Halk Yatırım, Kardemir hedef fiyatını 5,36 TL'den 5,05 TL'ye
indirirken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Halk Yatırım'ın ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şöyle denildi:
"Güçlü FAVÖK büyümesi. Şirket 3Ç18’de de güçlü FAVÖK performansını
sürdürmesinin ardından 2018 yıl sonu beklentisini yukarı yönlü revize
etti. Kardemir, sene başında %23-25 aralığında açıkladığı FAVÖK marjı
beklentisini %31-33 aralığına yükseltti. 7 Ağustos 2018 tarihinde
%29,0 olarak açıkladığımız FAVÖK marjı beklentimizi, üçüncü çeyrek
sonuçlarının ardından %32,8 seviyesine yükseltiyoruz.
Devam eden ham madde maliyeti avantajı. Şirket, Temmuz ayı
içerisinde Şubat 2019’a kadar olan kömür ihtiyacını yaptığı kontratla
bağladı. Mevcut durumda 190 dolar seviyesinde bulunan ve ikinci
çeyreğe kıyasla daha yüksek seviyede bulunması nedeniyle yapılan
kontratın, şirketin marjlarını belirli seviyede tutmasında yardımcı
olacağını düşünüyoruz.
Borçluluk. Yapılan kömür alımı ve azalan ileriye dönük satışlar
nedeniyle 2Ç18’de 0,5x olan net borç/FAVÖK çarpanının 3Ç18’de 0,8x’e
yükselmesinin ardından büyüyen FAVÖK ile birlikte 2018 yılını
0,5x-0,6x seviyesinde tamamlayacağı öngörülüyor.
Tren tekeri üretiminde test süreci devam ediyor. Şirketin devam
eden tren tekeri yatırımında üretim test süreci Almanya’da devam
ediyor. Test sürecinin ne zaman biteceği belli olmamakla birlikte 2019
yılı içerisinde satış gelirlerine katkısının oldukça sınırlı olması
bekleniyor.
Son çeyreğe ilişkin beklentiler olumlu. Yükselen döviz kurları
nedeniyle 3Ç18’de 501 milyon TL’ye yükselen net finansman gideri
(3Ç17: 56 milyon TL), net kar üzerinde baskı yaratmasının ardından
TL’de değerlenme ile birlikte 4Ç18’de söz konusu finansman giderinin
ciddi bir kısmının telafi edilmesi bekleniyor. Ayrıca, piyasalardaki
dalgalanmanın ardından 3Ç18’de satış anlamında zorlu piyasa
koşullarının ardından 4Ç18’de piyasa koşullarının daha olumlu olduğu
belirtildi.
Tavsiye ve değerleme. 05 Ekim 2018 tarihinde yayımladığımız
“Görünüm 2019” raporumuzda 5,36 TL hedef fiyat ile Model Portföyümüzde
de yer verdiğimiz Kardemir (D) için 12 aylık hedef fiyatımızı, ileriye
dönük tahminlerimiz ve makro varsayımlarımızda değişiklik ile benzer
şirket modelimizi güncellememiz neticesinde 5,05 TL’ye indiriyor
tavsiyemizi ise ‘AL’ olarak sürdürüyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey