Deniz Yatırım, Şok Marketler için tavsiyesini 17.92 TL hedef fiyat ile
'al' olarak başlattı.

Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Hızlı büyüme, artan karlılık ve cazip hisse fiyatı
AL – Hedef Fiyat: 17.92 TL

SOKM önerimizi 17.92 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile başlatıyoruz.

Şok Marketler, 2020 yılında diğer perakende sektörü şirketleri gibi
hem satış gelirleri büyümesi hem de operasyonel verimlilik açısından
başarılı bir sene geçirdi.

2021 yılının ilk çeyreğinde açıklanan net kar rakamının diğer
çeyreklerde de sürdürülebilir olduğu düşüncesindeyiz. Şirket’in 2020
yılından itibaren net kar ve net kar marjındaki olumlu görünüm dikkat
çekiyor. Hızla artan mağaza sayısı, nakit yaratma kapasitesi ve “Cepte
Şok” özgün adrese teslimat iş modelinin her geçen gün finansallara
sağladığı pozitif katkıdan dolayı hisseyi temel olarak beğeniyoruz.

Son 1 yılda endeksin %27 altında getiri sağlayan hisse, 2021
tahminlerimize göre 17,4x F/K ve 2,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem
görmektedir.

¦ Yeni mağaza açılışları tüm hızıyla devam ediyor. Yılın ilk
çeyreğinde pandemi kaynaklı görülen benzer mağaza satışlarındaki güçlü
artışın ve gıda enflasyonundaki yükselişin satış gelirleri büyümesi
üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz. Şirket’in 2021
yılında yeni mağaza açılışı için net bir tahmin vermemesine karşın
2020 yılında açılan yeni mağaza sayısından düşük olmayacağını
düşünüyoruz. Ayrıca, Şok Market mağazalarının yaklaşık %30’unun 2
yıldan genç mağazalar olduğunu ve yakın zamanda büyümeye katkısının
artacağını belirtmek gerekiyor.

¦ 2Y21 döneminde yıllık yüksek baz etkisine maruz kalınacağı için
büyümelerde normalleşme öngörüyoruz. 2Y20 döneminde, pandemi etkisine
bağlı olarak talebin oldukça yüksek seyretmesi ile güçlü ciro büyümesi
görülmüştü. 2Y21’de büyüme rakamlarında normalleşme olacağı
beklentisindeyiz.

¦ 2021 yılında FAVÖK marjında geçen seneye kıyasla hafif daralma
olacağını tahmin ediyoruz. 2020 yılında tarihi zirvelere yükselen
FAVÖK marjının 2021 yılında yaklaşık 40 baz puan daralarak %9,4
seviyesine gerileyeceğini düşünüyoruz.

¦ 1Ç21 sonuçlarının ardından Net borç/FAVÖK rakamı 0.6x gibi oldukça
düşük bir seviyede. Şirket’in, 2020 yılsonu 1.288 milyon TL olan net
borç pozisyonu 1Ç21 sonunda 1.269 milyon TL’ye gerilemiştir. Şirket
kasasında 1Ç21 itibari ile 1.310 milyon TL nakit bulundururken, borç
rakamının tamamının TFRS16 kapsamındaki kiralama işlemlerinden
kaynaklandığını belirtmek gerekiyor.

¦ 2020 karından temettü dağıtım kararı alındı. Yönetim, pay başına
brüt 0,1300244 TL – net 0,1105207 TL- olmak üzere temettü dağıtmaya
karar verdi. Şirket, 2021 yılında elde edilecek karın bir kısmını 2020
yılında da olduğu gibi temettü olarak dağıtmayı planlıyor. Şirket’in
aldığı temettü kararına bağlı olarak yatırımcıların hisseye olan
ilgilerinin artacağını tahmin ediyoruz.

¦ Potansiyel Riskler: Satış büyümesinin beklentimizin altında
gerçekleşmesi ve perakende sektöründe faaliyet gösteren küçük esnafı
koruma amaçlı çıkarılması planlanan taslak kanunun yasalaşmasını hisse
performansı üzerinde olumsuz etkiye sebep olacak riskler olarak
düşünüyoruz."

Değerleme Yöntemi

¦ Değerlememizde (i) risksiz getiri oranını %15,0 (ii) piyasa risk
primini %5,5 (ii) şirket betasını 0,70, sektörün büyüme dinamiklerini,
enflasyon beklentisini de dikkate alarak devam eden büyüme oranını
%5,0 kullandık. Buna bağlı, indirgeme faktörü olarak kullanılan
ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini %18,8 olarak değerlendirdik ve
hisse için %55,4 oranında yükseliş potansiyeli olan 17.92 TL hedef
fiyat hesapladık."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey