HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Ford Otosan için tavsiyesini 'Ekle'den 'Tut'a çekti

29.04.2016 08:31



Halk Yatırım, Ford Otosan için İlk çeyrek sonuçları sonrasında
12-aylık hedef fiyatını 35,70 TL olarak korurken, tavsiyesini
‘EKLE’den ‘TUT’a çekti.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu bilgiler verildi:
"Ford Otosan (FROTO), yılın ilk çeyreğinde ortalama piyasa
beklentisinin %7, geçen yılın aynı döneminin %12,5 altında 203 milyon
TL net kâr açıkladı. Operasyonel tarafta beklentileri karşılayan
sonuçlara karşın net kârın beklentilerin altında kalmasının temel
nedeni, ticari alacak ve borçlara ilişkin kur farkı giderinde yaşanan
artış olurken, geçen yılın aynı döneminde kaydedilen ertelenmiş vergi
gelirinin bu çeyrekte olmayışı da net kârın geçen yılın altında
kalmasının bir diğer nedeni oldu. Her ne kadar net kâr beklentilerin
altında kalmış olsa da, beklentilere paralel gelen operasyonel
kârlılık nedeniyle ilk çeyrek sonuçlarının hisse performansına
etkisinin ‘sınırlı negatif’ olacağını düşünüyoruz. "
Güçlü ihracat performansına karşın, yurt içinde zayıf performans
Yeni modellere olan talebin devam etmesiyle ilk çeyrekte ihracat
hacmi yıllık bazda %20 artarak 71.547 adet olurken, kurdaki yükselişin
de katkısıyla (ortalama euro/TL kuru yıllık bazda %17 arttı), ihracat
gelirleri yıllık bazda %33 artarak 3,1 milyar TL’ye yükseldi. Yurt
içinde ise yıllık bazda %16 düşüşle 22.096 adet seviyesine gerileyen
satış hacmi nedeniyle satış gelirleri yıllık bazda %12 düşüşle 1,1
milyar TL’ye geriledi. Böylece toplam net satış gelirleri zayıf yurt
içi performansa karşın güçlü ihracatın etkisiyle yıllık bazda %17,5
artarak 4,2 milyar TL’ye yükseldi (Research Turkey anketine göre
beklenti 4,3 milyar TL).
Euro/TL kurundaki yükselişle ithalat maliyetinde yaşanan artış ve
yurt içinde gerileyen satış hacmine karşın, maliyet yapısında
iyileştirici önlemler ve emtia fiyatlarının olumlu etkisini sürdürmesi
ile brüt kâr marjı hem yıllık hem de çeyreksel bazda sırasyıla 0,3 ve
0,1 puanlık iyileşme kaydetti. Ancak araştırma-geliştirme
giderlerindeki artışın ağırlıklı etkisiyle (yıllık bazda %44) faaliyet
giderlerinin net satışlara oranı yıllık bazda 0,2 puan artarak, brüt
kârlılıktaki iyileşmenin operasyonel kârlılığa yansımasını sınırlayan
unsurlardan biri oldu.
Yine de FAVÖK piyasa beklentisine paralel, yıllık bazda %18
artarak 362 milyon TL’ye FAVÖK marjı da %8,6’dan %8,7’ye yükseldi.
Ticari alacak ve borçlara ilişkin kaydedilen net 14 milyon TL’lik
kur farkı gideri (1Ç15’te 6,7 milyon TL net gelir), 26 milyon TL
seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri (1Ç15’te 27,2 milyon TL
net gider) ve geçen sene kaydedilen 51,4 milyon TL’lik ertelenmiş
vergi gelirinin olmayışı (bu çeyrekte 1,1 milyon TL ertelenmiş vergi
gideri), net kârı olumsuz etkileyen unsurlar oldu.

2016 yılı beklentilerinde aşağı yönlü revizyon

Şirket ilk çeyrek sonuçlarıyla birlikte 2016 yılına ilişkin
beklentilerinde revizyona gitti. Bune göre toplam otomotiv pazarı için
beklentisini 1.020 bin adet seviyesinden 980 bin adet seviyesine
şirket özelinde perakende satış hacmi beklentisini 132 bin adetten 123
bin adete ihracat hacmini 269 bin adetten 263 bin adete toplam satış
hacmini 400 bin adetten 385 bin adete ve üretim hacmi beklentisini 347
bin adeten 339 bin adete çekerken yatırım harcamaları için
beklentisini 215 milyon euro olarak korudu.
İlk çeyrek sonuçları sonrasında 12-aylık hedef fiyatımızı 35,70 TL
olarak korurken, tavsiyemizi ‘EKLE’den ‘TUT’a çekiyoruz.

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.509
Değişim :  1,09% |  16,27
Açılış :  1.501  
Önceki Kapanış :  1.493  
En Yüksek
1.513
En Düşük
1.501
BIST En Aktif Hisseler18:05
SELVA 9,02 35.557.451 % 10,00  
ISGSY 8,70 248.212.542 % 9,99  
AKMGY 40,06 2.962.112 % 9,99  
ERBOS 114,00 131.898.440 % 9,93  
MERIT 28,78 2.624.822 % 9,93  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,5462 9,5468 % -0,39  
Euro 11,0763 11,0913 % -0,41  
Sterlin 13,0846 13,1502 % -0,50  
Frank 10,3266 10,3888 % -0,47  
Riyal 2,5343 2,5470 % -0,50  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.794 1.794 -13,54  
Altın Gr. 550 550 -6,97  
Cumhuriyet 3.611 3.665 -77,00  
Tam 3.591 3.681 -77,88  
Yarım 1.735 1.781 -37,67  
Çeyrek 870 890 -18,84  
Gümüş.Ons 24,14 24,18 -0,41  
Gümüş Gr. 7,40 7,41 -0,17  
B. Petrol 85,66 85,66 0,49