HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-ICBC Yatırım, bankacılık sektörü hisseleri için hedef fiyatlarını güncelledi

27.04.2020 13:08



ICBC Yatırım, bankacılık sektörü hisseleri için hedef fiyatlarını
güncelledi.
ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Bu rapor ile, araştırma kapsamındaki bankacılık sektörü hisseleri
için hedef fiyatlarımızı güncelliyoruz. Takibimizde yer alan altı
bankadan dördü için AL, iki hisse için ise TUT tavsiyesini koruyoruz.
Hedef fiyatlarda değişiklikler... Kovid-19 salgınının ardından
yerel ve küresel ekonomik değişimleri tahminlerimize yansıtarak
takibimizdeki bankalar için beklentilerimizi güncelledik.
Tahminlerimizdeki iki ana değişiklik varlık kalitesi ve ücret
gelirlerinde oldu. Aynı zamanda net faiz marjı ve bazı bankalar için
kredi büyümesi beklentilerimizi de düşürdük. Değişiklikler nedeniyle
takibimizdeki bankalara ilişkin hedef fiyatları ortalama yüzde 20
aşağı revize ettik. Bu aşağı yönlü revizyona rağmen yeni hedef
fiyatlar ortalama yüzde 54 yükselme potansiyeline işaret ediyor.
Garanti, Akbank, İş Bankası ve Vakıfbank için AL tavsiyemizi korurken,
Halkbank ve Yapı Kredi için TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.
KGF Türk Lirası cinsi kredi büyümesini destekleyecek... Daha
önceki beklentimiz 2020 yılında kamu ve özel bankalar arasında daha
dengeli bir büyüme olacağı yönündeydi. Bankacılık sektöründe TL
krediler 1Ç20'de yaklaşık yüzde 10 büyüdü. KGF tarafından sağlanan
garanti miktarındaki büyük artışın kredi büyümesindeki aşağı yönlü
riskleri kısıtlayabileceğini düşünüyoruz. KGF kapsamında 250 milyar TL
kredinin tamamının kullandırılması durumunda 2020 yılında hızlı bir
kredi büyümesi görülebilir. Ancak, KGF kredilerinin bir kısmı 2021
yılında kullandırılabilir ve kullandırımların büyük kısmı yeni
kullanımlar yerine yeniden kullanımlar olabilir. Kamu bankalarının
KGF, Eximbank ve benzeri kredi paketlerinden daha çok pay alacağını
düşünüyoruz. Özel bankaların TL kredilerde yıl başındaki yüzde 20'ye
yakın çift haneli büyüme hedeflerinin, yüzde 15 ve altına
gerileyebileceğini kamu bankalarının ise ilk beklentilerinin üzerinde
TL kredi büyümesi olacağını tahmin ediyoruz. Öte yandan, önceki
tahminimizde, döviz cinsi kredilerin 2019 yılında yüzde 6 daralmanın
ardından yatay seyredebileceğini düşünüyorduk. Ancak, halihazırdaki
makroekonomik gelişmelerin döviz cinsi kredilerde bu yıl da daralmaya
neden olabileceğini düşünüyoruz. 2020 yılında toplam kredi büyüme
beklentimizi yüzde 16-17'den yüzde 13-15'e revize ediyoruz.
Net faiz marjında daha sınırlı iyileşme... TCMB yıl başından bu
yana 325bp faiz indirimi gerçekleştirirken, BDDK tarafından açıklanan
Aktif Rasyosu bankaların minimum seviyeyi sağlayabilmek için devlet
tahvili almasına ve tahvil faizlerinin gerilemesine neden oldu. Aktif
Rasyosu'nun mevduat faizlerini özellikle de yabancı para cinsi tarafta
baskılayabileceğini ve bu olası gelişmenin net faiz marjı için olumlu
olacağını düşünüyoruz. Ancak, yabancı para cinsinden kredi/mevduat
oranının düşük kalmaya devam edeceğini ve swap işlemi ihtiyacının daha
düşük maliyetlerle süreceğini tahmin ediyoruz. Kredi tarafındaysa,
2Ç20'den itibaren vade uyumsuzluğunun olumlu etkisinin azalacağını,
yeni verilecek kredilerin ise büyük oranda KGF kapsamında nisbeten
düşük faiz oranıyla gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. Erken ödeme ya
da refinansmanda daha düşük ücretlendirme de net faiz marjını bir
miktar olumsuz etkileyebilir. Tüm bunların neticesinde net faiz
marjına etkisinin hafif olumsuz olacağını tahmin ediyoruz. Araştırma
kapsamımızdaki bankalar için net faiz marjı beklentimizi ortalamada
10bp aşağı çekiyoruz ancak hala 2020'de net faiz marjının
genişleyeceğini öngörüyoruz.
Varlık kalitesinde olumsuz etkiler ertelenecek... Geçtiğimiz 2
yılda yüksek seyreden karşılık giderlerinde, 2020'de ekonomik
büyümenin toparlanmasıyla kademeli bir iyileşme olabileceğini
düşünüyorduk. Ancak, Kovid-19'un ekonomik aktiviteyi kısıtlamasının
kayda değer yan etkilerini göreceğiz. Halihazırda yeniden
yapılandırılan kredilerin geri ödemesinde zorluklar olabileceği gibi,
yeniden yapılandırma talebinde de artış görebileceğimizi, hem ticari
hem de bireysel kredilerde sorun yaşanabileceğini düşünüyoruz. BDDK
tarafından alınan önlemler nedeniyle, takibe intikallerin geçikmeli
olarak yılın son iki çeyreğinde ve hatta 2021 yılında
gerçekleşebileceğini düşünüyoruz. Ancak bankalar bu krediler için
1Ç20'den itibaren karşılık ayırmaya başlayacaktır. Salgının 2Ç20
itibarıyla kontrol altına alınacağı varsayımıyla, karşılık
giderlerinde yüzde 17 iyileşme beklentimizi yüzde 6 artış yönünde
revize ediyoruz. Öte yandanında daralabileceğini düşünüyoruz.
Banka karlarında yüzde 27 artış bekliyoruz... Net faiz marjı,
karşılık giderleri ve ücret gelirlerinde revizyonlar sonucunda 2020
yılında banka karlarında yüzde 62 yerine yüzde 27 artış olacağını
öngörüyoruz.
ICBC Yatırım:
#AKBNK HF 10,5TL'den 8,9TL'ye indirdi, tavsiye 'AL'
#GARAN HF 14,8TL'den 12,0TL'ye indirdi, 'AL'
#HALKB HF 10,0TL'den 7,7TL'ye indirdi, 'TUT'
#ISCTR HF 9,8TL'den 7,8TL'ye indirdi, 'AL'
#VAKBN HF 9,0TL'den 7,3TL'ye indirdi, 'AL'
#YKBNK HF 4,2TL'den 3,1TL'ye indirdi, 'TUT' "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:05103.024
Değişim :  0,37% |  375,41
Açılış :  102.454  
Önceki Kapanış :  102.649  
En Yüksek
103.307
En Düşük
102.014
BIST En Aktif Hisseler
BURCE 8,36 8.590.738 % 10,00  
ISGSY 6,71 6.768.540 % 10,00  
PNSUT 19,14 127.592.510 % 10,00  
CMENT 39,10 6.870.943 % 9,96  
YAPRK 11,15 28.132.858 % 9,96  
Alış Satış %  
Dolar 0,0000 0,0000 % 0,00  
Euro 0,0000 0,0000 % 0,00  
Sterlin 8,2739 8,3153 % -0,03  
Frank 6,9931 7,0352 % 0,32  
Riyal 1,8092 1,8183 % 0,34  
Alış Satış %  
Altın Ons 1.734 1.735 7,24  
Altın Gr. 380 380 3,24  
Cumhuriyet 2.460 2.497 22,30  
Tam 2.533 2.562 22,90  
Yarım 1.236 1.252 11,20  
Çeyrek 618 626 5,50  
Gümüş.Ons 17,18 17,22 0,08  
Gümüş Gr. 3,77 3,78 0,03  
B. Petrol 35,31 35,31 -0,76