HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Ford Otosan hedef fiyatını 51,10 TL'den 58,80 TL'ye yükseltti

02.11.2017 10:44



Ak Yatırım, Ford Otosan hedef fiyatını 51,10 TL'den 58,80 TL'ye
yükseltti.
Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Ford Otosan için 'NÖTR' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Güçlü 3Ç17 sonuçları sonrası tahminlerimizi gözden geçirdik
Ford Otosan için 12 aylık hedef fiyatımızı 58,80 TL'ye çekiyor
(önceki 51,10 TL) ve %8 yukarı potansiyel ile "Nötr" getiri
beklentimizi koruyoruz. Hedef fiyatımızdaki değişiklik 3Ç17'de
şirketin açıkladığı yüksek faaliyet karlılığı sonrası güncellediğimiz
projeksiyonlarımız ve çarpan analizimizin yurtdışındaki benzer
şirketlerin son dönemde yükseliş göstermiş olan rakamlarıyla
güncellenmiş olmasından kaynaklanmaktadır. Ford Otosan hisseleri
BIST-100 endeksine göre yılbaşından bugüne %30, son 3 ayda ise %16
daha fazla getiri sağlamıştır. Hesaplamalarımıza göre Ford Otosan'ın
mevcut 2018T FD/FAVÖK çarpanı olan 9,3x şirketin 4 yıllık tarihi
ortalama çarpanı ile aynı seviyedeyken, yurtdışı benzerlerine göre ise
cüzi miktarda iskonto içermektedir. Bu anlamda hissenin mevcut
değerlemesinde yukarı potansiyelin sınırlı olduğunu düşünüyoruz.
Ford Otosan'ın 3Ç17 finansal sonuçlarında olumlu bir sürpriz söz
konusuydu. Şirketin satış gelirleri beklentileri bir miktar aşarken,
yüksek karlılıkla birlikte FAVÖK rakamı tahminlerin yaklaşık %20
üzerinde geldi. Yıllık 0,9 puanlık artışla %9,0 seviyesine ulaşan
FAVÖK marjı (beklentilerin 1,2 puan üzerinde) 6A17'de kaydedilen
yıllık 0,8 puanlık gerilemeden sonra şirketin operasyonel
performansında dikkat çekici bir toparlanmaya işaret etti. Şirket
Yönetimi, karlılıktaki bu trendin Euro'nun değer kazancının ihracat
faaliyetleri üzerinde yarattığı olumlu etki, iç satışlarda yüksek
marjlı ürünlerin ağırlığının artması ve fiyat odaklı politikanın
sürdürülmesi ile faaliyet giderlerinin kontrol altında tutulmasından
kaynaklandığını ifade etti. Yapılan yorumlardan, bu trendin 4Ç17'de de
devam etmekte olduğu izlenimini edindik.
Şirket yönetimi 3Ç sonuçları sonrası 2017 yılı için 400-420bin
adetlik satış hacmi öngörüsünü yineledi. Şirketin 2016 satış hacmi
373bin adet idi. 2017 öngörüsündeki temel faktör, ihracatta beklenen
%13-%17'lik büyümedir (9A17 gerçekleşen %12 büyüme). İhracat
satışlarında İspanya ve Fransa gibi ülkelerde talepte görülen olumlu
seyir ile ana ihracat pazarlarından İngiltere'de talepteki daralmaya
rağmen (9A17'de %-3) Ford markasının hafif ticari araç pazarında pazar
payı kazanması (9A17'de Ford markalı satışlarda %2 artış, Ford
Otosan'ın İngiltere teslimatlarında %14 artış) etkili olmaktadır.
Bizim 2017 satış hacmi tahminimiz şirketin öngörü aralığının alt
sınırına yakındır burada daha kuvvetli bir gerçekleşme tahminlerimiz
için yukarı potansiyel yaratabilir.
Ford Otosan için projeksiyonlarımızı güncelledik. Güçlü 3Ç
sonuçları ve olumlu pazar koşullarını dikkate alarak Ford Otosan için
2017-2018 ciro beklentilerimizi %2 ve %4 artırdık. FAVÖK marjında ise
beklentimizi 2017 için %7,9'dan %8,3'e, 2018 için %8,1'den %8,3'e
yükselttik. Net karda yeni tahminlerimiz 2017-2018 için ortalama %12
daha yüksektir. Mevcut tahminlerimiz piyasa ortalama beklentilerinin
bir miktar üzerindedir."

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=2525

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




12:251.466
Değişim :  0,71% |  10,32
Açılış :  1.456  
Önceki Kapanış :  1.455  
En Yüksek
1.468
En Düşük
1.454
BIST En Aktif Hisseler12:22
DOBUR 41,14 7.623.684 % 10,00  
SERVE 15,74 121.387 % 9,99  
COSMO 11,68 60.444 % 9,98  
ERBOS 93,60 67.651.228 % 9,09  
MRSHL 254,20 7.566.060 % 8,12  
12:22 Alış Satış %  
Dolar 9,6012 9,6060 % 1,11  
Euro 11,1676 11,1994 % 1,08  
Sterlin 13,2324 13,2987 % 1,17  
Frank 10,4383 10,5012 % 1,19  
Riyal 2,5557 2,5685 % 1,09  
12:22 Alış Satış %  
Altın Ons 1.792 1.792 9,29  
Altın Gr. 554 554 8,78  
Cumhuriyet 3.651 3.707 83,00  
Tam 3.635 3.726 85,89  
Yarım 1.757 1.802 41,55  
Çeyrek 881 901 20,78  
Gümüş.Ons 24,33 24,35 0,17  
Gümüş Gr. 7,51 7,52 0,13  
B. Petrol 85,02 85,02 0,41