Gedik Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 22,4 TL'den 29,0 TL'ye
yükseltti, 'Al' tavsiyesini sürdürdü.
Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Şirket yurt içinde rakiplerine kıyasla çok daha yüksek performans
göstermiş ve pazar payını artırmıştır. 3Ç2019’da şirketin iç piyasa
satış gelirleri yıllık olarak %64 artarak 936 milyon TL olarak
gerçekleşmiştir. Şirketin iç piyasa performansı rakiplerinden çok daha
güçlü olmuş ve hafif araç pazarı %22 daralırken şirketin satış hacmi
%9 artışla 11,9 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle şirketin
iç piyasada pazar payı %9,9’dan %13,8’e yükselmiştir. Pazar payındaki
artışın temel sebebi, alım gücünün gerilediği mevcut ortamda şirketin
binek otomobil markası Egea’nın fiyat/performans olarak iç tüketici
nezdinde öne çıkmasıdır.
İhracat hacimlerindeki gerilemeye karşın şirketin faaliyet
gelirleri önemli ölçüde al-ya da-öde anlaşmalarıyla güvence
altındadır. 3Ç2019’da şirketin ihracat gelirleri yıllık olarak %14
azalarak 3,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin binek otomobil
(BO), hafif ticari araç (HTA) ve hafif araç (HA) ihracat hacimleri
sırasıyla %6, %14 ve %10 gerileyerek 25,6 bin, 21,9 bin ve 47,5 bin
adet olarak gerçekleşmiştir. HTA tarafındaki gerileme Opel Wauxhall
anlaşmasının 2018 sonunda bitmiş olmasından kaynaklanırken, BO
tarafındaki gerileme Avrupa’da jip türü daha geniş gövdeli araçların
lehine değişen tüketici tercihleri nedeniyledir. İhracat
hacimlerindeki gerilemeye karşın şirketin faaliyet gelirleri büyük
ölçüde al-ya da-öde anlaşmalarıyla güvence altında bulunduğundan, ve
FCA ile yapılan anlaşmalar neticesinde şirket satışını yapamadığı
araçlarla ilgili de varsayılan katma değer üzerinden bir miktar ödeme
almaktadır.
Yeni jenerasyon HTA modeliyle ilgili FCA ile yapılabilecek anlaşma
hisse fiyatı üzerinde katalizör rolü oynayabilir. Anlaşmanın bu yılın
ikinci ya da üçüncü çeyreğinde imzalanabileceğini öngörmekteyiz zira
bu yeni modelle ilgili baGedik
tahmini: 200 bin adet) yapılması şeklindedir. Devlet bankaları
önderliğinde yerli otomotiv ürünlerine yönelik yılın son çeyreği için
yapılan kredi kampanyaları neticesinde Tofaş’ın faaliyet
performansının 4Ç2019’da daha güçlü olmasını beklemekteyiz. Ayrıca
şirketin, 2020 yılında sektörde meydana gelebilecek canlanmadan güçlü
pazar konumu sayesinde en büyük faydayı sağlayabilecek yerli
üreticiler arasında olacağını düşünmekteyiz.
Hedef değerimizi 29 TL olarak yukarı yönlü güncelliyor ve AL
tavsiyemizi sürdürüyoruz. 13 Şubat 2019 tarihinde AL tavsiyesi vererek
yayınladığımız Tofaş Şirket Raporu’nun ardından hisse BIST-100’ün %38
üzerinde getiri sağlamıştır. Şirketin iç piyasada artan pazar payı ve
uzun vadeli risksiz faiz oranı varsayımımızı %15 olarak güncellememiz
sebebiyle Tofaş hissesiyle ilgili hedef değerimizi 22,4 TL’den 29
TL’ye yükseltiyoruz ve %30 artış potansiyeli taşıdığına inandığımız
hisseyle ilgili AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. "

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/003/995/original/Gedik_TOASO_SirketGuncellemeRaporu_20191102TR.pdf?1572609480

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavs