HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Dinamik Menkul, İş Bankası hedef fiyatını 6,90 TL’den 7,40 TL’ye yükseltti

12.08.2021 08:21
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Dinamik Menkul, İş Bankası hedef fiyatını 6,90 TL’den 7,40 TL’ye yükseltti


Dinamik Menkul, İş Bankası hedef fiyatını 6,90 TL’den 7,40 TL’ye
yükseltti.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"İş Bankası için, hedef fiyatımızı hisse başına 7.40 TL. Banka kredi
risk maliyeti oranı beklentisini 250 baz puan altından 150 baz puan
altına çekerken, komisyon gelirlerindeki artış beklentisini de ~%15
seviyesin-den orta yüzde 20’li seviyelere yükseltti. Net faiz marjı
beklentisinde ise aşağı yönlü risk olabileceğini belirtti. Kar tahmin
modelimizi revize ettik ve 2021 ve 2022 ortalamasında kar
tahminlerimizi %5 kadar yukarı revi-ze ettik. Bu doğrultuda hedef
fiyatımızı da 6.90 TL’den 7.40 TL’ye yük-selttik. 1 yıl ileriye dönük
tahminlerimize göre 0.31x F/DD ve 2.73x F/K çarpanları ile işlem gören
İş Bankası hisselerinin önemli bir getiri sun-duğu görüşündeyiz. Bu
nedenle hisse için AL olan önerimizi koruyoruz. Bankanın güçlü sermaye
oranlarının (SYR:%17.7 ve Çekirdek SYR:%13.7) ve yüksek karşılıkları
(Grup 2 ve 3 krediler için sırasıyla %18.5 ve %63.7) olası riskleri
önemli ölçüde karşılamaktadır. 2.9 milyar TL’lik serbest karşılık da
dahil edildiğinde İş Bankası’nın karşılık tamponunun oldukça yüksek
olduğunu düşünüyoruz. Bankanın dengeli kredi kompo-zisyonunun 2021
yılında sektör ortalamasına göre daha sınırlı bir takibe dönüşüm oranı
sergileyebilir. Bunun yanı sıra 2Ç21’de toplam mevduat içerisindeki
payı %42.2 olan vadesiz mevduatlar da net faiz marjını
des-teklemektedir.

Bu dönem öne çıkan hususlar: 2Ç21’de TL krediler %2.1, YP krediler ise
%0.8 büyüdü. Bireysel segment 3.3% ç/ç genişledi. %9.1’lik ç/ç taşıt
kredisi ile kredi kartı kredilerindeki %6.3’lük ç/ç artış daha
belirgin iken, TL ticari krediler sınırlı bir şekilde %1.4 ç/ç
artmıştır. Mevduat tarafında ise TL mevduatlar %11.6 ç/ç, YP
mevduatlar ise %2.8 ç/ç artmıştır. Bankanın toplam mevduatının krediye
dönüşüm oranı %83.7 ile oldukça rahat bir seviyededir (TL tarafta:
%136). Kuvvetli tahsilatlar sonrası net takibe intikal sadece 65
milyon TL olurken takipteki kredi oranı 40 baz puan gerileyerek %4.9
olmuştur. Grup 2 kredilerinin payı 50 baz puan artış ile %12.4’e
yükselirken, yeniden yapılandırılan kredilerin oranı ise 20 baz puan
gerileme ile %7.2 olarak gerçekleşmiştir. Yüksek karşılık politikası
ile Grup 2 ve 3 krediler için ayrılan karşılık oranları sırası ile
%18.5 ve %63.7 olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle takipteki krediler
için ayrılan karşılık oranı, serbest karşılıklar hariç, yıllık
yaklaşık 25 yüzde puanlık artış ile %126 seviyesine yükselmiştir.
Yatay kalan net faiz mar-jına üç çeyreğin ardından TL kredi/mevduat
faiz makası 6 baz puanlık olumlu katkı sağlamıştır. TÜFE’ye endeksli
bonolar ise pozitif katkısı ile diğer TL fonlama kalemlerinin negatif
etkisini kompanse etmiştir. Yük-sek seyreden enflasyon 2021 tüm yıl
için 130 baz puanlık marj daralma-sı tahminimize TÜFE’ye endeksli
tahviller yolu ile pozitif bir risk unsuru olarak değerlendirilebilir.
Bankacılık hizmet gelirleri regülasyon değişik-liği ve pandemi etkisi
ile 1Y21’de %28 artarken, faaliyet giderleri ise bu dönemde enflasyona
paralel olarak yıllık %17 artış kaydetmiştir."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.857
Değişim :  2,64% |  47,75
Açılış :  1.823  
Önceki Kapanış :  1.810  
En Yüksek
1.858
En Düşük
1.823
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler18:05
BURCE 26,40 17.138.014 % 10,00  
TETMT 254,10 14.867.288 % 10,00  
ISBTR 46.585,00 838.530 % 10,00  
ISATR 283.356,70 283.357 % 10,00  
QUAGR 14,42 136.767.100 % 9,99  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 13,2320 13,2376 % -3,17  
Euro 14,9614 15,0319 % -3,19  
Sterlin 17,5265 17,6144 % -3,30  
Frank 14,3357 14,4221 % -3,33  
Riyal 3,5152 3,5328 % -3,23  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.783 1.783 11,80  
Altın Gr. 758 759 -20,18  
Cumhuriyet 5.067 5.144 83,00  
Tam 5.051 5.183 95,20  
Yarım 2.442 2.507 46,05  
Çeyrek 1.225 1.254 23,03  
Gümüş.Ons 22,38 22,40 -0,39  
Gümüş Gr. 9,50 9,51 -0,51  
B. Petrol 69,32 69,32 0,09