Halk Yatırım, Bagfaş için tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükseltti.
Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Bagfaş hedef fiyatını ise 11,60 TL'den 13,00 TL'ye
yükselttiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Bagfaş yılın üçüncü çeyreğinde ortalama piyasa beklentisi olan
7,7 milyon TL net zararın üzerinde, bizim beklentimiz olan 23,8 milyon
TL net zararın altında 9,4 milyon TL net zarar açıkladı. Operasyonel
kârlılıkta beklentimizden daha yüksek bir performans gerçekleşmesi,
net zararın beklentimizden daha düşük gelmesinde etkili olan ana unsur
oldu.
FAVÖK yılın üçüncü çeyreğinde, hem bizim beklentimiz olan 10,4
milyon TL'nin hem de ortalama piyasa beklentisi olan 12,2 milyon
TL'nin oldukça üzerinde 23,6 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Beklentilerin üzerinde gelen net zarara rağmen, beklentilerin üzerinde
gelen operasyonel kârlılıktan dolayı, üçüncü çeyrek sonuçlarının hisse
performansına etkisinin "pozitif" olacağını düşünüyoruz. Sonuçların
ardından tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar sonucu 2017 yılı FAVÖK
tahminimizi 89 milyon TL'den 99 milyon TL'ye revize ediyoruz. Bagfaş,
2017 ve 2018 yılı tahminlerimizin ortalamasına göre 8,3x FD/FAVÖK ile
işlem görürken, tarihsel ortalamalası olan 9,1x'e göre %8,5 iskontolu
işlem görüyor. Ayrıca, benzer şirket modelimizi güncellememiz
neticesinde, BAGFS için 11,60 TL seviyesindeki 12-aylık hedef
fiyatımızı 13,00 TL'ye güncelliyor, %23 yükseliş potansiyeli sunması
nedeniyle TUT tavsiyemizi AL'a çekiyoruz.
Beklentilerin üzerinde net zarar. Bagfaş yılın üçüncü
çeyreğinde ortalama piyasa beklentisi olan 7,7 milyon TL net
zararın üzerinde, bizim beklentimiz olan 23,8 milyon TL net
zararın altında 9,4 milyon TL net zarar açıkladı. Operasyonel
kârlılıkta beklentimizden daha yüksek bir performans
gerçekleşmesi, net zararın beklentimizden daha düşük
gelmesinde etkili olan ana unsur oldu.
Satış gelirleri ortalama piyasa beklentisinin üzerinde.
Üçüncü çeyrekte net satış gelirleri, beklentimizin %0,9,
ortalama piyasa beklentisinin %5,2 üzerinde yıllık bazda %15
artarak 111 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Tonaj bazında
ise gübre satışları yıllık bazda yatay kalırken, brüt kâr marjı
yıllık bazda 2,3 puan çeyreklik bazda ise 15,8 puan iyileşme
göstererek %21,2 seviyesinde gerçekleşti.
Brüt kâr marjındaki iyileşme operasyonel kârlılığı
destekledi. FAVÖK yılın üçüncü çeyreğinde, hem bizim
beklentimiz olan 10,4 milyon TL’nin hem de ortalama piyasa
beklentisi olan 12,2 milyon TL’nin oldukça üzerinde 23,6 milyon
TL seviyesinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde %8,9
olan Faaliyet Giderleri/Satışlar oranı bu yılın aynı döneminde
%11,8 seviyesine yükselse de, brüt kâr marjındaki iyileşmeden
dolayı FAVÖK artış gösterdi. Böylece 3Ç16’da %6,0
seviyesinde gerçekleşen FAVÖK marjı 3Ç17’de %21,3
seviyesinde gerçekleşti.
Kur farkı gideri net kârı baskıladı. Operasyonel olmayan
tarafta, geçen yılın aynı dönemine benzer şekilde kredi kur
farkı giderlerinden dolayı oluşan net finansman gideri net kârı
baskılarken, ertelenmiş vergi geliri net kârı destekledi.
Tavsiyemizi AL’a çekiyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen net
zarara rağmen, beklentilerin üzerinde gelen operasyonel
kârlılıktan dolayı, üçüncü çeyrek sonuçlarının hisse
performansına etkisinin “pozitif” olacağını düşünüyoruz.
Sonuçların ardından tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar
sonucu 2017 yılı FAVÖK tahminimizi 89 milyon TL’den 99
milyon TL’ye revize ediyoruz. Bagfaş, 2017 ve 2018 yılı
tahminlerimizin ortalamasına göre 8,3x FD/FAVÖK ile işlem
görürken, tarihsel ortalamalası olan 9,1x’e göre %8,5 iskontolu
işlem görüyor. Ayrıca, benzer şirket modelimizi güncellememiz
neticesinde, BAGFS için 11,60 TL seviyesindeki 12-aylık hedef
fiyatımızı 13,00 TL’ye güncelliyor, %23 yükseliş potansiyeli
sunması nedeniyle TUT tavsiyemizi AL’a çekiyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey