Gedik Yatırım, Logo Yazılım için hedef fiyatını 136,96 TL'den
169,81 TL'ye yükselttiklerini belirtirken, tavsiyesinin 'al'
olduğunu kaydetti.
Gedik Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Logo, güçlü operasyonel performans sayesinde iyi bir yıl geçirdi.
2020 yılında Logo, yıllık %29 artışla 545mn TL ciro elde etti, FAVÖK
177mn TL'ye ulaşarak %25 büyüdü ve net karı yıllık %33 artışla 115mn
TL oldu. Bu artışta yinelenen gelirlerin önemli etkisi oldu. Yinelenen
gelirlerin toplam satışlar içindeki payı artarak 2019'daki %56'dan
%62'ye ulaştı. Gelir akışının 2021'de güçlü kalmaya devam etmesini
bekliyoruz. 2021'de gelir beklentimiz 720 milyon TL (+%32) olup, FAVÖK
ve net kârın sırasıyla %41 ve %47 artacağını tahmin ediyoruz.
Modelimizde, ihtiyatlı kalmak için %32'lik gelir büyümesi ve yönetim
beklentisinden 100 bps daha düşük FAVÖK marjı varsayıyoruz. 2021
yılında şirket, satış gelirlerinin 728 milyon TL (yıllık bazda %33
büyüme) ve FAVÖK’ün 260 milyon TL (Yıllık %47 büyüme) ve FAVÖK
marjının %35,7 olmasını beklemektedir. Şirket, istikrarlı ve güçlü
büyüme oranıyla yüksek marjlara sahiptir ve bu durumun pandemi sonrası
hızlanmasını bekliyoruz. Sürdürülebilir özsermaye karlılığı %30'dur.
Logo, şirketlerin hızlandırılmış dijital dönüşümünde başarılı bir
kilit bir oyuncudur. Dijital dönüşümlerine öncelik veren müşterilerden
daha yüksek talep geldikçe sürdürülebilir büyümesinin devam edeceğini
düşünüyoruz.
Nakit akışı üretimi özellikle etkileyicidir. Güçlü operasyonel ve
finansal performans sayesinde net nakit 2019 sonunda 16 milyon TL'den
2020 sonunda 141 milyon TL'ye yükselmiştir. Kullandıkça öde gelirleri
arttıkça (yinelenen iş), kontörler toplu halde nakit olarak satın
alındığı için şirketin işletme sermayesi döngüsü iyileşmektedir. Buna
göre 2020'de alacak günleri 25 gün, ödeme günleri ise 4 gün artarak
nakit döngüsünde 27 günlük bir iyileşme sağlanmıştır. Şirket için 2021
yılında 259mn TL net nakit pozisyonu beklemekteyiz. Tahminlerimizde
muhafazakar olmak adına, nakit döngüsünü 11 gün artırdık. Bize göre,
güçlü nakit üretimi ve bu görünüm, küçük de olsa, şirketin bir miktar
temettü dağıtma olasılığını arttırmaktadır.
Hedef fiyatımızı 136.96 TL'den 169.81 TL'ye güncelliyoruz.
Hissenin son 12 ayda %78 artmasına ve BIST'ten %37 daha iyi performans
göstermesine rağmen, daha iyi performans gösterme potansiyeline sahip
olduğuna inanıyoruz. Bunun nedeni, %37'lik ortalama 2 yıllık FAVÖK
büyümesi, hisse senedinin 2022T FD/FAVÖK çarpanımızın yalnızca 8.8
katında işlem görmesi ve benzerlerine göre %50'lik bir iskontoda
bulunmasıdır. İNA modelimiz, %13.5 risksiz oran ve %5.5 öz sermaye
risk primi varsaymaktadır ve %30 artış potansiyeli ile hisse başına
169.81 TL gerçeğe uygun değer getirmektedir. "

Analizin tamamı için:

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/005/797/original/Güncelleme_Raporu_Logo_Yazilim_26022021.pdf?1614316565

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey