HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Anadolu Efes için 23,70 TL hedef fiyat ile 'NÖTR' tavsiyesini korudu

09.05.2019 09:50



Ak Yatırım, Anadolu Efes için 23,70 TL hedef fiyat ile
'NÖTR' tavsiyesini korudu.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Anadolu Efes 1Ç19 mali tablolarında beklentilerden hafif daha iyi
bir sonuçla 177 milyon TL zarar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini 193
milyon TL zarar yönündeydi. Şirketin 1Ç'de kaydettiği 3,97 milyar
TL'lik satış gelirleri ve 367 milyon TL'lik FAVÖK piyasa ortalama
tahmininin hafif gerisinde kaldı ancak %9,3'lük FAVÖK marjı piyasa
ortalama tahminini aştı (%8,8). Şirketin açıkladığı zarar rakamı geçen
yıl 1Ç18'de kaydedilen 106 mn TL'lik zarardan daha yukardadır, bu
gerçekleşme düşük operasyonel performans ve yüksek vergi giderlerinden
kaynaklanmıştır. Ancak 1Ç18 rakamlarının Efes'in ABI ile Rusya ve
Ukrayna'daki operasyonlarının birleştirilmiş halini içermiyor olması
yıllık karşılaştırma yapmayı anlamsız kılmaktadır (birleşme Nisan
2018’de yapılmıştı). Efes yönetimi sonuçlar sonrasında 2019 için
öngörülerini korudu. Buna göre şirket 2019’da bira satış hacimlerinde
“orta tek haneli” büyüme (yurtdışı birada orta-yüksek tek haneli
büyüme), bira satış gelirlerinde “%40’lar seviyesinde büyüme” ve FAVÖK
marjında “yatay seyir - hafif yükseliş” öngörmektedir. Yorum: Anadolu
Efes’in 1Ç performansını nötr olarak değerlendiriyoruz. Yılın ilk
çeyreği içecek sektörü açısından düşük sezon olduğundan yıllık
rakamlara katkısı düşüktür. 1Ç'de şirket yönetiminin daha önce
paylaştığı öngörüye paralel olarak Türkiye bira operasyonunda yüksek
girdi maliyetleri olumsuz etki yaparken kuvvetli bir trend izlemeye
devam eden yurtdışı bira faaliyetleri de yönetimin kuvvetli 2019
öngörülerini teyit eder niteliktedir. Şirket hisselerinin getirisi son
2 ayda endekse paralel gerçekleşirken uzun vadede (son 12 ayda) %19
gerisinde kalmıştır. Mevcut tahminlerimiz doğrultusunda Anadolu
Efes’in bira faaliyetlerinin düzeltilmiş FD/FAVÖK çarpanının 8,5
seviyesinde 3 yıllık tarihi çarpana %19 iskontoyla fiyatlandığını
hesaplıyoruz. Hisse son 2 yılda tarihi çarpanına ortalama %10’luk
iskontoyla işlem görmüştü, bu bağlamda mevcut değerleme pahalı
değildir. Rusya’daki birleşme sonrası entegrasyonun mevcut hızlı
trendini koruması halinde Anadolu Efes hisselerinin daha yüksek bir
değerleme çarpanını hak edeceği söylenebilir. Halihazırdaşirket
hisseleri için 23,70 TL 12 aylık hedef fiyat ile “Nötr” getiri
beklentimiz bulunmaktadır."

Analizin tamamı için:

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=3936

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




16:331.415
Değişim :  0,38% |  5,39
Açılış :  1.411  
Önceki Kapanış :  1.410  
En Yüksek
1.417
En Düşük
1.408
BIST En Aktif Hisseler16:33
KSTUR 265,10 573.146 % 10,00  
PRKAB 17,20 126.916.768 % 9,97  
TLMAN 31,32 49.290.388 % 9,97  
UFUK 21,18 222.043 % 9,97  
MERIT 32,04 39.656.644 % 9,95  
16:33 Alış Satış %  
Dolar 9,2905 9,2938 % 0,35  
Euro 10,7747 10,7928 % 0,43  
Sterlin 12,7154 12,7791 % 0,17  
Frank 10,0139 10,0742 % 0,20  
Riyal 2,4681 2,4805 % 0,26  
16:33 Alış Satış %  
Altın Ons 1.765 1.765 -2,62  
Altın Gr. 528 528 1,69  
Cumhuriyet 3.494 3.547 27,00  
Tam 3.475 3.563 25,60  
Yarım 1.680 1.723 12,38  
Çeyrek 843 862 6,19  
Gümüş.Ons 23,09 23,11 -0,22  
Gümüş Gr. 6,95 6,95 0,01  
B. Petrol 85,68 85,68 0,84