2008 KRIZINDEN SONRA IKI TANE ‘QUANTITATIVE EASING’ PROGRAMINI SONLANDIRAN
FEDERAL RESERVE’IN BASI, SU ANDA SURDURDUGU SON TAHVIL ALIM PROGRAMIYLA BIRAZ
DERTTE GIBI GORUNUYOR. GUVERCINLERIN PROGRAMA OLAN DESTEGINE KARSILIK, GUNDEN
GUNE SERTLESEN SAHINLERIN ACIKLAMALARI SEBEBIYLE QE3’UN BITMESI BIRAZ ZAMAN
ALACAGA BENZIYOR.
FED BASKANLARINDAN GUVERCINLER KANADI HER NE KADAR BALON
OLUSMADIGINI DUSUNSELER DE, OLUSAN SISTEMI BIRDEN DURDURMAK YERINE YAVASCA
SONDURMEYI TERCIH EDEBILECEGI GIBI, 10 YILLIK TAHVIL FAIZLERININ 3 SEVIYELERINE
ULASMASINDAN KORKAN FED, BIR YANDAN DA FAIZLERI YONETMEYE CALISIYOR. DUSUK
FAIZLI DOLAR ILE BILANCOLARINI YONETEN ABD BANKALARI SU ANDA BIR NEVI TAHVIL
TRADE’I YAPARAK BILANCOLARINDA ONEMLI BIR GELIR KALEMI ELDE EDIYORLAR. KRIZ
ONCESI OLDUGU NOKTADAN HER NE KADAR UZAKTA DA OLSA, BU SENE TOPARLANMAYA
YONELIK DAHA OLUMLU SINYALLER VEREN ABD EKONOMISINDE, SON DONEMDE OZELLIKLE
HISSE PIYASALARINDA YASANAN OLUMLU GELISMELER VE DUSEN 10 YILLIK TAHVIL FAIZ
ORANLARI, OLUMLU SINYALLER VERMEKTE.
QUANTITATIVE EASING SAYESINDE OLUSAN
UCUZ DOLAR, HISSE PIYASALARI VE ALTIN GIBI DEGERLI EMTIALARA YATIRIM OLARAK
DONUSUNCE, 2013 YILI BASINA KADAR ALTINDA RALLI YAPMISTIK. ANCAK ABD EKONOMISI
HER GUN DAHA OLUMLU SINYALLER VERIRKEN, 2014 YILINDA FED’IN UCUZ DOLAR
MUSLUGUNU KESECEGI, YANI TAHVIL ALIM PROGRAMINDAN CIKIS TAKVIMINE YAKLASILDIGI
DUSUNCESININ ALTIN FIYATLARI UZERINDE YARATTIGI SERT BASKI SU GUNLERDE IYICE
HISSEDILMEYE BASLANIRKEN, FIYATLARDAKI GERI CEKILMELERIN BEKLENTILER ARTTIKCA
DAHA DA HISSEDILECEGINI DUSUNMEKTEYIZ.
ALTIN FIYATLARINDA YASANAN
GELISMELER KUCUK YATIRIMCININ GOZUNU KORKUTMAKLA BIRLIKTE, GUVENINI DE BIR
HAYLI SARMIS DURUMDA. YILLARDIR YATIRIMCISINA TOPLAMDA KÂR ELDE ETTIREN ALTIN,
2000 YILINDAN BU YANA ILK KEZ YIL SONUNU ZARARLA KAPAYARAK, YILIN BASINDAN BU
YANA ELINDE ALTIN TUTAN YATIRIMCISINA ZARAR OLARAK YANSIYOR. HAL BOYLE OLUNCA,
YILLARDIR ALTINA YATIRIM YAPAN KUCUK YATIRIMCILAR VEYA FED QE ILE ALAKASI
OLMAYAN BIR EV HANIMI, BUNLARI TAKIP EDEMEZKEN, ESKIDEN 100 LIRADAN ALDIGI GRAM
ALTINI, SIMDI ISE 85 LIRA GIBI BIR SEVIYEDEN ALIYOR. ISTE BURADA EV HANIMI
KURESEL YATIRIMCIYLA ORTAK BIR NOKTADA BULUSUYOR VE ‘ALTINA OLAN GUVEN
AZALIYOR’.
ESKIDEN BERI ALISILAGELEN ‘YASTIK ALTI’ DIYE TABIR ETTIGIMIZ
FIZIKI ALTINLAR DA, YAVAS YAVAS YASTIK ALTINDAN CIKMAYA BASLAYARAK, TALEP
AZALMASI ILE KARSI KARSIYA KALIYOR. ENFLASYON YUKSEK OLUNCA, FAIZLERDEN DE
YETERLI GELIRI ALAMAYAN KUCUK YATIRIMCI NE YAPACAGINI SASIRMIS DURUMDA.

BU KARISIKLIKTA ALTIN FIYATLARI DUSERKEN, TURKIYE’DE TL DE DEGER KAYBETTIGINDEN,
ALTININ GRAMINDA BIR SURE DAHA 70’LI SEVIYELERIN GORULEMEYECEGINI
DUSUNEBILIRIZ. BU NEDENLE, GRAM ALTINDA 70’LI SEVIYELER FIZIKSEL ALTIN ALMA
POTANSIYELINE SAHIP.

EN KUCUK YATIRIMCIDAN GLOBAL CAPTAKI
YATIRIMCIYA KADAR HERKESIN GUVENINI SARSMISKEN, ALTINA OLAN GUVENIN YERINE
GELMESI, ZAMAN ALACAGA BENZIYOR. BU NEDENLE ALTIN FIYATLARI ICIN
BEKLENTILERIMIZDE DE IYIMSER OLAMIYORUZ. ONUMUZDEKI GUNLERE YONELIK
BEKLENTILERIMIZ, ORTA VE UZUN VADEDE ALTIN ONS FIYATLARININ 1.150-1.200 DOLAR
ARASINA KADAR GERILEYEBILECEGI YONUNDE. 1.000 DOLAR MALIYETI OLDUGU KONUSULAN
ALTIN FIYATLARINDA, 1.300 DOLAR GIBI YUKSEK SEVIYELERDEN ALAN YATIRIMCI ICIN
BIR CAZIBE OLUSTURMAZKEN, FIYATLARDA OLUSABILECEK GERILEMELER ALTINDA ALISLARI
BIRAZ DAHA UYGUN KILABILIR.
ALTININ, TEKNIK ANLAMDA YASANAN YUKSELISLERINE
RAGMEN KAZANIMLARINI KAYBA CEVIRDIGINI VE YUKSELISLERINI KORUYAMADIGINI
GORUYORUZ. BUNUN YANI SIRA PIYASALARDA TAHVIL ALIMLARINA ILISKIN BEKLENTI MART
AYI UZERINE YOGUNLASMIS DURUMDA. BU NEDENLE 2014 YILININ ILK CEYREGINDE
YOGUNLASAN BU BEKLENTILER DE ALTIN FIYATLARINDAKI YUKSELISLERIN ONUNU KESMEKTE.
YALNIZ ARALIK VE OCAK AYINDA YAPILACAK OLAN FOMC TOPLANTILARINDA OLASI YUMUSAK
SOYLEMLER, BELKI ALTINDA BIR KISIM YUKARI YONLU TEPKI GETIREBILECEK OLSA DA BU
TEPKILERIN SIG KALABILECEGINI DUSUNMEKTEYIZ. OZETLE, ABD EKONOMISININ
TOPARLANMA IVMESINE BAGLI KALARAK, ALTINDAKI DEGER KAYIPLARI DA SURECEK.
BESTE NAZ SULLU
ANALIST
INTEGRAL MENKUL DEGERLER

* * *
U Y A R I

BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELERI YATIRIM DANISMANLIGI
KAPSAMINDA DEGILDIR. YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI SERMAYE PIYASASI KURULU
TARAFINDAN YAYIMLANAN SERI:V, NO:52 SAYILI `YATIRIM DANISMANLIGI FAALIYETINE
VE BU FAALIYETTE BULUNACAK KURUMLARA ILISKIN ESASLAR HAKKINDA TEBLIG`
CERCEVESINDE ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL
ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI
SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR. BURADA ULASILAN SONUCLAR TERCIH
EDILEN HESAPLAMA YONTEMI VE/VEYA YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL
GORUSLERINE DAYANMAKTA OLUP, MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI
TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILECEGINDEN SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE
DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI SAGLIKLI SONUCLAR DOGURMAYABILIR.





-MATRIKS-