HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Bizim Menkul, Ford Otosan hedef fiyatını 35,36 TL'den 52,62 TL'ye yükseltti

26.09.2017 15:09



Bizim Menkul Değerler, Ford Otosan hedef fiyatını 35,36 TL'den
52,62 TL'ye yükseltti.
Bizim Menkul Değerler ( http://www.bmd.com.tr/ ) konu ile
ilgili raporunda, Ford Otosan için 'Endekse Paralel Getiri'
tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"%13,3 Getiri Potansiyeli…
Yurtiçi Satışlar Adet Bazlı Geriliyor…
2018 EBITDA-Net Kar ve tarihi ortalama çarpanları ile
belirlediğimiz 12 aylık hedef fiyatımızı 35,36 TL'den 52,62 TL'ye
yükseltiyor ve Ford Otosan için Endekse Paralel Getiri önerimizi
sürdürüyoruz. Şirketin içinde bulunduğu sektörün daralan bir trendde
yer alması, şirketin yurtiçi satışlarının azalıyor olması, ihracatta
yüksek pay alan İngiltere'de Brexit belirsizliği ve Almanya ile
yaşanan gerginlik, net satış-EBITDA-net karda 2018 yılında sınırlı
büyüme performansı, son dönemde çeyreksel EBITDA marjındaki düşüş ve
rakiplerine göre önemli bir EBITDA büyümesi sergileyememesi hisseyi
portföyümüzde tutmamamızın en büyük nedenleri. Ayrıca şirketin 2017
yılındaki EBITDA büyümesinin TOASO'ya göre daha iyi fiyatlanmış
olması, pazar payında sıra kaybedilmesi, hissenin EV/EBITDA 17T ve F/K
17T'de tarihi ortalamasının üzerinde işlem görüyor olması ve hissenin
piyasa çarpanlarında rakiplerine göre iskontolu olmaması piyasaya
paralel getiri önerimizin temellerini oluşturmaktadır.
Şirketin yurtiçi satışları %12 küçüldü. Yurtiçi otomotiv
endüstrisi 2017/06'da bir önceki yılın aynı dönemine göre %9 azalarak
409.370 adet olarak meydana geldi. Kasım 2016'da devreye giren Yeni
Özel Tüketim Vergisi nedeniyle binek segmentindeki daralma hafif
ticari araç segmentinden daha keskin gerçekleşti. Yurtiçi pazardaki
küçülmeye karşın sektörün ihracatı geçtiğimiz seneye göre aynı dönemde
%29 artarak 714 bin adede ulaştı. Şirketin yurtiçi satışları ise
2017'nin ilk yarısında yurtiçi pazardaki daralmaya paralel %12 düşerek
48.659 adet olarak kaydedildi. Böylelikle Ford Otosan'ın otomotiv
pazarındaki payı 2016 yılı ilk yarısında %11,9 iken, 2017 yılı ilk
yarısında %12,0'ye ulaşmış oldu. Şirketin pazar payı sıralaması ise
geçen seneye göre 1 sıra düştü. Şirketin ihracatı önceki seneye göre
ilk altı ayda %12 artarak 152.388 adet olarak kaydedildi. Ford
Otasan'ın toplam reel satışları ise 2017/06'da %5,5 artışla 201.057
adet olarak gerçekleşmiş oldu. Şirketin 2017 yılını 115 bin yurtiçi ve
295 bin yurt dışı satış adetleri ile tamamlamasını beklerken 2017
yılında yurtiçi pazarın 930 bin seviyesini göreceğini öngörmekteyiz.
Temettü verimi geriliyor. Şirketin nominal satışları ikinci
çeyrekte ihracatın desteğiyle %35,6 artarken kar marjının daralmasıyla
çeyreklik EBITDA %22 yükselerek 476,7 mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Net dönem karı ise vergi gelirlerinin de etkisiyle %38,5'lik artış
göstermiştir. Ford Otosan'ın ikinci çeyrek sonuçları beklentilerimize
paralel olup yılın ikinci yarısında söz konusu performansın süreceğini
tahmin etmekteyiz. Son dönemde temettü verimindeki gerileme dikkat
çekerken 2017 yılındaki verim %2,2 olarak kaydedildi.
Riskler. Yurtiçinde her geçen yıl pazardaki payını artıran binek
segmentinde şirketin görece zayıf kalması, geçmişe göre düşen temettü
verimi, sektörün yurtiçinde daralıyor olması, rakiplere göre primli
çarpanlar, ihracatın önemli bir kısmının gerçekleştiği İngiltere'de
Brexit kaynaklı problemler ve Avrupa ile yaşanabilecek ileri derecede
gerginlik hedef değerimiz için tehdit unsuru olabilir."

Analizin tamamı için:

http://www.bmd.com.tr/page/rapor_detay/2341/ford-otosan-hedef-fiyat-guncelleme.htm

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




16:571.437
Değişim :  0,47% |  6,76
Açılış :  1.432  
Önceki Kapanış :  1.430  
En Yüksek
1.438
En Düşük
1.428
BIST En Aktif Hisseler16:55
OLMK 7,04 4.991.511 % 10,00  
FADE 9,55 195.457.012 % 9,90  
IZTAR 23,70 21.977.761 % 9,82  
DMSAS 8,06 156.366.793 % 9,66  
GUBRF 59,00 911.087.593 % 9,26  
16:55 Alış Satış %  
Dolar 9,2540 9,2574 % -0,40  
Euro 10,7806 10,7893 % -0,34  
Sterlin 12,6974 12,7610 % -0,61  
Frank 9,9930 10,0532 % -0,32  
Riyal 2,4558 2,4681 % -0,55  
16:55 Alış Satış %  
Altın Ons 1.780 1.780 10,71  
Altın Gr. 529 529 0,10  
Cumhuriyet 3.505 3.558 -19,00  
Tam 3.486 3.573 -23,76  
Yarım 1.685 1.729 -11,49  
Çeyrek 845 864 -5,75  
Gümüş.Ons 24,02 24,06 0,38  
Gümüş Gr. 7,11 7,12 0,04  
B. Petrol 84,31 84,31 -0,77