Vakıf Yatırım, Akbank için hedef fiyatını 8,50 TL'den 7,80
TL’ye indirdi, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.
Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Net kar beklentileri aştı (+)
Akbank, yılın üçüncü çeyreği için beklentimizin %23,5 ve piyasa
beklentisinin ise %18,1 üzerinde, bir önceki çeyreğe göre %4,0 düşüş
ile 1,5 mlr TL net kar açıkladı. Hedge uygulaması nedeniyle
beklentimizin üzerinde gerçekleşen net ticari kar, net kar
tahminimizde yukarı yönlü sapmaya neden oldu. Banka’nın 3Ç’de daralan
kredi-mevduat makası, net faiz marjını olumsuz etkilemesine karşın,
komisyon gelirleri çeyreksel %23,5 ile güçlü artış gösterdi. Banka
için 2020 sonu net kar tahminimizi aşağı yönlü revize edip, 8,50 TL
olan hedef fiyatımızı 7,80 TL’ye güncelliyor, kısa vadeli “Endeksin
Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyelerimizi koruyoruz.
TL kredi hacmi %5,1 ile sektör ortalamasının altında büyüdü –
Akbank’ın 3Ç’de TL kredi hacmi tüketici segmenti öncülüğünde
çeyreksel %5,1 ile sektör ortalamasının bir miktar altında büyüme
gösterirken, 3Ç19’dan bu yana sürekli daralan YP kredileri ($) ise
3Ç20’da %2,5 oranında artış kaydetti. Banka’nın 3Ç sonu itibariyle KGF
kullandırımı 3,7 mlr TL (6A20: 3,5 mlr TL) düzeyinde oldu. Ayrıca
bankanın 3Ç’de TL menkul kıymet portföyü, sabit getirili tahvillerdeki
itfalara bağlı olarak %5,7 azaldı, TÜFE’ye bağlı tahvillerin ağırlığı
ise %43’den %47’ye çıktı. Fonlama tarafına baktığımızda, 3Ç’de TL
mevduat hacmi bir önceki çeyreğe göre %2,0 artan bankanın YP mevduatı
ise dolar bazında sektöre paralel güçlü büyüme (%8,1) gösterdi. Diğer
yandan, 3Ç’de kredi büyümesinin etkisi ile bankanın takipteki krediler
oranı çeyreksel 40 bp düşüş ile %6,4’e geriledi. Banka’nın aynı
dönemde karşılık oranı, takipteki krediler için %61,5’ten %62,9’a,
yakın izlemedeki krediler için de %15,1’den %16,8’e yükseldi.
? Daralan kredi-mevduat makası net faiz marjını olumsuz etkiledi –
Akbank’ın 3Ç’de net faiz gelirleri çeyreksel %2,3 gerileyerek 4,6 mlr
TL beklentimize paralel gerçekleşti. Yükselmeye başlayan fonlama
maliyetlerine bağlı olarak daralan kredimevduat makası ve artan
(ç/ç:+%65,4) swap giderleri nedeniyle bankanın net faiz marjı (swap
dahil) bir önceki çeyreğe göre 41 bp geriledi. Aynı dönemde bankanın
komisyon gelirleri %23,5 artarak 1,1 mlr TL ile tahminimizin hafif
üzerinde gerçekleşti. Banka’nın 3Ç’den itibaren LYY için oluşan
karşılık giderlerinin neredeyse tamamı için hedge uygulamaya
başlaması sonucunda net ticari karın ciddi ölçüde artış göstermesi,
LYY kaynaklı net kar üzerindeki negatif etkiyi sınırlandırdı. Bunun
haricinde banka 3Ç’de 250 mn TL serbest karşılık ayırırken, net risk
maliyeti ise bir önceki çeyreğe paralel %2,7 düzeyinde gerçekleşti.
Diğer yandan, bankanın faaliyet giderleri çeyreksel %10,4 ile
beklentimizin üzerinde yükseliş göstermiş olup, 9 aylık toplam
faaliyet giderleri ise %16,2 le enflasyonun üzerinde artış kaydetti.
? Değerleme ve öneri – 4Ç’de daralmaya devam etmesini beklediğimiz
kredi-mevduat makasının net faiz marjı üzerindeki negatif etkisini,
TÜFEX gelirlerindeki öngördüğümüz artışın sınırlayacağını düşünüyoruz.
Risk maliyeti tahminimizde yaptığımız yukarı yönlü güncelleme
nedeniyle banka için 2020 yılı net kar tahminimizi 6,5 mlr TL’den 6,0
mlr TL’ye (y/y:+%11,9) revize ediyoruz. Akbank için 8,50 TL olan
hedef fiyatımızı 7,80 TL’ye güncelliyor, kısa vadeli “Endeksin
Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyelerimizi koruyoruz."


Analizin tamamı için:


http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/3c20-finansal-sonuclari-akbank-1603862842.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey