Halk Yatırım, Torunlar GYO için hedef fiyatını 3,70 TL'den 3,94
TL'ye yükseltirken, 'TUT' tavsiyesini sürdürdü.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Sınırlı Pozitif
Beklentimiz ile benzer net zarar. Torunlar GYO, üçüncü çeyrekte
piyasa ortalama beklentisi olan 222 mn TL’lik net zararın altında 174
mn TL net zarar beklentimiz ile benzer 174,8 mn TL net zarar açıkladı.
Hem beklentilerin altında kalan net zarar, hem de ciro ve FAVÖK
tarafında piyasa ortalama beklentisinin üzerinde gerçekleşen
sonuçların hisse performansına etkisini ‘sınırlı pozitif’ olarak
değerlendiriyoruz.
Net satış gelirleri beklentimiz ile benzer. Net satış gelirleri,
piyasa ortalama beklentisi olan 301 mn TL’nin %8,1 üzerinde,
beklentimiz olan 325 mn TL ile benzer yıllık bazda %26,7 artışla 325,7
mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ağırlıklı AVM kira geliri portföyüne
sahip olması ve salgın döneminde AVM’lerden alınan kira gelirlerinde
düşüş paralelinde kira gelirleri tarafında 129,2 mn TL, ortak alan
gelirleri 28,5 mn TL, konut ve ofis satışları tarafında ise ağırlıklı
5. Levent teslimatlarının katkısıyla 167,3 mn TL’lik gelir
kaydedildiğini izliyoruz.
Operasyonel karlılık beklentilerin üzerinde. FAVÖK, üçüncü
çeyrekte piyasa ortalama beklentisi olan 151 mn TL ve beklentimiz olan
166 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %23,6 artışla 188 mn TL
seviyesinde gerçekleşti (3Ç19’da 152 mn TL FAVÖK). Şirketin net borcu,
3Ç20 sonu itibariyle 4.574 mn TL olarak gerçekleşirken, net döviz
pozisyonu açığı 1.770 mn TL seviyesinde gerçekleşti (140,8 mn euro ve
62,1 mn USD). 2019 sonunda ise 2.027 mn TL açık pozisyon (192,4 mn
euro ve 125,8 mn USD) şeklindeydi.
Torunlar GYO için ‘TUT’ olan önerimizi sürdürüyoruz. Türkiye
genelinde 10 AVM'si bulunan ve portföyünün ağırlıklı kısmı kira
gelirlerinden oluşan şirketin, sosyal mesafenin belirli oranda
korunmaya devam etmesi nedeniyle ziyaretçi trafiğinin normale
dönmesinin de kademeli bir şekilde gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Bu
nedenle yılın kalan dönemi için kira indirimleri ya da mağaza
cirolarında olası düşüş paralelinde kira gelirlerinde düşüşün söz
konusu olabileceğini düşünüyoruz. Alışveriş merkezi trafiğinde
toparlanmanın ne kadar süreceği konusundaki belirsizlikler ve mevcut
konjonktürde hakim olan pandemide ikinci dalga yansımaları
düşünüldüğünde AVM portföyüne sahip GYO’ların kira gelirleri
üzerindeki risklerin devam ettiğini düşünüyoruz. Üçüncü çeyrek
finansal sonuçları beklentilerimiz ile benzer seviyede gerçekleşmesine
rağmen, şirketin geçtiğimiz ay hizmete açtığı Hilton Mall Of İstanbul
otelinden elde edeceği kira gelirini modelimize dahil ediyoruz. 2021
yılı için %65 doluluk ile 60 mn TL'lik ek ciro varsayıyoruz. Böylece
2021 ciro tahminimizi 1.200 mn TL’den 1.260 mn TL’ye, FAVÖK
tahminimizi de 618 mn TL’den 658 mn TL’ye çıkarıyoruz. Bu doğrultuda,
TRGYO için 3,70 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 3,94 TL’ye
yükseltiyor, ancak ‘TUT’ olan tavsiyemizi sürdürüyoruz"

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/11/1831_TRGYO-3Ç20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey