in hedef fiyatını 40 TL’den 38 TL’ye revize
ederken, 'AL' tavsiyesini korudu.
TEB Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Tofaş’ın net karı, 505 milyon TL'lik tahminimize paralel olarak,
yıllık bazda % 71 artışla 510 milyon TL oldu, ancak 536 milyon TL'lik
piyasa beklentisinin biraz altında kaldı. Operasyonel performansı
tahminimizin biraz altında iken RT konsensüsünden daha kötüydü.
Konsensus ile 3Ç20 sonuçları arasındaki farklılığı, Doblo projesi
sözleşme uzatmasının muhasebe etkisine bağlıyoruz. Tofas, yakın
zamanda FCA (Fiat Chrysler Automobiles) ile mevcut Doblo sözleşmesini
bir yıl daha uzattı. Bu tür bir uzatma, amortismanın tersine
çevrilmesi nedeniyle Tofaş'ın gelirlerinden net gelire doğru bir
defaya mahsus olumsuz etkiye sahiptir. İhracattaki maliyet artı
mekanizma nedeniyle amortisman giderinin ters çevrilmesi gelirler
üzerinde etkili olduğundan, tüm işletme ölçütleri bu sözleşme
uzatmasından etkilenmiştir. Bu bir muhasebe meselesi olduğundan ve
nakit akışı üzerinde hiçbir etkisi olmadığından, Tofaş’ın değerlemesi
üzerinde ihmal edilebilir bir etkisi vardır.
Gelirler beklediğimiz gibi bir önceki yıla göre% 65 artarak 6,9
milyar TL oldu. Tofaş satış gelirleri, güçlü talep koşulları ve
Türkiye'de yüksek pazar payı, Al veya öde anlaşmaları ve ihracatta TL
değer kaybı sayesinde güçlü büyüme sergiledi.
FAVÖK, 835 milyon TL'lik beklentimiz ve 900 milyon TL'lik
konsensusa kıyasla yıllık bazda %36 artarak 773 milyon TL oldu.
Tofaş, 2020 iç pazar hafif araç talep projeksiyonunu 600K-640K'dan
730K - 770K'ya revize etti. Şirket ayrıca, 2020 yılı yurt içi satış
hacmi beklentisini 96K-102K'dan 130K-140K'ya revize etti. İhracat adet
tahmini de 110K-140K'dan 120K-140K'ya revize edildi.
3Ç20 sonuçları sonrası hedef fiyatımızı 40TL’den 38TL’ye revize
ediyor ve AL tavsiyemizi devam ettiriyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey