HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Gedik Yatırım, Ülker'i 32,44 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı

22.04.2020 09:51



Gedik Yatırım, Ülker'i 32,44 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi
ile araştırma kapsamına aldı.
Gedik Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Ülker Bisküvi (ULKER)
Öneri: Al
Son Kapanış: 22,34
Hedef Fiyat: 32.44
Potansiyel Getiri: %45
Güçlü Nakit Akışı Beklentisi Değer Katmaya Devam Ediyor
Ülker'i "Al" tavsiyesi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz. %37'lik
pazar payı ile yerel atıştırmalık pazarındaki lider pozisyonunu
koruyan Ülker, sağlam operasyonları, ana ortaklarının sağladığı olumlu
katkı ve dünyaca ünlü markalar ile oluşturduğu stratejik ortaklıklar
sayesinde üstünlüğünü korumaktadır. Bu faktörlerini katkılarını da göz
önünde bulundurarak oluşturduğumuz değerlemeye göre, şirketin
ilerleyen dönemlerde sağlayabileceği istikrarlı büyüme oranları ile
2020T-2025T yılları arasında %4,2 reel BYBO gelir artışı ve %4,6 reel
BYBO FAVÖK artışı elde etmesini beklemekteyiz.
Yapısal değişiklikler ve önemli yatırımların tamamlanması ile
birlikte şirketin nakit akımı güçlü ve istikrarlı bir görünüm
sergilemekte. Ülker 2016-2018 yılları arasında 816 milyon TL yatırım
harcaması gerçekleştirerek uluslararası alandaki varlığını genişletmiş
ve yapısal değişiklikler gerçekleştirmiştir. Şirket 2019 yılından
itibaren bu yatırımlarının meyvesini toplamaya başladığını 515 milyon
TL serbest nakit akımı yaratarak göstermiştir (2018: -400 milyon TL).
İlerleyen dönemlerde şirketin nakit üretimini şirketin değerini
yükseltecek şekilde önemli ölçüde artıracağını öngörmekteyiz.
(Ortalama Serbest Nakit Akımı 2015-2019: 172 milyon TL/2020T-2024T:
897 milyon TL). Ülker'in gelirlerinin %38-41'ini elde etmeye devam
edeceğini öngördüğümüz daha yüksek marjlı ihracat ve uluslararası
kanallarının, bahsedilen nakit akımına pozitif katkı sağlamasını da
beklemekteyiz.
Etkili maliyet ve finansal risk yönetimi stratejileri sayesinde
şirket kendisine güvenli bir ortam yaratıyor. Ülker'in satış
maliyetlerinin yaklaşık %40'ını, satışlarının ise yaklaşık %30'unu
oluşturan döviz bazlı maliyetler, şirketin uluslararası ve ihracat
kanallarından elde ettiği gelirler ile karşılaştırıldığında gelir
tablosundaki yabancı para pozisyonunun etkisini kısmi olarak
azaltmaktadır.
Ülker'i %45'lik yükseliş performansına işaret eden 32,44TL hedef
fiyat ile araştırma kapsamımıza alıyoruz. Değerleme yöntemi olarak
kullandığımız indirgenmiş nakit akımı analizimiz %13,5 risksiz faiz
oranı, %15 ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ve %4,5 nihai büyüme
oranı varsayımlarını içermektedir. Ayrıca değerlememiz şirket
yönetiminin hedeflemiş olduğu uzun dönemli FAVÖK marjlarına göre daha
ihtiyatlı varsayımlar içermektedir. Ek olarak şirketin pay sahibi
olduğu Godiva varlıklarını da %12 iskontolu değerlememize dahil ettik.
Varsayımlarımız doğrultusunda hisse 4,9 2020T FD/FAVÖK çarpanından
işlem görmekte ve uluslararası benzerlerine göre %51 iskonto
sağlamaktadır."

Analizin tamamı için:

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/004/543/original/ULKER_Sirket_Raporu_20200422.pdf?1587537576

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.418
Değişim :  -0,42% |  -5,94
Açılış :  1.424  
Önceki Kapanış :  1.424  
En Yüksek
1.435
En Düşük
1.413
BIST En Aktif Hisseler18:05
GARFA 9,35 6.350.023 % 10,00  
TEZOL 16,77 4.390.721 % 9,97  
FRIGO 19,86 59.601.491 % 9,97  
BASCM 10,50 364.014 % 9,95  
YEOTK 51,80 228.375.066 % 9,93  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,5291 8,5308 % 0,06  
Euro 10,0421 10,0544 % -0,04  
Sterlin 11,7332 11,7921 % 0,89  
Frank 9,1619 9,2171 % 0,39  
Riyal 2,2684 2,2798 % 1,26  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.754 1.755 0,78  
Altın Gr. 481 481 -5,32  
Cumhuriyet 3.192 3.240 -35,00  
Tam 3.173 3.255 -36,43  
Yarım 1.534 1.575 -17,63  
Çeyrek 769 787 -8,81  
Gümüş.Ons 22,93 22,95 0,03  
Gümüş Gr. 6,29 6,30 0,02  
B. Petrol 75,62 75,62 0,02