HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Aksa Akrilik için hedef fiyatını 12,35 TL'den 18,30 TL'ye yükseltirken, 'nötr' tavsiyesini korudu
25.02.2021 10:10
Ak Yatırım, Aksa Akrilik için hedef fiyatını 12,35 TL'den 18,30
TL'ye yükseltirken, 'nötr' tavsiyesini korudu.
Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"2021 yılı daha istikrarlı olacağı beklentisi
Aksa Akrilik için değerlememizi, 2020 sonuçlar ve şirketin düzenlediği
tele-konferans sonrası, revize ettik. İNA değerlemesi için şirkete 4,5
milyar TL değer hesaplıyoruz. DowAksa’daki %50 payı için satış tutarı
olan 185 milyon dolar değeri 2021 ortalama kur olan 7,42 ile 686
milyon TL olarak ilave ediyoruz. Bu varsayımlara göre, Aksa Akrilik
hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 12,35 TL’den 18,30 TL’ye yükseldi.
Nötr önerimizi koruyoruz. Akrilik Elyaf Görünümü Aksa’nın 1Ç20
faaliyet performansı 4Ç20’dekine benzer güçlü bir
şekilde devam ediyor. Bu hem ciro hem de faaliyet karlılığı olarak
olumlu yansıyor. Yılın geri kalanı için daha az net bir görüntü var. Bunun
arkasındaki faktörler: 1) Akrilonitril (akrilik elyaf üretimi için kullanılan
ana hammadde) fiyatları 3Ç20 dip seviyeleri olan ton başına
900 dolardan 1Ç21’de 2,000 dolar/ton seviyelere yükseldi. 2) Covid salgının
etkileri sürüyor ve beklenenden uzun sürerse talep olumsuz
etkilenmeye başlayabilir. 3) Mevcut durumda kapasite kullanım oranı
%100 seviyede devam ediyor, ancak önümüzdeki çeyreklerde düşebilir.
Şirket yönetimi 2021 tüm yılda akrilonitril ortalama fiyatı
2,000 dolar/ton seviyede olabileceğini belirtti (2020 ortalama fiyat ton başına
1,100 dolardı). Şirketin 2021 yılında akrilik elyaf satış
fiyatları ve hammadde fiyatları arasındaki makasın ortalamada
aynı seviyede tutabileceğini varsaydık. Buna göre 2021 FAVÖK’ün 2020 seviyesi olan
130 milyon dolar civarında olmasını öngördük.
Karbon Elyaf Görünümü DowAksa 2020 yılında ilk defa net kara
geçti. Rüzgar türbin üreticilerden artan bir talep söz konusu. Artan talebi karşılamak için
DowAksa kapasite artırıcı yatırımlara başlayacak. İlk fazda kapasite 5-6
bin ton’dan 8-9 bin ton’a yükseltilmesi planlanıyor. Yeni bir
hatla yapılacak olan bu yatırım tutarı yaklaşık 100 milyon dolar olacak. Yeni
hattın 2022 başında devreye girmesi bekleniyor. Ardından ilave bir hat
yatırımla 2023’de ek kapasitenin devreye girmesi öngörülüyor.
Önümüzdeki 10 yıllık dönemde DowAksa karbon fiber üretim
kapasitesini 300 milyon dolar yatırımla 13,5 bin ton’a
çıkarmayı hedefliyor. Bu yatırımları DowAksa kendi kaynakları ve krediyle finanse
etmeyi planlıyor. Ana hissedarlardan fon aktarımı düşünülmüyor.
Riskler Yakın vadede İran pazarının tekrar açılma ihtimaline
karşılık değerlememizde yukarı yönlü risk görüyoruz. Aşağı yönde Covid salgın
etkilerinin beklenenden uzun sürmesi ve kur riski var."
Analizin tamamı için:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=5796
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey