Şeker Yatırım, Erdemir için hedef fiyatını 9,60 TL'den 11.30 TL’ye
revize ederek 'AL' önerisini korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Erdemir, 3Ç20’de yıllık %25.9 oranında azalışla, ancak bir önceki
çeyreğin %2.5 üzerinde 582mn TL net kar açıklamıştır. Grup’un 3Ç20 net
karı, 566mn TL olan piyasa ortalama net kar beklentisi paralelinde,
ancak tahminimiz olan 619mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Erdemir’in
3Ç20’de toplam satış hacmi, yıllık %15.4 ve çeyreklik %10.2
oranlarında kuvvetli artışlar göstererek 2,226bin ton olarak
gerçekleşmiştir. Ortalama ürün fiyatlarının geçtiğimiz yılın aynı
döneminin altında gerçekleşmiş olmasına rağmen, TL’nin değer kaybı
neticesinde Erdemir’in toplam satış gelirleri, yıllık %27.1 ve
çeyreklik %10.1 oranında artarak, piyasa ortalama tahmini olan 8,481mn
TL’nin paralelinde, ancak tahminimiz 8,808mn TL’nin altında, 8,153mn
TL olarak gerçekleşmiştir.
Erdemir’in ton başına elde ettiği FAVÖK
ise, dönem boyunca yüksek seyreden demir cevheri fiyatlarına rağmen,
ürün miksi ve stok yönetiminin olumlu etkileriyle bir önceki çeyreğe
kıyasla %14 oranında artmaya devam ederek (yıllık %6 oranında
azalışla) 117 ABD doları/ton olarak gerçekleşmiştir. Grup’un FAVÖK’ü,
TL’nin değer kaybının etkisiyle yıllık bazda %28.1 (çeyreklik %22.7)
artarak piyasa ortalama beklentisi olan 1,492mn TL’nin ve tahminimiz
1,358mn TL’nin üzerinde, 1,638mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK
marjı, çeyreklik 2.1 y.p. ve yıllık 0.2 y.p. artarak %20.1 olarak
gerçekleşmiştir. 3Ç20’de Erdemir’in net diğer faaliyet gelirleri,
büyük ölçüde artan kur farkı ve sigorta tazminat gelirleriyle 221mn
TL’ye ulaşmıştır (3Ç19: -8mn TL, 2Ç20: 204mn TL). Bunun yanında Grup,
yatırım faaliyetlerinden net 147mn TL gelir kaydetmiştir. Erdemir’in
net finansal giderleri artan net faiz gelirleri ve azalan türev
enstrümanların gerçeğe uygun değer farklarından oluşan giderler ile
çeyreklik bazda belirgin, %67.2 oranında azalış göstermiş, ancak
yıllık %28.6 artışla 45mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Grup’un
%60.0 oranında gerçekleşen yüksek efektif vergi oranı etkisi ile de
net karı, yıllık %25.9 azalışla, ancak bir önceki çeyreğin %2.5
üzerinde, 582mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un net nakit
pozisyonu, bu dönemde kuvvetli bir FAVÖK elde etmiş olması ve işletme
sermayesinden elde edilen kazançlar ile dönem sonunda 6.5 mlyr TL’ye
yükselmiştir (2Ç20-sonu: 5.2mlyr TL). Beklentilerden daha kuvvetli bir
operasyonel performans içeren 3Ç20 sonuçlarının Şirket payları
performansı üzerinde olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.
Erdemir için 12 aylık hedef fiyatımızı 11.30 TL’ye yükseltmekte ve
AL önerimizi sürdürmekteyiz – Tahminlerimizi, Grup’un beklentiler
üzerinde gerçekleşmiş olan 3Ç20 operasyonel performansı, demir-.çelik
sektörünün, talep ve fiyatlarda artışa işaret edebilecek olumlu yakın
dönem görünümü, hammadde fiyatları ve US$/TL kurunun seyirlerini
dikkate alarak revize etmemiz ile, Erdemir payları için 12-aylık hedef
fiyatımızı 11.30 TL’ye yükseltmekteyiz. Grup payları, hâlihazırda
tahminlerimize göre 2020T 5.0x FD/FAVÖK çarpanı ile, gelişmekte olan
ülkelerdeki benzerlerine kıyasla %32 ve son 10 yıllık FD/FAVÖK çarpan
ortalamalarına kıyasla ise %14 iskontolu işlem görmektedirler.
Erdemir’in güçlü bilançosu ve sürdürülebilir karlılığa yönelik
planlanan yeni yatırım kararlarını da dikkate alarak önerimizi “AL”
olarak sürdürmekteyiz."

Analizin tamamı için:

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/5f968c0c25277c00016aef4b/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5f968c17aa2f12000182e14b

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey