Halk Yatırım, İş GYO için hedef fiyatını 2,00 TL'den
1,80 TL'ye revize etti, 'TUT' tavsiyesini sürdürdü.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"1Ç20 Finansal Sonuçlar – Nötr
Beklentiler ile uyumlu net zarar. İş GYO, 1Ç20’de piyasa
ortalama beklentisi olan 20 mn TL ve bizim beklentimiz
olan 22 mn TL ile uyumlu 20,7 mn TL net zarar açıkladı.
Yüksek seyreden finansman giderleri geçen yıl aynı
dönemde 6,3 mn TL seviyesinde kaydedilen net zararın
artmasında etkili oldu. 1Ç20’de net zararın piyasa
beklentilerine paralel gerçekleşmesinin hisse
performansına etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.
Ciro beklentiler ile uyumlu. Tuzla ofis binası ve
Kapodokya Lodge Otel’in satılarak portföyden çıkarılması
nedeniyle 1Ç20’de kira gelirleri yıllık bazda %5,3’lük hafif
bir düşüşle 50 mn TL, konut satış gelirleri yıllık bazda %22
azalarak 10,4 mn TL’ye gerilerken, üst hakkı kullanım
gelirleri söz konusu dönemde 5,8 mn TL’den 7,4 mn TL’ye
yükselerek toplam ciro yıllık bazda %7,5 düşüşle 71 mn TL
seviyesinde gerçekleşti. Piyasa beklentisi cironun 74 mn
TL, kurum beklentimiz ise 73 mn TL seviyesinde
gerçekleşmesi yönünde bulunuyordu.
Operasyonel kar beklentilerin hafif altında. İş GYO,
1Ç20’de piyasa beklentisi olan 39 mn TL ve bizim
beklentimiz olan 38 mn TL’nin %5 altında, yıllık bazda
%10,5 düşüşle 36,4 mn TL FAVÖK açıkladı. FAVÖK marjı
ise, 1Ç19’daki %53,1 seviyesine göre 1,8 puan azalarak
%51,3 seviyesine geriledi. Net borç ise, 4Ç19’daki 877 mn
TL seviyesine göre %23,3 artarak 1Ç20’de 1.080 mn TL
düzeyine yükseldi.
Hedef fiyatımızı 2,00 TL’den 1,80 TL’ye çekiyoruz.
Şirketin kira gelirlerinin yaklaşık %35'i alışveriş merkezleri
ve ticari ünitelerden elde edilmektedir. Covid-19 salgını
nedeniyle kamu sağlığının korunması kapsamında İş
GYO’nun portföyünde bulunan Kanyon ve Ege Perla
alışveriş merkezlerinin 20 Mart 2020 tarihinden itibaren
geçici bir süre ile hizmete kapatıldığını biliyoruz. AVM’lerin
11 Mayıs’ta kademeli, Haziran ayında tam zamanlı
açılması yönünde görüşler oluşsa da, İş GYO'nun Kanyon
ve Ege Perla alışveriş merkezlerinden elde ettiği kira
gelirinin büyük bir kısmının mağazaların ciroları üzerinden
elde edilmesi ve yüksek olasılık önümüzdeki aylarda kira
indirimlerinin de söz konusu olabileceğini
düşündüğümüzde 2020 ciro’da %10 ve FAVÖK’te %8,5
aşağı yönlü revizyona gidiyoruz. Bu doğrultuda hedef
fiyatımızı 2,00 TL’den 1,80 TL’ye indiriyor, TUT yönündeki
tavsiyemizi sürdürüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/5/3580_ISGYO-1%C3%8720.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey