Deniz Yatırım, Vakıfbank için 4,50 TL hedef fiyatını ve "al" tavsiyesini korudu.

Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"T. Vakiflar Bankasi

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY3.51
Hedef Fiyat/Hisse TRY4.50
Getiri Potansiyeli 28%
HAO 16%
Piyasa değeri TRY13,709 mln
VAKBN 2Ç21 Finansalları Değerlendirmesi / nötr

Vakıf Bank 2Ç21 konsolide olmayan finansallarında bizim 692 milyon TL’lik
beklentimizin altında ve 640 milyon TL’lik piyasa beklentisinin hafif üzerinde 660
milyon TL net kar açıkladı. Bankanın net kar rakamı %12 ç/ç ve %57 y/y daralırken,
dönemsel özsermaye karlılığı %5.5 olarak gerçekleşti.

Vakıf Bank için AL önerimizi ve hisse başına 4.50 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz. 1
yıl ileriye dönük tahminlerimize göre 0.25x F/DD ve 2.51x F/K çarpanları ile işlem
gören Vakıf Bank hisselerinin kayda değer bir getiri sunduğu görüşündeyiz. Bu
nedenle hisse için AL olan önerimizi koruyoruz. 2021 yılının Vakıf Bank için bir
soluklanma dönemi olabileceği fikrimizi koruyoruz. Bununla birlikte TL fonlama
maliyetlerindeki olası gerilemeye en hızlı ve kuvvetli bir şekilde Vakıf Bank’ın tepki
verebileceği düşüncesindeyiz. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için sırası
ile %14.1 ve %79.0), 1,472 milyon TL’lik serbest karşılık tutarı ve %15.1 seviyesinde
bulunan SYR (Çekirdek SYR: %10.5) ile olası risklere karşı oldukça korunaklı olduğunu
düşünüyoruz.

Bu dönem öne çıkan hususlar: Vakıf Bank’ın 2Ç21’de TL kredileri %1.0, YP kredileri
ise %1.4 büyüdü. Bireysel segmentte düşük bazdan dolayı %16.7’lik ç/ç taşıt kredisi
ile kredi kartı kredilerindeki %9.3’lük ç/ç artış daha belirgin iken, TL ticari krediler
sınırlı bir şekilde %0.5 ç/ç daralmıştır. Mevduat tarafında ise TL mevduatlar %2.1 ç/ç
artış gösterirken, YP mevduatlar ise Dolar bazında %5.1 ç/ç daralmıştır. Bankanın
toplam mevduatının krediye dönüşüm oranı %95.3 ile oldukça rahat bir seviyededir.
Sermaye Yeterlilik Oranları ise toplamda %15.1 çekirdekte ise %10.5 olarak
gerçekleşmiştir. Kuvvetli tahsilatlar sonrası net takibe intikal 460 milyon TL olurken
takipteki kredi oranı yaklaşık %3.66 seviyesinde yatay gerçekleşmiştir. Grup 2
kredilerinin payı 7.9%’da yatay kalırken, yüksek karşılık politikası ile Grup 2 ve 3
krediler için ayrılan karşılık oranları sırası ile %14.1 ve %78.7 olarak gerçekleşmiştir.
Böylelikle takipteki krediler için ayrılan karşılık oranı serbest karşılıklar hariç yıllık
yaklaşık 14 yüzde puanlık artış ile %123.9 seviyesine yükselmiştir. 16 baz puanlık
çeyreksel marj artışına beş çeyreğin ardından TL kredi/mevduat faiz makası 13 baz
puanlık olumlu katkı sağlamıştır. TÜFE’ye endeksli bonolar ise pozitif katkısı ile diğer
TL fonlama kalemlerinin negatif etkisini kompanse etmiştir. Bankacılık hizmet
gelirleri regülasyon değişikliği ve pandemi etkisi ile 1Y21’de %9 artarken, faaliyet
giderleri ise bu dönemde yıllık %12 gibi sınırlı bir artış kaydetmiştir.

Vakıf Bank 2021 özsermaye karlılığı beklentisini değiştirmedi. TL kredilerde %15
civarında büyüme beklenirken YP cinsi kredilerin yatay seyretmesi bekleniyor. Net
faiz marjının tüm yıl için 130 baz puan daralma bekleniyordu, bunun biraz daha geniş
olabileceği vurgulandı. Bankacılık hizmet gelirlerinin yatay kalması bekleniyordu
ancak burada da düşük yüzde 10’lu bir büyüme olabileceği söylendi. Operasyonel
giderler ise yüksek yüzde 10’lu seviyelerde gerçekleşmesi bekleniyordu bu rakam
orta yüzde 10 olarak belirtildi. Kredi risk maliyeti ise 150 baz puan yerine 50 baz
puan olabileceği söylendi. Birbirini dengeleyen bu beklentiler doğrultusunda ise
özsermaye karlılığının 2021 yılında daha önce açıklanan beklentiye paralel olarak
yüksek tek haneli bir seviyede gerçekleşmesi bekleniyor."

Analizin tamamı için:

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_10.08.2021.PDF

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey