ICBC Yatırım, Akbank için 7,40 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesinde bulundu

ICBC Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Net kar beklentinin üzerinde - Akbank 2021’in ilk çeyreğinde 2 milyar
27 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 1 milyar 859 milyon TL net
kar bekliyordu. Net faiz geliri anlamında yılın en zayıf çeyreği
olmasına rağmen, güçlü ücret ve komisyon gelirleri, alım-satım karı,
çeyreklik düşüş kaydeden operasyonel giderler ve güçlü diğer gelirler
net karı destekledi. Özsermaye karlılığı ilk çeyrekte 75 baz puan
çeyreklik artışla yüzde 12,8 oldu.

Krediler sektörün altında arttı - Akbank’ın TL cinsi kredileri
çeyreklik yüzde 3,4, yıllık yüzde 31 artarken, tüketici kredileri ve
kredi kartı harcamalarındaki artış belirleyici oldu. Yabancı para (YP)
cinsi krediler ise çeyreklik bazda yatay seyretti. Banka yıllık bazda
yüzde 20 TL cinsi kredi büyümesi, YP cinsi kredilerde ise daralma
beklentisini sürdürdü faizlerin uzun süre yüksek seviyelerde
seyretmesi durumunda büyümede aşağı yönlü risk olabileceği belirtildi.
Bizim 2021 kredi büyümesi tahminimiz yüzde 20’nin biraz altında. Öte
yandan, TL cinsi mevduatlar, kredilerden çok daha hızlı, yüzde 10
artarken, YP cinsi mevduatlar yüzde 8 daraldı. Sonuç olarak toplam
kredi/mevduat rasyosu yüzde 94’te yatay ve sektör ortalamasının
altında seyretti. Yüksek faize rağmen vadesiz mevduatın toplam
içindeki payı da yüzde 32’de kaldı.

Net faiz marjı daraldı - Kredi-mevduat makası, TL cinsi mevduat
maliyetlerindeki sert artış ile daraldı. Banka’nın swap maliyetleri
çeyreklik bazda hafif geriledi. TL cinsi kredi-mevduat makası 129 baz
puan daraldı. TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri 1 milyar 88
milyon TL oldu. Bu kıymetlerin yüzde 11 enflasyon varsayımı ile
değerlemeye tabi tutulması yılın geri kalanı için yukarı yönlü bir
potansiyel oluşturuyor. Sonuç olarak swap maliyetine göre düzeltilmiş
net faiz marjı çeyreklik 135 baz puan geriledi. Banka 20-30 baz puan
net faiz marjı daralma beklentisini değiştirmedi ancak faizlerin
beklenenden daha uzun süre yüksek seviyelerde kalması durumunda aşağı
yönlü bir risk olduğu belirtildi. Bizim tahminimiz 90-100 baz puan
daralma olacağı yönünde.

Ücret gelirleri güçlü seyretti - Geçen yılın düşük baz etkisi ile net
ücret ve komisyon gelirleri 1Ç21’de çeyreklik yüzde 42, yıllık yüzde 9
arttı. Artışın bir kısmı LYY’den alınan temettü gelirine bağlıydı. Öte
yandan, ücret gelirlerinin yüzde 24’ünü oluşturan ticari kredilere
bağlı ücret gelirleri çeyreklik bazda yüzde 79 arttı. Operasyonel
giderler ise çeyreklik yüzde 4 geriledi.

Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) gerilese de güçlü kaldı - Akbank’ın
konsolide SYR’si, artan kredi ve operasyonel risk, menkul kıymetlerde
değerleme ve temettü ödemesiyle çeyreklik 130 baz puan gerileyerek
yüzde 18,5 oldu.

Değerleme - Hisse son bir yılda yüzde 16 düştü ve BIST-100 endeksine
görece yüzde 39 daha zayıf bir performans gösterdi. 2021
tahminlerimize göre hisse 3,0x F/K ve 0,36x PD/DD çarpanlarından işlem
gören Akbank için 7,40 TL hedef değeri ile AL önerisinde bulunuyoruz."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey