Halk Yatırım, Bağfaş için 13,20 TL hedef fiyat ile 'EKLE'
tavsiyesini korudu.
Halk Yatırım'ın ( www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"BAGFS 3Ç16’da beklentilerin altında net zarar açıkladı. Bagfas
yılın üçüncü çeyreğinde beklentimizin %31, ortalama piyasa
beklentisinin %24 altında, 9,7 milyon TL net zarar açıkladı. Geçen
yılın aynı döneminde ise 18,5 milyon TL net zarar açıklamıştı.
Şirketin üçüncü çeyrekte net satış gelirleri, ortalama piyasa
beklentisinin %26, bizim beklentimizin %29 üzerinde yıllık %4,5
artışla 96 milyon TL olurken yurt dışı satış gelirlerinde yıllık %53
gerileme, yurt içi satış gelirlerinde ise %48 artış yaşandı. Tonaj
bazında yıllık %35 artış yaşanmasına karşın, gerileyen gübre fiyatları
net satış gelirlerindeki artışın %4,5 ile sınırlı kalmasına neden oldu.
Operasyonel kârlılık beklentilerin oldukça altında kaldı. Üçüncü
çeyrekte FAVÖK yıllık bazda %60 gerileyerek 5,8 milyon TL seviyesinde
gerçekleşirken, hem bizim hem de ortalama piyasa beklentisinin %50
altında gerçekleşti. Faaliyet giderlerinin yıllık bazda %36 artması
ile geçen yılın aynı döneminde %7,7 olan faaliyet giderleri/satış
gelirleri oranının %10’a yükselmesi ve CAN/AN kimyevi gübre üretim
tesisinin kullanım ömrünün 20 yıl olmasına karar verilmesi sonrasında
eksi gelen amortisman, FAVÖK rakamının kötüleşmesinin nedenleri oldu.
Böylece, 3Ç15’te %15,8 seviyesinde gerçekleşen FAVÖK marjı 3Ç16’da
%6’ya geriledi.
Kur farkı giderinin azalması net zararı azalttı. Operasyonel
olmayan tarafta ise, 3Ç15’te 18 milyon TL seviyesinde gerçekleşen kur
farkı giderinin bu çeyrekte 9 milyon TL seviyesine gerilemesi
sonucunda net zarar üzerindeki baskının bir miktar azaldığını
görüyoruz.
Sonuç olarak, hem bizim hem de ortalama piyasa beklentisinin
altında gelen FAVÖK rakamına rağmen, BIST100 endeksine relatif %25,5
negatif ayrışmış olmasından dolayı, üçüncü çeyrek finansallarının
hisse performasına etkisinin “sınırlı negatif” olabileceğini
düşünüyoruz.
Orta vadeli beklentilerimiz nedeniyle tahminlerimizde değişikliğe
gitmiyor, 12 aylık hedef fiyatımızı 13,20 TL’de ve tavsiyemizi de
“EKLE” yönünde korumaya devam ediyoruz."


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey