.
. Salgın nedeniyle kötü geçen bir yarının ardından üçüncü çeyrekteki
güçlü satış performansı Tofaş’ın yıllık satış hacmindeki daralmayı
yüzde 14 seviyesine iyileştirdi. 1Y20 satış hacmi yıllık olarak yüzde
36 daralmıştı. Bu kapsamda iç piyasa satış hacimleri 3Ç’de yıllık
bazda yüzde 104 artarken, ihracat satış hacimleri yüzde 48 daraldı.
. 9A20 Türkiye hafif araç pazarında binek oto talebi yıllık bazda
yüzde 70 artarak 2018 seviyesinin üzerine yükseldi. Hafif ticari oto
talebi ise yıllık bazda 99.2 arttı. Üçüncü çeyrekte hafif ticari oto.
satışları yıllık bazda yüzde 291, binek oto. satışları yıllık bazda
yüzde 156,2 arttı. Eylül ayında satışlar tarihi zirveye çıkarak 90.6
bin seviyesinde gerçekleşti.
. Tofaş, güçlü bir toparlanma gerçekleştiren içpazardan daha iyi bir
performans gerçekleştirdi. Üçüncü çeyrekte Tofaş binek oto satışları
yüzde 277 artarak 60.6 bin seviyesine ulaştı. 3Ç Hafif ticari oto.
satışları yüzde 497 artarak yaklaşık 30 bin seviyesinde gerçekleşti.
. Fiat markası 9A’da pazar payını 0.3 baz puan artırarak 14.8 pazar
payına ulaştı. Üçüncü çeyrekte rekabetçi fiyat politikası ve yerel
üretiminin avantajları nedeniyle pazar payı 1.7 baz puan arttı.
. 3Ç’de Fiat markasının toplam pazar payı 6.5 baz puan artarak tarihi
zirve olan yüzde 19.9 seviyesine ulaştı.
. Avrupa binek araç pazarı 9A20’de yıllık bazda yüzde 29.3 daraldı.
Ancak Eylül ayında satışlar yıllık bazda yüzde 1.1 yükseldi. Şirket,
Avrupa pazarındaki daralma hızının salgın tedbirlerinin hafifletilmesi
ile yavaşladığını açıklarken, gelecek dönemlerde pozitif gelişmelerin
yaşanabileceğini belirtti. Bu dönemde İspanya en çok daralan pazar
oldu. 9A20’de Tofaş ihracat hacmi yüzde 48 daralarak 77.6 bin
seviyesine düştü.
3Ç20’de satış gelirleri olağanüstü iç Pazar performansı ile yıılık
yüzde 65 artarak 6.86 milyat TL’ye ulaştı. Üçüncü çeyrekte iç Pazar
satış gelirleri yıllık yüzde 338 büyüdü. İhracat satış gelirleri ise
yükselen EUR/TRY kuru ve satış hacimlerinin daralması aynı dönemde
yüzde 20 geriledi.
. Brüt kar 3Ç20’de yatay seyrini yüzde 13 seviyesinde korurken vergi
öncesi kar marjı yüzde 8 seviyesinde gerçekleşti. 9 aylık Net kar
yıllık yüzde 11 artarak 1.114 milyon TL seviyesine yükseldi.
. Şirket 2020 beketilerini yukarı yönlü revize etti:
o İç Pazar hafif araç satış adedi beklentileri 600-640 binden 730-770
bine yükseldi.
o Tofaş yurt içi Pazar satış adet beklentileri 96-102 binden 130-140
bine yükseldi.
o İharacet adet beklentileri 110-140 binden 120-140 bine yükseldi.
o Toplam üretim adetleri beklentileri 175-210 binden 220-250 bine
yükseldi.
o Yatırım harcamaları beklentileri sabit bırakıldı. (150 milyon Euro)
. Ekim ayı satış hacmine göre iç pazardaki güçlü talebin devam edeceği
öngörülüyor. Aynı zamanda ihracat tarafındaki toparlanmanın devam
etmesi bekleniyor.
. 2021 yılında iç pazardaki güçlü talebin devam etmesi bekleniyor.
İhracat satış gelirlerinin yeni model ile daha iyi bir duruma gelmesi
öngörülüyor.
. Kapasite kullanımının maksimum seviyede olduğu belirtilirken üretim
hızının en yüksek seviyede olduğu açıklandı. Bu kapsamda yeni modelin
üretiminde ekstradan büyük bir maliyet olmayacağı ifade edildi.
. İç pazardaki güçlü talebin giderilmesinde zorluk çekildiği
belirtilirken ana üretim merkezinde kapasite artışı yapılabileceği
açıklandı.
. Elektirikli araçların maliyeti nedeniyle (pil ve motor) henüz bu
konuda bir çalışmanın olmadığı belirtildi. 2023’e kadar bu konuda
önemli gelişmeler beklenmiyor. Ancak 2023’te elektirikli araç
kullanımının artacağı ve 2025’te maliyet bakımından elektirikli
araçların iyi bir konuma geleceği ifade edildi.

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey