Bizim Menkul Değerler, Ford Otosan için 40,94TTL fiyat ile
'Endeksin Üzerinde Getiri' önerisi verdi.
Bizim Menkul Değerler'in ( www.bmd.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Ford Otosan için 40,94TTL fiyat ile 'Endeksin Üzerinde Getiri'
önerisi verdi
FORD OTOSAN İÇİN 40,94 TL 12 AYLIK HEDEF FİYAT İLE ENDEKSİN
ÜZERİNDE GETİRİ…
%21 Getiri Potansiyeli…
" Ford Otosan, 2016/06'da piyasa beklentisine paralel çeyreksel
FAVÖK ve net satış açıklarken operasyonel olmayan kalemlerin etkisi
ile net dönem karı piyasa beklentisinin %18 üzerinde gerçekleşmiştir.
Şirket, 390,8 mn TL FAVÖK üretirken net dönem karı 261,1 mn TL olarak
kaydedilmiştir. Yılın ilk yarısında Türk otomotiv pazarı geçen senenin
aynı dönemine göre %1 azalarak 449.320 adetlik büyüklüğe ulaşırken,
satışlar binek araç segmentinde %3 orta ticari araç segmentinde %1
artmıştır. Hafif ticari araçlarda ve kamyonda ise sırasıyla %9 ve
%46'lık azalmalar görülmüştür. Binek araçların toplam endüstrideki
payı %75'e yükselirken hafif ticari araçların payı %12 olmuştur.
" Yurtiçi pazarda sektörün büyüme noktası Ford Otosan'ın
göreceli olarak zayıf kaldığı binek segmentinde gerçekleştiği için
Şirket'in yurt içi satış adedi yılın ilk altı ayında %9 azalarak
55.002 adet olarak gerçekleşmiştir. Şirket, Ocak-Haziran döneminde
Avrupa ticari araç pazarında satışlarını %17 artırmış, %13 payla
liderliğini sürdürmüştür. 2016/06'da Şirket'in ihracat adetleri pazar
büyümesi ve yeni araçların portföye katılması ile oluşan talep sonrası
yıllık %17 artarak 135.583 adete yükselmiştir. Böylece Ford Otosan'ın
toplam satışları genel ekonomik büyümenin üzerinde %8 artışla 190.585
olarak kaydedilirken, toplam satış gelirleri %17 artışla 8.800 mn
TL'ye ulaşmıştır. 2015'in ilk yarısında %62 olan ihracatın toplam
satış gelirlerindeki payı cari dönemde %69'a yükselmiştir. 2016/06'da
Şirket'in toplam pazardaki payı geçen senenin aynı dönemine göre hafif
gerileyerek %11,9 olarak gerçekleşmiş ve Ford, sektörde 3. büyük
oyuncu konumu korumuştur. Marjlarda çeyreksel bazdaki iyileşmelerin
temel gerekçeleri yurtdışı talebin etkisiyle artan üretim hacmi
sonrası geçtiğimiz sene %77 olan KKO'nun 2016/06'da %84'e yükselmesi,
maliyet azaltıcı önlemler ve emtia fiyatlarının olumlu etkisi olarak
sıralanabilir. Şirket, Nisan 2016 tarihinde 350,9 mn TL temettü
dağıtarak %3,3 temettü verimi ile endeks ortalamasının üzerinde
temettü getirisi sağlamaya devam etmiştir.
" Şirket'in borçluluk seviyesinin düşük olmasına ek olarak
yüksek faaliyet karlılığı ve satış verimliliği değişkenlerinin
etkisiyle bilanço ve gelir tablosu kalemlerinin bir karnesi olan ve
finansal gücü ölçen Z skor 3,64x gibi güçlü bir seviyede yer almıştır.
Pozitif EVA şirketin alternatif getirilerden daha yüksek oranda
faaliyet karı ürettiğini gösterirken, %28,2'lik özsermaye karlılığı
ile tahvil getirisinin oldukça üzerinde performans elde edilmiştir.
" Hissenin 5 yıllık ileriye dönük FD/FAVÖK ortalaması 9,8x olup
yurtdışı benzer şirketlerin FD/FAVÖK rasyosu ise 9,7x seviyesindedir.
FROTO çarpanları için oluşturduğumuz Regresyon Modelimiz, Tarihi
Ortalama, TOASO Çarpanı ve Benzer Şirketler Çarpanlar'ına verilen
ağırlık ile oluşturulan 9,4x hedef çarpan ve 2017 beklenti FAVÖK
rakamına göre şirket değeri belirlenmiştir. Son 1 yılda Koç Holding
şirketlerinin güçlü performansın altında kalan Ford Otosan için 12
aylık dönemde hisse başı 40,94 TL fiyat ile ''Endeksin Üzerinde
Getiri'' önerisi beklenmektedir."

http://www.bmd.com.tr/arastirmaraporlaridetay/325/1728

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey