Dinamik Menkul, Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 2,90 TL'den
3,10 TL'ye yükseltirken, 'al' tavsiyesini korudu.

Dinamik Menkul'ün konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Yapı Kredi Bankası (YKB) 2Ç21 konsolide olmayan finansallarında 2,233
milyon TL net kar açıkladı. Bankanın net karı %54 ç/ç ve %68 y/y
artarken, dönemsel özsermaye karlılığı %17.3 olarak gerçekleşti.
Açıklanan net kar 1,870 milyon TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde
gerçekleşmiştir. Karşılık giderlerinin düşük ve bankacılık hizmet
gelirlerinin ise yüksek olması açıklanan net kar rakamını tahminlerin
üzerine çekmiştir.

YKB için AL önerimizi koruyor ve hedef fiyatımızı 3,10 TL olarak
revize ediyoruz. 2021 tahminlerimize göre 0.34x F/DD ve 3.26x F/K
çarpanları ile işlem gören YKB hissesi tahminlerimize göre önemli bir
potansiyel sunmaktadır. Bankanın güçlü sermaye oranları (SYR:%17.1 ve
Çekirdek SYR:%14.1) ve yüksek karşılıkları (Grup 2 ve 3 krediler için
sırasıyla %18.3 ve %71.0) olası riskleri önemli ölçüde
dengelemektedir. Bireysel segment ağırlığı sektöre göre yüksek olan
YKB’nin 2021’deki marj daralması sektöre göre daha az olabilir
görüşündeyiz. ? YKB için AL önerimizi koruyor ve hedef fiyatımızı 3.50
TL’ye yükseltiyoruz (önceki: 2.90 TL). 2021 ve 2022 tahminlerimizi
ortalamada %16 kadar yukarı yönlü revize ettik. Revize tahminlerimizde
öncekine göre karşılık giderlerini daha düşük ve bankacılık hizmet
gelirlerinin daha yüksek olmasını bekliyoruz. Revize edilmiş
tahminlerimize göre 1 yıl ileriye dönük 0.33x F/DD ve 2.57x F/K
çarpanları ile işlem gören YKB hissesi önemli bir potansiyel
sunmaktadır. Bankanın güçlü sermaye oranları (SYR:%18.1 ve Çekirdek
SYR:%15.5) ve yüksek karşılıkları (Grup 2 ve 3 krediler için sırasıyla
%18.2 ve %71.3) olası riskleri önemli ölçüde dengelemek ile
kalmadığını aynı zamanda bankaya önümüzdeki dönemlerde sektörün
üzerinde bir büyüme imkanı sağladığını düşünüyoruz. Bireysel segment
ağırlığı sektöre göre yüksek olan YKB’nin, artan vadesiz mevduat
miktarı ile birlikte 2021’deki marj daralması sektöre göre daha az
olabilir görüşündeyiz

? YKB için AL önerimizi koruyor ve hedef fiyatımızı 3.50 TL’ye
yükseltiyoruz (önceki: 2.90 TL). 2021 ve 2022 tahminlerimizi
ortalamada %16 kadar yukarı yönlü revize ettik. Revize tahminlerimizde
öncekine göre karşılık giderlerini daha düşük ve bankacılık hizmet
gelirlerinin daha yüksek olmasını bekliyoruz. Revize edilmiş
tahminlerimize göre 1 yıl ileriye dönük 0.33x F/DD ve 2.57x F/K
çarpanları ile işlem gören YKB hissesi önemli bir potansiyel
sunmaktadır. Bankanın güçlü sermaye oranları (SYR:%18.1 ve Çekirdek
SYR:%15.5) ve yüksek karşılıkları (Grup 2 ve 3 krediler için sırasıyla
%18.2 ve %71.3) olası riskleri önemli ölçüde dengelemek ile
kalmadığını aynı zamanda bankaya önümüzdeki dönemlerde sektörün
üzerinde bir büyüme imkanı sağladığını düşünüyoruz. Bireysel segment
ağırlığı sektöre göre yüksek olan YKB’nin, artan vadesiz mevduat
miktarı ile birlikte 2021’deki marj daralması sektöre göre daha az
olabilir görüşündeyiz.
Çeyrekte öne çıkan özellikler: ? %4.5 ç/ç TL kredi büyümesi. 2Ç21’de
kredi büyümesi kısmen bireysel ağırlıklı seyreden YKB’nin konut
kredileri bir önceki döneme göre yatay kalırlen, taşıt kredileri %15.4
ç/ç, tüketici kredileri %9.6 ç/ç ve kredi kartı kredileri %7.6 ç/ç
artmıştır. TL cinsi ticari krediler ise %1.8 ç/ç artarken, döviz cinsi
krediler ise Dolar bazında %1.9 ç/ç daralmıştır. YKB’nin 2021 yılında
TL kredi ve kısmen bireysel segment ağırlıklı bir kredi büyümesi elde
edebileceğini öngörüyoruz. ? TL mevduat artışı %1.4 ç/ç. YKB’nin TL
mevduatları 2Ç21’de %1.4 artarken, YP mevduatları ise %4.2 ç/ç Dolar
bazında daralmıştır. Dönem içerisinde mevduat faizlerinin yüksek
seyretmesine rağmen, vadesiz mevduatın toplam mevduat içerisindeki
payı 450 baz puan kadar artarak %37.7 seviyesine yükselmiştir.
Mevduatlar kredilere göre daha yavaş büyümesine rağmen mevduatın
krediye dönüşüm oranı %97.6 ile oldukça rahat bir seviyededir (TL
tarafta %148). Güçlü SYR ile birlikte değerlendirildiğinde 2021
yılında YKB’nin yüksek bir kredi büyüme oranı elde edebileceğini
düşünüyoruz. ? Net faiz marjı 66 baz puan kadar artmıştır. TL kredi
ve mevduatlar bu artışa 20 baz puan kadar katkı sağlarken, TÜFE’ye
endeksli bonolar da 50 baz puan katkı vermiştir. 1Y21’de marj geçen
1Y20’ye göre 140 baz puan kadar daralmış olsa da, gerek kredilerin
katkısı gerekse de fonlama maliyetlerindeki beklediğimiz gerileme ile
tüm yıl için ~60 baz puan daralma olabileceği görüşümüzü koruyoruz. ?
Takipteki kredi oranı 20 bps azalarak %5.2 olmuştur. Grup 2 kredilerin
toplam krediler içerisindeki oranı değişmeden %15.8 olarak
gerçekleşmiştir. Yeniden yapılandırılan kredierin oranı ise kısmen
artarak %8.0 olmuştur. Banka önemli ölçüde karşılık ayırmış olduğu
için 2020 yılında %3.3 olarak hesapladığımız kredi risk maliyeti
oranının 2021’de %1.8’e gerilemesini öngörüyouz. 1Ç21’de de bu oranın
%2.3 olarak gerçekleştiğini görüyoruz. Toplam karşılık seviyesinin bir
yıl içerisinde yaklaşık 30 yüzde puan artması bankanın olası risklere
karşı oldukça iyi konumlandığını göstermektedir. ? YKB’nin %28 y/y
bankacılık hizmet geliri artışı ve %15 y/y faaliyet gideri artışını
oldukça başarılı olarak değerlendiriyoruz. Her iki kalemde tüm yıl
için sırası ile % 20 ve %18 yıllık artış bekliyoruz. Bankanın
yönlendirmesine göre daha muhafazakar olan beklentilerimizden ötürü
kar tahminimize pozitif bir risk olabilir."

Analizin tamamı için:

https://www.dinamikmenkul.com.tr/piyasa/piyasa-analizleri

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey