Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Şirket
Analizi:
"Yataş Yönetimi ile şirketin 2Ç19 finansal görünümünü ve senenin
ikinci yarısındaki beklentilerini kapsayan bir telekonferans
gerçekleştirdik.
Satış gelirleri ve beklentileri: Mobilya sektörünün genel
mevsimsel trendi dahilinde, tarihsel olarak, satışlar ikinci
çeyreklerde ivme kazanmaktadır. Buna ek olarak aldığımız intiba,
Yataş'ın 2019 yılında sektörden olumlu ayrıştığı ve çeyreksel ciro'nun
320 milyon TL seviyelerine gelebileceği yönünde (+%35Ç/Ç, +%40Y/Y, ve
+%31 6A19 Y/Y). Ayrıca, söz konusu trendin, 2Ç19 sonuçlarıyla teyit
edilmesi hâlinde, şirketin 1.2 milyar TL'lik yıllık satış geliri
hedefinde yukarı yönlü potansiyel oluşacağını düşünmekteyiz.
Özel tüketim vergisinin (ÖTV) teşviğinin sona ermesinin etkileri:
Bilindiği gibi mobilya sektöründe ÖTV teşviği Haziran sonu itibariyle
tekrar uzatılmadı. Şirket, yüksek kaliteli ürünleri ile üst segmente
hitap ettiğinden OTV teşviğinin sona ermesi kaynaklı etkilerin görece
sınırlı kalması beklenebilir. Bizim görüşümüz, şirketin satış
performansındaki ana trendin, Türkiye'deki tüketici güvenindeki genel
eğilimle belirleneceği yönünde.
FAVÖK ve marjlar: Şirketin 1Ç19 FAVÖK marjı %14,2 seviyesinde
gerçekleşti. 2Ç19'daki olumlu performansla beraber marjların %15,5
seviyesine yükselmesini beklemekteyiz. Bu yükseliş 2Ç19 FAVÖK
rakamının 49milyon TL'ye karşılık gelmesi, ve oldukça güçlü büyüme
trendi anlamına gelmekte (+%44 Ç/Ç, +%48% Y/Y, ve +%40% 6A19). Öte
yandan yönetim seneyi yıl başında hedeflediği %15'lik FAVÖK marjından
daha yüksek bir marj ile kapatmanın ihtimaller dahilinde olduğunu
düşünmektedir.
Değerleme ve sonuç: Bahsedilen gelişmeler ışığında, hissenin,
gerek 2Ç19 dönemine yönelik gerekse de ileriye dönük cazip
beklentileri henüz tam olarak fiyatlamadığını düşünüyoruz. Düşüncemiz,
şirketin 2019 yılı için 1,2-1,4 milyar TL arasındaki satış geliri ve
%15,5 FAVÖK marjı beklentisiyle 193 milyon TL FAVÖK yaratması
potansiyeline sahip olduğu yönündedir. Bu varsayımlar altında
hissenin, özellikle yıllık %35'lik bir FAVÖK büyümesi ele alındığında,
4,7x FD/FAVÖK gibi cazip bir çarpan ile işlem gördüğü söylenebilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey